【中原证券晨会0313】市场分析

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、锂电池、农林牧渔、传媒专题研究
中原证券研究所 2024-03-13 07:30 上海
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中原晨会

“美市科技、科大讯飞提供视频及虚拟主播技术支持”



本期重点研报目录   

【中原策略】市场分析：消费军工领涨 A股震荡整固

【中原锂电池】锂电池行业月报：销量短期回落，短期建议关注

【中原农林牧渔】农林牧渔行业深度报告：潜在市场空间广阔，国货引领消费潮流

【中原传媒】传媒行业月报：春节档破同档期纪录，AI文生视频迎重大突破



主要内容



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宏观策略：张刚

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【中原策略】

市场分析：消费军工领涨 A股震荡整固



周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上扬，沪指盘中在3075点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中房地产、汽车、医药以及消费等行业表现较好；煤炭、电力、银行以及有色金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现冲高回落扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.33倍、30.82倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额11519亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。经济数据积极因素正在累积，制造业PMI触底回升，财政收入逐步改善，金融对经济的支持力度加大，前2个月进出口数据、汽车销售数据都呈现较高增长态势，经济开局势头较好。证监会新任主席系统阐述了监管思路，强本强基、严监严管。在诸多利好因素的提振下，未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、医药、军工以及消费等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。





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新能源：牟国洪

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【中原锂电池】

锂电池行业月报：销量短期回落，短期建议关注



2024年2月，锂电池板块指数上涨11.37%，强于沪深300指数；我国新能源汽车销售47.70万辆，同比下降9.13%，环比回落34.57%，2月月度销量占比30.11%，主要受春节放假影响。2024年1月，我国动力电池装机32.30GWh，同比增长100.21%，其中宁德时代、比亚迪和中创新航位居前三。



短期上游主要原材料价格总体稳定且小幅上涨，其中电池级碳酸锂、氢氧化锂、电解钴、钴酸锂、三元523、磷酸铁锂和六氟磷酸锂价格上涨，电解液价格持平。



截止2024年2月7日：锂电池和创业板估值分别为13.86倍和25.39倍，结合行业景气度，维持行业“强于大市”投资评级。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。



风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风险。





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农林牧渔：张蔓梓

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【中原农林牧渔】

农林牧渔行业深度报告：潜在市场空间广阔，国货引领消费潮流



投资建议：短期来看，中国宠物食品出口数据逐步回暖，由于海外业务占国内宠企比例较大，相关上市公司有望迎来业绩拐点。长期来看，我们认为行业渗透率和养宠家庭消费力的提升将是推动我国宠物经济持续增长的主要驱动因素。目前，行业估值处于历史中枢下方，考虑到行业的成长空间，给予行业“强于大市”投资评级。参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间。



风险提示：原料价格波动、渠道拓展不及预期、国内市场竞争加剧、食品安全事件、汇率波动等。





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传媒：乔琪

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【中原传媒】

传媒行业月报：春节档破同档期纪录，AI文生视频迎重大突破



AI：OpenAI推出文生视频模型Sora，引发市场强烈关注。与同类竞品相比，Sora的优势明显，生成的视频最高可达60s，生成的视频内容能够包含多个角色、特定类型的运动以及精确的主题和背景细节等；同时Sora还能够在生成的单个视频中实现运镜、镜头切换等更加复杂的内容呈现并较为准确地保留角色和视觉风格，实现较高的一致性。此外伴随Claude 3、Stable Video、Stable Diffusion 3、Genie等AI模型及工具的迭代产品不断出现，AI模型工具从探索阶段向实用性阶段过渡，这一过程中AI工具的应用场景也将得到大幅拓宽。从内容生产的角度来看， AI工具在游戏、广告营销、影视、文学IP等多个内容产品领域都具有广泛的应用空间。一方面通过AI工具提升内容生产的效率，有效减少视频拍摄和制作环节所花费的时间和成本，缩短内容创作周期，未来的内容产业中，部分非核心内容的创作需求可能被AI模型替代；另一方面借助AI工具的力量能够降低内容创作的门槛，使更多的创作者参与到内容创作之中，提升内容产品的丰富性和创意性，同时非专业团队或内容创作者通过使用AI模型也能够创作出媲美专业团队的高质量内容产品，提高内容产品的下限。



游戏：版号政策端继续保持稳定性，2月发放进口版号32款、国产游戏版号111款，国产游戏版号连续3个月发放数量过百，内容供给端压力略有放宽。1月国内游戏行业市场规模同比增加1.22%，延续2023年5月以来持续的同比正增长态势，同时在2023年1月的春节效应基础上继续保持正增长，需求端总体稳定。AI模型介入游戏研发流程有望助力游戏产业降本增效，对游戏公司利润端带来贡献。



电影：2024春节档票房与观影人次打破同档期记录，虽然假期时长是核心因素之一，但能够仍反映出目前国内电影市场需求端较为稳定。行业端关注影片内容的定档进展以及放映端场均人次和上座率数据的变化。品质超预期的影视作品能够有效扩大非核心观众群体范围、提升核心观众的观影频次，驱动整体需求端回升；场均人次和上座率的回升代表观众观影意愿以及影院院线端盈利水平的变化。此外AI技术也将为影视行业制作带来较为显著的降本增效，尤其是在动画影视内容领域。由中央广播电视总台制作的中国首部文生视频AI动画片《千秋诗颂》于2月26日在CCTV开播。根据财联社的相关报道，《千秋诗颂》由央视听媒体大模型制作，其中美术设计、动效生成和后期成片等环节均有AI辅助制作。在同等预算条件下，如果按照传统动画制作流程计算，《千秋诗颂》至少需要8个月时间，依托大模型后，制作周期缩短至4个月。



广告：CTR数据显示2024年1月广告市场花费同比上涨3.7%，环比上涨0.2%，其中梯媒渠道继续保持同比和环比的较高增长；在上年1月春节档影响下，影院视频渠道同比下滑幅度较大，但环比增长幅度也较为显著。广告投放客户中快消品客户继续保持一定的投放规模，来自食品、饮料、药品、酒精类饮品的行业客户投放环比有不同程度增长，家用电器行业客户以及个人用品行业客户投放分别同比增长122.3%和60.2%，增幅明显。



风险提示：宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术应用效果不及预期；AI生成内容存在伦理、道德和法律风险；商誉减值风险 。





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