混沌天成研究宏观早评0319

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【】大盘续创反转以来新高
原创 宏观组  2024-03-19 08:31 上海
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宏观&金工早评 | 2024年3月19日

品种：股指、贵金属、基差、金工









股  指



A股全天高开高走，三大指数均创年内新高，创业板指领涨，沪深两市今日成交额11379亿，较上个交易日放量1934亿。北向资金净买入28.25亿。



市场的表现比我们想的还强劲，本来以为沪指的这个上升旗形会下破，没想到很快就快速拉回来创了新高，市场弥漫着很多调整的声音，确实随着3000点附近的放量，可能意味着很多踏空资金仓位回补告一段落了， 一般来说底部这么大的涨幅上来当市场众人开始显著回补仓位的时候，抄底止盈落袋的资金会拉着市场陷入调整，但因为这波底是GJD资金抄上来的，只要他们没有大幅甩卖，价格就很难调深的，这个正如市场此前一直拿实际利率去看黄金调整一样，实际上只要央行购金持续且不卖出，这个背离就不会回归，真要想大调整，得是市场显著远离3000点，比如3100-3200的位置。



市场过去半个月整体的盘整轮动，是在寻找主线，这轮和22.4，22.12月不同，前两轮分别对应新能源和经济复苏板块作为市场主线，这一轮产业趋势里目前还缺少抗大旗的，经济复苏在地产基建预期垮塌下也很难走出来，Ai这种真正的标的在对岸，A股缺乏标杆性的引领企业。非要找一个主线的话，我还是倾向于可能会是新能源板块，这个是有实际逻辑支撑，且已经跌了好几年消化了足够多的估值，且又有新增的政策利好出现。



当然，以上只是属于节奏的判断，确定性不高，我感觉大方向上还是，市场下跌了3年，充分消化了诸多显见的利空，ZJH换人又是带着搞活市场的任务来的，不然换人干啥，我们已经看到持续不断的监管利好表述，后面应该还会看到更多的制度性落地，这种环境，只要不是出现突发的黑天鹅事件，大概率整体会出现震荡上行的节奏。



上涨空间上，连跌3年，底部又实现了比较大的出清，迎来的第一波反转，我们预期会是一个周线的波段，差不多是季度级别的尺度，具体如果我们去看周线的话，23年1月份打出来的3400点，对应着国内的强复苏预期，这个估计得等到海外降息才能破，海外不降息，仅靠国内托底的政策，经济充其量稳住，大概率很难显著复苏，3400点往下看3200-3300左右的印花税高点，在经济托底政策和制度建设优化助推下，我觉得是可以期待的，节奏上，上行过程难免会有调整，但风险更多集中在中小盘上，大盘股我觉得就算会跟着调整，但空间不会太大。



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贵金属



上周黄金在创新高后出现了回调，这主要受到了美国超预期的通胀数据和流动性的趋紧影响。美国CPI和PPI 双双反弹，日经新闻传出消息，日本央行周二将结束收益率曲线控制和风险资产购买，反复不断的通胀和日益趋紧的流动性使得市场对于美联储的降息预期明显回调，6月份的降息概率预期已经下滑至不足50%。美国3月NAHB房产市场指数录得51，为2023年7月以来新高，建筑商信心出现一定程度的回升。



地缘上，中东形势似乎并未出现缓和的迹象。以色列继续推进对于拉法的进攻，美国国家安全顾问沙利文表示在拉法进行大规模地面行动将是一个错误。俄罗斯代表团对朝鲜进行访问，这似乎也不是一个良好的信号。地缘的风险性成为了金价在降息预期回调时期的主要支撑力量。



随着全球流动性趋紧担忧的上行，在本周的美联储议息会议前市场较为谨慎。但介于市场已经交易了通胀的超预期，如周四美联储不对点阵图的降息次数进行减少，金价的支撑依旧保持，且伴随经济数据波动。日内日本央行的货币政策还是值得关注，日央行是否真的退出负利率，幅度多大都有可能在美联储会议前给市场带来一定波动。现阶段，金价中枢和支撑位都有所上移，长期依旧保持低位看多。



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金 工



期货趋势日评

I, RB, SM, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。

HC, FG, SF, CY,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。

RU, OI, Y, P等品种处于2倍标准差的上涨行情中。

FU, IF, SC, ZN, AU, NI, AG, SP, RM, CU, M,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。





期货纠缠度

纠缠度最低的品种是：豆粕纠缠度13，鸡蛋缠度14，玉米纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：沪铝纠缠度46，聚丙烯缠度48，PTA纠缠度46。



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基 差





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混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。



在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。



中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。



中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。



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第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。



第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。