广发证券收盘点评(0325)

llbo7296

| 离岸人民币汇率突破7.26关口，对股市影响几何？
广发证券 财富管理部 2024-03-22 16:57 广东
图片

图片

周五，两市合计成交金额10973万亿元，共有67家公司涨停，15家公司跌停，传媒、家用电器、煤炭、通信板块涨幅居前，有色金属、农林牧渔、电力设备、非银金融块跌幅居前。



截至收盘：上证指数下跌0.95%，报3048.03点；深证成指下跌1.21%，报9565.56点；创业板指下跌1.47%，报1869.17点。北向资金净卖出31.38亿元。




图片

受多种因素影响，今日A股三大指数低开低走收中阴线。板块跌多涨少，两市上涨家数不足1000家。3月下旬开始，市场的分化加大。



从盘面上看，既有阶段获利盘出逃的需求，也有调仓换股的具体表现；另一方面，4月份是年报以及季报的密集披露期，但当前经济修复不强以及中小企业业绩恢复仍需观察压制股市风险偏好提升。



从技术面看，上证指数上方压力位在3090点，下方强支撑位在3000点一线。



下午开盘后，沪深300ETF成交量快速放大。此外，上证50ETF也获得资金买进，明显超过昨日15亿元的成交水平。鉴于核心指数仍有资产持续关注，预计后市指数下行空间相对有限，有产业支撑的优质标的回调仍是布局的机会。



本周是全球市场难得的“超级央行周”，美国、日本、英国、澳大利亚等多国央行都将在本周公布利率决议。在美国和英国宣布利率不变之后，日本周二宣布加息，结束17年的负利率状态，市场反映均较为平稳，基本都处于市场预期内。



不过，瑞士央行周四意外宣布将关键利率下调25个基点至1.5%，成为G10货币央行自疫情爆发以来的首个降息行动。在瑞士央行意外降息，同时交易员加大了对英国央行也将放松政策的押注后，美元创下一个多月来的最大单日涨幅。



受此影响，今日开盘人民币走弱，离岸人民币对美元跌破7.26关口，突破2023年11月17日以来新高。展望后市，近期人民币有所波动增大，主要受美元短期波动加剧影响，但对其它货币仍表现相对强势，预计对于股市扰动偏短期影响。





图片

盘面热点相对散乱，投资者对于后市产生一定分歧。鉴于盘面上板块轮动加快，操作上保持灵活仓位，规避追涨杀跌和高位题材股。



逢低布局景气回升（船舶制造、卫星通信、海风、半导体、创新药、有色）与具备中长期增量资金的红利资产（金融、水电、高速公路、白电），同时结合年报业绩预增以及央企价值重估选股。




- END -

图片图片
本期作者：吴家祥

高级投资顾问

（S0260618090039）

llbo7296

一周财富点睛 | 美联储上调经济增速并维持降息预期
原创 GF Wealth 广发证券财富管理部 2024-03-24 22:22 广东
图片

全文阅读共9996字 需要阅读20分钟



本期核心内容



➤ 本期聚焦：美联储上调经济增速并维持降息预期

➤ 市场回顾：A股、港股下跌；美股、MSCI全球上涨；国债、美债收益均转向下行。原油、黄金上涨。

➤ 重要宏观事件及数据：国内方面，中国1-2月份经济运行起步平稳；3月LPR与上月持平。2023年我国金融业机构总资产同比增长9.9%。海外方面，美联储FOMC经济预期上调GDP增速；美联储如期按兵不动，将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。欧元区3月制造业PMI低于预期，欧元区2月调和CPI、核心调和CPI符合预期。日本结束持续8年的负利率政策。

➤ 大类资产配置和策略建议：从经济-债务-通胀三个维度来看，国内来看，高频经济数据改善未够明显，通胀短期可以提供一定弹性，地产融资协调机制出台，5年期LPR下调25bp，政策力度相比较前期有所加强，市场信心小幅修复，综合来看，当前处于衰退后期向复苏前期转化期间，债券仍胜率最高，信心巩固叠加基本面改善后股票胜率将提升，商品的胜率紧跟其后。海外方面，美国经济信号好坏参半，通胀回落节奏较慢，降息节奏后移，但预防式降息仍有可能，当前处于经济过热与滞涨中间阶段，股票仍有胜率，债券胜率仍不明显，通胀回落后债券胜率明显上升，股票胜率下降，降息开启后股票胜率将提升；日本通胀强于预期，薪资增速大幅上行，“春斗”大获成功的情况下，日本央行如期退出负利率，但同时表述偏鸽，维持债券购买，确保流动性平稳过渡，预期后续加息将为谨慎，冲击有限。配置策略：权益方面，A港股估值从历史新低位置回摆，市场生态有一定改善，若有进一步政策支持，仍有继续修复空间，海外权益继续处于胜率较高阶段；债市方面，警惕货币政策兑现后财政发力后的波动，美债仍然处于较好配置周期；另类策略方面，中美均处在周期转向之年，商品价格预计仍有较大波动，CTA策略有望受益，黄金有望受益于美元指数与美债利率下行。






01
本期聚焦：社融增速低于预期，信贷需求仍待刺激


伴随着近期美国经济呈现再加速压力，通胀数据、PMI数据等均大超预期，市场持续纠偏美联储降息预期，10年美债重回4.3%的高位，市场对于3月议息会议是否会纠偏报以较高的关注。同时，近期因为逆回购快速回落，市场对于金融流动性萎缩的担忧也有所发酵，关注美联储在结束缩表方面释放的信号。

3月FOMC会议上，美联储维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%区间不变，维持减持600亿美元/月美债和350亿美元/月MBS的缩表节奏不变，符合市场预期。市场焦点所在的点阵图依然维持年内三次降息的预期，打消掉了市场最担忧的会否下调降息指引，同步上调了经济和通胀增速的预期。


1. 美联储3月议息会议
经济方面，美联储上调近3年的经济增速，并小幅上调了通胀预测。美联储预期上调2024的核心PCE增速预期从2.4%至2.6%，同时维持2025年核心PCE增速预期为2.2%不变，维持长期核心PCE中枢2%不变。同时，上调2024、2025和2026年年实际GDP增速预期分别为2.1%、2.0%、2.0%，去年12月预期分别为1.4%、1.8%、1.9%。



从会议声明来看，美联储删除了1月份会议声明中“就业增长有所放缓”的措辞，改为“就业仍强劲”，但会后发布会上，鲍威尔指出了劳动力参与率上升和移民人数增加，预计劳动力市场的再平衡将继续，缓解通胀的上行压力，仅凭强就业不足以推迟降息，并认为近2个月的通胀超预期只是小波折而非改变整体趋势，可能有季节性影响，需要更多时间评估通胀前景。



货币政策方面，美联储继续维持年度3次降息的点阵图指引，打消了市场最担心的美联储下调降息次数的预期，给予了风险资产一定支撑。但点阵图显示，相比去年12月发布的点阵图，本次美联储官员对今年降息次数的预测更加集中为三次，但也进一步打消了市场对于更多降息次数的期待（此前市场一度计入高达6次的降息预期，我们在之前的报告中一直提示这种预期必将迎来纠偏）。在提供利率预测的19名联储官员中，共有15人预计今年利率会降至5.0%以下，较上次如此预测的人数少一人。其中:

有五人预计利率在4.75%到5.0%，约等于预期今年两次降息，与上次持平；

九人预计在4.50%到4.75%，相当于预计今年三次降息，较上次增加三人；

仅一人预计利率在4.25%到4.50%，相当于预期四次降息，较上次减少三人。



与此同时，其上调了明后年的利率预期，虽预期2024年底的联邦基金利率为4.6%，持平12月的3次降息预期。但上调2025年底的联邦基金利率预测中位值至3.9%（较12月上调30bp）；上调2026年底的联邦基金利率中位值至3.1%（较12月上调20bp）。因此，从点阵图来看，与美联储上调经济和通胀预测匹配的是，其在降息预期的指引上较此前更加鹰派。



更值得关注的是，美联储上调了更长期利率的预期10bp至2.6%，美联储官员对所谓中性利率的预期有所提高:

一方面或对应着其对通胀的容忍度有所抬升;

另一方面由于中性利率与自然经济增速在长期内动态平衡，或传达美联储关注到AI产业对长期经济增速的或有提振。



而随着美联储缩表抽走流动性，隔夜逆回购规模持续下降，在市场高度关注的缩表方面，鲍威尔在会后新闻发布会指出美联储已经开始讨论缩表减速，并可能会“很快”启动降速。倘若美联储5月宣布，6月降速，或能有效缓解金融流动性萎缩带来的冲击。



图表 1 美联储点阵图

图片

数据区间：2024年3月24日



图表 2 美联储3月FOMC经济预期

图片

数据区间：2024年3月24日





2. 后市判断：
美债方面，我们预期虽然因为经济超预期韧性，节奏上仍或有波折，但6月开启降息进程仍是大概率事件，在于：

随着通胀回落，实际利率将被动提高；

长短端利率长时间倒挂给银行系统带来压力；

三季度往后，大选的压力将有所发酵，因此美联储出于呵护经济的需求于二季度开启预防式降息或是较好的选择。但美联储短期内需将金融条件指数维持高位，当前美债维持在中枢4%以上运作，进一步向上突破的可能性或也有限，中期处于较好的布局时点。



美股方面，短期内财报季结束，市场回归宏观基本面，美联储上调经济增长，同时维持3次降息预期，给予了市场短期risk on的机会。



从二季度视角来看，美股的或有压力在于：

金融流动性衰减，需关注美联储结束QT的进度;

EPS和经济压力，需关注联储降息后，已处在底部的制造业及房地产或将以较快的速度转向复苏，与滞后的服务业等形成对冲，或使得经济压力较为温和;

经济韧性过强，不着陆逼迫美联储下调降息次数。



风险资产的利好在于：

但凡经济下行温和，联储不超预期转鹰，即便存在全球增长向下的压力，亦或大选年的扰动，美股或是全球资金抱团的选择;

AI技术革命提高长期经济增速，促使ERP维持负值区间。

我们综合评估，美股向上的性价比或依旧较高，倘若或有压力造成一定扰动，建议关注逢低布局的机会。






02
A股周度观点：春季躁动行情或基本到位

本周A股三大股指集体收跌。A股上证综指、沪深300、创业板指本周分别下跌0.22%、0.70%、0.79%；本周申万一级行业跌多涨少，其中传媒、农林牧渔、综合涨幅较大(分别上涨9.40%、4.49%、3.15%），建筑材料、医药生物、有色金属跌幅较大(分别下跌2.59%、2.13%、2.08%)。



市场消息面：

据shibor官网3月20日公布的数据显示，中国3月一年期贷款市场报价利率(LPR) 3.45%，前值 3.45%。中国3月五年期以上贷款市场报价利率(LPR) 3.95%，前值 3.95%。

周五离岸人民币兑美元跌破7.27，创去年11月以来新低，日内跌近500个基点。在岸人民币兑美元北京时间16:30官方收报7.2283，较上一交易日官方收盘价跌289点，较上日夜盘收盘跌289点。



市场策略：3月18日至3月22日这一周，A股市场整体呈现震荡下行的走势。上证指数在这一周内累计下跌了0.22%，最终收于3048.03点，周线止步于5连阳。尽管市场整体表现不佳，但在周五盘后，多个部委密集释放了部分利好消息，包括财政部、国务院国资委、证监会等机构的重磅发声。



回顾市场回调的触发因素，本周离岸人民币（CNH）兑美元汇率出现贬值。而过去一周为超级央行周，美联储中性偏鸽，符合市场预期。日央行终结负利率政策和YCC，市场在“涨薪谈判”之后已对此形成一致预期并无超预期。相对表现韧性的是美国经济数据依然坚挺，非美经济相对增长逊色，G10国家中部分国家提前降息导致非美货币进一步贬值。回顾国内基本面，我们认为近期披露的2月经济数据仍显示经济下行压力较大，尤其房地产拖累影响仍在加剧。



上周讨论4月投资策略，我们认为市场有较大概率回归基本面逻辑，市场春季修复行情或基本到位，考虑宏观经济环境及年报业绩窗口期，市场或回归基本面验证，考虑短期择时调降动态仓位，注意小盘股潜在回调可能性。关注综合评分靠前的传媒、家电、汽车、石油石化、银行；红利策略仍是重要底仓资产，展望3-6个月以上配置维度仍建议重点推荐。



市场消息面：

3月13日周三，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。《行动方案》明确了5方面20项重点任务，汽车以旧换新方面提出，组织开展全国汽车以旧换新促销活动，因地制宜优化汽车限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。

3月15日行情显示，铜价涨至每吨9,000美元，并有望录得2023年1月以来最大单周涨幅。在中国有色金属工业协会周四承诺控制产能后，铜价周五上涨，交易价格接近11个月高点。

3月15日，证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项政策文件。






03
全球资本市场表现回顾

图表3 本周全球大类资产涨跌幅

图片

数据来源：Wind、广发证券财富管理部整理，

2024/3/18-2024/3/22



A股方面，上证综指、沪深300、创业板、中证500、中证1000期间涨跌幅分别为-0.22%、-0.7%、-0.79%、-1.28%、0.72%。

行业方面，申万一级行业中，传媒、农林牧渔、综合等行业领涨，建筑材料、医药生物、有色金属等行业下跌。

风格方面，成长与价值差异不明显，大盘成长表现最佳，中盘成长表现最弱；板块方面，成长和稳定表现较佳，金融表现较差。

北向资金转为流出，一周累计净流出77.76亿元；截至3月21日，相比上周最后一个交易日（3月15日），融资余额上涨2.01%，融券余额上涨0.28%。



港股方面，恒生指数、恒生科技指数期间涨跌幅分别为-1.32%、-2.65%。行业方面，电讯业、资讯科技业、FALSE等行业领涨，医疗保健业、地产建筑业、综合业等行业下跌。南向资金继续流入，期间累计净流入325.8亿元人民币。



美股方面，美股继续上涨，期间道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数涨跌幅分别为1.97%、2.29%、2.85%。行业方面，通信设备、信息技术、工业等行业领涨，房地产、医疗、必需消费等行业下跌。



全球市场，MSCI全球本周上涨；其中法国下跌；德国、英国、日本、印度上涨。



固定收益方面，期间国债到期收益率继续下行，1、3、5、7、10年期国债到期收益率变动分别为-7.00、-5.81、-2.85、-1.26、-1.49个bp，期间中债国债、中债企业债、中证转债指数涨跌幅分别为+0.20%、+0.14%、+0.69%。美债到期收益率转向下行，1、3、5、7、10年期国债到期收益率变动分别为-8、-16、-16、-13、-12个bp。



另类资产方面，期间美元指数上涨0.95%，美元兑人民币上涨0.44%；以收盘价计算，ICE WTI原油上涨0.3%，COMEX黄金上涨0.33%。




04
重要宏观事件与数据
（资料来源：Wind资讯）

国内宏观方面：
中国1-2月份经济运行起步平稳，为全年发展奠定了较好基础。从生产看，工业生产有所加快。1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7%，比上年12月份加快0.2个百分点。从需求看，市场销售继续恢复。1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。投资增速回升，1-2月份，全国固定资产投资同比增长4.2%，比上年全年加快1.2个百分点。就业形势总体稳定，1-2月份，全国城镇调查失业率平均值为5.3%。2月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，比上年同月下降0.3个百分点。



国新办召开新闻发布会，国家统计局介绍1-2月份国民经济运行情况。发布会要点包括：①工业生产有望继续保持平稳运行，继续发挥经济压舱石作用②目前房地产市场仍然处于调整转型中③经过努力可以实现5%左右的全年经济增长预期目标④促进就业稳定的有利因素不断累积，一方面就业容量持续拓展，另一方面政策支持力度也在不断加大⑤随着总体需求逐步恢复，经济循环日益修复，制造业PMI有望得到继续改善⑥预计CPI将呈现温和上涨态势，PPI有望低位回升。



中国3月LPR与上月持平。中国3月LPR报价出炉，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平。业内人士表示，3月LPR报价“按兵不动”符合市场预期。这主要是由于3月中期借款便利（MLF）利率维持不动，LPR报价定价基础未发生变化。不过，后续若政策利率调降，则LPR报价仍有一定下行空间。



2023年我国金融业机构总资产同比增长9.9%。据央行初步统计，2023年末，我国金融业机构总资产为461.09万亿元，同比增长9.9%；其中，银行业机构总资产为417.29万亿元，同比增长10%，证券业机构总资产为13.84万亿元，同比增长5.6%。1-2月，全国一般公共预算收入44585亿元，同比下降2.3%；一般公共预算支出43624亿元，增长6.7%。其中，证券交易印花税150亿元，下降46.8%；国有土地使用权出让收入5625亿元，与去年同期持平。



海外宏观方面：
美联储FOMC经济预期上调GDP增速。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底GDP增速预期中值分别为2.1%、2.0%、2.0%（去年12月预期分别为1.4%、1.8%、1.9%）。2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.6%、2.2%、2.0%（去年12月预期分别为2.4%、2.2%、2.0%）。2024至2026年底失业率预期中值分别为4.0%、4.1%、4.0%（去年12月预期分别为4.1%、4.1%、4.1%）。



美联储如期按兵不动，将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储重申，将等到对通胀更有信心再降息。委员们一致同意此次的利率决定；将贴现利率维持在5.5%不变；将继续以同样的速度减持国债和住房抵押贷款支持证券。美联储将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次，缩减2025年降息预期。利率决议后，美元、美债收益率快速走低，美股、黄金拉升。美联储主席鲍威尔表示，相信利率可能处于周期性峰值，在今年某个时间点开始降息是适宜的。目前通胀仍然较高，劳动力市场仍然相对紧张，但供需条件持续趋向更好的平衡。鲍威尔确认美联储将放缓缩表速度，但目前并没有针对调整资产负债表做任何决定。



欧元区3月制造业PMI低于预期；英国高于预期；德国、法国低于预期。欧元区3月制造业PMI初值45.7，预期47，2月终值46.5，初值46.1；服务业PMI初值51.1，预期50.5，2月终值50.2，初值50.0；综合PMI初值49.9，预期49.7，2月终值49.2，初值48.9。英国3月制造业PMI初值49.9，为2022年7月以来新高，预期47.8，2月终值47.5，初值47.1；服务业PMI初值53.4，预期53.8，2月终值53.8，初值54.3；综合PMI初值52.9，预期53.1，2月终值53.0，初值53.3。德国3月制造业PMI初值41.6，预期43.1，前值42.5；服务业PMI初值49.8，预期48.8，前值48.3；综合PMI初值47.4，预期47.0，前值46.3。法国3月制造业PMI初值45.8，为2个月新低，预期47.5，前值47.1；服务业PMI初值47.8，为2个月新低，预期48.7，前值48.4；综合PMI初值47.7，为2个月新低，预期48.6，前值48.1。日本3月制造业PMI初值为48.2，2月初值及终值均为47.2；服务业PMI初值为54.9，2月终值52.9，初值52.5；综合PMI初值为52.3，2月终值50.6，初值50.3。



欧元区2月调和CPI、核心调和CPI符合预期。欧元区2月调和CPI终值同比升2.6%，预期升2.6%，初值升2.6%，1月终值2.8%；环比升0.6%，预期升0.6%，初值升0.6%，1月终值降0.4%。核心调和CPI终值同比升3.3%，预期升3.3%，初值升3.3%，1月终值升3.6%；环比升0.6%，初值升0.6%，1月终值降0.6%。英国2月CPI同比升3.4%，预期升3.5%，前值升4.0%；环比升0.6%，预期升0.7%，前值降0.6%。核心CPI同比升4.5%，预期升4.6%，前值升5.1%；环比升0.6%，预期升0.7%，前值降0.9%。德国2月PPI同比降4.1%，预期降3.8%，前值降4.4%；环比降0.4%，预期降0.1%，前值升0.2%。



日本2月核心CPI符合预期。日本2月核心CPI同比升2.8%，刷新去年10月以来新高，预期升2.8%，前值升2.0%；2月全国CPI同比升2.8%，刷新去年11月以来新高，预期升2.9%，前值升2.2%，环比持平，前值升0.1%。



日本结束持续8年的负利率政策。日本央行时隔17年再度加息，结束持续8年的负利率政策，为全球最后一个放弃负利率政策的主要经济体。日本央行宣布加息10个基点，将政策利率从-0.1%至0上调至0%-0.1%；取消国债收益率曲线控制（YCC）政策，一年后将停止购买商业票据及公司债；停购日股ETF及房地产投资信托基金（REITs）。日本央行行长植田和男表示，将在一段时间内维持宽松的政策立场；加息步伐取决于经济和通胀；预计存款和贷款利率不会大幅上升。



重要新闻和事件：
转融通T+1：根据证监会安排，3月18日，转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，市场所理解的转融券“T+1”正式落地。此前，暂停转融通借入证券实时可用业务通关测试工作已经开展，参与测试的券商纷纷表示顺利通过。业内人士称，转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，目的在于保护中小投资者权益，营造更加公平有序的市场环境。随着后续制度规范持续落地，更多改革措施出台，将进一步推动投融资动态平衡和良性互动，提振投资者信心。

新一代GPU：英伟达CEO黄仁勋在GTC宣布推出新一代GPU Blackwell，第一款Blackwell芯片名为GB200，将于今年晚些时候上市。Blackwell拥有2080亿个晶体管，采用台积电4nm制程。前一代GPU“Hopper”H100采用4nm工艺，集成晶体管800亿。他表示，许多组织预计将采用Blackwell，如亚马逊网络服务、戴尔、谷歌、Meta、微软、OpenAI、甲骨文、特斯拉和XAI。Blackwell支持构建实时生成式AI。黄仁勋还宣布推出下一代人工智能超级计算机。

吸引利用外资行动方案：国务院办公厅印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，提出5方面24条措施。一是扩大市场准入，提高外商投资自由化水平。合理缩减外商投资准入负面清单，开展放宽科技创新领域外商投资准入试点，扩大银行保险领域外资金融机构准入，拓展外资金融机构参与国内债券市场业务范围，深入实施合格境外有限合伙人境内投资试点。二是加大政策力度，提升对外商投资吸引力。扩大鼓励外商投资产业目录和外资项目清单，落实税收支持政策，加大金融支持力度，强化用能保障，支持中西部和东北地区承接产业转移。三是优化公平竞争环境，做好外商投资企业服务。四是畅通创新要素流动，促进内外资企业创新合作。五是完善国内规制，更好对接国际高标准经贸规则。




05
总结及大类资产配置建议

从经济-通胀-债务三维度：国内来看，高频经济数据改善未够明显，通胀短期可以提供一定弹性，地产融资协调机制出台，5年期LPR下调25bp，政策力度相比较前期有所加强，市场信心小幅修复，综合来看，当前处于衰退后期向复苏前期转化期间，债券仍胜率最高，信心巩固叠加基本面改善后股票胜率将提升，商品的胜率紧跟其后。海外方面，美国经济信号好坏参半，通胀回落节奏较慢，降息节奏后移，但预防式降息仍有可能，当前处于经济过热与滞涨中间阶段，股票仍有胜率，债券胜率仍不明显，通胀回落后债券胜率明显上升，股票胜率下降，降息开启后股票胜率将提升；日本通胀强于预期，薪资增速大幅上行，“春斗”大获成功的情况下，日本央行如期退出负利率，但同时表述偏鸽，维持债券购买，确保流动性平稳过渡，预期后续加息将为谨慎，冲击有限。

配置策略：权益方面，A港股估值从历史新低位置回摆，市场生态有一定改善，若有进一步政策支持，仍有继续修复空间，海外权益继续处于胜率较高阶段；债市方面，警惕货币政策兑现后财政发力后的波动，美债仍然处于较好配置周期；另类策略方面，中美均处在周期转向之年，商品价格预计仍有较大波动，CTA策略有望受益，黄金有望受益于美元指数与美债利率下行。

建议不同风险偏好类型的投资者2024年3月做如下资产配置：
图片

*注：我们根据大类资产/策略及细分风格中期预期表现，分别给予超配、标配+、标配、标配-、低配五个评级，配置比例基于各类资产之间的比价，资料来源为广发证券财富管理部。


各细分领域配置指引如下：

图片

*注：我们根据大类资产/策略及细分风格中期预期表现，分别给予超配、标配+、标配、标配-、低配五个评级，配置比例基于各类资产之间的比价，资料来源为广发证券财富管理部。




- 本期作者 -

郑   峰


投资顾问（S0260611010019）

财富管理部金融产品研究所主管，长期在广发证券从事投资研究工作，先后担任市场策略、大金融、大消费行业研究以及债券、股指期货的研究工作，对大类资产的各个领域都有较为系统的研究。具备较强的宏观分析、大类资产配置、组合管理的理论功底。曾主导广发证券机器人投顾“贝塔牛”及其他财富管理相关业务平台的工作。

黄伟斌


投资顾问（S0260620080068）

深圳证券交易所博士后，厦门大学经济学博士，在资本市场监管政策研究、宏观大类资产配置研究、基金产品策略研究和基金中基金（FOF）投资等领域具备丰富的研究和实践经验。



林思廷


投资顾问（S0260620070045）

剑桥大学经济与金融学硕士，广发证券财富管理部首席研究员，曾在头部公募基金公司核心投研团队任职分析师&基金经理助理，具备较为丰富的行业经验，对宏观、大类资产、基金与管理人分析等方面有较为深入的研究。



陈   达


投资顾问（S0260611010020）

中山大学经济学硕士，首批获得证券投资咨询资格。从事证券行业超过10年，积累了较为丰富的实践经验，对国内资本市场具有全面、深刻的认识。具有敏锐的市场洞察力，擅长把握行业趋势性机会和上市公司基本面估值分析。

黄冰华


投资顾问（S0260620120010）

广发证券和上海交通大学联合培养博士后，上海交通大学金融学博士，对债券定价模型及交易策略研究、衍生品套利对冲策略和公私募基金产品评价等领域具备丰富的研究和实践经验。

刘   茜


投资顾问（S0260620080007）

伦敦政治经济学院理学硕士，广发证券财富管理部另类资产研究员。

饶晨媛


投资顾问（S0260621110017）

哥伦比亚大学金融数学硕士，擅长海外市场研究，并在FOF投资、被动主题产品研究等领域有丰富的经验。



研究助理：陶鑫



重要声明：本资讯中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证投资顾问作出的建议不会发生任何变更。在任何情况下，资讯中所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价，不构成对产品的推介。对非因我公司重大过失而产生的上述资讯产品内容错漏，以及投资者因依赖上述资讯进行投资决策而导致的财产损失，我公司不承担法律责任。未经我公司同意，任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制或进行有悖原意的删节和修改。过往业绩不代表未来表现，模拟业绩不代表实际表现。市场有风险，投资须谨慎。