【中原证券晨会0327】市场分析

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、化工、电气设备专题研究
中原证券研究所 2024-03-27 07:27 上海
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中原晨会

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本期重点研报目录   

【中原策略】市场分析：新能源金融行业领涨 A股先抑后扬

【中原化工】宝丰能源(600989)年报点评：业绩逐季向好，成本优势保障未来盈利

【中原电气设备】电气设备行业月报：宏观经济向好叠加国际市场需求回暖，关注电气设备板块龙头企业



主要内容



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宏观策略：张刚

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【中原策略】

市场分析：新能源金融行业领涨 A股先抑后扬



周二A股市场探底回升、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上扬，沪指盘中在3036点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中金融、酿酒、房地产以及新能源等行业表现较好；文化传媒、半导体、软件开发以及通信设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.15倍、29.23倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额9610亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。经济数据积极因素正在累积，制造业PMI触底回升，财政收入逐步改善，金融对经济的支持力度加大，前2个月进出口数据、汽车销售数据都呈现较高增长态势，经济开局势头较好。国内经济数据超预期，财政收入略有下降，但在特别国债的支持下，基建支出强度较高。日本结束负利率时代，美联储维持利率不变，汇率波动对国内资产价格构成一定影响。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注工程机械、新能源以及金融等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。





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化工：顾敏豪

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【中原化工】

宝丰能源(600989)年报点评：业绩逐季向好，成本优势保障未来盈利



公司公布2023年年度报告，2023年公司实现营业收入291.36亿元，同比增长2.48%。实现归属于上市公司股东的净利润56.51亿元，同比下滑10.34%，扣非后的净利润59.49亿元，同比下滑11.46%，基本每股收益0.77元。公司同时公布了23年度利润分配预案，拟向中小股东派发每股现金红利0.3158元。



公司是我国新型煤化工领域的龙头企业，主要业务包括煤制烯烃和焦化业务，主要产品包括聚乙烯、聚丙烯和焦炭。2023年，受全球经济下行、需求下滑等因素影响，原油、煤炭等能源价格总体呈回落态势，对公司收入和利润带来明显压制。公司积极扩产，通过以量补价的方式弥补了产品价格下滑的负面影响。



四季度公司实现营业收入87.35亿元，同比增长25.77%，环比增长19.48%；实现净利润17.60亿元，同比增长89.25%，环比增长7.70%。公司营收与利润连续两个季度回升。一方面受益于3季度宁东三期烯烃项目产能的逐步投放，此外2023年下半年以来，国际油价总体上行，对公司烯烃价格带来一定提振。随着油煤价差的扩大，煤制烯烃路线盈利有望得以提升，从而推动公司业绩的增长。



近年来年公司各项项目稳步推进，为未来业绩增长提供坚实基础。在多个项目保障下，公司未来业绩增长具有坚实基础，长期成长性可观。



风险提示：行业竞争加剧、产品价格下跌、油价大幅下跌。





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电气设备：唐俊男

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【中原电气设备】

电气设备行业月报：宏观经济向好叠加国际市场需求回暖，关注电气设备板块龙头企业



电气设备2月表现强于沪深300指数。2月电气设备指数上涨10.15%，跑赢沪深300指数0.8个百分点。



宏观经济运行延续回升向好态势，起步平稳。1-2月，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%；全国完成固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%。



工业生产延续去年增长态势，带动相关行业用电量较快增长。1-2月，全社会用电量15316亿千瓦时，同比增长11%；第二产业用电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%。



国内新增发电设备增长快速，火电、风光发电是主要增长方向。2023年1至12月，我国累计新增发电设备容量，同比增长84.8%。太阳能发电新增发电设备容量占比达到58.53%，风电新增发电设备容量占比20.5%，火电新增发电设备容量占比17.79%，水电和核电新增发电设备容量占比偏低。



国际市场需求回暖，出口持续亮眼表现。1-2月，我国货物贸易进出口总值9308.6亿美元，同比增长5.5%。同时，由于国外电气设备供给偏紧，变压器、高压开关及控制装置、低压开关机控制装置、电线电缆出口均保持正增长。



成本端硅钢价格保持低位，铜价、铝、银价格小幅下跌，变压器制造主要原材料成本进一步降低。冷轧取向硅钢价格为14600元/吨，环比持平；上期所铜主力合约收盘价为68990元/吨，环比下跌0.5%；上期所铝主力合约收盘价为18925元/吨，环比下跌0.4%；上期所白银主力合约收盘价为5874元/千克,环比下跌1.2%。



维持“同步大市”的投资评级。2月全国规模以上工业增加值保持加速增长，经济运行延续回升向好态势，起步平稳；国际市场需求回暖叠加国外电气设备供给偏紧，带动电气设备海外需求上升；原材料价格小幅回落，企业制造成本环比下降；板块估值有所上升但整体仍处于偏低水平。随着国内工业持续增长以及出口需求拉动，电气设备需求预计逐步向好，行业估值或得到修复。建议关注电气设备板块龙头企业。



风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。





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【中原策略】市场分析：新能源金融行业领涨 A股先抑后扬
中原证券研究所 2024-03-27 07:27 上海
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市场分析：新能源金融行业领涨 A股先抑后扬

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宏观策略：张刚

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/ 核心观点 /



A股市场综述

周二（03月26日）A股市场探底回升、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上扬，沪指盘中在3036点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中金融、酿酒、房地产以及新能源等行业表现较好；文化传媒、半导体、软件开发以及通信设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。创业板市场周二震荡上扬，成指全天表现强于主板市场。



后市研判及投资建议

周二A股市场探底回升、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上扬，沪指盘中在3036点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中金融、酿酒、房地产以及新能源等行业表现较好；文化传媒、半导体、软件开发以及通信设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.15倍、29.23倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额9610亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。经济数据积极因素正在累积，制造业PMI触底回升，财政收入逐步改善，金融对经济的支持力度加大，前2个月进出口数据、汽车销售数据都呈现较高增长态势，经济开局势头较好。国内经济数据超预期，财政收入略有下降，但在特别国债的支持下，基建支出强度较高。日本结束负利率时代，美联储维持利率不变，汇率波动对国内资产价格构成一定影响。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注工程机械、新能源以及金融等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。





/ 报告正文/



1. A股市场走势综述



周二（03月26日）A股市场探底回升、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上扬，沪指盘中在3036点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中金融、酿酒、房地产以及新能源等行业表现较好；文化传媒、半导体、软件开发以及通信设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。创业板市场周二震荡上扬，成指全天表现强于主板市场。上证综指收市报3031.48点，涨0.17%，深证成指收市报9449.43点，涨0.28%，科创50指数下跌1.22%，创业板指上涨0.44%。深沪两市全日共成交9610亿元，较前一交易日有所减少。



从盘中热点来看，两市超过五成个股上涨，其中电池、玻璃玻纤、房地产服务、房地产开发以及汽车零部件等行业涨幅居前；游戏、互联网服务、软件开发、通信服务以及文化传媒等行业跌幅居前。电池、银行、酿酒、房地产开发以及光伏设备等行业资金净流入居前；软件开发、通信设备、互联网服务、文化传媒以及半导体等行业资金净流出居前。

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2.后市研判及投资建议



周二A股市场探底回升、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上扬，沪指盘中在3036点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中金融、酿酒、房地产以及新能源等行业表现较好；文化传媒、半导体、软件开发以及通信设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.15倍、29.23倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额9610亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。经济数据积极因素正在累积，制造业PMI触底回升，财政收入逐步改善，金融对经济的支持力度加大，前2个月进出口数据、汽车销售数据都呈现较高增长态势，经济开局势头较好。国内经济数据超预期，财政收入略有下降，但在特别国债的支持下，基建支出强度较高。日本结束负利率时代，美联储维持利率不变，汇率波动对国内资产价格构成一定影响。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注工程机械、新能源以及金融等行业的投资机会。

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