东方证券【赢家日报】0411

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创业板领跌 沪综指考验三千点
财富管理 2024-04-11 07:20 上海



   赢家策略


持仓建议：

8成
看好方向：
华为产业链、半导体、TMT、创新药、国企改革、有色、芯片、军工等。



  策略观点：
上一交易日，三大指数继续下跌，沪综指跌0.7%，深证成指跌1.6%，创业板指跌2.06%，北证50指数涨1.63%。飞行汽车概念走强，贵金属、珠宝首饰、工程机械板块涨幅居前，游戏、半导体、通信、传媒跌幅居前。沪深两市成交额达到8300亿元，北交所成交75亿元；北向资金净卖出41.14亿元。

      股指再现调整，创业板领跌，沪综指再次考验三千点，分行业来看，房地产指数跌幅最大，收盘下跌3.31%，年内累计跌幅达到14.9%，大幅跑输同期上证指数；万科A收盘下跌5.13%，最新收盘价创八年来新低；保利发展下跌4.24%，收盘价逼近五年来新低。过去几年以来，房地产在A股市场权重持续下降，A股市值超千亿房企数量也在减少；截至昨日，A股市值超千亿房企数量归零。2000年，A股房地产行业总市值占A股总市值比例为7.2%；截至昨日，这一比例降至1.31%，创下2020年以来新低；龙头股的市场表现反映了行业整体仍处于惨淡状态，没有出现明显投资机会。市场有限的热点存在于低空经济板块，作为今年热门题材之一，低空经济概念催化了大批牛股，截至昨日收盘，20余只低空经济概念股年内迎来翻倍行情，但4月以来，低空经济概念股迎来明显震荡，不少人气股回撤较大，预计短期仍会有反复，可操作机会逐步减少，投资者需提防个股回落风险。

  财经资讯


    （1）、据中科院青岛能源所消息，该研究所先进储能材料与技术研究组在硫化物电解质研究取得新进展，解决了硫化物全固态电池叠层工艺的行业痛点及瓶颈问题，打通了硫化物全固态电池的大型车载电池制作工艺的最后一道难关，在硫化物软包电池叠片技术上取得关键性突破。
    （2）、工业和信息化部4月10日发布《关于开展增值电信业务扩大对外开放试点工作的通告》，决定开展增值电信业务扩大对外开放试点工作。率先开展试点工作的地区为北京市服务业扩大开放综合示范区、上海自由贸易试验区临港新片区及社会主义现代化建设引领区、海南自由贸易港、深圳中国特色社会主义先行示范区。
图片  东方研究

    月度宏观经济回顾与展望：



     设备更新与财政增量开启二季度向好空间




       3月PMI录得50.8%，超出市场预期，资本市场也有相应表现。4月开启二季度，如何展望当下“超预期”之处的后续动能？我们认为，相比年初预期，当下的增量包括：（1）多行业景气度的共振。在前期报告《现代化产业体系的细节：三问投资高增长》中我们曾指出，当下并非高技术行业一己之力拉动整体投资，传统行业也有较好表现，背后是企业利润企稳回升、利率处于低位、产业数字化与设备更新的需求，以及出口产业链的拉动；（2）地方融资规范化的影响可控，总体投资好于预期。虽然部分地区存在年计划投资规模的减少，但同时对冲手段也持续在位，包括加大续建、努力招商引资、追求央地合作投资、引导民间投资等等。尽管前期的诸多担忧并未消退，但推动经济实现向好预期的关键因素也具有着持续性，设备更新与财政资金是二季度的关注重点。



      多地补贴开启，设备更新有望产生持续拉动。各省份行动已经开始：（1）根据江苏省在新闻发布会上透露的信息，今年江苏全省设备更新需求达9000亿，同时消费品以旧换新需求有700亿元左右，为此其制造业贷款财政贴息政策已经出台。而700亿元相当于2023年全省消费的1.54%，9000亿设备更新则相当于前一年固定资产投资（据推算，有误差）的13.22%；（2）上海已经开展新一轮的绿色智能家电消费补贴政策，补贴资金总额1.5亿元，补贴品类由上一轮8大类升级为16大类。而根据公开数据，上海上一轮绿色智能家电补贴政策推出后，共有27万余名消费者积极参与，社零统计参与企业同比增长18.1%（上一轮自2022年10月1日至补贴资金使用完毕，因此这一增长有基数原因，此外2022年补贴资金总额2亿元，高于本轮）；（3）内蒙古正在面向全社会公开征集关于大规模设备更新项目的市场化运作模式，其中社会资本方包括但不限于设备供应商、运营商、施工企业和金融机构等，征集的市场化运作模式要能够汇集各方优势，实现互利共赢，如设备抵押贷款模式、融资租赁模式和合同能源管理模式等；（4）河南、山东等地正在开展项目摸排，浙江则有院校正在进行“未来5年内教育科研领域设备更新和提质需求的摸底工作”。我们认为，企业景气伴随着利润企稳而改善，叠加近期各地出台政策以及中央财政可能的支持，设备更新与消费品以旧换新有望为投资与消费增速带来明显拉动，在于季度继续强化多行业景气度的共振。



      财政增量与民间投资继续夯实投资韧性。从各地重大项目年计划投资额来看，部分地区存在一定缩减，但宏观数据却显示基建稳定、投资高增，我们认为，原因一是在于各地在加大续建、招商引资等方面已经做出诸多努力，通过新质生产力的形成和未来产业体系的打造实现对地方融资端的对冲；二是中央加力未必体现在地方项目清单中。去年万亿国债转化为15000个项目，意味着单个项目体量不到1亿，今年2月西安市临潼区“政府工作报告”提到，其“精准填报万亿国债项目3批66个，审核通过6个，获批4.17亿元”意味着单个项目7000万，这可能是由水利、防洪排涝项目的特点所决定。但省份重大项目一般指大体量项目，如湖南曾明确指出，省级重点项目投资一般不低于5亿元，基础设施项目不低于10亿元。展望二度，参考去年10月增发国债消息落地、今年2月资金全部落实这一节奏，3月新一轮超长期特别国债落地完毕可能在7月前，这也意味着二季度有望迎来财政增量，进一步实现对投资增速的夯实。

      风险提示：美联储货币政策关键期，美债与美元波动传导至国内的风险；地方债务或地产领域出现局部风险事件、影响市场信心的风险；假设条件变化影响测算结果的风险。


投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

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