东北证券晨会0411

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美债利率上升、A股仍待机中偏稳健策略
金融世界 2024-04-11 07:24 吉林
行情回顾

周三市场震荡走低，上证指数收于3027点、下跌0.7%，创业板指下跌2.06%、科创50指数下跌1.85%，上证50指数下跌0.33%；市场成交8373亿元左右、成交环比略增。板块方面，煤炭、公用事业、有色石油等上涨，房地产、传媒、电子、计算机、通信等跌幅居前；个股涨跌比为935:4371、普跌走势。

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今日策略

周三市场有几个关注点：

其一，周三A股下跌的归因：一方面源于技术面周二缩量上涨、仅仅是反抽性质，存量博弈中短线反抽之后持续性一般不强、需要继续回探；而盘中二八反复轮动、即周一权重占优、周二双创领涨、周三再度权重护盘而4371只个股下跌且双创领跌，也进一步验证了短期存量博弈的特征。另一方面，可能与惠誉国际信用评级公司发布报告将我国主权信用评级展望由“稳定”调整为“负面”、北上资金净流出41亿元。不过，短线A股的下挫，与A股存量博弈的技术面内卷特征更为相关些，因为周三港股市场却逆势上涨2%左右、H股指数和恒生科技指数领涨；毕竟，AH股溢价率150左右的高水平下，H股更具有估值比价优势些。因此，周三H股跑赢A股，显示了A股更多还是存量博弈的思路。



其二，近期A股市场依然在2月27日开始日均万亿元成交的密集成交区、上下两难，即、指数围绕20日均线震荡且短期则受外围市场高波动和财报季等多重冲击、存量博弈下偏于谨慎。2月27日以来的密集成交区集中在2950-3100点之间，4月份A股行情的历史经验往往在财报冲击下风险释放完毕需要到4月末财报披露尾声、故在此之前如果指数快速下破半年线的支撑会形成不利的K线形态；反之、快速上冲则受制于存量博弈而动能不足，故上下两难中的区间震荡是较为合理的选择、也是策略的基准假设。风险点在于外围波动放大、美股科技龙头回调压制A股中AI等相关科技股表现，万科等房地产风险仍在释放中、对房地产链和市场情绪形成压制，近期A股财报季中表现出来的业绩除非好于预期否则多数见光死的弱势情绪压制了投资者的持股信心。



隔夜外围市场下挫，美股道琼斯工业指数和纳斯达克指数均下跌1%左右，A50股指期货下跌0.57%、香港恒生指数期货下跌1.68%；源于美国CPI上升且高于预期至3.5%、美联储降息预期进一步延后、美债利率10年期上升至4.5%以上、美元指数上升至105附近，进而压制了股市估值水平。因此，维持近期思路：考虑到复杂的地缘环境、中美PMI双双回升强化的大宗商品反弹对通胀的影响且CPI等重要数据的披露窗口期，考虑到A股存量博弈的状态仍在延续、年报季报密集披露期的到来，倾向于等待内外盘和政策面的进一步催化、继续稳健的交易策略、防范题材股波动放大的风险；从存量博弈下A股市场风格轮动的时间规律看，4月下半月或才能逐步开启风格的再平衡。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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