【中原证券晨会0307】市场分析

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、计算机、轻工制造专题研究
中原证券研究所 2024-03-07 07:30 上海



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中原晨会

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本期重点研报目录   

【中原策略】市场分析：新能源电力行业领涨 A股维持震荡

【中原计算机】政策聚焦新质生产力，2024人工智能将加速发展——人工智能专题研究（三）

【中原轻工制造】轻工制造行业月报：文化纸提价有望修复行业盈利，关注纸企旺季表现



主要内容



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宏观策略：张刚

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【中原策略】

市场分析：新能源电力行业领涨 A股维持震荡



周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在3034点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中新能源、电力、电网设备以及工程机械等行业表现较好；汽车、文化传媒、半导体以及金融等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.26倍、29.91倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交金额9396亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。经济数据积极因素正在累积，制造业PMI触底回升，财政收入逐步改善，金融对经济的支持力度加大，春节出行和消费较好。证监会新管理层对IPO欺诈发行加大处罚；限制大股东融券做空套现机制，提高市场规则的公平性；鼓励和支持上市公司加大回购增持力度。在诸多利好因素的提振下，未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注新能源、电力、电网设备以及资源等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。





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计算机：唐月

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【中原计算机】

政策聚焦新质生产力，2024人工智能将加速发展——人工智能专题研究（三）



随着后续GPT-4 Turbo、Sora等产品的持续推出，我们看到人工智能作为“新质生产力”的典型代表，成为了2024年政策的聚焦点。从2023年12月中央经济工作会议聚焦“发展新质生产力”和 “加快推动人工智能发展”，到2024年国资委召开“中央企业人工智能专题推进会”和两会提出在数字经济领域开展“人工智能+”行动，我们认为后续还有更多利好人工智能和“人工智能+”的政策即将释放。



2023年12月的中央经济工作会议中提出“要根据产业的当下急需和长远发展需要，再凝练部署一批关系全局、影响长远的国家重大科技项目，不断加强应用基础研究和前沿研究，进一步发挥好国家实验室体系等国家战略科技力量的作用”。由此我们认为人工智能相关领域有望再次成为新的国家重大科技项目的投入方向。



从三大运营商的采购情况来看，其对于AI服务器的投入已经显示了明显的加速迹象。2020年中国移动服务器采购金额约为6亿元，2022年1月中国联通人工智能服务器采购预算约5.5亿元，而2023年8月中国电信人工智能服务器采购金额达到84亿元，中国移动新型智算中心项目的AI服务器中，仅2024年1月招标的包12的采购金额就超过了24亿元。



已经遴选出的“国家新一代人工智能开放创新平台”、“国家新一代人工智能公共算力开放创新平台”和试验区域及示范应用场景，作为人工智能领域的国家队，将成为我国人工智能在各个领域落地的重要推动力量。



风险提示：国产芯片良率提升不及预期；人工智能技术推进不及预期；人工智能技术被犯罪利用的潜在风险。





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轻工制造：龙羽洁

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【中原轻工制造】

轻工制造行业月报：文化纸提价有望修复行业盈利，关注纸企旺季表现



市场回顾：2月轻工制造板块上涨5.71%，跑输沪深300指数3.64pct，涨幅在中信一级行业中排名第20名。细分子板块中印刷上涨18.49%，表现亮眼。个股超半数上涨，涨幅靠前的5名分别是姚记科技、鸿博股份、茶花股份、百亚股份、太阳纸业。



造纸：文化纸、包装纸头部企业提价，行业盈利有望修复。原材料方面，2月废黄板纸价格微跌，库存环比下降，价格处在历史低位；国内纸浆价格温和波动，库存增加，外盘报价稳定。箱板瓦楞纸：2月价格小幅上涨，分别较上月末上涨0.41%、0.48%；产量维持在较高水平；毛利率延续上升趋势。文化纸：2月价格回升，双胶纸双铜纸价格分别较上月末上涨4.08%、1.74%；库存继续下降；双胶纸毛利率回升。白纸板：2月价格较上月末持平，处于历史较低水平；白板纸、白卡纸盈利能力分化，白板纸盈利能力稳中向上。生活用纸：2月价格相对平稳，产量同环比均有明显增长。



家居：5年期以上LPR下调25个基点，北京、深圳等地楼市限购政策进一步优化，房地产协调融资机制已在全国31个省份276个城市建立，房企融资环境持续优化。1月建材家居卖场销售额为1062.42亿元，同比增长35.52%，增幅持续扩大；1月全国建材家居景气指数（BHI）继续回落，环比-11.82点。家居原材料中，五金价格相对稳定，MDI、TDI价格回升。



投资建议：截至2024年2月29日，中信轻工制造行业指数的PE(TTM)31.31倍，处于历史38.76%分位；PB(LF)1.7倍，处于历史0.62%分位；细分子板块家居和文娱轻工的PE估值水平分别位于历史1.55%、1.75%分位，处于历史低位。造纸：传统旺季来临预计将会提升下游需求，叠加成本温和波动，纸企盈利有望修复，建议关注具备林浆纸一体化优势的行业头部企业。家居: 地产政策持续落地，有望修复地产后周期家居板块估值。维持行业“同步大市”评级，建议关注具备林浆纸一体化优势的造纸行业头部企业，以及业绩确定性较强叠加低估值的家居板块优质企业。



风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险；  2）消费复苏不及预期的风险；3）原材料价格大幅上涨的风险。





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