东方证券【赢家日报】0410

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创业板领涨 固态电池题材爆发
财富管理 2024-04-10 07:20 上海




  赢家策略


持仓建议：

8成
看好方向：
华为产业链、半导体、TMT、创新药、国企改革、有色、芯片、军工等。



  策略观点：
上一交易日，三大指数小阳止跌，沪综指涨0.05%，深证成指涨0.58%，创业板指涨1.14%；北证50指数涨2.15%。固态电池概念爆发，小金属、旅游、电机、能源金属、风电板块涨幅居前，贵金属、采掘板块跌幅居前。市场成交额萎缩，沪深两市成交7963亿元，北交所成交36亿元；北向资金净买入10.55亿元。

      经过三天连续走低后，三大股指终于收出止跌小阳线，创业板指数反弹力度更大，市场热点集中在有色金属和固态电池板块，尤其是后者，行业发展信息起到关键刺激作用。上汽集团旗下智己汽车在上海正式发布智己L6智能轿车，该车型在全球首次搭载量产“超快充固态电池”，将引领新能源汽车进入“固态电池时代”；此前太蓝新能源对外宣布在固态电池技术领域取得重大突破，成功研发出世界首块车规级单体容量120Ah、实测能量密度高达720Wh/kg的超高能量密度体型化固态锂金属电池。当前固态电池稳健发展，通过逐渐提升循环性能、安全性等性能指标后，逐步拓展至新能源汽车、储能等领域，相关上市公司股票持续强势表现，显然资金看好产业化发展过程中不断涌现的阶段性投资机会。从市场表现来看，近期特征可以总结为“股指休整，资源股活跃”，尤其是有色金属细分领域轮番表现，预计短期这种风格仍会维持，后续可以继续关注有色金属内部轮动机会。此外，固态电池产业链、半导体等新产业机会也会逐步增多，投资者需要注意投资节奏和市场热点轮换变化。

财经资讯


    （1）、4月9日下午三点半，全球新能源电池龙头宁德时代在北京时间博物馆发布了2024年全新储能产品天恒。宁德时代的全新储能产品为标准20尺集装箱式储能系统。储能系统能够实现首五年容量零衰减，首5年功率零衰减。产品锂电池寿命不再跳水，实现15000次实验室循环。
    （2）、乘联会数据显示，3月新能源乘用车批发销量达到81.0万辆，同比增长31.1%，环比增长81.3%。3月新能源车市场零售70.9万辆，同比增长29.5%，环比增长82.5%。3月新能源车出口12.0万辆，同比增长70.9%，环比增长52.8%。
图片  东方研究

    21家A股上市银行2023年年报综述：



     业绩承压，存贷款增长放缓，资产质量整体稳健



      其他非息收入显著改善，农商行业绩增速领先。截至23年末，已披露年报的21家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润累计同比增速较23Q3分别持平、变动0.6pct以及-1.1pct。拆分来看，营收支撑主要来自净其他非息收入增速较23Q3大幅回升13.3pct，净利息收入、净手续费收入增速分别继续下滑0.9pct、2.0pct。分类型来看，已披露年报国有行业绩较为稳健，农商行绝对增速领先。



     存贷款增长有所放缓，国有行信贷投放韧性较好。截至23年末，已披露年报上市银行生息资产同比增速较23Q3提升0.4pct，贷款总额、投资类资产、同业资产同比增速分别变动-0.3pct、-0.9pct以及8.7pct，国有行贷款同比增速近13%，韧性相对较好。计息负债同比增速较23Q3小幅下降0.1pct，存款总额、应付债券、同业负债同比增速分别变动-1.6pct、-2.3pct以及8.3pct。贷款派生存款速度减弱、22年同期高基础效应、存款利率调降或影响居民配置偏好等因素影响下，存款增长有所放缓。个人定期存款占比提升1.3pct，存款定期化趋势仍在延续。



     净息差延续下行，多数上市银行负债成本稳中有降。我们测算已披露年报上市银行23年净息差为1.63%，较23Q3继续下行3.7bp。多数银行季度降幅在5bp以内。资产端，相比于23H1，各行贷款收益率普遍仍有10bp以上降幅，个人贷款降幅相对更大。负债端，多数上市银行存款成本率较23H1压降1-4bp。伴随到期存款的重定价以及负债结构管理力度的加大，负债成本的改善效果有望持续显现。



     资产质量基本稳健，零售板块相对承压。截至23年末，已披露年报上市银行不良率为1.27%，较23Q3小幅下降0.7bp，但零售贷款不良率普遍有所抬升，股份行、城农商行压力相对较大。个别上市银行关注率、逾期率较23Q3明显抬升，需关注后续风险趋势。测算不良净生成率较23H1抬升3.2bp，股份行不良净生成率偏高，城农商行边际抬升较为明显。信用成本率较23Q3下行10.8bp至0.74%，拨备覆盖率较23Q3下降2.1pct至241.9%，但反哺利润空间依然较为充足。



      风险加权资产增速放缓，资本充足率边际改善。截至23年末，已披露年报上市银行风险加权资产增速较23Q3下降0.9pct至10.3%，叠加四季度二永债发行进一步放量，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为16.6%、13.2%、11.5%，较23Q3分别提升0.4pct、0.3pct以及0.2pct。不同类型已披露年报上市银行的各级资本充足率均有0.1-0.4pct的改善。个别股份行、城商行核心一级资本充足率距离监管底线的空间不足100bp，补充压力或偏大。



       投资建议

      2024年银行经营基本面有望筑底，关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降后银行息差筑底，当前货币信用环境友好，财政也有望靠前发力稳定经济预期，继续看好银行股表现。现阶段推荐三条主线：1、经济增长仍承压，预期回报率下降背景下的高股息国有行；2、经济大省“挑大梁”背景下，有区域α优势且基本面确定性强的城商行；3、困境反转、估值处于低位兼具高股息特征的城农商行。

      风险提示：货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。

投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

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