广发证券分析报告（0318）

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收盘点评 | 股指尾盘异动，后市能否看高一线？
广发证券财富管理部 2024-03-15 16:33 广东

周五，两市合计成交金额9,446亿元，共有84家公司涨停，1家公司跌停，有色金属，环保，通信板块涨幅居前，煤炭，家用电器，电力设备板块跌幅居前。



截至收盘：上证指数上涨0.54%，报3054.64点；深证成指上涨0.6%，报9612.75点；创业板指上涨0.06%，报1884.09点。北向资金净买入103.26亿元。





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昨天我们提到国务院日前印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。



今日盘面上看，产业链上的金属回收、汽车拆解、固废处理等板块再度出现大涨。



3月15日周五，中国央行进行3870亿元一年期MLF操作，利率2.5%持平前值维持不变。市场观点对此出现了分歧：一部分认为“低于预期，错过了降息提振信心的时机”；但也有观点认为“2月LPR的调降已体现了短期货币政策对经济的支持”“当前市场资金面已属总体宽松，货币政策支持实体经济发展的力度依然较强”“央行并没有主动缩量的意图”。这或许也是早盘市场走势比较纠结的原因之一。但无论如何，我们认为目前政策还是偏暖，后续仍然有降息降准的空间。



当然，纠结的不止于此。沪指自2635点反弹以来，已积累不少获利盘，而A股也正在进入业绩密集披露期；所以我们前期也提醒：短线存在一定兑现压力，市场或逐步由“主题”向业绩落地去靠近与切换。



但与此同时，A股在经历此前极端悲观情绪影响下的过度下跌后，当前正处于一轮微观风险偏好修复的过程中，多重力量叠加推动了春节后金融市场出现风险偏好再度修复，考虑到本轮稳定市场信心的政策红利，反弹行情或不会那么轻易结束。



另外值得注意的是，富时罗素去年8月的公告显示，将于今年3月把A股的纳入因子从12.5%提升至25%，3月15日进行指数调仓。这或许也是今日市场尾盘北向大幅净流入，行情也出现异动的原因之一。而刚刚盘后证监会一系列的重磅表态和发文，更是体现了监管部门呵护市场的决心和信心。





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维持此前观点：从目前市场的涨幅和时间来看，反弹可能仍未结束，只是短期涨幅过高品种可能出现一定的休整，以及概念板块结构上的分化。方向上，政策力挺利好的大科技+经济回暖利好的大消费都有超跌反弹的预期和动力。


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本期作者：赵愚睿

首席投资顾问

（S0260614060014）

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广发珠海：市场探底回升，赚钱效应良好（20240318）
广发证券珠海分公司 2024-03-17 21:30 广东
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大市分析

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                                                                                                              图片来源：视觉中国

市场探底回升，赚钱效应良好
周五市场全天探底回升，三大指数均小幅收涨，沪指周线录得5连阳。盘面上，周期股集体活跃，有机硅概念股午后异动，汽车拆解概念股维持强势，CPO概念股反复活跃，机器人概念股震荡走强，飞行汽车概念股探底回升。下跌方面，煤炭股再度调整。总体上个股涨多跌少，全市场超4300只个股上涨。截至收盘，沪指涨0.54%，深成指涨0.6%，创业板指涨0.06%。两市成交9445亿，较上个交易日缩量627亿，成交金额跌破万亿。北向资金全天净买入103.26亿。
      上周日晚上聊到，接下来的关注点在于两会结束后，市场实际走势与预期走势的区别，从真实走势来看，指数还是非常有韧性，盘面可以看到，前期强势的龙头板块人工智能阶段性调整的时候，低位的新能源和医药能够出来维持市场的良心轮动。市场的主线还是人工智能和新质生产力，整体的节奏是强势震荡，不过度乐观看突破，也不看调整，这里更多的是需要踩准节奏。对于核心板块的核标的，分歧调整的时候敢于低吸，尽量不做板块大爆发以后，次日预期强上强。



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每日财经

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                                                                                                                图片来源：视觉中国



1.【央行金融时报：业内预期融资成本还有下降空间】财联社3月16日电，央行金融时报文章指出，从融资成本角度看，当前各项数据均处于历史低位。其中，2月份新发企业贷款加权平均利率为3.76%，比上月低1个基点，比上年同期低11个基点；新发个人住房贷款利率为3.86%，比上月低8个基点，比上年同期低36个基点。对于下一步融资成本，市场普遍认为，仍有下降空间。目前市场预计年内美联储大概率降息，发达经济体货币政策转向客观上有利于拓宽我国货币政策空间；此外，规范、降低贷款、发债等中介环节收费，也有助于降低实体融资成本。（摘自财联社2024年3月16日《央行金融时报：业内预期融资成本还有下降空间》）



2.【证监会明确禁止限售股转融通出借】财联社3月15日电，此前惹争议的“限售股转融通出借”迎来最严禁令，证监会今日发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见 (试行)》，其中，在“有效防范绕道减持”方面规定中提及，禁止大股东、董事、高管参与以本公司股票为标的物的衍生品交易，禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出，防范利用“工具”绕道减持。监管对限售股转融通出借早有相关规定，今年年初，证监会就要求，今年1月29日执行全面暂停限售股出借。在业内看来，此次监管口径由“暂停”明确为“禁止”，也彻底堵上限售股转融通出借的漏洞。（摘自财联社2024年3月15日《证监会明确禁止限售股转融通出借》）



3.【央行：今年前2个月累计新增人民币贷款6.37万亿元 创历史同期次高水平】财联社3月15日电，央行数据显示，2月末，本外币贷款余额248.67万亿元，同比增长9.7%。月末人民币贷款余额243.96万亿元，同比增长10.1%。前两个月人民币贷款增加6.37万亿元。分部门看，住户贷款增加3894亿元，其中，短期贷款减少1340亿元，中长期贷款增加5234亿元；企（事）业单位贷款增加5.43万亿元，其中，短期贷款增加1.99万亿元，中长期贷款增加4.6万亿元，票据融资减少1.25万亿元；非银行业金融机构贷款增加4294亿元。2月末，外币贷款余额6626亿美元，同比下降10.5%。前两个月外币贷款增加62亿美元。（摘自财联社2024年3月15日《央行：今年前2个月累计新增人民币贷款6.37万亿元 创历史同期次高水平》）



4.【中国2月货币供应量M2同比增长8.7% 增速与上月持平】财联社3月15日电，中国2月货币供应量M2同比增长8.7%，增速与上月持平，市场预估为8.8%。（摘自财联社2024年3月15日《中国2月货币供应量M2同比增长8.7% 增速与上月持平》）



5.【证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项政策文件】财联社3月15日电，为深入贯彻落实中央金融工作会议、省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班精神，推进建设中国特色资本市场，证监会坚持目标导向、问题导向，牢牢把握强监管、防风险、促高质量发展的主线，落实监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，突出“强本强基”和“严监严管”，在深入调查研究，广泛听取各方面意见建议的基础上，会同有关方面制定出台了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》、《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》以及《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》等4项政策文件。（摘自财联社2024年3月15日《证监会集中发布<关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）>等四项政策文件》）

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一周财富点睛 | 社融增速低于预期，信贷需求仍待刺激
原创 GF Wealth 广发证券财富管理部 2024-03-17 22:10 广东
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全文阅读共7804字 需要阅读20分钟



本期核心内容



➤ 本期聚焦：社融增速低于预期，信贷需求仍待刺激

➤ 市场回顾：A股、港股上涨；美股、MSCI全球下跌；国债、美债收益率均出现上行；原油上涨，黄金下跌。

➤ 重要宏观事件及数据：国内方面，2月社融表现低于市场预期，剪刀差有所扩大；资本市场严监严管政策出台；2月各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄，同比降幅扩大；3月MLF量减价平；杭州全面放开二手房限购，降低税费成本。海外方面，美国2月CPI、PPI、核心PPI均高于预期，零售销售数据不及预期。白宫预计今年美国经济增长明显减速。

➤ 大类资产配置和策略建议：从经济-债务-通胀三个维度来看，国内来看，高频经济数据改善未够明显，通胀短期可以提供一定弹性，地产融资协调机制出台，5年期LPR下调25bp，政策力度相比较前期有所加强，市场信心小幅修复，综合来看，当前处于衰退后期向复苏前期转化期间，债券仍胜率最高，信心巩固叠加基本面改善后股票胜率将提升，商品的胜率紧跟其后。海外方面，美国经济信号好坏参半，通胀回落节奏较慢，降息节奏后移，但预防式降息仍有可能，当前处于经济过热与滞涨中间阶段，股票仍有胜率，债券胜率仍不明显，通胀回落后债券胜率明显上升，股票胜率下降，降息开启后股票胜率将提升；日本通胀强于预期，薪资增速大幅上行，“春斗”大概率成功的背景下，预期日本央行将逐步退出负利率并转鹰。配置策略：权益方面，A港股估值从历史新低位置回摆，市场生态有一定改善，若有进一步政策支持，仍有继续修复空间，海外权益继续处于胜率较高阶段；债市方面，警惕货币政策兑现后财政发力后的波动，美债仍然处于较好配置周期；另类策略方面，中美均处在周期转向之年，商品价格预计仍有较大波动，CTA策略有望受益，黄金有望受益于美元指数与美债利率下行。






01
本期聚焦：社融增速低于预期，信贷需求仍待刺激


3月15日，央行公布2月货币金融数据：新增人民币贷款1.45万亿元、同比少增3600亿元左右；新增社融1.56万亿元、同比少增1.6万亿元；社融存量增速9%、较上月回落0.5个百分点；M2同比增速持平于8.7%，M1回落4.7个百分点至1.2%。

首先，社融增速低于预期，各分项也多数走弱。
2月社融新增1.56万亿元，整体同比少增1.6万亿，低于市场一致预期。这一方面是春节错位的原因，另一方面，1-2月社融同比少增8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元，表明融资需求仍然不足。分项来看，实体信贷、政府债同比少增较多，是社融偏弱的主要原因。

其中：
对实体经济发放的人民币贷款增加5.82万亿元，同比少增9324亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加980亿元，同比多增801亿元；
委托贷款减少530亿元，同比多减1037亿元；信托贷款增加1303亿元，同比多增1299亿元；
未贴现的银行承兑汇票增加1948亿元，同比少增946亿元（票据到期规模高、春节假期+实体融资需求偏弱）；
企业债券净融资6592亿元，同比多1293亿元；政府债券净融资8958亿元，同比少3320亿元；
非金融企业境内股票融资536亿元，同比少999亿元（城投债融资明显下降）。

其次，居民端融资偏弱，企业端有企稳迹象。
居民端来看，2月新增居民中长贷创新低至-1040亿元，短贷转负至-4870亿元左右，1-2月新增居民贷款3900亿元左右，处近10年绝对低位，仅高于2020年同期，中长贷仅高于2023年同期。
企业端来看，2月新增企业中长贷创新同期高至1.29万亿元、同比多增1800亿元，1-2月累计增加4.6万亿元，与去年同期大致持平，这或与稳增长政策逐步发力有关（城市房地产融资协调机制，先进制造、重大战略领域等行业重点支持，化债背景下部分高息非标等融资转回表内等），但企业自发性融资需求还有待观察。

第三，M1同比增速大幅回调，资金活性仍待催化。
2月M1同比增长1.2%，较上月下降4.7pct，其中包含着春节错位的影响，如果以1-2月增速均值的3.6%来看，虽然较2023年11-12月低点1.3%的增速有所抬升，但仍处在低位，且扣除春节效应的持续性仍然有待观察。

1月社融偏高在一定程度上抬高市场预期，2月数据出来后预期可能会有所调整，政策定力仍然较高。

往后看，在中性预期假设下仍可谨慎乐观：化债的影响释放在先，从去年四季度就已陆续显现，而财政增量的影响（赤字增加、专项债、特别国债、超长期特别国债）和PSL推动“三大工程”的影响有待于继续形成；政策的新一轮加码，包括大规模设备更新、降低汽车首付比例、部分城市进一步放松地产调控政策等对于企业和居民部门的影响也在继续累加；年初出口增速从去年的年度负增长重回正增长，它对制造业的传递有待继续观察。




02
A股周度观点：两会后行情展现韧性

本周A股三大股指集体收涨，A股上证综指、沪深300、创业板指本周分别上涨0.28%、0.71%、4.25%；本周申万一级行业涨多跌少，其中汽车、食品饮料、有色金属涨幅较大(分别上涨6.09%、5.12%、5.08%)，煤炭、石油石化、家用电器跌幅较大(分别下跌7.24%、2.60%、1.41%)。



市场消息面：

3月13日周三，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。《行动方案》明确了5方面20项重点任务，汽车以旧换新方面提出，组织开展全国汽车以旧换新促销活动，因地制宜优化汽车限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。

3月15日行情显示，铜价涨至每吨9,000美元，并有望录得2023年1月以来最大单周涨幅。在中国有色金属工业协会周四承诺控制产能后，铜价周五上涨，交易价格接近11个月高点。

3月15日，证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项政策文件。



本周市场维持相对强势，创业板和有色金属等周期类板块涨幅居前。本周海外投行上调国内新能源电池龙头目标价，认为成本下降及价格战收尾有利于盈利能力恢复，基本面趋势正迎来拐点。因占据创业板权重约15%，其筑底反弹走势对本周创业板影响积极。资源类行业本周走势差异也加剧了风格的分化，以黄金、铜等国际定价金属价格持续大涨，铜等金属中短期存在上游资源供给扰动，严控铜冶炼产能扩张成为价格上涨的催化剂。周五监管发布四项政策文件，进一步从源头提高上市公司质量，全面从严加强对企业发行上市活动监管。突出加强打击财务造假、加大分红监管、加强市值管理。其中值得重视的方面包括：强调上市公司质量为基、投资者为本；明确提高IPO财务指标和检查力度；对IPO节奏实施逆周期调剂。整体看，监管信息继续释放重塑市场生态的积极态度。



本周市场缓和了震荡回调的压力，展现出较强韧性。考虑在A股市场整体估值处于历史低位，经过2月份资金集中回补仓位及政策利好释放，市场处于短期博弈加剧的整固阶段，预料短期仍难以改变来回拉锯走势。建议均衡配置为主，中期主线仍需关注政府工作报告中将发展新型生产力作为重点任务。新型生产力与人工智能等内外技术革命大趋势相呼应，推动国内产业链升级、设备更新、数据要素占比提升等具体方向。同时，全球科技革命浪潮下的人形机器人、AI手机、卫星互联网、智能汽车等新兴技术和行业也将是发展新型生产力的重要方向。如电子、汽车、机械、医药、化工、有色、家电等制造业行业去年至今的涨幅和估值均处于低位。红利策略短期受煤炭行业回调小幅调整，加上市场风格向成长切换，短期可能表现趋于震荡，但不改中线配置价值。






03
全球资本市场表现回顾

图表1 本周全球大类资产涨跌幅

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数据来源：Wind、广发证券财富管理部整理，

2024/3/11-2024/3/15



A股方面，上证综指、沪深300、创业板、中证500、中证1000期间涨跌幅分别为0.28%、0.71%、4.25%、1.95%、3.45%。

行业方面，申万一级行业中，汽车、食品饮料、有色金属等行业领涨，煤炭、石油石化、家用电器等行业下跌。

风格方面，成长好于价值，大盘成长表现最佳，大盘价值表现最弱；板块方面，消费和成长表现较佳，稳定表现较差。

北向资金转为流入，一周累计净流入328.2亿元；截至3月14日，相比上周最后一个交易日（3月8日），融资余额上涨1.61%，融券余额下跌0.98%。



港股方面，恒生指数、恒生科技指数期间涨跌幅分别为2.25%、4.85%。行业方面，原材料业、非必需性消费业、必需性消费业等行业领涨，电讯业、能源业、金融业等行业下跌。南向资金继续流入，期间累计净流入195.02亿元人民币。



美股方面，美股继续下跌，期间道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数涨跌幅分别为-0.02%、-0.13%、-0.7%。行业方面，能源、材料、通信设备等行业领涨，房地产、非必需消费、医疗等行业下跌。



全球市场，MSCI全球本周下跌；其中日本、印度、下跌；德国、法国、英国上涨。



固定收益方面，期间国债到期收益率继续上行，1、3、5、7、10年期国债到期收益率变动分别为+8.00、+3.70、+3.39、+4.73、+3.75个bp，期间中债国债、中债企业债、中证转债指数涨跌幅分别为-0.38%、-0.05%、+0.57%。美债到期收益率转向上行，1、3、5、7、10年期国债到期收益率变动分别为+10、+25、+25、+24、+21个bp。



另类资产方面，期间美元指数上涨0.69%，美元兑人民币上涨0.07%；以收盘价计算，ICE WTI原油上涨4.79%，COMEX黄金下跌1.23%。






04
重要宏观事件与数据
（资料来源：Wind资讯）

国内宏观方面：
2月社融表现低于市场预期。央行发布数据显示，前2个月，我国人民币贷款增加6.37万亿元，社会融资规模增量累计为8.06万亿元。2月末，M2同比增长8.7%，增速与上月持平；M1增速回落至1.2%，M2-M1剪刀差较上月扩大。社会融资规模存量为385.72万亿元，同比增长9%。社会融资规模和信贷数据保持平稳，有效满足市场主体合理融资需求，改善国内经济基本面，激发经济发展内生动力。



2月各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄，同比降幅扩大。中国70大中城市中有8城新建商品住宅价格环比上涨，北海、无锡、天津涨幅均为0.4%，集体领跑，北上广深分别跌0.1%、涨0.2%、跌0.8%、跌0.5%。



3月MLF量减价平。央行3月15日开展130亿元7天期逆回购操作和3870亿元1年期MLF操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，均与此前一致，当日有100亿元逆回购及4810亿元MLF到期，因此实现净回笼910亿元，本周实现净回笼1050亿元。



杭州全面放开二手房限购，降低税费成本。3月14日，杭州市发布通知，优化二手住房限购政策，在该市范围内购买二手住房，不再审核购房人资格；同时明确优化增值税征免年限，该市范围内个人出售住房的增值税征免年限统一调整为2年。



严监严管政策出台。证监会会同有关方面制定出台《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》、《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》以及《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》4项政策文件。据介绍，这批政策文件坚持目标导向、问题导向，突出“强本强基”和“严监严管”，积极回应市场关切，释放强监管防风险促高质量发展信号，着力稳信心、稳预期。文件提出，严把拟上市企业申报质量、严禁以圈钱为目的盲目谋求上市、过度融资，对财务造假、虚假陈述、粉饰包装等行为，及时依法严肃追责。



海外宏观方面：
美国2月CPI高于预期。美国2月未季调CPI同比升3.2%，为去年12月以来新高，预期升3.1%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.3%；未季调核心CPI同比升3.8%，为2021年5月以来新低，预期升3.7%，前值升3.9%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%。



美国2月PPI、核心PPI均高于预期；零售销售数据不及预期。美国PPI数据超预期，2月PPI同比升1.6%，预期升1.1%，前值升0.9%；环比升0.6%，预期升0.3%，前值升0.3%。核心PPI同比升2.0%，预期升1.9%，前值升2.0%；环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.5%。美国零售销售数据不及预期，2月零售销售环比升0.6%，预期升0.8%，前值降0.8%；核心零售销售环比升0.3%，预期升0.5%，前值降0.6%；3月密歇根大学消费者信心指数初值为76.5，预期76.9，前值76.9。美国上周初请失业金人数录得20.9万人，仍处于历史低位，预期21.8万，前值从21.7万修正为21万人。



法国2月CPI高于预期，调和CPI高于预期；意大利2月调和CPI低于预期。法国2月CPI同比终值升3.0%，预期升2.9%，初值升2.9%，1月终值升3.1%；环比终值升0.9%，预期升0.8%，初值升0.8%，1月终值降0.2%。调和CPI同比终值升3.2%，预期升3.1%，初值升3.1%，1月终值升3.4%；环比终值升0.9%，预期升0.9%，初值升0.9%，1月终值降0.2%。意大利2月调和CPI终值同比升0.8%，预期升0.9%，初值升0.9%，1月终值升0.9%；环比持平，预期升0.1%，初值升0.1%，1月终值升0.3%。CPI终值同比升0.80%，预期升0.8%，初值升0.8%，1月终值升0.8%；环比升0.1%，预期升0.1%，初值升0.1%，1月终值升0.3%。



重要新闻和事件：
中国外交政策和对外关系：实体经济发展：国家发改委就《国家发展改革委关于支持优质企业借用中长期外债促进实体经济高质量发展的通知（征求意见稿）》公开征求意见。《征求意见稿》提出，积极支持行业地位显著、信用优良、对促进实体经济高质量发展具有带动引领作用的优质企业借用外债。现阶段重点支持同时满足以下条件的企业：生产经营符合国家宏观调控和产业政策；主要经营财务指标处于行业或区域领先地位；企业国际信用评级为投资级（BBB-及以上）或国内信用评级为AAA；最近三年，未发生境内外债务违约且不存在处于持续状态的延迟支付本息事实等。

以旧换新：国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%。



05
总结及大类资产配置建议

从经济-通胀-债务三维度：国内来看，高频经济数据改善未够明显，通胀短期可以提供一定弹性，地产融资协调机制出台，5年期LPR下调25bp，政策力度相比较前期有所加强，市场信心小幅修复，综合来看，当前处于衰退后期向复苏前期转化期间，债券仍胜率最高，信心巩固叠加基本面改善后股票胜率将提升，商品的胜率紧跟其后。海外方面，美国经济信号好坏参半，通胀回落节奏较慢，降息节奏后移，但预防式降息仍有可能，当前处于经济过热与滞涨中间阶段，股票仍有胜率，债券胜率仍不明显，通胀回落后债券胜率明显上升，股票胜率下降，降息开启后股票胜率将提升；日本通胀强于预期，薪资增速大幅上行，“春斗”大概率成功的背景下，预期日本央行将逐步退出负利率并转鹰。

配置策略：权益方面，A港股估值从历史新低位置回摆，市场生态有一定改善，若有进一步政策支持，仍有继续修复空间，海外权益继续处于胜率较高阶段；债市方面，警惕货币政策兑现后财政发力后的波动，美债仍然处于较好配置周期；另类策略方面，中美均处在周期转向之年，商品价格预计仍有较大波动，CTA策略有望受益，黄金有望受益于美元指数与美债利率下行。

建议不同风险偏好类型的投资者2024年3月做如下资产配置：
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*注：我们根据大类资产/策略及细分风格中期预期表现，分别给予超配、标配+、标配、标配-、低配五个评级，配置比例基于各类资产之间的比价，资料来源为广发证券财富管理部。


各细分领域配置指引如下：

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*注：我们根据大类资产/策略及细分风格中期预期表现，分别给予超配、标配+、标配、标配-、低配五个评级，配置比例基于各类资产之间的比价，资料来源为广发证券财富管理部。




- 本期作者 -

郑   峰


投资顾问（S0260611010019）

财富管理部金融产品研究所主管，长期在广发证券从事投资研究工作，先后担任市场策略、大金融、大消费行业研究以及债券、股指期货的研究工作，对大类资产的各个领域都有较为系统的研究。具备较强的宏观分析、大类资产配置、组合管理的理论功底。曾主导广发证券机器人投顾“贝塔牛”及其他财富管理相关业务平台的工作。

黄伟斌


投资顾问（S0260620080068）

深圳证券交易所博士后，厦门大学经济学博士，在资本市场监管政策研究、宏观大类资产配置研究、基金产品策略研究和基金中基金（FOF）投资等领域具备丰富的研究和实践经验。



林思廷


投资顾问（S0260620070045）

剑桥大学经济与金融学硕士，广发证券财富管理部首席研究员，曾在头部公募基金公司核心投研团队任职分析师&基金经理助理，具备较为丰富的行业经验，对宏观、大类资产、基金与管理人分析等方面有较为深入的研究。



陈   达


投资顾问（S0260611010020）

中山大学经济学硕士，首批获得证券投资咨询资格。从事证券行业超过10年，积累了较为丰富的实践经验，对国内资本市场具有全面、深刻的认识。具有敏锐的市场洞察力，擅长把握行业趋势性机会和上市公司基本面估值分析。

黄冰华


投资顾问（S0260620120010）

广发证券和上海交通大学联合培养博士后，上海交通大学金融学博士，对债券定价模型及交易策略研究、衍生品套利对冲策略和公私募基金产品评价等领域具备丰富的研究和实践经验。

刘   茜


投资顾问（S0260620080007）

伦敦政治经济学院理学硕士，广发证券财富管理部另类资产研究员。

饶晨媛


投资顾问（S0260621110017）

哥伦比亚大学金融数学硕士，擅长海外市场研究，并在FOF投资、被动主题产品研究等领域有丰富的经验。



研究助理：陶鑫



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