期货日报分析报告（0408）

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俄国防部：已招募10万人！A股巨头宣布：暂停！鲍威尔重申年内降息预期！生猪价格“淡季不淡”
2024-04-04 07:56 北京
早上好，来看一些热点消息。

10万人！俄军最新透露……

据环球时报援引“今日俄罗斯”网站4月3日报道，俄罗斯国防部称，截至目前，俄罗斯国防部已经招募了10万人。俄罗斯国防部还表示，志愿参军的俄罗斯青年人数近期大规模增加，其中很多人都希望为“克罗库斯城”音乐厅恐袭事件复仇。

在3日发布的一份声明中，俄罗斯国防部表示，自2024年初至今，已有超过10万人签署了军事合同，而且全国范围内的这一数字还在增加。

俄罗斯国防部的官员们估计，目前每天有多达1700名志愿者在招募中心登记，而在过去10天里，大约有1.6万名俄罗斯公民签署了军事合同。

“在过去一周进行的面试中……大多数报名者表示，他们签订合同的主要动机是希望为在莫斯科郊区‘克罗库斯城’音乐厅恐袭事件中丧生的人报仇，”俄罗斯国防部补充说。

2023年12月下旬，俄罗斯总统普京表示，目前在乌克兰特别军事行动区俄军共部署有61.7万名军人。他当时称，在这一数字中，有24.4万人是在2022年秋天动员加入俄军的。普京补充称，俄罗斯政府不打算进行第二波动员。

美国3月ISM服务业不及预期

周三，ISM公布的数据显示，美国3月份ISM服务业PMI增长连续第二个月放缓，不及预期，其中备受关注的服务价格支付分项指数跌至4年来的最低，此外，供应商交货量和新订单也均减少。

美国3月ISM服务业指数51.4，预期52.8，2月前值52.6。50为荣枯分水岭。美国ISM服务业PMI一年多以来一直保持在50大关上方，不过3月数值低于媒体调查的绝大多数经济学家的预期。

鲍威尔重申年内降息预期

当地时间周三，美联储主席鲍威尔表示，政策制定者将等待更明确的通胀下降迹象出现后再考虑降息，最近的数据并没有实质性地改变整体形势。

在斯坦福商学院举办的一场活动上，鲍威尔指出，现在就根据近期数据断定通胀升高并非短期波动，还为时过早。

他表示：“我们预计，在对通胀持续降到2%的信心增强之前，不适合降低我们的政策利率。考虑到迄今为止经济的强势和通胀方面的进展，我们有时间让未来的数据指导我们的政策决策。”

目前市场普遍预计，联邦公开市场委员会(FOMC)将于今年开始放松政策，尽管由于通胀居高不下，投资者不得不重新调整对降息时机和幅度的预期。其他经济变量，尤其是劳动力市场和消费者支出，也表现良好，让美联储有更多时间在采取行动前评估当前形势。

鲍威尔声称，虽然最近的就业增长和通胀数据都高于预期，但并没有实质性地改变整体经济状况。经济仍在稳步增长，劳动力市场强劲但正在实现再平衡，通胀正在颠簸的道路上回落至2%。

他重申，美联储正在逐次进行会议决策，降息仍然是有可能的，就在今年的某个时候。

鲍威尔表示，前景仍然相当不确定，美联储在其使命的两个方面面临风险。过早或过多地降息可能会导致美联储对通胀取得的进展逆转，并最终甚至需要更加收紧政策。然而，过迟或过少的宽松政策可能会不适当地削弱经济活动和就业。

A股巨头宣布：暂停！

4月3日晚间，中海油服公告称，日前，公司突然收到中东地区客户暂停4座钻井平台作业的通知，公司正在和客户商讨具体暂停执行时间、后续安排及相应解决方案。本次作业暂停对公司中东区域原本经营预期造成一定影响，具体影响还在进一步评估中。据此前公告，中海油服在中东地区签署了多份钻井平台服务长期合同，合同金额总计约人民币140亿元。

据官网介绍，中海油服是全球较具规模的综合型油田服务供应商，公司服务区域涵盖中国海域，并拓展至亚太、中东、美洲、欧洲、非洲、远东六大区域，覆盖全球超过40个国家和地区。截至4月3日收盘，中海油服的最新总市值（分别计算A股、H股的市值后加总）约为750亿元。

值得注意的是，当前国际油价正持续走强，截至北京时间4月3日21点，WTI原油期货价格已突破86美元/桶，为去年10月以来首次，年内累计涨幅达16.6%；布伦特原油期货价格正逼近90美元/桶，年内累计涨幅达16%。

生猪价格“淡季不淡”

2月下旬起，在市场情绪乐观以及二次育肥的提振作用下，生猪现货价格延续上涨。随着猪价涨至相对高位，淡季终端需求跟进不足，屠宰企业收购积极性下降，生猪现货价格小幅回调。相关数据显示，4月3日，我国生猪平均价格15.06元/公斤，较月初跌0.3元/公斤。

“此前生猪期货价格延续上行，由于短期缺乏新的利多因素，3月下旬开始，生猪期货2405合约高位回落。”光大期货生猪研究员孔海兰表示，由于远月合约包含市场对未来过剩产能淘汰的乐观预期，生猪期货2409合约表现强于近月合约。3月下旬开始，生猪期货2409合约高位振荡，4月3日再度出现反弹。

根据农业农村部官方公布的数据，2月，我国能繁母猪存栏4042万头，环比下降0.61%，能繁母猪存栏持续环比下降。另外，从仔猪价格的走势来看，仔猪价格延续上行，呈现底部抬升的表现。截至4月2日，我国7公斤仔猪588元/头，较年初涨397元/头，涨幅高达207%。除补栏需求增加外，仔猪价格上涨也体现出了仔猪供应的下降。孔海兰分析认为，未来生猪产能呈逐渐下降趋势，供给压力或将逐渐缓解。在此预期下，生猪期货价格偏强运行。

广发期货生猪研究员朱迪表示，自2023年以来，农业农村部能繁母猪存栏呈现持续下行趋势，且受去年年底疫情影响，我国中部地区产能有较大幅度去化，市场对今年年中及年底猪价有较高期待。目前来看，全国生猪出栏量预计在4—5月份将达到顶峰，后续将呈现持续下行趋势，从资金到产业目前对中长期猪价都信心充足。

长安期货农产品研究员拓鹏康分析认为，3月份是传统的消费淡季，生猪价格通常难有起色，此前市场对于3月的生猪行情也偏悲观，但回顾今年3月份的生猪价格发现，除了近几日略有回调外，整体是上涨的趋势，生猪价格“淡季不淡”。生猪期货主力2405合约即使回调，下方支撑也明显很强，远月合约的表现则更为强势，核心原因应该还是去年四季度疫情对于整个行业的产能造成了影响。

拓鹏康表示，根据他近期实地走访了解，在北方地区，尤其是山东、河南等地疫情严重的地方，能繁母猪、仔猪以及待出栏的育肥猪都损失惨重，部分地市散户几乎全部去化，规模场也有很严重的损失。同时，由于猪舍可能残留有病毒，导致规模场在产能损失后也不敢立即给母猪配种，需要进行一段时间的消杀，因此生猪的供应存在一段时间的断档期。根据仔猪和能繁母猪对应的时节点，从3月份到今年10月份生猪产能都受到影响。另外，由于情绪已经高涨，叠加处于历史同期高位的标肥价差和对未来乐观的预期，使得部分二次育肥群体积极入场，养殖场的压栏积极性也提高，多方因素促成了近期猪价整体偏强运行。

从基本面来看，朱迪表示，生猪现货市场目前维持供应偏松格局。前期一方面因清明节备货，另一方面因月底月初集团场缩量，对阶段性行情有一波提振。但随着清明节备货减弱，猪价再度下调。目前出栏体重持续上行，潜在供应不断增加，进入4月份，前期累积的出栏量会有一定释放，供应端压力仍在。北方依旧缺猪，但南方供应相对充裕，冻品库存较高，且需求仍为淡季表现，白条走货困难，屠宰亏损，现货或继续承压。

市场看好中长期猪价

对于目前生猪市场表现的“淡季不淡”，朱迪认为，主要原因在于，春节过后，以集团场为首的规模企业持续上调出栏体重，叠加二次育肥频频入场，导致出栏量收紧，支撑猪价上行，但需求端并未有根本改善，淡季格局下，屠宰企业亏损持续放大，接货动力有限。中短期来看，前期压栏的肥猪在5月前后会有一波出栏的压力，而冻品仍在高位，且需求尚未有起色，猪价难有明显上涨。然而，因市场看好长期猪价，预计也难有明显下跌，4月、5月份猪价预计维持振荡行情。但进入年中，随着旺季行情逐步拉开，叠加出栏量进入下行趋势，预计市场情绪会再度推升猪价达到新的高点，生猪期货2409、2411合约仍有较强的上涨动能。   

孔海兰表示，目前正值猪肉需求淡季，终端需求相对稳定，短期尚不具备大幅增加能力。数据显示，4月3日，样本屠宰开机率29.29%，同比减少3.3个百分点，但环比来看，春节过后，屠宰企业开机振荡小幅抬升。另外，参考冻品库存的数据，2024年前3个月，冻品库容基本稳定，但同比下降。截至3月28日，卓创样本点统计中国冻猪肉库容率22.97%，较去年同期减少5.84个百分点。冻肉库存减少，冻肉对于下游需求的冲击减弱。此外，二次育肥的增加对生猪需求亦形成一定提振作用。因此，春节过后的生猪传统需求淡季，需求相对并不清淡。综合供给和需求两方面因素来看，未来供给压力逐渐减轻，而需求逐渐走出淡季，生猪价格存在上行预期。

拓鹏康表示，近几日生猪期现货均有所回调，2405合约下跌幅度明显大于远月合约，这可能是市场担忧此前二次育肥与压栏的操作在近期会面临出栏压力，同时终端消费市场确实表现欠佳，多头力量选择减仓规避风险。不过整体来看，目前养殖场空栏率较高，如果价格继续下行，则这部分群体进场二次育肥的动力较强，因此猪价下方会有较强的支撑，继续下探的空间有限。考虑到目前产能仍未恢复，后市虽然短期内有振荡小幅回调压力，但中期来看，猪价整体的重心将依旧上行。来源：期货日报