中信建投晨会0408

llbo7296

【音频版】假期消息面多空参半，后市行情关注两大因素，布局四大主线
原创 赵程华 证券 2024-04-08 07:43 北京
  点击上方耳机图标收听全文↑↑




摘要：假期消息面多空参半，三大板块面临消息刺激。后续市场会面临比较复杂的宏观背景，行情如何演绎，可关注哪些主线，详情敬请参阅正文。



假期重要资讯

1、央行货币政策委员会召开2024年第一季度例会指出，精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，促进物价温和回升，保持物价在合理水平，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。做好五篇大文章，推动加快发展新质生产力。加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。（央行微信公众号）



点评：央行一季度例会基本延续了此前的政策基调，后续货币政策的主要看点在于如何更好地配合财政发力。另外，假期消息面上，还有多地银行集体宣布降息的报道，这使市场预期后续利率或仍有下调空间。



2、国务院副总理何立峰与美国财长耶伦举行会谈。新华社报道，中美经贸双方牵头人、国务院副总理何立峰和美财政部部长耶伦于4月5日至6日在广州举行多轮会谈，双方围绕落实中美元首重要共识，就两国及全球宏观经济形势、中美经济关系及全球性挑战进行了深入、坦诚、务实、建设性的交流，一致同意在中美经济和金融工作组项下讨论中美及全球经济平衡增长、金融稳定、可持续金融、反洗钱合作等议题。中方就美方对华经贸限制措施表达严重关切，并就产能问题作出充分回应。双方同意继续保持沟通。（新华社）



点评：中美关系近来在频繁沟通中有边际改善的信号，在地缘政治风险进一步加剧的背景下，中美维持好双方关系至关重要。



3、中美商贸工作组举行第一次副部长级会议。应美方邀请，商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文于4月2日至5日访美，与美国商务部副部长拉戈共同主持召开中美商贸工作组第一次副部长级会议。双方围绕落实两国元首旧金山会晤和近期通话达成的重要共识，就各自关心的商贸政策问题以及两国工商界提出的具体商业问题进行了客观理性、专业务实的沟通。（财联社）



4、中国自用汽车贷款最高发放比例可达100%。央行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，明确金融机构在依法合规、风险可控前提下，根据借款人信用状况、还款能力等自主确定自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例。同时，《通知》还鼓励金融机构结合新车、二手车、汽车以旧换新等细分场景，加强金融产品和服务创新，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金。（wind）



点评：央行、原银监会2017年曾发文规定，自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例分别为80%、85%。此次《通知》将这一比例调整为由金融机构自主确定，贷款最高发放比例可达到100%，即按所购汽车价格全额发放。商用传统动力汽车、商用新能源汽车、二手车贷款最高发放比例保持70%、75%、70%不变。这进一步显示了政策促进新能源汽车消费的信号，这也是今年政策重点之一（大规模设备更新和消费品以旧换新）的具体落实。



5、黄金价格再创历史新高。4月5日，国际贵金属期货大幅收涨，COMEX黄金期货收涨1.76%报2349.1美元/盎司，再创历史新高，当周累计涨4.95%，COMEX白银期货收涨1.3%报27.6美元/盎司，当周累计涨10.77%。多位分析师预测，美联储一旦启动降息，将激发观望者对实物支持黄金ETF等产品的需求，从而推动金价继续攀升。（wind）



点评：黄金在地缘紧张局势加剧、央行强劲购买和避险资金的推动下，价格突破了历史新高，后续在此宏观背景未发生变化的情况下，仍有望继续维持强势。



6、假期票房再现火爆。据猫眼专业版数据，4月6日12时01分，2024年4月总票房破10亿，《你想活出怎样的人生》《哥斯拉大战金刚2：帝国崛起》《草木人间》分列4月票房榜前三位。清明档影片背后也不乏影视上市公司身影。中国电影引进发行《你想活出怎样的人生》《冰雪女王5：融冰之战》《哥斯拉大战金刚2：帝国崛起》等影片，并出品发行影片《雪豹》。中国电影北京电影发行分公司联合发行了《黄雀在后！》《大“反”派》。此外，爱奇艺影业参与出品《雪豹》，猫眼娱乐也参与了《黄雀在后！》《大“反”派》的出品发行。《你想活出怎样的人生》由阿里影业协助推广。（wind）



点评：假期票房火爆，再度引发了市场对影视和传媒娱乐板块的关注，这有望刺激节后相关板块龙头标的的阶段性表现。



7、联储主席再次暗示不会降息。当地时间4月3日，美联储主席鲍威尔发表讲话，强调美联储在降息前需要更多证明通胀稳定下降的证据。鲍威尔表示，关于通胀问题，目前还无法确定最近的数据是否仅仅是暂时的波动，因此在美联储对通胀朝着2%的目标稳定下降更加有信心之前，并不打算降息。鲍威尔表示，美联储正试图平衡“太快降息”和“等待太久降息”之间的风险，前者可能会再次引发通胀，后者可能会给经济带来压力，并可能引发经济衰退。



点评：目前美国经济数据陆续公布，强劲的非农和CPI反弹，使联储6月降息的预期被大幅削弱，联储降息预期是影响今年权益市场行情的重要因素，需密切关注该因素的反复所引发的权益市场定价逻辑的变化。



8、美国3月非农大增30.3万。当地时间4月5日，美国劳工统计局公布最新数据显示，3月新增非农就业人口30.3万，远超预期值20万，前值被下修为27万，过去12个月平均每月净增就业人口23.1万。数据显示，美国3月失业率持平于3.8%，符合预期；影响通胀走势的关键指标之一薪资水平在3月同比增长4.1%，环比增幅为0.3%，劳动力参与率上升0.2个百分点至62.7%。



点评：3月非农报告凸显就业市场韧性，叠加核心消费者物价指数（CPI）反弹，这很大程度上削弱了美联储6月降息的可能性。目前投资者左右为难，一方面憧憬经济强劲以支持企业盈利进一步增长，另一方面希望劳动力市场疲软为美联储启动降息开绿灯。预计权益市场和大宗商品贵金属等也会在这种纠结中加剧波动。





图片
市场观点

假期消息面多空参半，偏暖消息包括耶伦访华，中美关系现进一步缓和信号；央行召开一季度货币政策例会，多地银行宣布降息，市场预期后续利率仍有下调空间。行业和主题方面，黄金、影视、新能源汽车等均有相关消息刺激，有利于相关板块的节后表现。偏空消息则是美国3月非农远超预期，联储主席再次暗示不会降息，使此前市场预期的6月开启降息的概率进一步降低。



下周美国3月份的CPI和PPI通胀报告将公布，这将成为市场关注的焦点，这些数据可能揭示通胀压力是否正在重新抬头，并将影响美联储的政策走向。另外，中国通胀数据和外贸数据也即将公布，市场将会通过这些数据进一步验证经济复苏的信号和力度。



整体行情走势上，我们在前期观点中一直提示，目前行情的核心逻辑已逐步由前期的投资者风险偏好转为市场对盈利面和无风险利率的关注，盈利面需主要跟踪经济数据和上市公司一季报的情况，经济数据方面，3月PMI超预期一定程度上增强了市场对经济的信心，不过这还需4月中旬左右公布的核心经济指标来予以进一步验证，上市公司业绩方面，则需在4月中下旬左右，统计上市公司的一季报情况才能得出更明确的结论。无风险利率方面，主要关注美联储降息进程，近来联储降息预期又有所反复，这是影响短线行情的一个重要变量，后续该因素在行情走势中的重要性预计会进一步提升。



综合分析，我们认为目前市场的宏观环境比较复杂，多空因素交织，这大概率会使行情震荡成为主基调，后续则需观察国内经济情况和联储降息预期再予以选择方向，但震荡中整体下跌空间应有限，两大因素的变化可能更多影响的是震荡的时间。





图片
机会挖掘

市场机会方面，我们仍建议关注四条主线：一是产业政策支持下的概念主题板块的表现；二是海外经济韧性强叠加国内经济先行指标指向的出口订单好转会刺激出海概念股活跃；三是经济数据边际改善预期下，顺周期板块的市场关注度会提高；四是4月财报季，可继续重点关注业绩股的表现。



（以上资讯来源自第三方媒体，本公司对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任）



首席投顾：赵程华

S1440610120001