【中原证券晨会0409】市场分析

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、非银、机械专题研究
中原证券研究所 2024-04-09 07:30 上海
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中原晨会

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本期重点研报目录   

【中原策略】市场分析：汽车电力行业领涨 A股震荡整理

【中原非银】国泰君安(601211)2023年年报点评：机构经纪全面增长，投资、国际业务回暖

【中原非银】广发证券(000776)2023年年报点评：大资管业务短期承压，投资低基数下显著改善

【中原机械】光力科技(300480)2023年报点评：半导体设备需求逐步回暖，划片机布局完整国产化加速



主要内容



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宏观策略：张刚

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【中原策略】

市场分析：汽车电力行业领涨 A股震荡整理



周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在3046点附近获得支撑，午后股指震荡回升，尾盘再度回落，盘中汽车、黄金以及电力等行业表现较好；酿酒、光伏设备、半导体以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.34倍、29.41倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周一成交金额9360亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。制造业PMI超预期改善，重回荣枯线上方，随着国内不断政策推进，房地产销售出现改善。财政支出保持力度，基建投资增幅较多。中美关系改善，大力培育新质生产力发展。市场对于央行宽松政策预期较强。随着经济企稳向好，社会预期明显改善，市场整体处于向好趋势中。美联储鹰派表态，美联储降息路径存在变数，这种不确定性可能对全球市场有短期影响。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、电力以及资源等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。





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非银：张洋

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【中原非银】

国泰君安(601211)2023年年报点评：机构经纪全面增长，投资、国际业务回暖



2023年年报概况:国泰君安2023年实现营业收入361.41亿元，同比+1.89%；实现归母净利润93.74亿元，同比-18.55%；基本每股收益0.98元，同比-21.60%；加权平均净资产收益率6.02%，同比-1.86个百分点。2023年拟10派4.0元（含税）。



点评：1. 2023年公司资管业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、利息、其他收入占比出现下降。2.代理股票交易市场份额持续回升，机构经纪业务各细分领域实现全面增长，合并口径经纪业务手续费净收入同比-11.16%。3. IPO逆势小幅走高、再融资下滑幅度较大，各类债券主承销金额保持平稳，合并口径投行业务手续费净收入同比-14.45%。4.券商资管业务净收入同比实现增长，华安基金实现并表，合并口径资管业务手续费净收入同比+148.60%。5.场外衍生品规模保持持续增长，固收投资实现稳健盈利，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+22.19%。6.两融规模稳中有升、市场份额小幅下滑，质押规模微幅回升，合并口径利息净收入同比-41.18%。7.境外交易及投资业务扭亏为盈，利息收入增幅明显，国际业务收入同比+54.96%。



投资建议: 报告期内公司机构客户全面增长带动经纪业务手续费净收入的下滑幅度优于可比券商；自营业务坚定向低风险、非方向性转型，投资收益（含公允价值变动）明显回暖；国际业务显著改善。公司经营稳健、各项业务均衡，机构经纪与交易投资客需业务的持续拓展将进一步增强公司的业绩韧性。



风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.投资端改革的政策效果不及预期。





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非银：张洋

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【中原非银】

广发证券(000776)2023年年报点评：大资管业务短期承压，投资低基数下显著改善



2023年年报概况:广发证券2023年实现营业收入233.00亿元，同比-7.29%；实现归母净利润69.78亿元，同比-12.00%；基本每股收益0.83元，同比-18.63%；加权平均净资产收益率5.66%，同比-1.57个百分点。2023年拟10派3.00元（含税）。



点评：1. 2023年公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.代理股基交易量随市小幅下滑、份额保持稳定，代销规模及保有规模均保持增长，合并口径经纪业务手续费净收入同比-9.03%。3.股权主承销金额小幅下滑，各类债券主承销金额达到近年来最高，合并口径投行业务手续费净收入同比-7.21%。4.券商资管业务短期承压较重，公募基金业务收入贡献小幅回落，合并口径资管业务手续费净收入同比-13.55%。5.固收以及股权衍生品自营投资均取得较好的投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+95.00%。6.两融规模小幅增长、市占率持平，质押规模出现一定幅度回升，合并口径利息净收入同比-23.53%。



投资建议:报告期内公司合并口径经纪业务手续费净收入下滑的幅度优于可比券商，投资收益（含公允价值变动）低基数下实现显著改善。虽然公司券商资管业务短期承压、公募基金业务收入贡献有所下滑，但公司大资管业务具备较为显著的品牌优势及投研优势，有望受益于大力发展权益基金、加大中长期资金引入力度等投资端改革系列政策红利，并驱动公司业绩重回上升通道。



风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.投资端改革的政策效果不及预期。





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机械军工：刘智

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【中原机械】

光力科技(300480)2023年报点评：半导体设备需求逐步回暖，划片机布局完整国产化加速



光力科技（300480）3月30日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入6.61亿元，同比增长7.54%；归母净利润6923.76万元，同比增长6.33%。



划片机业务逆势稳健增长，安全生产监控需求良好



1）半导体封测设备实现营业收入3.5亿，同比增长7.97%；安全生产及节能监控等业务板块实现营业收入3.11亿元，同比增长7.06%。



盈利能力小幅提升，自制半成品大幅增长

2023年公司毛利率为53.62%、同比上升0.33个百分点；净利率为10.5%，同比下降0.49个百分点；扣非净利率10.01%，同比上升0.72个百分点。



半导体设备需求回暖，划片机业务布局完整静待国产化加速



煤矿安全生产及监控板块盈利稳定，受益煤矿综采智能化改造及设备更新需求有望加速



风险提示：1：宏观经济景气度不及预期:2：煤矿固定资产投资补贴不及预期；3：半导体行业需求不及预期；4：行业竞争加剧，毛利率下滑；5：新产品拓展不及预期；6：以色列政治局势风险。





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【中原策略】市场分析：汽车电力行业领涨 A股震荡整理
中原证券研究所 2024-04-09 07:30 上海
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市场分析：汽车电力行业领涨 A股震荡整理

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宏观策略：张刚

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/ 核心观点 /



A股市场综述

周一（04月08日）A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在3046点附近获得支撑，午后股指震荡回升，尾盘再度回落，盘中汽车、黄金以及电力等行业表现较好；酿酒、光伏设备、半导体以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。创业板市场周一震荡回落，成指全天表现弱于主板市场。



后市研判及投资建议

周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在3046点附近获得支撑，午后股指震荡回升，尾盘再度回落，盘中汽车、黄金以及电力等行业表现较好；酿酒、光伏设备、半导体以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.34倍、29.41倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周一成交金额9360亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。制造业PMI超预期改善，重回荣枯线上方，随着国内不断政策推进，房地产销售出现改善。财政支出保持力度，基建投资增幅较多。中美关系改善，大力培育新质生产力发展。市场对于央行宽松政策预期较强。随着经济企稳向好，社会预期明显改善，市场整体处于向好趋势中。美联储鹰派表态，美联储降息路径存在变数，这种不确定性可能对全球市场有短期影响。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、电力以及资源等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。





/ 报告正文/



1. A股市场走势综述



周一（04月08日）A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在3046点附近获得支撑，午后股指震荡回升，尾盘再度回落，盘中汽车、黄金以及电力等行业表现较好；酿酒、光伏设备、半导体以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。创业板市场周一震荡回落，成指全天表现弱于主板市场。上证综指收市报3047.05点，跌0.72%，深证成指收市报9394.61点，跌1.57%，科创50指数下跌2.13%，创业板指下跌1.81%。深沪两市全日共成交9360亿元，较前一交易日有所增加。



从盘中热点来看，两市超过八成个股下跌，其中贵金属、电力、珠宝首饰、铁路公路以及公用事业等行业涨幅居前；工程咨询服务、装修建材、电子化学品、光伏设备以及半导体等行业跌幅居前。电力、汽车整车、综合、船舶制造以及珠宝首饰等行业资金净流入居前；酿酒、光伏设备、有色金属、半导体以及消费电子等行业资金净流出居前。

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2.后市研判及投资建议



周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在3046点附近获得支撑，午后股指震荡回升，尾盘再度回落，盘中汽车、黄金以及电力等行业表现较好；酿酒、光伏设备、半导体以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.34倍、29.41倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周一成交金额9360亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。制造业PMI超预期改善，重回荣枯线上方，随着国内不断政策推进，房地产销售出现改善。财政支出保持力度，基建投资增幅较多。中美关系改善，大力培育新质生产力发展。市场对于央行宽松政策预期较强。随着经济企稳向好，社会预期明显改善，市场整体处于向好趋势中。美联储鹰派表态，美联储降息路径存在变数，这种不确定性可能对全球市场有短期影响。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、电力以及资源等行业的投资机会。

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