国投证券分析报告（0320）

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北向流出，3100冲关失败！市场短期面临技术调整压力
原创 王楠 国投证券金融理财 2024-03-19 19:03 北京
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北向流出



今日沪指再度冲高回落，3100点终归没突破，北向资金流出，市场短期面临技术调整压力，维持之前指数在2850-3100点区间震荡的判断。
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盘口速览

















从今天的盘口信息看，沪指小幅低开，略一冲高后开始震荡回落，最终下跌22点，从权重和非权重线的对比看，主要还是权重拖累指数，非权重线表现要明显好些，从多空力量对比看，差距不大，从涨跌家数看，超过3400家股票下跌，不到1800家股票上涨，其中涨停70家，跌停10家，市场情绪还好，从昨日涨停股票看，平均涨幅1.1%，表现一般，从委买指标看，主动买盘较多，从趋势上看，沪指略缩量下跌，日线和30分钟的顶背离情况没有改变，且macd指标又形成了死叉，短期会继续震荡盘整，但也不会快速杀跌，大概率还会先围绕3050一线上下震荡。

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资金数据









从陆股通数据看，今日大幅净流出，沪股通和深股通同步流出，沪股通流出更多，其实这个并不意外，毕竟上周五的大幅净流入和富时罗素有关，北向资金都是逐利的，短期再度套利流出也很正常，而昨天北向资金的表现其实也说明了一些问题。从场内机构资金看，今日依然是大幅净流入，属于近期的市场的主力，而这部分资金对于科技成长股还是比较青睐的，所以也是近期科技成长走强的主要原因，从场外公募基金的股票仓位看，目前变化不大。

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行业板块











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从行业上看，农林牧渔、煤炭、综合等涨幅居前，非银金融、医药生物、电力设备等跌幅居前，从资金流向看，电子元器件、农业、通信设备等资金流入居前，券商、银行、电脑硬件等资金流出居前。可以看到，今日主要是金融领跌，拖累指数，这个应该和北向有关。而资金流入的还是以科技成长为主，目前市场的结构性机会仍在。

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今日结论

















结论：指数冲高回落，北向流出，维持沪指2850-3100区间震荡的判断，科技成长的结构性机会仍在，短期继续关注资金流入行业，一些热点事件驱动的题材仍可关注，如近期涨价相关的概念，如有色、存储芯片、电子等，投资有风险，仅供参考！！


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投资顾问   王  楠     
执业证书编号：S145061102006

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国投证券研究|晨会在线20240320
国投证券研究 国投证券研究 2024-03-19 21:43 广东
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研究分享

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【宏观-袁方】周度经济观察——经济修复的可持续性几何？

【策略-林荣雄】不顾诸神：印度股市是莫迪经济学的成功！—全球资产配置深度观察系列

【固收-尹睿哲】博弈下修收益如何？—可转债周报

【固收-尹睿哲】3月18日信用债异常成交跟踪

【有色-覃晶晶】西部矿业：玉龙铜矿进入放量年，量价齐增看好业绩持续向上

【非银-张经纬】陕国投A：信托转型成效显现，全年业绩逆势增长

【固收-尹睿哲】跌出来收益分层了吗？——票息资产热度图谱

财经观察

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要闻热点

Part.01

研究分享

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【宏观-袁方】周度经济观察——经济修复的可持续性几何？

报告发布日期：2024-3-18

■1-2月经济数据显示经济出现短期企稳，居民消费活动温和修复，基建和制造业投资维持高位。不过从高频数据来看，当前房地产仍然面临较大下行压力，地方政府债务的化解可能也在对基建投资形成拖累。经济的恢复存在波折。

■万科公开债务违约压力的暂时缓解、宏观经济数据的短期改善有助于市场风险偏好的回升，但权益市场的趋势上涨与基本面恢复的持续性有关，这无疑仍然需要观察。

■伴随地方政府债务化解的推进、以及地产行业从预售制度向现房销售制度的转变，未来资本报酬率下行的过程有望延续，这也有助于债券市场收益率的下行。

■风险提示：①地缘政治风险。②政策出台超预期。

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【策略-林荣雄】不顾诸神：印度股市是莫迪经济学的成功！—全球资产配置深度观察系列

报告发布日期：2024-3-19

■在今年我们仔细复盘2023年全球股市过程中，发现在全球经济逆风之下，印度股市凭借亮眼的表现异军突起，SENSEX30指数上涨18.74%，Nifty50涨20.03%，成为新兴市场不能忽视的重要存在。

■而事实上，印度股市至今已经实现8年连续上涨，或许对于印度股市的中期解释需要更为丰富和深刻的观察。

■客观看，印度大国之梦背后的历史、现实和挑战使得它成为一个充满复杂性的议题。实事求是理念态度和务实重干的工作风格使得印度自莫迪执政以来GDP保持每年6.5%的高速增长（除2020疫情年外），并成功推动印度在全球经济中的竞争力提升。被称为“莫迪经济学”。

■风险提示：印度大选结果不及预期，地缘政治变化超预期。

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【固收-尹睿哲】博弈下修收益如何？—可转债周报

报告发布日期：2024-3-18

■博弈下修收益如何？今年以来在权益市场弱势的带动下下修转债占比显著增加、有突破23年的趋势，从近两年下修的标的来看，可以发现1）剩余期2年的占比提升；2）多次下修的标的占比将近一半；3）下修不到底的转债显著增加，以上多个因素也导致转债过去两年博弈下修的收益相比18-22年有一定下降。

■一周市场回顾：上周转债指数涨幅略小于主要股指；估值方面，平价90-110转股溢价率为21.8%、价格中位数112，小幅压缩。

■股市：继续筑底回升。外资继续大规模流入为市场带来增量资金。国内层面，目前生产数据受季节性影响仍然较弱，终端消费数据强劲，社融数据酝酿触底回升。而随着外资的加入、市场信心进一步恢复，场外资金也逐步被吸引入市；叠加各项政策集中发力，融资需求有望逐步回升，A股有望进一步向上。

■转债：跟随权益、继续上行。

■一级市场跟踪：上周无新券发行，1家公司转债获发审委审核通过，2家公司转债发行获证监会核准批复。

■风险提示：信用事件冲击；再融资政策变动；权益调整

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【固收-尹睿哲】3月18日信用债异常成交跟踪

报告发布日期：2024-3-19

■根据Wind数据，折价成交个券中，“24深铁06”债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，“21金地04”估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，“23宁波银行永续债01”估值价格偏离幅度较大；净价上涨成交商金债中，“24建行债01B”估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于10%的个券中，地产债排名靠前。

■信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间。非金信用债成交期限主要分布在2至3年，其中0.5至1年期品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在2至3年，其中3至4年期品种折价成交占比最高。分行业看，通信行业的债券平均估值价格偏离最大。

■风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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【有色-覃晶晶】西部矿业：玉龙铜矿进入放量年，量价齐增看好业绩持续向上

报告发布日期：2024-3-19

■公司发布2023年度报告：公司2023年实现营业收入427.48亿元，同比增长6.24%；实现归母净利润27.89亿元，同比-18.38%；实现扣非归母净利润25.56亿元，同比-22.00%。其中2023年Q4营业收入105.15亿元，同比-17.8%、环比+10.1%；实现归母净利润5.92亿元，同比-43.8%、环比-14.4%；实现扣非归母净利润2.09亿元，同比-76.8%、环比-75.7%。

■2023年全年产量基本完成计划目标：①产量：2023年全年，公司产量基本完成目标。②价格：铜钼铅铁金银同比上涨，锌锂承压。③玉龙铜业利润微降，东台锂资源拖累投资收益。

■2024年玉龙铜矿进入放量年，铜精矿计划产量同比+2.6万吨：①玉龙铜矿迎来放量年。②2024年生产计划：公司计划生产铅精矿51,777金属吨、锌精矿109,407金属吨、铜精矿158,715金属吨、钼精矿3,995金属吨、铁精粉1,426,882吨、精矿含金242千克、精矿含银128.10吨、电铅35,558吨、锌锭125,000吨、电解铜217,890吨。③营收利润计划：2024年公司计划实现营业总收入390亿元，利润总额39亿元。

■分红比例43%，持续凸显投资价值：①2023年分红比例43%。②未来三年股东回报规划明朗。

■风险提示：宏观经济波动风险，项目进展不及预期风险，资源价格波动风险等。

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【非银-张经纬】陕国投A：信托转型成效显现，全年业绩逆势增长

报告发布日期：2024-3-19

■事件：公司披露2023年年报，全年实现营业收入28.13亿元（同比+46%），归母净利润10.82亿元（同比+29%），EPS为0.2117元（同比+0.14%），加权平均ROE为6.51%（同比-0.20pct）。

■遵循监管新分类导向，积极推进信托业务转型。在信托业务新分类背景下，公司加速转型资产管理信托，标品资产管理信托规模超千亿；拓展资产服务信托，聚焦国企应收账款等开展财产权服务信托超2000亿元。

■利息收入带动投资收益高增，自有资金运用效益稳步提升。公司深化与信保基金、金融同业、私募管理人合作，提升自有资金使用效益及投资获益能力，预计有望强化固有业务的业绩贡献及风险把控。

■风险提示：宏观经济下行、监管政策变化、信托项目违约等。

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【固收-尹睿哲】跌出来收益分层了吗？——票息资产热度图谱

报告发布日期：2024-3-19

■截至2024年3月18日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

■城投债：①公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在3.2%以下；收益率超过7%的城投债出现在贵州区县级、甘肃地级市；其余区域中，云南、黑龙江等地的利差也较高。②私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在3.3%以下；收益率高于6.5%的品种出现在辽宁地级市、贵州地级市及区县级；其余的陕西、云南、青海等地的利差也较高。

■产业债：民企地产债品种估值收益率及利差相对较高。

■金融债：估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债，金融债收益率明显上行。

■风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

Part.02

财经观察

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1）日本央行自2007年以来首次加息负利率时代终结

2）国务院办公厅：研究稳妥推动更多符合条件的外资银行参与国债期货交易试点

3）国资委：推动能源结构持续优化，超前部署研究先进储能等战略性前沿技术

4）金融监管总局：修订发布《消费金融公司管理办法》，自印发之日起施行

5）国家卫健委：重点推进医学影像、病理诊断、中心药房等资源在县域共享中心的建设

6）国务院办公厅：积极支持集成电路、生物医药、高端装备等领域外资项目纳入重大和重点外资项目清单，允许享受相应支持政策

7）上海：鼓励合作银行建立上海市新型基础设施建设优惠利率信贷资金，总规模达到1000亿元以上

8）北京市：推动出台京津冀一流营商环境共同行动方案

9）中证协：将对券商服务乡村振兴国家战略相关工作实施激励，鼓励总结宣传

10）国务院办公厅：支持信息服务（限于应用商店）等领域开放举措在自由贸易试验区更好落地见效

11）证监会：多措并举活跃并购重组市场，助力上市公司投资价值提升

12）最高人民法院、最高人民检察院：首次将签订“阴阳合同”明确为逃税手段

13）国家卫健委：我国将扩大基层医疗卫生机构慢性病、常见病用药种类

14）美国消费者减少购买非必需品，工艺品零售巨头乔安百货申请破产

15）中国保险协会：中老年群体保障偏低，建议增加专属人身险产品供给

16）香港特区政府：去年（2023）GDP增长3.2%

17）国家开发银行：确保不低于200亿元信贷资金规模配合上海市新一轮新基建行动方案实施

18）中国首个制氢加氢一体站团体标准发布，旨在推动国内氢能交通产业发展，解决目前制氢加氢一体站建设的标准空白

19）国务院办公厅：印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，合理缩减外商投资准入负面清单

20）央行：今日进行50亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平