东北证券晨会0418

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似曾相识的暴跌和暴涨、风格有望逐渐均衡
金融世界 2024-04-18 07:21 吉林
行情回顾

周三市场报复性反弹，上证指数收于3071点、上涨2.14%，创业板指上涨2.11%、科创50指数上涨2.42%，上证50指数上涨1.14%；市场成交9237亿元左右、成交环比略降。板块方面，环保、机械设备、计算机、通信、电子等涨幅居前，一级行业均上涨，只有食品饮料、煤炭石油等涨幅较小些；个股涨跌比为5138:203、普涨走势。

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今日策略

周三市场有几个关注点：

其一，周三市场报复性强势反弹，阳包阴走势且涨幅超过7%的有2012家、这与周二走势截然相反，略有欠缺的是成交额没有放大。市场报复性上涨的归因：主要在于政策面释放了维稳的意向，澄清了新国九条等监管新规更多还是去劣存优、并非单纯针对小盘股且新规下潜在退市的家数较小；叠加春节前后A股市场的暴跌和暴涨的历史记忆，市场快速复制了小盘股报复性反弹的走势。经历近期的暴跌暴涨和国证2000、中证2000ETF的放量上涨，投资者情绪逆转；其实这种暴跌暴涨，我们在上期日评中也有过探讨，即随行就市但是市场有底、极易复制春节前后的暴跌暴涨走势。考虑到4月份财报季的历史走势规律以及金融市场暴跌暴涨的高波动集聚特性，倾向于认为市场以超跌反弹、震荡、回踩的反复轮动来演绎财报季最后2周的行情走势更为可能些。



其二，市场结构轮动显著，从周二的5000多只个股下跌到周三的5000多只个股上涨，从TMT、微小盘股暴跌到报复性反弹，市场快速轮动但风格有些均衡化。根据最近几轮权重价值龙头与科技成长之间轮动的时空规律看，一般在1-2个月之间；因此，经历了3月中旬以来科创50为代表的科技成长跑输上证50为代表的权重价值股后，未来2周有可能是风格的逐步过渡期、即权重价值和科技成长之间逐步均衡化。考虑到新退市制度对高研发类科技公司的豁免和芯片、固态电池、工业AI、低空经济等新质生产力领域的景气，因此，一些财报较好的科技卡脖子成长股有望逐步获得一定的向上修正，但是业绩低迷且无独特性的潜在退市公司终将面临退市的考验、这是A股成熟的必由之路，不宜被单日的反弹或异动而迷惑。



从全球视角看，地缘风险和美联储降息延后，全球市场高波动、日韩以及越南印度等新兴市场股市多出现了下跌，尤其是新兴市场的汇率也出现了贬值迹象，港股也连续3日跑输A股，预计全球股市包括A股仍在高波动阶段。只是经历了春节前后的股灾模式和最近3日的大幅波动，下行有底且出现非理性和流动性危机时管理层果断出手的政策预期得到了进一步的强化，这意味着市场有望继续保持震荡走势，预计超跌反弹、震荡、回踩的反复轮动来演绎财报季最后2周的行情走势更为可能些。考虑到财报季的延续以及A股市场风格轮动的时空规律、预计后续或逐步开启风格的均衡化，更多跟踪业绩披露的进程，关注科技卡脖子、绩优蓝筹股的均衡轮动的机会；且从AH股的轮动规律看，宽基指数上可能未来1周H股略占优些。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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