财联社分析报告（0401）

llbo7296

周末要闻汇总：5.5G与低空经济擦出火花 通感一体技术站上风口
原创头条新闻2024-03-31 15:42 星期日财联社
①威马负债超过203亿元，据悉多位高层被抓；
②美国修订对华半导体出口管制令 拟于4月4日生效；
③独家|知情人士称小米或将于年底发布SUV车型。
财联社3月31日讯，周末发生哪些可能影响资本市场的大事？要闻汇总如下：

宏观及市场要闻

3月份中国制造业采购经理指数为50.8% 较上月上升1.7个百分点

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心今日公布3月份中国采购经理指数。其中，制造业采购经理指数重回扩张区间，经济回升向好势头进一步增强。3月份中国制造业采购经理指数为50.8%，较上月上升1.7个百分点，连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。在调查的21个行业中，有15个位于扩张区间，较上月增加10个，制造业景气面明显扩大。3月份，非制造业商务活动指数为53.0%，比上月上升1.6个百分点，非制造业景气水平持续回升。3月份，综合PMI产出指数为52.7%，比上月上升1.8个百分点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.2%和53.0%。

国资委确定首批启航企业 重点布局人工智能、量子信息等新兴领域

近日，按照“四新”标准，国务院国资委遴选确定了首批启航企业，加快新领域新赛道布局、培育发展新质生产力。这些企业多数成立于3年以内，重点布局人工智能、量子信息、生物医药等新兴领域。这是国资央企为加快发展新质生产力所采取的又一重要举措。去年以来，国务院国资委围绕培育创新型国有企业，启动实施启航企业培育工程，聚焦国家重大战略领域、战略性新兴产业和未来产业，重点遴选一批有潜力有基础的初创期企业，在管理上充分授权、要素上充分集聚、激励上充分保障，加快塑造新动能新优势，打造“独角兽”企业和科技领军企业。

上海即将实行按价格限购政策？上海房产交易中心：限购政策目前并未调整

据财联社周五报道，日前有市场传闻称，上海即将实行按价格限购政策，一手房单价10万元/平方米以下且总价1440万元以下，二手房单价8万元/平方米以下且总价1152万以下住房将不再实行限购政策，不再审核购房者购房资格，政策最快将从4月1日起开始实行。对此传闻，上海市房产交易中心相关工作人员对记者表示，目前上海限购政策并未调整，仍按原政策执行。

上交所：先正达集团股份有限公司终止650亿元IPO申请

周五上交所官网显示，因先正达集团股份有限公司及其保荐人撤回发行上市申请，根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条的有关规定，本所终止其发行上市审核。

广东连续六年成为第一生育大省

广东省统计局公布《2023年广东国民经济和社会发展统计公报》显示，2023年末，广东全省常住人口12706万人，比上年末增加49万人。其中城镇常住人口9583万人，占常住人口比重（常住人口城镇化率）75.42%，比上年末提高0.63个百分点。全年出生人口103万人，出生率8.12‰；死亡人口68万人，死亡率5.36‰；自然增长人口35万人，自然增长率2.76‰。广东连续四年成为唯一一个出生人口超100万的省份，连续六年成为第一生育大省。

民航局：持续改善低空飞行活动的计划审批、空管等服务保障

民航局综合司副司长孙文生周五在发布会上表示，民航局将充分认识发展低空经济的重大意义，落实好《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》，健全完善无人驾驶航空器综合管理平台功能。协调相关方面共同加强低空飞行活动服务保障体系建设，持续改善低空飞行活动的计划审批、空管、气象、通信、监视等服务保障。

上海实施新一轮绿色智能家电消费补贴政策 补贴资金总额为1.5亿元

为进一步释放本市绿色智能家电消费潜力，促进家电以旧换新和节能减排，经过市政府同意，上海将从2024年3月30日至12月31日，实施2024年度促进绿色节能家电消费补贴政策：对16大类的一级能效家电产品，在补贴政策实施期间，消费者可购买若干件符合条件的补贴商品，按照成交价格的10%享受立减补贴，补贴额不超过1000元。但每人可在银联云闪付、支付宝、微信支付各享受一次，相当于最高补贴可以达到3000元。补贴资金总额1.5亿元，如提前使用完毕，当年发布政策结束公告。

行业要闻

5.5G与低空经济擦出火花 “通感一体”开启验证和规模试点

据科创板日报报道，通感一体是5.5G乃至6G阶段的关键技术，可为低空经济的发展提供有力的技术支撑。据央视3月29日报道，国内各地已经在水、陆、空全场景开展5.5G通感一体关键技术的验证和规模试点。业内人士称，如果将来（通感一体技术）大规模使用的话，能够比较好地解决现在监管系统耗费投资比较大、布局点比较密方面的问题。同等规模的情况下，成本只有现在的20%到30%。

美国修订对华半导体出口管制令 拟于4月4日生效

美国商务部下属工业和安全局（BIS）当地时间3月29日发布实施额外出口管制的规定，拟于4月4日生效。这份166页的规定针对半导体项目出口，旨在使中国更难获取美国人工智能芯片和芯片制造工具，例如新规规定，对向中国出口芯片的限制也适用于包含这些芯片的笔记本电脑。

国家药监局：射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品未依法取得医疗器械注册证 不得生产、进口和销售

在2022年3月，国家药监局发布《关于调整〈医疗器械分类目录〉部分内容的公告》（2022年第30号，以下简称30号公告），其中明确射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品按照第三类医疗器械管理。日前，国家药监局器械注册司、器械监管司相关负责人对此公告进行了解读：自2024年4月1日起，射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品未依法取得医疗器械注册证不得生产、进口和销售；自2024年4月1日起，未取得医疗器械生产、经营许可（备案）的企业，不得从事相关产品的生产和销售。同时，30号公告中要求射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品相关注册人、生产企业应当切实履行产品质量安全主体责任，全面加强产品全生命周期质量管理，确保上市产品的安全有效，并主动向所在地（进口产品为代理人所在地）省级药品监督管理部门报告相关情况。

金价坐上火箭！新高之后还有新高？业内观察：谨慎情绪渐浓 投资消费都有点下不了手

周五国际金价涨破2230美元续刷历史新高，上海黄金交易所AU9999盘中上触538元/克，国内品牌金店挂牌价也“水涨船高”，一天时间，首饰金价格大涨13元/克，最高688元/克的价格已较年初报价涨约10%。周五国内黄金品牌店足金饰品零售价迎来普涨，如周大福、周大生、潮宏基、六福珠宝的挂牌价格从昨日的673元/克上调至今日的686元/克，周生生价格则调高至688元/克。针对本次金价暴涨，业内人士告诉财联社记者，全球地缘局势持续处于紧张状态，俄乌和中东地区新状况激发风险偏好，是投资者青睐黄金这一风险中性资产的底层逻辑，这使得金价一直居高不下；另外，尽管美联储官员表示不急于降息，但美联储将放缓缩表，以保持经济平稳的迹象，以及通胀数据PCE的超预期下降，都让市场继续押注降息的可能性，这也是驱动金价上涨的因素之一。其认为，后续金价仍有上涨空间。

独家|知情人士称小米或将于年底发布SUV车型

据蓝鲸记者周五独家报道，继3月28日发布SU7后，蓝鲸财经记者从可靠信源获悉，小米或将于今年年底发布SUV车型。

小米SU7上市首日：24小时大定88898辆 有门店预订数超一千 创始版最快下周三开始交付

小米汽车周五微博宣布，小米SU7上市24小时，大定达88898台。同时也有部分消费者在维权平台上投诉称，5000元汽车定金无法退款。小米方面回应财联社记者称：定金7日内支持无理由退款，超过7日后，车辆配置会自动锁定，消费者也可以提前主动锁定配置的。一旦订单锁定，车辆将进入生产阶段，配置无法再修改，定金不退。此外创始版现车配置已经锁定，消费者在支付2万元定金后，即锁单。另据小米汽车透露，截至3月29日中午12点，小米客服体系接到关于退单及改配需求总计469例。

华为重磅！余承东最新发声：智界S7开启大规模交付

3月30日，余承东官宣称智界S7开启大规模交付，大批新智界S7已经离开产线，正在发往交付给用户的路上。余承东3月16日在中国电动汽车百人会论坛（2024）上曾表示，华为与奇瑞合作的智界S7因为芯片缺货和工厂搬迁，耽误了上市和量产。预计从4月份开始可以恢复到正常状态。

低空经济持续火爆 各地争做“天空之城”

除了以深圳为主的粤港澳大湾区、上海为首的长三角外，川渝地区目前也正在对低空网络进行探索建设。有产业人士告诉科创板日报记者，新能源在航空产业的应用，将带来比在汽车领域更加深刻的变化。

公司要闻

万丰奥威：百年人寿拟减持公司不超过0.42%股份

万丰奥威今日公告，合计持股8.87%的公司股东百年人寿保险股份有限公司计划在自公告披露之日起15个交易日后的一个月内以集中竞价交易方式减持公司股份不超过900万股（不超过公司总股本比例0.42%），该股份通过大宗交易方式取得。

万达引入新战投 大连新达盟将获中东资本等投资人约600亿元投资

据财联社周六报道，当日上午，大连万达商管集团与太盟投资集团、阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司、中信资本、ARES在大连正式签署投资协议，上述5家机构将联合向大连新达盟商业管理有限公司投资约人民币600亿元，合计持股60%，大连万达商管持股40%。据悉，该笔投资为近五年在中国私市股权市场中单笔最大规模。小财注：大连新达盟商业管理有限公司为万达新设立的控股公司，其子公司为珠海万达商管，是一个商业广场运营管理平台，目前管理496个大型商业广场。

亚钾国际回应董事长被留置：立案调查事项与公司无关 公司生产经营一切正常

针对董事长郭柏春被留置一事，亚钾国际昨日公告称，公司于2024年3月29日收到《宁夏回族自治区监察委员会留置通知书》，郭柏春在其任职宁夏回族自治区银川市副市长期间，因涉嫌渎职犯罪，目前被宁夏回族自治区监察委员会立案调查并实施留置。亚钾国际表示，本次立案调查事项系针对董事长郭柏春个人的调查，与公司无关。目前公司的生产经营一切正常，公司拥有完善的治理结构及内部控制机制，公司按照相应法律法规和相关制度规范运作。截至本公告披露日，公司控制权未发生变化，公司董事会运作正常，日常经营管理由高管团队负责，公司及下属子公司生产经营稳步推进。亚钾国际补充道，截至本公告披露日，公司尚未知悉立案调查的进展及结论，公司将持续关注上述事项的后续情况，并严格按照有关法律、法规的规定和要求，及时履行信息披露义务并提示相关风险。

证监会立案交易所问询！鼎信通讯涉嫌信披违规 员工行贿案是国网熔断“导火索”？

昨日凌晨2时许，鼎信通讯公告收到上交所《问询函》，并被证监会立案调查。公告披露约5小时前，财联社记者于29日晚第一时间对此进行报道，质疑鼎信通讯在得知核心客户国家电网暂停其中标资格一个多月后才选择披露相关信息，公司对实控人离婚协议财产分配诉讼的相关信息披露不及时、不充分等问题。

华为：2023年实现全球销售收入7042亿元 净利润870亿元

华为周五发布2023年年度报告，实现全球销售收入7042亿元，同比增长9.63%，创2019年以来最大年度增幅；净利润870亿元，同比增长144.5%，净利率同比增长逾一倍至12.35%；研发支出1647亿元，同比增长2%，占全年收入的23.4%。2023年，华为ICT基础设施业务实现销售收入3,620亿元人民币，同比增长2.3%；终端业务实现销售收入2,515亿元人民币，同比增长17.3%；云计算业务实现销售收入553亿元人民币，同比增长21.9%；数字能源业务实现销售收入526亿元人民币，同比增长3.5%；智能汽车解决方案业务实现销售收入47亿元人民币，同比增长128.1%。

万科管理层：深圳国资采取四大措施支持万科 将帮助万科释放百亿规模流动性

在周五举办的万科2023年业绩会上，万科管理层表示，在去年11月6号与金融机构的交流沟通会上，深圳国资做出非常积极的表态，那次会议以后，深圳国资采取了4大类措施，以市场化和法制化方式来帮助和支持万科。第一帮助万科处置流动性比较低的不动产和长期股权投资；第二是市场化方式来认购万科旗下盈利的消费基础设施；第三是通过深圳国企和万科之间的产业型协同，推动了多个项目合作；第四，深圳国资也在积极协调金融资源来支持万科。目前这些项目的进展的情况有的已经完成，有的已经支付诚意金，还有的则正在逐步落地过程之中，这些项目如果全部落地完成以后，预计可以帮助万科释放的流动性在百亿规模以上。

威马负债超过203亿元 据悉多位高层被抓

据澎湃新闻周五报道，威马汽车第一次债权人会议上午9点半在上海市第三中级人民法院召开，债权人以视频接入方式参会并对重整案进行表决。参会人员透露，债权人会议有序召开，但涉及到解决拖欠员工工资等核心信息，债权人会议发言人称一切都在计划中，其他确切性的信息没有对外释放过多。目前，威马已经陷入严重资不抵债的局面。重整案材料显示，管理人将33.76亿元被确认的债权金额编入了威马科技集团的债权表。根据重整案提及的审计报告，威马科技集团经审计后账面资产总额为39.88亿元，负债高达203.67亿元。威马科技集团在一份评估报告中对总资产评估值为41.07亿元，总负债评估值为193.05亿元。据悉，威马内部多位高层因合同诈骗，国有资产流失，职务侵占等已经被相关部门调查，包含造成威马停摆的核心管理层侯海靖、方某、肖某、周某(威马N多公司的法人)、向某某等多位人员已被相关部门控制。

盈利不分红要小心了！方大特钢两年零分红遭问询

方大特钢周五晚间因2023年度零分红方案等问题收到交易所问询函。交易所提到，方大特钢在连续多年盈利且货币资金余额较高的情况下， 却连续两年未进行现金分红。从业绩表现上看，方大特钢确实面临盈利下滑问题。2021年-2023年，公司归母净利润持续缩水，从2021年的27.32亿元，骤降到2023年的6.89亿元。与此同时，公司货币资金余额亦从高峰期的102.46亿元减至2023年末的60.45亿。而在2022年以前的业绩增长期，公司连续多年进行了利润分配。财联社记者注意到，随着监管要求上市公司提升分红力度的态度愈发坚定，已经有多家公司一改往昔“铁公鸡”做派，纷纷响应分红，赤峰黄金、中国铁物等连续十年以上零分红的公司都于今年响应号召，亮出了积极回报投资者的态度。

湖北国资将成为长江证券第一大股东 湖北能源和三峡资本退出

长江证券周五晚间公告，湖北国资旗下长江产业投资集团有限公司（以下简称“长江产业集团”）以非公开转让方式受让湖北能源和三峡资本所持长江证券全部8.63亿股股份，占总股本15.6%。同日，长江产业集团与长江证券部分股东签署一致行动协议。待本次转让经相关部门审批通过并完成股份过户后，湖北省国资将成为长江证券第一大股东。

2024首单券商并购案！浙商证券30亿买成国都第一大股东 业务合并冲击前二十

浙商证券周五晚公告，公司拟通过协议转让方式受让重庆信托等分别持有的让国都证券股份，合计11.16亿股（对应股份总数的19.15%）。本次受让成功后，浙商证券将成为国都证券的第一大股东。根据公告，此次股份转让价格为2.67元/股，交易尚需履行证监会的核准以及全国中小企业股份转让系统的合规性确认。

中国移动在杭州全球首发5G-A商用部署 硕贝德、灿勤科技均实现20CM涨停 超10家上市公司月内回复5.5G相关业务

3月28日，中国移动在杭州全球首发5G-A商用部署，计划于年内扩展至全国超300个城市，建成全球最大规模的5G-A商用网络。周五5.5G板块多股涨停，通宇通讯收盘实现2连板，高斯贝尔4天2板，硕贝德、灿勤科技均实现20CM涨停，盛路通信和武汉凡谷纷纷涨停。据财联社不完全统计，吴通控股、创维数字、新亚电子、信科移动、武汉凡谷、大华股份、飞荣达、麦捷科技、博杰股份、中兴通讯和特发信息月内在互动平台回复5.5G相关业务。其中，吴通控股在互动平台表示，子公司物联科技是通讯系统设备厂商的元器件供应商，其所研制的浮动型板间连接器等射频同轴连接器和5G小基站天线均可应用于5.5G系列基站。

海外要闻

微软和OpenAI计划投资1000亿美元建造“星际之门”AI超级计算机

据The Information，微软和OpenAI计划投资1000亿美元建造“星际之门”（Stargate）AI超级计算机。OpenAI的下一版重大人工智能升级预计将在明年初落地。微软高管希望最早在2028年发布“星际之门”（Stargate）AI超级计算机。此外，微软和OpenAI计划为AI开发数据中心项目。

担心“泄密”！美国众议院禁止工作人员使用微软Copilot

据当地媒体报道，美国众议院目前已严禁国会工作人员使用微软的Copilot生成式人工智能助手。众议院担心Copilot有可能将众议院的数据，泄露到未经众议院批准的云服务中。微软方面则回应称，希望未来不久即将推出的政府版AI工具套件，能够解决国会的关切。

美联储主席称2月最新通胀数据符合预期

美国商务部当地时间29日的最新数据显示，2月份美国“个人消费支出价格指数”同比上升2.5%，高于1月份的2.4%，为去年9月来首次回升。对此，美联储主席鲍威尔当天表示，尽管2月份的数据“不像去年下半年大多数时候看起来那么好”，但这一数据“符合预期”。市场人士认为，鲍威尔的言论暗示美联储依然坚持通胀将在年内下降至2%的目标，同时也没有改变有关今年降息的预期。

特斯拉喜迎第600万辆新车下线：但增长的引擎已经快没油了？

特斯拉在当地时间周五(3月29日)宣布，其位于Fremont的超级工厂将正式下线第600万辆汽车。这对于这家全球电动汽车巨头而言，无疑是又一个全新的里程碑。然而，在欢呼和庆祝的背后，这一数字背后的隐患，其实也已经开始悄然浮现。最直观的一处对比是，从正式下线第500万辆电动汽车，到如今的达到600万辆，特斯拉的生产速度并没有明显加快。

韩国版“雪球危机”后续：涉事银行宣布将赔偿投资者的巨额亏损！

多家韩国银行本周同意赔偿因投资与恒生中国企业指数挂钩的股权关联证券(ELS)产品，而蒙受巨额损失的投资者。而就在本月中旬，韩国金融市场监管机构刚刚表示，多家券商、银行向韩国散户投资者不当销售上述金融衍生品，在销售此类复杂工具时存在虚假陈述，导致投资者损失巨大。据韩国国民银行和新韩银行周五表示，它们的董事会已批准了韩国金融监督院此前提出的赔偿指引。有关产品为与恒生中国企业指数挂钩的ELS产品。

美股三大指数均录得月线五连涨 标普500指数、道指均创历史收盘新高

美股三大指数周五收盘涨跌不一，均录得月线五连涨。道指涨0.12%，本周累涨0.84%，本月累涨2.08%，一季度涨5.62%；标普500指数涨0.11%，本周累涨0.39%，本月累涨3.1%，一季度涨10.16%；纳指跌0.12%，本周累跌0.3%，本月累涨1.79%，一季度累涨9.11%。其中，标普500指数、道指均创历史收盘新高。大型科技股涨跌不一，特斯拉跌超2%，本月累跌近13%，一季度跌超29%；苹果、Meta跌超1%，奈飞、微软小幅下跌；英特尔、英伟达、谷歌、亚马逊小幅上涨。

llbo7296

A股春季躁动进入尾声还是演绎震荡中上行？十大券商策略来了
原创券商策略2024-03-31 19:53 星期日财联社 若宇
十大券商最新策略观点精要+看好板块汇总梳理。
财联社3月31日讯（编辑 若宇）十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

image

中信证券：右侧信号待检验 红利策略更占优

4月，右侧信号进入检验期，预计一季度经济运行平稳，资本市场改革逐步落地，但宏观景气向企业盈利端传导仍需财报不断验证，而宏观流动性整体平稳预期下，预计A股将依然保持中枢整体上移，活跃资金定价，杠铃结构占优的特征；而预计在政策强力引导，财报披露兑现，利率保持低位的三大驱动下，杠铃结构中的红利策略在4月份将整体更占优。

行业配置上，建议继续关注自由现金回报率稳定的水电，全球定价的资源品（铜、油），保费稳定增长的财险，股息率预期依旧可观且受益于化债缓释风险的银行，受益以旧换新政策的家电。对于杠铃结构的另一端，有政策催化落地的新质生产力主题依然值得积极参与，建议重点关注国产算力、自动驾驶、低空经济等主题。

华安证券：4月市场有望演绎震荡中上行

1-2月宏观经济数据显示生产端结构性亮点突出，3月PMI回升超预期，随着财政政策前置有望在4月加速发力，基建端等对经济的支撑力有望逐渐加强，市场对经济的预期迎来逐渐好转的契机，重点关注4月中旬金融经济数据超预期的延续性以及4月下旬可能出现的高频数据改善。此外4月底政治局会议定调预计延续偏积极表态。因此整体而言，市场有望在较好的宏观环境中，走出震荡上行行情。

展望4月配置思路，重点关注四条主线：第一条主线是生产制造景气带来的上游能源材料修复，关注煤炭、有色（工业金属、贵金属）、电力、钢铁等行业；本轮Sora催化的泛TMT主题性行情可能结束，上游能源材料修复可能成为4月最重要主线；第二条主线是表征市场情绪的品种，包括券商补涨和军工确定性机会。第三条主线是出行链，关注机场航空航运、酒店餐饮旅游等；第四条配置线索是“新质生产力”主题，建议关注设备更新、半导体设备、专用设备、环保设备、工业母机、机器人等方向。

华西证券：聚焦季报行情 红利主线仍将反复演绎

春节以来，A股主要指数普遍反弹，万得全A、深证成指修复至今年初水平，上证指数已修复至去年11月以来高点。春节后经济景气度季节性回升，制造业PMI升至荣枯线上方。3月制造业PMI录得50.8%，时隔五个月重回扩张区间。非金融A股企业盈利与PPI正相关，一季报A股盈利或继续磨底。当前A股所处的资金供需环境较去年同期有明显改善，市场底部区间具备较强支撑。

投资策略上，4月份A股迎来企业财报密集披露期，基本面定价的重要性提升，在盈利磨底阶段市场将更重视业绩确定性机会。在当前低利率和“资产荒”背景下，红利主线仍将反复演绎。而从监管角度来看，证监会多次明确指出要对分红采取强制措施，增强投资者回报，预计今年上市公司分红力度会进一步加强。可关注：电力、高速公路、出版等。

国金证券：由“中小盘成长进攻”逐步转向“大盘价值防御”

近期工业企业盈利数据公布，2024年1-2月工业营收累计同比4.5%，利润总额累计同比10.2%，相较2023年12月累计同比分别提升了3.4pct、12.5pct，显然数据上来看其改善幅度较为明显。但倘若计算两年复合增速来看，2024年1-2月工业企业营收和利润总额累计同比分别为1.56%、-7.82%，营收仍然边际改善但是利润却出现拐头回落，呈现出“增收不增利”现象。2月PPI当月同比-2.7%，降幅环比上月有所扩大、持平于2023年12月；1-2月工业企业营业利润率为4.7%，环比2023年进一步明显下滑1.06pct，这意味着企业的价格端、盈利水平仍有待改善，这与1-2月宏观数据的亮眼表现形成背离，两者之间存在明显的“温差”。预计4月A股上涨动力将大概率减弱，市场波动率或趋于上升，建议成长逢高止盈，逐步切换至价值防御；静待3月经济数据，一旦潜在风险明显暴露，将进入全面防御，届时，二季度新一轮降准、降息预期将进一步升温。

建议配置由“成长进攻”逐步转向“价值防御”：一是有色，尤其黄金，受益于二季度美国降息预期；二是医药，包括中药、医药商业和创新药，受益于弱经济周期和美债利率下行的敏感度提升；三是猪周期，在国内通缩压力持续增强的背景下，受益于出栏、存量明显下降，供给收缩下的价格上涨逻辑；四是对于价格敏感度较低的高股息，包括：国有银行、公用事业、通信、建筑装饰和交通运输等。

华泰证券：春季躁动或进入尾声 把握业绩超预期、红利高低切换、主题三条线索

汇率、地产政策预期、地缘政策扰动构成了上周市场影响因子，市场资金面整体进入平台期，春季躁动或进入尾声，板块间轮动加快,市场正处于“春分时刻”，收获季节之前。

短期配置把握三条线索：①挖掘一季报潜在超预期板块，主要集中在外需拉动、供给改革、产业周期三个方向，②红利板块内部的高低切换，煤炭、公用事业板块仓位、交易拥挤度均偏高，关注石油石化、银行等潜在红利内部高低切换方向，③主题成长板块或仍有演绎，剩余流动性仍在高位、风险偏好平稳是支撑，但4月主题成长板块波动或有所提升，当前可关注低空经济、折叠屏、人形机器人等方向。

信达证券：黄金涨是商品牛市的领先信号

自2022年11月以来，黄金价格持续上涨，目前已经突破历史新高，历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号。长期维度，黄金和其他商品价格趋势差异不大，通胀影响大于货币影响。过去2年工业品价格偏弱，主要是因为中美库存周期同步下降，而黄金受利率影响更大，所以更早开启上涨，而随着全球库存周期触底回升，其他商品也有望追随黄金的脚步，进入整体牛市。

行业配置上，4月大多偏价值大盘，建议月度关注上游周期+滞涨的大盘成长（比如新能源）。2024年年度建议配置顺序：上游周期>AI、汽车汽零、出海>金融地产>老赛道（医药半导体新能源）>消费，排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。

民生证券：地产不是周期股之母

在中国房地产发展最好的2010-2020年，是资源股相对跑输最明显的10年；地产股在这10年中也不是占优的投资；地产是消费制造之母。未来中国经济总量增长的亮点是制造业，这意味着，制造业可能不再是最好的股票投资，制造业相关领域（克强指数成分股）是好的投资，而资源品将会变成最好的投资。资源品绝对收益取决于货币价值变化与需求破坏是否发生；相对收益则取决于市场是否认为房地产为代表的债务驱动会重新成为经济的主驱动力。

当前正处于信用货币体系松动+全球制造业需求恢复共振的时点，资源品处于最顺风的位置：铜、油、资源运输（油运、干散等）、煤炭、贵金属和铝。其次，沪深300中的传统制造龙头（重卡、造纸、工程机械、钢铁）也受益于全球制造业的修复；同时，我们依旧看好与实物工作量挂钩的克强指数与红利资产（包含水电、燃气、铁路、公路和银行等）。

海通证券：当前仍处在底部第一波向上反弹行情中

2月5日低点以来市场风险偏好已明显修复，虽然近一周以来行情有所放缓，但市场对于积极信号的关注度仍在提升。往后看，我们预计今年稳增长政策仍将进一步发力，加强宏观政策的逆周期和跨周期调节，宏观层面有望实现5%的增长目标。叠加即将步入4月，后续将进入业绩密集披露窗口期，市场焦点或重回基本面验证，无论从宏观高频数据、工业企业利润还是盈利一致预期出发，上市公司一季报或均有亮点，后续应密切跟踪基本面边际变化情况。

从宏观高频数据看，一季度汽车和消费数据亮眼，年后基建数据改善；从工业企业利润看，增速边际回升，电子、汽车、纺服、食饮表现亮眼；从盈利一致预期看，TMT、汽车以及消费行业业绩预期边际上修；业绩披露期市场更关注基本面，短期行业轮涨或将持续，中期应重视硬科技制造。

中银证券：春躁尾声 关注高股息

1-2月工业企业库存增速较12月进一步小幅上行，整体来看，库存筑底的态势愈发显现，但名义库存的回升依然需要观察需求修复的持续性，补库周期开启仍需耐心等待。本周黄金价格再创新高，一方面受到美欧日等主要市场国债收益率持续下行的影响，瑞士央行的降息开启了发达经济体降息预期的序幕；此外，地缘政治因素影响下，各国央行的增持成为近期推动金价的主要因素。总体来看我们认为二季度市场将会进入政策细则逐步落地，政策效果逐步显现的过渡期。短期来看，4月市场即将进入基本面预期兑现的窗口期，具有明确业绩支撑及较高股息估值性价比的进攻型红利资产依旧会成为短期市场主要配置方向。

“杠铃策略”仍是当前较优配置策略，前期回调明显的高股息逐渐进入较优性价比区间，值得重点关注，此外关注有事件和需求催化的“AI+”赛道，小米首款汽车SU7正式发布，市场反响较优，关注小米汽车产业链及智能驾驶投资机会。

兴业证券：PMI超预期 再论2024年保持多头思维

近期，国内的基本面预期已在伴随着出台的数据和政策逐步回暖。一方面，3月制造业PMI升至50.8%明显高于预期，时隔6个月重新站上扩张区间，较前值的49.1%显著改善。非制造业PMI为53.0%，也较前值的51.4%进一步提升。与此同时，从高频数据来看，近期复工复产修复提速，新房汽车销售回升，猪价延续回升，下游消费动能增强。另一方面，各项政策宽松措施加速落地，3月28日国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议，要求扎实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，着力形成更新换代的内生动力和规模效应。3月25日央行行长潘功胜在出席中国发展高层论坛时指出，今年以来，货币政策加大逆周期调节力度，政策效果持续显现，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备。

重点关注的景气方向主要包括：（1）消费：社会服务（酒店餐饮、旅游景区、教育）、商贸零售（免税、一般零售）、轻工制造（包装印刷、造纸）、纺织服饰；（2）制造：机械设备（轨交设备、自动化设备）、军工；（3）周期：交通运输（铁路公路、航空机场）；（4）TMT：传媒（出版、影视院线）。高盈利质量资产中当前值得重点关注的方向主要集中在消费医药行业，具体包括白酒、饮料乳品、中药、厨卫电器、家电零部件、照明设备、家居用品、文娱用品、汽车零部件、专业服务、化妆品、电网设备及燃气。