东方证券【赢家日报】0327

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股指飘红 小米汽车登场
财富管理 2024-03-27 07:20 上海



赢家策略


持仓建议：

8成
看好方向：
华为产业链、半导体、TMT、创新药、国企改革、科技、芯片、军工等。



  策略观点：
上一交易日，三大指数红盘止跌，沪综指涨0.17%，深证成指涨0.28%，创业板指涨0.44%，北证50指数跌0.95%。小米汽车概念爆发，电池、房地产、汽车零部件板块涨幅居前，游戏、互联网、软件、通信跌幅居前。沪深两市成交额萎缩，仅有9560亿元，北交所成交49亿元；北向资金净买入47.25亿元。

      三大股指微幅震荡，小米汽车概念股全线大涨，板块指数放量拉升逾3%，再创阶段性新高。经历3年研发，小米汽车商业化之路终于开启，在性质上与华为近似，具备爆款潜能，后续车型矩阵完善后有望加速放量，其零部件供应商将获益，目前已有超过60家A股上市公司透露了与小米汽车有供应关系，后市投资机会继续看好；此外地产、银行等高股息板块也较为活跃。总体上看，市场结构性机会较大，两个方向被机构资金和活跃资金关注，一是高股息率板块，年报密集披露期即将到来，高分红标的更容易受价投资金追捧，近期相关标的也有逆势上涨表现；二是AI+板块，行业处于发展初期，拥有较大想象空间，短期调整后依然具备上涨潜力。从技术上看，市场三连阴后出现止跌小阳线，虽说后市仍有反复，但深跌概率不大，我们仍维持周级别调整观点，低位依然是较好买入点，继续关注汽车产业链、算力租赁、存储芯片等板块布局机会。



  财经资讯


    （1）、国新办就近期生产、消费、进出口有关数据及政策情况举行发布会。将引导金融机构加大对制造业的资金投入。扩大实施“科技产业金融一体化”专项，聚焦生物制造、人工智能、数字技术、商业航天、内河船舶、低空经济等领域挖掘早期硬科技项目，引导金融资本、社会资本、产业资本接续投入。
    （2）、工业和信息化部新闻发言人、总工程师赵志国介绍，加快推动以大模型为代表的人工智能赋能制造业发展。今年将开展“人工智能+”行动，促进人工智能与实体经济深度融合，推动人工智能赋能新型工业化。
图片  东方研究

   

   汽车与零部件行业央国企改革专题研究：



    汽车央国企改革有望推动企业价值重塑



     汽车行业央国企改革的必要性。汽车行业央国企上市公司是行业的支柱，为汽车行业发展做出了贡献；近年来，随着中国新能源汽车快速发展，以比亚迪为代表的民营企业迎来自主崛起机遇，一批优秀的民营零部件企业亦借助新能源发展东风实现快速发展，汽车国企上市公司发展速度及经营指标逐步被民营上市公司赶超，估值水平长期处于较低水平。2024年，国资委接连提出“市值管理考核纳入央企负责人业绩考核”“新能源车业务单独考核”等新考核办法，有望推动汽车央国企上市公司加强市值管理、全力发展新能源车业务，激励汽车央国企持续改善经营水平。



      央国企上市公司仍然是行业的中坚力量。从整体来看，汽车国企上市公司（分类口径为SW汽车）2018-2022年总营收维持在1.8万亿元左右。随着民营企业在新能源汽车发展浪潮下实现崛起，汽车国企上市公司占行业上市公司营收比重逐年下降，由2018年的68.0%逐步降至2023H1的52.6%。从利润角度来看，汽车国企上市公司归母净利润占比从2018的74.0%降至2023H1的43.5%。汽车国企上市公司收入比重在50%以上，仍然是行业的中坚力量。



       央国企上市公司经营效率有待提升。从经营指标上看，近年来汽车行业非国企上市公司毛利率、净利率、ROE等指标均优于国企上市公司，国企上市公司亟待改革促进经营效率提升。2023H1汽车行业国企上市公司毛利率为11.7%，非国企上市公司毛利率为17.9%，二者差距6.2个百分点。归母净利率方面，汽车行业国企上市公司呈现逐年递减趋势，直至2023H1有所改善；净资产收益率方面，汽车行业国企上市公司净资产收益率（TTM）呈下降趋势，从2018年的9.2%降至2022年的4.2%，2023H1小幅回升至4.5%。



       央国企考核体系持续优化，有望推动央国企价值重塑。2018年以来，国务院国资委对央企考核指标体系进行了多次调整，由“二利一率”逐步优化为“一利五率”，2024年国务院国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，并将对汽车央企的新能源车业务单独考核，市值管理及新能源车业务单独考核等有望推动央国企价值重塑。央国企新能源车业务转型亟待加速，随着央国企改革持续推行、考核指标继续优化，预计汽车央国企创新转型的活力将进一步激发，在行业内的竞争力及盈利能力有望进一步提升。



       从投资策略上看，央国企实施改革后，将提升企业经营效益和竞争实力，进而其盈利能力也将逐步提升，盈利提升后也将促进其估值修复，促进市值提升。


      风险提示：宏观经济下行影响汽车需求、车企价格战压力、上游原材料价格波动影响、央国企改革进程不及预期。


投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

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