【中原证券晨会0418】市场分析

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、通信、锂电池、电气设备、有色金属、传媒、机械专题研究
原创 中原研究所 中原证券研究所 2024-04-18 07:30 上海
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《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向中原证券客户中的金融机构专业投资者。若您非中原证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。



朝

闻

中

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“美市科技、科大讯飞提供视频及虚拟主播技术支持”


本期重点研报目录



【中原策略】市场分析：成长行业领涨 A股显著上扬

【中原通信】中国移动(600941)年报点评：营收破万亿，拓展“AI+”战略布局

【中原锂电池】璞泰来(603659)年报点评：负极短期承压，膜材料持续增长

【中原电气设备】宇通重工(600817)年报点评：市场需求疲软和资产减值计提拖累业绩表现，新能源产品竞争力凸显

【中原有色】神火股份(000933)公司点评报告：煤铝价格下跌拖累盈利，业绩有望企稳回升

【中原传媒】完美世界(002624)年报点评：高比例现金分红，即将进入新品周期

【中原机械】康力电梯(002367)2023年报点评：保交楼房地产竣工仍有韧性，城市电梯更新改造释放新需求空间



主要内容

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【中原策略】

市场分析：成长行业领涨 A股显著上扬



周三A股市场高开高走、大幅震荡上涨，早盘股指高开后震荡上行，沪指盘中在3047点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度震荡上涨，盘中银行、半导体、通信设备以及工程建设等行业表现较好；珠宝首饰、酿酒以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现单边震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.13倍、26.84倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交金额9239亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。经济数据显示内外需求不够强劲，需要政策提振市场需求，国家出台设备更新政策，有望提升相关需求。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。惠誉调降中国主权信用评级，美国通胀超预期，海外市场继续调整。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注半导体、通信设备、工程建设以及金融等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：成长行业领涨 A股显著上扬》

发布时间：2024年4月17日

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【中原通信】

中国移动(600941)年报点评：营收破万亿，拓展“AI+”战略布局



事件：公司发布2023年年报，2023年实现营收10093.1亿元，同比增长7.7%，归母净利润为1317.7亿元，同比增长5.0%；分季度来看，2023Q4实现营收2337.5亿元，同比增长9.3%，归母净利润为262.6亿元，同比下降2.5%。



点评：



个人市场融合运营，家庭市场智慧升级。（1）公司深化“连接+应用+权益”融合拓展，个人市场的“压舱石”作用有效发挥。个人市场2023年收入为4902亿元，同比增长0.3%；权益收入达到224亿元，同比增长37.1%；移动客户为9.91亿户，净增1599万户；5G新通话高清视频使用客户达到1.33亿户，净增4132万户，其中AI应用订购客户数超307万。移动ARPU为49.3元，同比增长0.6%。截至2023年12月底，公司5G网络客户达到4.65亿户，渗透率提升至46.9%，行业领先；5G网络客户ARPU、DOU分别为78.2元和25.0GB，带动整体移动ARPU保持稳健增长。（2）公司培育智能家居消费增长点，家庭市场保持良好增长。家庭市场2023年收入达到1319亿元，同比增长13.1%；家庭宽带客户达到2.64亿户，净增2012万户，净增规模连续多年领跑行业。千兆家庭宽带客户渗透率为30.0%，同比提升14.3pct。智慧家庭增值业务收入达到336亿元，同比增长13.1%；家庭客户综合ARPU为43.1元,同比增长2.4%。公司丰富AI增值功能，通过像素、算力提升丰富终端品类，拓展看家护院、乡村综治等场景。组网、大屏、安防等重点场景智慧家庭业务快速上规模，健康养老、全屋智能等HDICT新场景拓展加速。



政企市场成为增收引擎，新兴市场贡献提升。（1）公司强化“网+云+DICT”一体化拓展，政企市场保持快速增长。政企市场2023年收入达到1921亿元，同比增长14.2%。行业数字化方面，DICT收入达到1070亿元，同比增长23.8%。移动云稳居国内云服务商第一阵营，收入达到833亿元，同比增长65.6%，IaaS+PaaS收入份额排名进入业界前五。To V车联网市场规模能力双提升，与全国销量前十新能源品牌均达成合作，市场份额运营商行业第一；To G数字政府市场影响力持续扩大，全年落地政务信息化解决方案项目超2000个。政企市场作为公司增收主力军的地位持续巩固。（2）新兴市场增收拉动作用凸显。新兴市场2023年收入达到493亿元，同比增长28.2%。国际业务收入达到207亿元，同比增长24.2%。公司加强优质产品能力和5G解决方案出海，推进海外数字基础设施升级。数字内容收入达到280亿元，同比增长31.6%，积极拓展VR/AR、云游戏、元宇宙等新领域。



低成本高效运营，保持良好盈利水平。公司2023年营业成本为7244亿元，同比增长7.0%，营业成本占营收比重为71.8%，同比下降0.4pct。（1）销售费用为525亿元，同比增长5.8%，占营收比重为5.2%，同比下降0.1pct。销售费用增长的原因是公司加大渠道运营支撑服务和中小企业拓展力度。（2）管理费用为560亿元，同比增长2.7%，占营收比重为5.6%，同比下降0.3pct。（3）研发费用为287亿元，同比增长58.7%，占营收比重为2.8%，同比上升0.9pct。公司加大对5G、AICDE领域研发投入，加强核心能力建设，为业务发展注智赋能。（4）财务费用为-35亿元，其中利息收入为73亿元，利息费用为37亿元。利息费用主要为租赁负债利息支出。财务费用占营收比重为-0.3%，同比上升0.6pct。公司积极推动低成本高效率运营，推进降本增效，强化全员、全要素、全过程成本管控，提升精细化管理水平。同时，优化资源投入结构，平衡短期经营业绩和长期发展的关系，保持良好的盈利水平。



品牌价值位列全球运营商第一阵营，网络布局升级优化。（1）公司以“中国移动”品牌为中心，做强“全球通”“动感地带”“神州行”“移动爱家”四大客户品牌，做优“咪咕”“移动云”“梧桐大数据”“九天”四大产品品牌。“梧桐大数据”为客户提供PaaS、DaaS和SaaS三种大数据云服务以及垂直行业产品，助力各行业数智化转型升级；“九天”通过原创技术内核，打造以“九天”人工智能平台、基础+行业大模型、超450项核心AI能力为基座的新型智能化引擎。（2）资本开支方面，2023年资本开支约1803亿元，同比下降2.6%，资本开支占主营业务收入比为20.9%，同比下降1.9pct。预计2024年资本开支为1730亿元，同比下降4.0%，主要用于推进连接感知领先、算力发展提速、能力集约增效和基础拓展布局，以及支撑CHBN业务发展等方面，其中5G网络资本开支约690亿元，所需资金主要来自经营活动现金流。资本开支迎来下行拐点，折旧与摊销费用有望下降，加强公司业绩释放能力。



派发末期股息，股东回报持续提升。董事会建议向全体股东派发2023年度末期股息每股2.40港元，连同已派发的中期股息，2023年全年股息合计每股4.83港元，同比增长9.5%。2023年全年派息率为71%，A股股东股息将以人民币支付。从2024年起，公司计划三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，为股东创造更大价值。



电信行业新兴业务支撑作用巩固，构建AI基础设施体系。根据工信部统计，（1）2023年，电信业务总量同比增长16.8%（按上年不变价计算），比全国服务业生产指数增速高8.7pct，有力拉动服务业回升向好；电信业务收入1.68万亿元，同比增长6.2%。行业拓展数字化转型服务成效凸显，业务结构呈现移动互联网、固定宽带接入、云计算等新兴业务“三轮”驱动特点。在电信业务收入中三项业务收入占比分别为37.8%、15.6%和21.2%，对电信业务总量的贡献率分别为36.9%、26.8%和26.4%。（2）千兆光网快速规模部署，截至2023年底，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2302万个，同比增长51.2%，形成覆盖超5亿户家庭的能力。（3）截至2023年底，三大运营商为公众提供的数据中心机架数达97万架，比2022年末净增15.2万架，可对外提供的公共基础算力规模超26EFlops；协同部署通用算力与智算算力，启动超大规模智算中心建设，优化算力供给结构。运营商在网络规划-建设-维护-优化等网络运营各环节引入AI和大数据技术，提升网络智能化水平，减低网络故障率、节约基站能耗、优化信号覆盖。三大运营商积极构建“1个通用+N个专用”的通专结合大模型体系，通用大模型达千亿级参数级别，行业大模型可面向政务、应急、文旅等多个领域。



风险提示：数字化转型业务发展不及预期；分红比例不及预期；行业竞争加剧。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《中国移动(600941)年报点评：营收破万亿，拓展“AI+”战略布局》

发布时间：2024年4月17日

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【中原锂电池】

璞泰来(603659)年报点评：负极短期承压，膜材料持续增长



2023年，公司实现营收153.40亿元，同比下降0.80%；归母净利润19.12亿元，同比下降38.42%，基本每股收益0.95元。公司业绩符合预期。



公司致力于新能源材料与装备平台，平台战略协同优势进一步显现。公司负极材料量增价跌收入下滑，预计2024年出货将持续增长；公司膜材料及涂覆事业部协同发展，预计2024年隔膜业绩将持续增长。



风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《璞泰来(603659)年报点评：负极短期承压，膜材料持续增长》

发布时间：2024年4月17日
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【中原电气设备】

宇通重工(600817)年报点评：市场需求疲软和资产减值计提拖累业绩表现，新能源产品竞争力凸显



2023年，公司实现营业收入29.07亿元，同比下滑18.92%；实现归属于上市公司股东的净利润2.18亿元，同比下滑43.36%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.41亿元，同比下滑51.47%。受环卫装备、工程机械、矿用装备以及环卫服务业务需求疲软影响，公司营业收入有所下滑。分业务来看，环卫装备实现营业收入11.97亿元，同比下滑32.91%；工程机械营业收入8.18亿元，同比下滑15.82%；环卫服务营业收入6.99亿元，同比下滑0.31%。公司销售毛利率27.45%，同比下滑2.07个百分点；销售净利率7.78%，同比下滑3.87个百分点。基于谨慎性原则，2023年，公司计提资产价值准备总额为1.27亿元，减少公司利润总额。2023年，地方政府财政支付承压，环卫服务企业资金紧张，环卫设备采购积极性下降。根据中汽协披露的数据，2023年环卫装备上险量77183台，同比下滑6.1%。公司环卫装备销售量2748台，同比下降31.21%。尽管传统环卫装备市场疲软，但新能源环卫装备随着技术成熟、成本降低以及政策支持，市场需求快速增长。2023年，新能源环卫装备上险6227台，同比增长27.7%，新能源渗透率为8.1%。公司新能源以纯电动、燃料电池环卫设备研发和产业化为主线，以关键技术“电池、电机、电驱、电桥、电控”及“线控底盘”的自主攻关为切入点，在新能源系统关键技术、燃料电池车辆性能提升、新能源上装系统集成和节能技术、智能驾驶、作业效率提升等方面取得多个重大突破。2023年，公司新能源环卫车辆上险1150台，市场占有率18.5%，保有量连续四年稳居行业第一。2024年，随着碳酸锂价格下降，磷酸铁锂电池成本降低，同时，伴随新能源环卫车辆的经济性、安全性提升以及下游环卫服务客户接受度提高，预计新能源环卫装备市场有望保持高增长。公司作为新能源环卫车辆领先企业，有望持续享受行业快速发展红利。



风险提示：地方财政偏紧，市场需求不及预期风险；应收账款回款放缓，资金占用和坏账损失风险。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《宇通重工(600817)年报点评：市场需求疲软和资产减值计提拖累业绩表现，新能源产品竞争力凸显》

发布时间：2024年4月17日

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【中原有色】

神火股份(000933)公司点评报告：煤铝价格下跌拖累盈利，业绩有望企稳回升



事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入376.25亿元，同比增长-11.89%；实现归母净利润59.05亿元，同比增长-22.07%；实现扣非归母净利润58.20亿元，同比增长-25.16%。



投资要点：



公司控股股东河南神火集团有限公司为河南省重点支持发展的煤炭和铝加工企业集团，具备对外兼并重组，快速发展壮大的平台。公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电。公司2023年铝产品产量位列全国前十位；目前，公司铝业务营运主体分布为：新疆炭素主要生产阳极炭块，新疆煤电、云南神火主要生产电解铝，神隆宝鼎主要生产高精度电子电极铝箔，上海铝箔主要生产食品铝箔、医药铝箔；截至2023年年底，公司电解铝产能170万吨/年（新疆煤电80万吨/年，云南神火90万吨/年）、装机容量2000MW、阳极炭块产能56万吨/年（云南神火另有40万吨产能在建）、铝箔8万吨/年（神火新材二期 6 万吨产能将于2023年8月全部投产，云南新材另有11万吨产能在建)、铝箔坯料15万吨/年。公司煤炭业务的主要产品为煤炭和型焦，具有低硫、低磷、中低灰分、高发热量等特点，产品种类分为精煤、块煤、洗混煤及型焦等，主要应用于冶金、化工、电力等行业；2023年公司煤炭产量位列河南省第四位，是我国无烟煤主要生产企业之一；截至2023年12月31日，公司控制的煤炭保有储量为13.16亿吨，可采储量为5.93亿吨。



受到煤炭、电解铝产品价格大幅下降及公司子公司云南神火限产等因素影响，公司2023年业绩受到一定扰动。受到美联储持续大幅加息、国际局势复杂多变、宏观经济下行等因素影响，煤炭、电解铝价格大幅波动，公司主营产品煤炭、电解铝、铝箔价格分别同比下降284.42元/吨、945.32元/吨、4806.53元/吨。2023年公司主营业务电解铝/煤炭/铝箔营收金额分别为252.94/80.12/21.85亿元，占比分别为67.23%/21.29%/5.81%，营收金额分别同比增长-10.49%/-18.92%/-16.71%。2023年，公司主营产品电解铝/煤炭的毛利率分别为23.87%/42.43%，较去年同期分别增长-2.83%/-10.39%。2023年，公司融资成本、融资规模大幅降低，同时公司加大研发投入，研发费用同比增加；2023年，公司销售费用/管理费用/财务费用/研发费用分别同比增长0.79%/8.67%/-91.81%/133.45%。此外，公司子公司云南神火减产9.27万吨也对公司业绩造成一定扰动。



煤炭+电解铝板块双核心驱动，助力公司业绩增长。随着国内经济复苏，基建、地产等铝产品应用的传统行业有所反弹，光伏、新能源汽车、特高压等新兴产业领域用铝量快速增长，铝需求有望持续回暖。供给端方面，一方面国内建成产能已接近产能“天花板”，且当前产能利用率位于历史高位，后续建成及运行产能增长空间有限；另一方面海外项目受制于能源问题、日益严格的ESG要求和基础设施匹配不足等问题，现有项目停产易、复产难，新建项目进展缓慢，供给端扩展空间较为有限。需求稳定增长叠加供给释放缓慢，预计2024年国内电解铝供需市场大概率维持“紧平衡”，铝价有望继续处于高位。随着国内经济刺激政策逐步发力，财政端特别国债、货币端利率下行，以基建为引领的经济抓手有望带动煤炭下游需求持续恢复增长。公司主要煤种为无烟煤和贫瘦煤，均为优质的冶金用煤，主要用于高炉喷吹及炼焦配煤，需求情况和钢铁冶金行业相关度较高，根据冶金工业规划研究院预计，中国钢材需求量降速将趋缓，同时在钢材出口需求的带动下，钢铁冶金用煤炭需求有望持稳。综合考虑供给端、需求端情况，预计2024年煤炭供需总体将相对平衡，煤炭市场价格大概率以稳为主。公司煤炭+电解铝板块双核心驱动，业绩有望企稳回升。在市场环境不发生大的波动的情况下，2024年公司计划生产铝产品150万吨，原煤690万吨，炭素产品53.5万吨，铝箔9.75万吨，冷轧产品16.5万吨，型焦5万吨，供(售)电119.7亿度；实现产销平衡。



风险提示：（1）美联储加息超预期；（2）国际宏观经济下行；（3）国际局势复杂多变；（4）行业政策发生变化；（5）铝和煤炭价格大幅波动；（6）下游需求不及预期；（7）公司产能供给不及预期。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《神火股份(000933)公司点评报告：煤铝价格下跌拖累盈利，业绩有望企稳回升》

发布时间：2024年4月17日

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【中原传媒】

完美世界(002624)年报点评：高比例现金分红，即将进入新品周期



产品周期拖累游戏业务，即将进入新品周期。受研发周期影响，2023年公司推出的新游戏较少，在运营游戏虽然通过内容更新、精细营销等方式实现长线运营，但产品生命周期因素下流水依然同比回落，对公司的业绩贡献下降，导致公司的游戏业务收入同比下降7.91%至66.69亿元，毛利率同比下滑4.28pct至66.47%，归母净利润4.90亿元，同比下降69.21%。拆分来看，公司PC游戏营业收入22.12亿元，同比增加16.24%，毛利率下滑3.53pct至66.42%；移动游戏营业收入40.86亿元，同比减少19.25%，毛利率下滑3.94pct至69.94%；主机游戏营业收入1.04亿元，同比增加310.24%，毛利率提升6.95pct至64.82%；游戏相关其他业务收入2.67亿元，同比增加5.31%，毛利率14.52%，同比基本持平。



公司创新品类游戏《女神异闻录：夜幕魅影》、《一拳超人：世界》、《乖离性百万亚瑟王：环》（均为日本知名游戏或动漫IP）、《淡墨水云乡》以及公司旗下知名IP的端游《诛仙世界》、《完美新世界》等产品根据研发进度积极开展测试，其中《一拳超人：世界》于2024年2月在海外多个国家及地区公测，上线首日超过100个国家和地区登顶游戏免费榜；《乖离性百万亚瑟王：环》完成港澳台地区付费测试，反馈良好；《女神异闻录：夜幕魅影》已经于4月12日开启国内公测，公测次日位列iOS游戏畅销榜第8名，4月18日将在港澳台和韩国上线。《诛仙2》、《神魔大陆》、《代号新世界》、《代号YH》、《代号Z》、《灵笼》、《代号野蛮人》以及轻量化小游戏等多个产品也在研发中，《诛仙2》预计将于4月23日开启测试。2024年公司新产品有望进入释放周期，驱动公司游戏业务逐步回升。



AI深入游戏生产管线，游戏业务组织扁平化调整。公司探索AI、VR、AR、MR等前沿技术的应用，逐步落地开发工具和生产管线的AI化，将AI技术应用于包括美术、程序、策划、运营、安全、测试等在内的多个核心环节，涵盖智能NPC、智能游戏助手、场景建模、AI绘画、AI剧情、AI配音等多个方面。同时公司游戏业务调整组织架构，将原有的项目中心拆为独立工作室，直接向游戏业务负责人汇报，研发团队更加扁平化；技术、美术以及数据三大中台继续为游戏项目赋能，并由发行中心提供项目支持。



影视业务大幅回升，储备产品数量众多。《星落凝成糖》、《心想事成》、《云襄传》、《温暖的甜蜜的》、《护心》、《追光的日子》、《特工任务》、《欢迎来到麦乐村》在2023年相继播出，公司影视业务实现收入10.34亿元，同比增加222.46%，毛利率15.44%，同比下滑2.81pct，归母净利润9300万元，同比提升39%，扣非后归母净利润约-8200万元，亏损同比收窄。储备产品有《许你岁月静好》、《只此江湖梦》、《赤热》、《幸福草》、《好运家》、《千里桃花一世开》、《夜色正浓》、《有你的时光里》、《嘘，国王在冬眠》以及部分短剧项目正在制作、发行和排播过程中。



投资收益与递延所得税费用对利润端亦形成拖累。2023年公司投资收益为-1.47亿元，上年同期为盈利1.77亿元，其中处置长期股权投资产生的投资收益为-7479万元，上年同期为盈利4.32亿元；此外2023年产生递延所得税费用2.48亿元，上年同期为-981万元。投资收益的大幅减少和所得税费用的大幅增加也对公司利润端的增长构成压力。



风险提示：行业监管风险；游戏产品市场表现和上线进度不及预期；资产减值风险。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《完美世界(002624)年报点评：高比例现金分红，即将进入新品周期》

发布时间：2024年4月17日

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【中原机械】

康力电梯(002367)2023年报点评：保交楼房地产竣工仍有韧性，城市电梯更新改造释放新需求空间



康力电梯(002367.SZ)发布2023年全年业绩报告。公司实现营业收入50.35亿元，同比下降1.56%，归母净利润为3.65亿元，同比增长33.11%。



房地产“保交楼”竣工提速，垂直电梯业务增长14.8%



2023年分业务看：垂直电梯实现营业收入32.34亿，同比增长14.82%，占营业收入64.22%；扶梯营业收入6.81亿，同比大幅下滑45.75%，占营业收入13.53%；安装维保营业收入8.57亿，同比增长19.81%，占营业收入17.01%；电梯零部件营业收入2亿，同比下降25.1%。



2023年公司销售垂直电梯33931台，同比增长16.36%。



原材料价格下降，公司毛利率、净利率明显上升



2023年公司毛利率为28.22%、同比上升4.33个百分点；净利率为7.26%，同比上升1.9个百分点。



房地产保交楼背景下竣工仍有韧性，公司在手订单72亿保障经营持续性性



老旧电梯改造、更新、维保催化电梯行业新需求



公司经营稳定，持续分红能力较强，分红比例和股息率较高



风险提示：1：宏观经济景气度不及预期:2：房地产投资、竣工面积不及预期；3：行业竞争加剧，毛利率下滑；4：基建、轨交等固定资产投资增速不及预期；5：城市电梯改、更新、维保不及预期。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《康力电梯(002367)2023年报点评：保交楼房地产竣工仍有韧性，城市电梯更新改造释放新需求空间》

发布时间：2024年4月17日

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【中原策略】市场分析：成长行业领涨 A股显著上扬
中原证券研究所 2024-04-18 07:30 上海
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《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向中原证券客户中的金融机构专业投资者。若您非中原证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！



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核心观点

A股市场综述

周三（04月17日）A股市场高开高走、大幅震荡上涨，早盘股指高开后震荡上行，沪指盘中在3047点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度震荡上涨，盘中银行、半导体、通信设备以及工程建设等行业表现较好；珠宝首饰、酿酒以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现单边震荡上扬的运行特征。创业板市场周三震荡上扬，成指全天表现与主板市场基本同步。

后市研判及投资建议

周三A股市场高开高走、大幅震荡上涨，早盘股指高开后震荡上行，沪指盘中在3047点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度震荡上涨，盘中银行、半导体、通信设备以及工程建设等行业表现较好；珠宝首饰、酿酒以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现单边震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.13倍、26.84倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交金额9239亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。经济数据显示内外需求不够强劲，需要政策提振市场需求，国家出台设备更新政策，有望提升相关需求。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。惠誉调降中国主权信用评级，美国通胀超预期，海外市场继续调整。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注半导体、通信设备、工程建设以及金融等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。

报告正文

1. A股市场走势综述



周三（04月17日）A股市场高开高走、大幅震荡上涨，早盘股指高开后震荡上行，沪指盘中在3047点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度震荡上涨，盘中银行、半导体、通信设备以及工程建设等行业表现较好；珠宝首饰、酿酒以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现单边震荡上扬的运行特征。创业板市场周三震荡上扬，成指全天表现与主板市场基本同步。上证综指收市报3071.38点，涨2.14%，深证成指收市报9381.77点，涨2.48%，科创50指数上涨2.42%，创业板指上涨2.11%。深沪两市全日共成交9239亿元，较前一交易日有所减少。



从盘中热点来看，两市超过九成个股上涨，所有行业全线上涨，其中工程咨询服务、教育、计算机设备、塑料制品以及消费电子等行业涨幅居前；珠宝首饰、保险、酿酒、煤炭以及银行等行业涨幅较小。半导体、银行、通信设备、互联网服务以及软件开发等行业资金净流入居前；贵金属、电池、珠宝首饰、旅游酒店以及煤炭等行业资金净流出居前。

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2.后市研判及投资建议



周三A股市场高开高走、大幅震荡上涨，早盘股指高开后震荡上行，沪指盘中在3047点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度震荡上涨，盘中银行、半导体、通信设备以及工程建设等行业表现较好；珠宝首饰、酿酒以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现单边震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.13倍、26.84倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交金额9239亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。经济数据显示内外需求不够强劲，需要政策提振市场需求，国家出台设备更新政策，有望提升相关需求。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。惠誉调降中国主权信用评级，美国通胀超预期，海外市场继续调整。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注半导体、通信设备、工程建设以及金融等行业的投资机会。



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