东北证券晨会0419

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冲高回落背后的市场背离、均衡中波段操作
金融世界 2024-04-19 07:23 吉林
行情回顾

周四市场冲高回落，上证指数收于3074点、微涨0.09%，创业板指下跌0.55%、科创50指数下跌0.69%，上证50指数上涨0.22%；市场成交9553亿元左右、成交环比略增。板块方面，家电、有色、金融等涨幅居前，公用事业、石油、传媒、环保、房地产等跌幅居前；个股涨跌比为2113:3119、跌多涨少但好于前期的二八强分化。

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今日策略

周四市场有几个关注点：

其一，近期全球股市处于高波动阶段，A股虽有波动但独立性和韧性更强些。四月份以来美国CPI上行、中东等地缘环境冲击下，美联储降息预期进一步延后，美元指数走强、其他主要货币贬值，全球股市高波动且欧美日韩尤其是新兴市场股市均出现显著下跌，严重程度甚至引发一些央行的干预比如日韩央行官员的口头干预、印尼央行据报通过出售高收益证券并买入印尼盾以抑制本币跌幅；在此背景下，4月至今的A股市场虽然波动也较大但是上证指数平稳、体现了较强的韧性和独立性。由于美债利率高位且美联储降息的暂缓、压制了处于估值历史高位的外围股市，全球市场高波动的状态仍有延续。



其二，A股指数略有失真，结构行情更为重要些。经历周一和周二的中小盘股暴跌和周三的报复性上涨后，周四市场结构相对中性，高股息的中字头和家电等较强，低空经济、工业母机、固态电池等科技成长股也有一定的表现；H股略占优A股1%左右，这也在上期日评的推演之中。技术面看，上证指数创出本轮反弹新高3102点但是全A指数则距离3月高点仍有4-5%的距离、这种背离在去年4月末5月初时也曾经出现过；从审慎角度看，需要对行情复制去年4月末5月初的走势有预案，即继续偏稳健的交易策略些。



近期A股指数、国债期货、大宗商品和经济数据等呈现了复杂无序的联动：一方面，1季度GDP5.3%高于市场预期的5%左右、降低了政策刺激的预期，但是名义GDP增速仅在4%左右，通缩压力仍在导致微观主体的体感并不太高，因此，4月末能否复制3月末中美PMI数据双升的情形则对大国经济复苏能否持续、大宗商品能否持续走强有重要意义。另一方面，在房地产疲弱、地方债务高压下长期债券的发行需要维护一个相对较低的利率、避免债务利息过高，但是利率下行、国债期货走强却又给出了经济长期增长预期偏弱的信号、压制市场的信心；周四央行发言人有关“不同行业和企业感受不一样，防止利率过低导致内卷式竞争加剧”的表述也体现了对利率走向的纠结和维持意图。所以，在国债期货、A股市场以及大宗商品的逻辑上的左右互博阶段，市场更多以震荡蓄势演绎，中美PMI惯性回升的预期和国债期货上涨有利于资源股和红利股的强势但这均需未来1-2周资产联动和PMI等数据的考验。



考虑到全球市场的高波动、美对我国钢铝出口加征关税等贸易战科技战的延续以及A股政策维稳下复制春节前后行情迷你版的预期，预计超跌反弹、震荡、回踩的反复轮动来演绎财报季最后2周的行情走势更为可能些且需防范去年4月末5月初行情过于背离的重演，倾向于继续稳健型交易策略、后续或逐步开启风格的均衡化，关注科技卡脖子、绩优蓝筹股的均衡轮动的机会；且从AH股的轮动规律看，宽基指数上可能未来1周H股略占优些、周四H股略占优A股1%、后期或仍有2-3%的占优空间。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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