东北证券晨会0313

llbo7296

高低轮动助力赛道股领涨、结构行情的延续
金融世界 2024-03-13 07:01 吉林
行情回顾

周二市场演绎震荡走势，上证指数收于3055点、下跌0.41%，创业板指上涨0.83%、科创50指数下跌0.08%、上证50指数上涨0.3%，市场成交1.15万亿元左右、成交环比放大。板块方面，房地产、食品饮料、轻工、医美医药等涨幅居前，煤炭石油、公用事业、有色等跌幅居前；个股涨跌比为3698:1524。

图片
今日策略

周二市场有几个关注点：

其一，大类资产轮动的共振特征比较明显，10年期和30年期国债期货继续下跌、4连阴，长债走势与红利指数联动、国债期货下挫对应着红利指数和中字头的下跌；房地产股上涨，这两日地产龙头万科的债务化解方面的正向信息催化了地产股的反弹，新能源白酒医药等传统赛道股卷土重来、H股尤其是恒生科技指数显著上涨，即茅指数和港股上涨。



A股茅指数赛道股的卷土重来和港股的反弹，一方面显示了估值低位股票的吸引力，比如恒生指数收复17000点，意味着港股16000点、8倍市盈率下方再次显示了估值洼地的规律；比如新能源借助“AI尽头是光伏和储能、变压器”等概念而大幅上涨，周二仍相对强势，并借助万科债务改善的小作文而拓展至复苏逻辑的茅指数赛道股。



市场成交额放大、股债跷跷板，AH股共振尤其是茅指数和恒生科技指数的强势，这有点2021年前行情结构的味道；不过，房地产实体复苏依然存疑，地产股的反弹更多可以看做政策面催化下的超跌反弹，故，短期茅指数的上涨，先以股债跷跷板效应下资金高低切换、高位的红利指数回调下向低位的赛道股迁移的轮动。



其二，本轮市场从2635点展开反弹，经历了股灾之后的普涨、到全A指数2月28日第一次的大跌回档，再到最近2周指数的结构轮动、即红利指数和AI科技的轮动、红利指数与赛道股的轮动等。客观而言，指数上行的斜率在走平，即从2950-3000点之前的快速反弹到3000点之后的横盘震荡小幅攀升，显示了3050点、3100点乃至3200点既是目标位又是压力位下的套牢盘的压制，这也是周二A股显著跑输H股的归因。



目前看长端债券回落既有超长期特别国债发行和部分资金恐高获利回吐的因素、也有银行保险等潜在的纾困地产公司而配置调整的可能、也有股市活跃下混合型基金减债增股的迹象；结合国债期货的K线来看，短期形态偏弱、这意味着部分缺乏成长型甚至业绩下行的高股息率个股缺乏吸引力、红利指数分化并倾向于兼顾高股息低负债有成长的弱周期品种。另外，情绪驱动而非业绩景气驱动的结构行情中高低反复轮动、再平衡是重要特征，除了部分受AI、进口替代、设备更新等景气改善而非简单题材炒作的板块外，这两日赛道股的反弹还只是补涨的范畴、短线仍有补涨的空间。



考虑到风格轮动和政策维稳、股债的再平衡的倾向，故短线倾向于震荡渐进修复且高低轮动的结构行情中、投资主线更加聚焦化的特征，在此过程中需要平衡小碎步慢涨和突发性下挫的证券价格运行的技术规律犹如近期在30年期国债期货的连续下跌和外盘如英伟达等强势股的短期回挫。因此，倾向于稳健型策略为主、适度波段滚动操作，聚焦主线如兼具成长型的高股息板块、存在订单或业绩兑现的AI等科技成长股、穿越周期或低位的核心资产及赛道股等，并把握高低轮动，继续跟踪AH股共振、股债跷跷板、量价等多维的共振；财报季即将来临、继续防范财报密集披露期来临之际的绩差微小盘股的分化回落风险。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

以上信息或表达的意见并不构成投资建议，具体以交易所及公司公告为准，以此操作风险自担。

本产品所涉及信息均来源于公开资料,所载资料的来源及观点的出处皆被东北证券认为可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本产品中的信息或所表达观点不构成其所涉及股票、基金、债券、金融衍生品、港股通和期权等投资标的买卖的建议，产品中的内容和意见仅反映本公司于发布本产品当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。东北证券不对因使用此产品材料而引致的损失负任何责任，客户并不能依靠此产品而取代行使独立判断。

未经东北证券事先书面批准，不得更改或以任何方式传送、复制、发表、引用此产品内容给其他人。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本产品的发布人和发布日期，提示使用本产品的风险。本产品版权归东北证券股份有限公司所有，保留一切权利。