东方证券【赢家日报】0419

llbo7296

沪综指3100点得而复失
财富管理 2024-04-19 07:20 四川




  赢家策略


持仓建议：

8成
看好方向：
华为产业链、半导体、TMT、创新药、国企改革、有色、芯片、军工等。



  策略观点：
上一交易日，三大股指窄幅震荡，沪综指涨0.09%，深证成指跌0.05%，创业板指跌0.55%，北证50指数跌0.01%。低空经济概念股掀涨停潮，能源金属、电机、保险板块涨幅居前，电力、采掘、公用事业板块跌幅居前。沪深两市成交额达到9496亿元，北交所成交59亿元，北向资金净卖出52.85亿元。

     盘中沪综指一度站上3100点，创年内新高；2月6日反弹以来，沪指三度冲到3090一线，但前两次都很快回落，甚至退守3000点。其实3100点就和3000点一样，只是个心理关口，从技术指标来看，真正在上方构成压制的是年线（250日均线）。前两次临近压力位时，沪指年线分别在3110和3105左右，昨日盘中年线已降至3096附近，随着午后大金融板块突然发力，沪指时隔154个交易日终于再次突破年线，3100点在做多热情下，“顺势”拿下，银行股功不可没，但股指未能延续强势，尾盘持续回落，3100点得而复失。年初以来，在宏观环境以及企业盈利预测持续调整过程中，高股息策略受到市场持续关注，银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金优选，叠加市场防御需求上升，助推银行板块市场表现；但从后市来看，股指企稳有利于题材股发力，如低空经济仍是近期市场主流热点之一，低空经济是新兴产业未来发展重要方向，将来会形成万亿级产业规模，一定能够更好地造福百姓，更好地满足人民对美好生活的向往。因此，该题材会被市场反复炒作，投资者务必引起足够重视。
  财经资讯


    （1）、工业和信息化部副部长单忠德在国新办新闻发布会上表示，下一步，工信部将加快新型通用航空装备核心技术攻关，包括电池、电机等应用到航空工业的关键技术创新，构建满足不同应用场景需求、低成本、高可靠、高性能、高安全的低空装备产品体系。
    （2）、4月18日，长沙市住房城乡建设局印发《关于支持居民购买改善住房的通知》，该通知自即日实行，有效期5年。通知显示，为适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，满足居民多层次多样化购房需求，在长沙“以旧换新”购买新房的，可按照“认房不认贷”政策享受首套房首付比和按揭利率优惠。对于购买新房申请住房公积金贷款的，在原有基础上上调最高贷款额度。
图片  东方研究

    食品饮料行业：



     探讨新“国九条”、大规模设备更新政策对白酒行业的影响




     新“国九条”鼓励加强分红，白酒有望成为分红提升的重点行业，主要因：1）白酒行业利润稳健增长、现金流充沛，先天具备高分红条件。2）上市酒企资本开支略收缩，进一步补充现金流。我们测算了白酒分红率提升后可能达到的股息率水平。以泸州老窖为例，假设公司分红占归母净利润比例由22年60%提升至23年70%，且假设静态PE由当前26倍降至23倍，测算得股息率将从当前2.3%提升至3.0%，则在食品饮料上市公司股息率排名百分位将从Top25%提升至Top13%。股息率增加将提升投资价值、促进储蓄资金流入：当前工银5年定期存款利率为2.00%。若以24/4/15收盘价计算，有8家白酒上市公司股息率高于该利率。若白酒行业加大分红力度，白酒行业股息率相较储蓄利率优势更明显，或吸引更多储蓄资金流入。



     大规模设备更新、消费品以旧换新有望对白酒行业起到边际改善作用。一方面，若制造业切实发展向好，相关产业商务宴席频次及饮酒档次有望提升，对白酒需求起到支撑作用。另一方面，我们对2008年扩内需措施文件出台后白酒指数收益率及相对收益率进行统计，在文件出台后1个月、3个月、1年，白酒指数收益率分别为31%、36%、165%，相对上证指数超额受益率分别为16%、17%、86%。若投资、消费得到提振，白酒作为顺周期板块有望收获超额受益。



      次高端酒企中长期具备充足弹性空间。1）回顾历史，次高端酒气股价弹性更大。相较于高端酒企和区域酒企，全国化次高端酒企在行业上升/回调时期均展现更高的业绩弹性和股价弹性，主要源于：①次高端价位带主要面向商务宴席场景，而此类消费场景受到宏观经济波动影响较大。②全国化次高端酒企在行业上行期往往通过空白市场招商、铺货等方式快速发展，对基地市场的把握偏弱；但在行业下行期，品牌在基地市场的强势与否决定了业绩短板，典型案例是同为次高端酒企的山西汾酒和酒鬼酒在2023年行业下行期的业绩表现对比。2）横向对比帝亚吉欧，我国次高端酒企估值较低。业绩维度，我国次高端酒企近三年（20年前三季度-23年前三季度）营收、净利润CAGR远高于帝亚吉欧；投资回报维度，山西汾酒、水井坊、舍得酒业ROE高于帝亚吉欧，酒鬼酒低于帝亚吉欧；市盈率来看，舍得酒业远低于帝亚吉欧。综合，次高端酒企当前PE处于较低水平，其中舍得酒业被明显低估。3）外资持股比例低，向上弹性大。从当前外资对次高端酒企持股情况来看，山西汾酒、水井坊、舍得酒业、酒鬼酒的外资持股比例分别位于19年以来69%、10%、38%、23%百分位，水井坊、舍得酒业、酒鬼酒外资流出现象较明显。外资流出预计与中国经济增速放缓、美债收益率提升、人民币边际走弱、次高端酒企业绩承压等多重因素相关。中长期维度来看，我国经济增速逐步修复，美债收益率水平、美元兑人民币汇率均有较大的下行空间，对应外资持股比例弹性较大，次高端酒企估值存在较大的弹性空间。

      风险提示：经济复苏不及预期、消费场景恢复不及预期、测算假设未成立、食品安全风险。

投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

财富理业务总部

资产配置团队

电话：+86.21.63325888-3145

邮箱：wulihui@orientsec.com.cn





【免责声明】

本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司财富管理业务总部编撰、制作及发布本营业部的客户。

本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。“东方研究”摘自东方证券研究所已发布的研究报告，东方证券研究所的研究观点应以正式发布的东方证券研究报告为准。其他信息来源主要有wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。

在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。

在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。

任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于赢利或其他未经允许的用途。