巨丰财经分析报告（0417）

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巨丰投顾收评：A股震荡回调 微盘股再度重挫
  04-16 15:55 投诉阅读数：377
​​作者|丁臻宇，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

盘面简述

周二，A股震荡下跌，微盘股重挫。盘面上，银行、多元金融、航空机场、保险、证券等小幅回调；电机、旅游酒店、专用设备、通信服务、塑料制品、装修装饰、电池、环保、光学光电子、汽车零部件、教育、计算机设备、软件开发等行业跌逾5%。题材股方面，微盘股、壳资源、发电机概念、电子车牌、PEEK材料概念、刀片电池、数字水印、减速器、噪声防治、拼多多概念、建筑节能、智慧政务等跌逾6%。

热点板块

中字头午后拉升：中铁装配涨逾10%，中国海诚、中公高科、正虹科技涨停，中建环能、中视传媒、中科环保、中材节能等涨幅居前。

厨卫电器午后拉升：火星人20cm涨停，亿田智能、老板电器涨幅居前，浙江美大、万和电气、奥普家居等止跌回升。

消息面

央行近日召开2024年金融稳定工作会议

央行：央行近日召开2024年金融稳定工作会议，会议总结2023年金融稳定工作，分析当前金融形势，安排下一阶段工作。会议强调，要有力有序有效处置存量风险，进一步健全具有硬约束的风险早期纠正机制，遏制增量风险。

沪深退市、重组新规显威：ST板块大跌

4月15日，“国九条”发布后的首个交易日，ST板块、微盘股大跌。据东方财富数据，概念板块涨跌幅排名中，ST板块、壳资源、微盘股等跌幅靠前，分别下跌5.35%、6.61%和8.88%。“国九条”中提及，深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。投行人士称：“这次新政就有可能给市场树立一种价值投资的导向：只有价值投资，才能赚到钱。这对主流投资理念，也是一个非常好的政策引领。”

美股三大指数集体收跌：纳指、标普跌超1% 特斯拉跌逾5%

美东时间周一，美股三大指数集体收跌，截止收盘，道指跌0.65%，纳指跌1.79%，标普500指数跌1.20%。大型科技股普跌，特斯拉跌超5%，据报道特斯拉计划裁员超过10%的全球员工；苹果、英伟达、Meta、奈飞跌超2%，微软、谷歌跌近2%，亚马逊跌超1%。热门中概股多数下跌，蔚来跌超5%，小鹏汽车跌超3%，理想汽车跌超2%，哔哩哔哩、百度、腾讯音乐、拼多多跌超1%。

巨丰观点

早盘，A股低开低走，逼近3000点，主要指数均跌超1%，两市超4900只个股下跌，其中超500跌超10%。盘面上，微盘股、旅游、分散染料、减速器等板块跌幅居前，仅石油1个板块略微飘红。

午后，中字头、银行、证券、半导体、汽车、汽车零部件等板块拉升；电力设备、计算机应用等板块走低，股指冲高回落，延续震荡走势。尽管指数午后波澜不惊，但跌停个股数目超过600家，超2000股跌逾7%。

北向资金早盘流出44.8亿元，午后流出放缓，尾盘小幅回流，全天净流出约40亿元；市场成交量接近万亿关口。

2023年8月以来，A股破位调整，主要是受到人民币汇率贬值及地缘政治因素影响。从中期看，随着各项逆周期调节政策措施落地，国内经济步入复苏周期，A股已逐步探明市场底并震荡上行，建议逢低布局。

投资建议

巨丰投顾认为在经济复苏预期下，A股有望步入中长期牛市行情。短期，行情则主要受到汇率及外围地缘政治因素影响。中长期看，市场已恢复活跃，未来A股的吸引力将进一步提升。投资者可逢低布局有增持或回购预期的国企改革标的；年报披露进入高峰期，短期成长风格或承压回调。

(作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001)

免责声明：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担

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巨丰投顾微策略：经济数据超预期 为啥A股不涨反跌？
巨丰财经  04-16 16:01 投诉阅读数：290
​​作者|郭一鸣，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

观点：新“国九条”重磅落地、一季度经济数据也超预期，但A股表现牵强，指数大幅震荡下，个股哀鸿遍野。究其原因，经济修复不强下，内需不足以及通缩等结构性压力依旧。而房地产市场的持续弱势，仍是影响经济的重要担忧。此外，上市新规下，小微盘利空加重以及白马蓝筹利好提振造成市场风格严重分化。预计指数仍有反复，甚至在财报季干扰下仍有承压。建议投资者整体保持观望，耐心等待市场新的方向选择。

A股振幅加大 微盘股再度重挫

从指数看，昨日市场貌似平静，但实则个股哀鸿遍野。而今日，指数并未延续昨日的强势，倒是个股继续迎来杀跌。尤其是微盘股，延续了昨日以来的跌停潮。而盘中高股息板块一度下行中，也是拖累指数表现，指数盘中一度大跌超50点。午后，高股息板块回升下指数跌幅收窄，但回升力度薄弱下，指数整体于绿盘下方运行。

全天，指数低开低走，盘中振幅加大下整体走弱。板块方面，煤炭、家用电器、银行以及石油石化等高股息板块表现良好，而多数板块迎来调整，其中社会服务大跌领衔，纺织服饰、环保以及商贸零售等多板块走低。

一季度经济数据超预期 股市不涨反跌

根据统计局的最新公布：初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。从经济数据看，5.3%明显是高出市场预期的，而环比1.6%的数据也是不错的。不过，对于股市来说，貌似对超预期的数据不感冒，指数在整理的基础上，还一度迎来跳水，这究竟是为什么？

我们认为，股市对经济数据超预期的弱反应，或源于几个核心问题：

首先，一季度经济数据虽然整体超预期，但仅就3月单月看，分项数据都不济。投资以及出口等有所回落，物价也迎来回落，也就是说，经济整体在修复，但依然不强，而且需求不足下，结构问题突出。这或许是市场的担忧所在。

其次，房地产市场的弱势，仍是影响经济的重要变量，也是市场持续担忧所在。比如房地产开发投资、零售、工业增加值增速均不及预期。房地产市场迟迟不能企稳，对于经济来说，就仍有较大的掣肘。而我们看到股市当中房地产板块也是持续走低，截止今日盘中指数再创调整新低，跌回到了18年前低位水平；

第三，新“国九条”指引下，市场迎来极端行情。资金开始加速流向业绩优异、分红稳定的优质上市公司，而基本面较差、长期亏损、不分红的公司则遭到资金抛弃。于是，白马蓝筹股以及高股息品种持续走强，而微盘股却连续杀跌，很多标的已经回落到接近此轮上涨的起点；

此外，4月份市场本身存在不确定性或者一定的承压，尤其是在此前阶段上涨之后的震荡过程中，随着国内经济修复不强以及海外美联储降息预期再度放缓，再加上财报季可能的干扰影响下，指数也存在阶段回落的可能。

面对新变化 投资者该如何应对？

市场的两极分化是很多投资者始料不及的，即便是有预期，或许也没想到会这么快呈现。那么，针对投资者来说，面对市场的巨变，又该如何应对呢？

一方面，应该顺应新“国九条”的指引，积极跟踪和关注那些高景气度、高ROE、高股息优质龙头企业，而不是一味追逐那些基本面一般、业绩不良等的题材股；另一方面，也需要根据经济周期和市场的节奏，优化自己的投资策略。在经济整体迎来上行周期下，战略性的配置仍是首选，但结构问题突出以及经济修复不强下，还是应该注意市场的节奏，波段上保持观望，耐心等待新的方向的选择。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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巨丰投顾复盘：两市放量走低 厨卫电器板块逆势上涨
巨丰财经  04-16 16:18 投诉阅读数：176
​​作者|赵玲，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

【巨丰视点】


周二，A股震荡下跌，微盘股重挫。盘面上，银行、多元金融、航空机场、保险、证券等小幅回调；电机、旅游酒店、专用设备、通信服务、塑料制品、装修装饰、电池、环保、光学光电子、汽车零部件、教育、计算机设备、软件开发等行业跌逾5%。题材股方面，微盘股、壳资源、发电机概念、电子车牌、PEEK材料概念、刀片电池、数字水印、减速器、噪声防治、拼多多概念、建筑节能、智慧政务等跌逾6%。

【技术看盘】



中期来看，大盘现处于中期震荡后的上涨行情。短期来看，大盘快速调整进入空头市场，周线展开调整，短期控仓观望为主。

【热点板块】

中字头午后拉升：中铁装配涨逾10%，中国海诚、中公高科、正虹科技涨停，中建环能、中视传媒、中科环保、中材节能等涨幅居前。

厨卫电器午后拉升：火星人20cm涨停，亿田智能、老板电器涨幅居前，浙江美大、万和电气、奥普家居等止跌回升。

【要闻盘点】

央行近日召开2024年金融稳定工作会议

央行：央行近日召开2024年金融稳定工作会议，会议总结2023年金融稳定工作，分析当前金融形势，安排下一阶段工作。会议强调，要有力有序有效处置存量风险，进一步健全具有硬约束的风险早期纠正机制，遏制增量风险。

沪深退市、重组新规显威：ST板块大跌

4月15日，“国九条”发布后的首个交易日，ST板块、微盘股大跌。据东方财富数据，概念板块涨跌幅排名中，ST板块、壳资源、微盘股等跌幅靠前，分别下跌5.35%、6.61%和8.88%。“国九条”中提及，深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。投行人士称：“这次新政就有可能给市场树立一种价值投资的导向：只有价值投资，才能赚到钱。这对主流投资理念，也是一个非常好的政策引领。”

美股三大指数集体收跌：纳指、标普跌超1% 特斯拉跌逾5%

美东时间周一，美股三大指数集体收跌，截止收盘，道指跌0.65%，纳指跌1.79%，标普500指数跌1.20%。大型科技股普跌，特斯拉跌超5%，据报道特斯拉计划裁员超过10%的全球员工；苹果、英伟达、Meta、奈飞跌超2%，微软、谷歌跌近2%，亚马逊跌超1%。热门中概股多数下跌，蔚来跌超5%，小鹏汽车跌超3%，理想汽车跌超2%，哔哩哔哩、百度、腾讯音乐、拼多多跌超1%。

【资金动向】


根据东财统计，截止收盘沪深两市呈现资金净流出状态，当日沪深两市资金当日沪深两市资金共流出484.84亿元。其中，超大单净流出223.72亿元，大单净流出261.11亿，中单净流入48.12亿元，小单净流入436.71亿元。

【涨停分析】


今日涨停19家，跌停746家；

今日两市涨停板家数较上个交易日减少，跌停板家数与上个交易日增加。涨跌停数据显示今天市场情绪较上一个交易出现回升。涨停板主要集中在国企改革、储能等板块，市场整体赚钱效应一般。

【观点策略】

早盘，A股低开低走，逼近3000点，主要指数均跌超1%，两市超4900只个股下跌，其中超500跌超10%。盘面上，微盘股、旅游、分散染料、减速器等板块跌幅居前，仅石油1个板块略微飘红。

午后，中字头、银行、证券、半导体、汽车、汽车零部件等板块拉升；电力设备、计算机应用等板块走低，股指冲高回落，延续震荡走势。尽管指数午后波澜不惊，但跌停个股数目超过600家，超2000股跌逾7%。

北向资金早盘流出44.8亿元，午后流出放缓，尾盘小幅回流，全天净流出约40亿元；市场成交量接近万亿关口。

2023年8月以来，A股破位调整，主要是受到人民币汇率贬值及地缘政治因素影响。从中期看，随着各项逆周期调节政策措施落地，国内经济步入复苏周期，A股已逐步探明市场底并震荡上行，建议逢低布局。

投资建议：巨丰投顾认为在经济复苏预期下，A股有望步入中长期牛市行情。短期，行情则主要受到汇率及外围地缘政治因素影响。中长期看，市场已恢复活跃，未来A股的吸引力将进一步提升。投资者可逢低布局有增持或回购预期的国企改革标的；年报披露进入高峰期，短期成长风格或承压回调。

(作者：赵玲 执业证书：A0680615040001)

免责声明：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担

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社融贷款提供增长极+净息差表现优秀，银行股龙头有望持续受益
巨丰财经  04-16 16:30 投诉阅读数：181
​​投顾支持|于晓明，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

近日，央行公布一季度社融金融数据。3月社融增速环比下降至8.7%，符合预期。信贷新增3.29万亿，同比少增6561亿元。行业营收和盈利下行预期已较充分、估值隐含不良率处于高位。当前利率中枢趋势性下行之下，板块高股息配置价值仍突出。机构看好稳健国有大行的高股息配置价值和优质区域小行高成长逻辑下的估值溢价提升。今天带来银行股龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。

此前，银行业普惠金融十年发展成果实践案例交流会在京召开，会议指出，我国普惠金融发展取得积极成效，多家银行在不同程度上实现了普惠金融的“增量、扩面、提质、降本”。下一步要健全完善综合普惠金融体系的目标，供给多层次、多样化的金融服务。

国有大行普惠贷款增速亮眼，加快数字转型

工商银行近年来普惠贷款年均增速超40%，截至2023年末，建设银行普惠型小微企业贷款余额已超3万亿元，邮储银行普惠小微贷款余额1.46万亿元，户数突破200万户，民生银行小微贷款规模7912亿元，同比增幅15.77%，同时普惠型小微企业贷款51万户，同比增幅27.4%。此外，在数字化转型上，各家银行积极在战略、技术、应用、生态层面等层面发力。邮储银行已经构建了数字化“5D（Digital）”体系，即数字化营销体系、数字化产品体系、数字化风控体系、数字化运营模式、数字化服务方式。浙江农商联合银行打造了包括“数字普惠大脑”“政务金融云”“浙农经管”等系统、应用。

“五篇大文章”提及普惠金融，普惠金融实现金融内生价值

国新办发布会提出，针对普惠小微贷款，将普惠小微贷款的认定标准由现行单户授信不超过1000万元放宽到不超过2000万元。截止到2023年末，普惠小微贷款余额为29.4万亿元，同比增加23.5%。2023年，新发放普惠型小微企业贷款平均利率4.78%，同比下降0.47pct，普惠小微企业贷款在量和价上得到持续支持。在普惠相关的涉农领域，涉农贷款余额不断提高，截至2023年年末，涉农贷款余额达56.6万亿元，同比增长14.9%。涉农贷款余额规模不断扩大。

普惠金融发展已经取得了较为突出的成绩，金融机构持续支持普惠小微贷款意在实现从量到质的转变，提高中小微企业的持续生存与发展能力。在这一进程中，银行可以更加将更多的资源和精力倾斜到中小微企业中，加大贷前贷中贷后的识别力度，在控制风险的前提下为企业提供抵押、信用等贷款，更加切实的支持中小企业的融资需求。

今天带来银行股龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。

1、公司拥有自营+代理共计约4万个网点，为公司奠定了深厚的零售客群基础，零售禀赋的价值正在持续兑现。

2、涉农贷款已成为公司信贷重要增长极，扩表能力突出。净息差表现更为坚挺，后续资负两端仍有利好因素。

3、机构认为，公司多年来坚守零售银行战略，且近年来财富管理升级成果显著，中收增长潜力充足；当前乘乡村振兴之东风，涉农贷款驱动信贷扩张，贷存比有望进一步提升；且风控能力较强，资产质量与价值创造能力均较为优异。

​邮储银行简介及主营业务

邮储银行根据英国《银行家》杂志「全球银行1000强排名」，公司较之中国其他商业银行具有显著的差异性。首先，依托邮政集团的代理网点，公司建立了中国银行同业唯一的「自营＋代理」运营模式，拥有数量最多、覆盖最广的分销网络，能够为广大客户提供更便捷的金融服务，同时获得长期、稳定和低成本的资金来源，并创造显著的产品分销和交叉销售机会。其次，公司战略定位于服务小区、服务中小企业、服务「三农」，致力于满足中国经济转型中最具活力的客户群体的金融服务需求，显著受益于中国经济转型的机遇。第三，公司相信，公司独特的资产结构、优异的资产质量及审慎的风险偏好能够增强公司应对经济周期波动的能力。

邮储银行股票所属概念

破净股、中特估、央企改革、北京板块、银行、AH股、HS300_、融资融券、上证180_、互联金融、沪股通、MSCI中国、蚂蚁概念。

邮储银行行业地位是怎样的？


从营业收入方面来看，邮储银行高于行业平均 行业排名第5位。

邮储银行股票发行基本情况是怎样的？

邮储银行股票总股本991.61亿股，其中流通A股数量为671.22亿股。截止4月16日总市值为4779.564亿，流通市值为3235.299亿元，市盈率为5.54。股东人数16.23万户。第一大股东为中国邮政集团有限公司，前十大股东持股占比93.58%。

邮储银行股票财务数据怎么样？


2023年年报显示，邮储银行总营收为823.85亿，归母净利润为106.15亿元，营收总收入同比增长5.59%，归属净利润同比增长-6.68%。


截至2023年12月31日，按行业来看，个人银行业务营业收入2497.15亿，收入比例为72.91%；公司业务为566.34亿，收入比例为16.54%。按产品来看，利息收入为4983.27亿，收入比例为85.64%。

高管资料：

刘建军：男，中国国籍，1965年出生。刘建军先生自2021年5月起任中国邮政集团有限公司副总经理、党组成员及本行党委副书记。曾先后担任中国建设银行山东省分行潍坊分行副行长、济南分行副行长、德州分行行长，招商银行济南分行副行长，招商银行总行零售银行部总经理、零售综合管理部总经理、总行业务总监兼零售金融总部常务副总裁、信用卡中心理事长，招商银行执行董事、副行长、董事会秘书等职务。获东北财经大学经济学硕士学位，高级经济师。

民生证券：邮储银行挖潜零售禀赋，乘风乡村振兴

零售禀赋的价值正在持续兑现

邮储银行拥有自营+代理共计约4万个网点，为邮储银行奠定了深厚的零售客群基础，23H1末零售客户达6.56亿户、零售AUM达14.5万亿元。在财富管理转型升级背景下，零售客群潜力有望进一步释放。财富管理发展已有较好的客群基础，同时结构上仍有较多发力的空间，一是网点平均AUM仅有3.7亿元/个网点，二是当前零售AUM结构上仍以存款为主，两方面相比同业均有改善空间。而公司当前管理层零售业务经验深厚，2023年公司还通过重整零售客户分层体系、建设私行线下服务站等方式深化财富管理转型，未来有望支撑中收贡献度持续提升。

涉农贷款支撑下，扩表能力突出

涉农贷款领域，一是政策有支持，“三农工作长期作为中央一号文件主题，乡村振兴大背景之下，涉农贷款市场需求空间广阔；二是邮储有能力，邮储银行网点广布且下沉县域，同时，在三农金融事业部的引领下，信用体系建设和数字化转型使得邮储银行“三农”金融服务能力得到根本性提升。当前，涉农贷款已成为邮储银行信贷重要增长极，2023年上半年，邮储银行贷款总增量中，涉农贷款贡献度达37.6%；而在零售贷款增量中，个人小额贷款贡献度达到71%。

净息差相对优势有望延续

与同业相比，邮储银行净息差表现更为坚挺，后续资负两端仍有利好因素。1)资产端：一是贷款在生息资产中占比不断提升，结构上优化资产端收益率；二是贷款重要增量来源——个人小额贷款，更具有相对定价优势。2）负债端：邮储银行较早开始压降高期限存款占比，使得其负债端成本率逐步下行；而2022-2023年四次存款挂牌利率的下调，也为压降负债成本带来了一定利好。

资产质量优异，业绩释放空间充足

一方面，邮储银行当前不良率、信用成本率均较低，即考虑信用成本后的贷款综合收益率不差。另一方面，邮储银行当前的不良生成率水平也较低，后续信用成本压力不大，因而利润释放的空间较为充足，从而可提升内生资本补充能力。

今日感悟：

好的决策是需要时间的，它们是深思熟虑的结果，而不是一时的冲动。——沃伦·巴菲特

风险提示：

宏观经济波动超预期；转型进度不及预期；地产行业改善不及预期。

来源：

东兴证券-银行业跟踪：3月社融信贷符合预期，存款成本持续压降-20240416

民生证券-邮储银行-601658.SH-深度报告：挖潜零售禀赋，乘风乡村振兴-20240201

（投顾支持：于晓明，执业证书：A0680622030012）

免责声明：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担

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