中国基金报分析报告（0304）

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周末，突发大消息！
2024-03-03 22:04 广东


中国基金报 泰勒



兄弟姐妹们啊，接下来的一周迎来全国两会时刻！A股后市怎么走？来看看券商老师的最新研判！

周末大事

1、全国政协十四届二次会议4日下午开幕 会期6天

全国政协十四届二次会议新闻发布会今天（3月3日）下午举行，大会新闻发言人刘结一向中外媒体介绍本次大会有关情况并回答记者提问。刘结一介绍，全国政协十四届二次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。

2、国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》

3月1日，李强主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出，要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造。

3、央行：将外籍来华人员移动支付单笔交易限额由1000美元提高到5000美元

国务院新闻办公室于3月1日举行国务院政策例行吹风会。针对外籍来华人员使用移动支付的不便问题，中国人民银行副行长张青松提出三个举措。

一是针对来华人员使用支付宝、微信绑定境外银行卡成功率低的问题，要求他们指导他们优化业务流程，提高办卡的效率。

二是简化身份验证的安排，使外籍来华人员在绑卡等一系列的APP下载的过程中，更便捷的办理。

三是指导支付宝、财付通等主要支付机构，将外籍来华人员使用移动支付的单笔交易限额由1000美元提高到5000美元，年累计交易限额由1万美元提高到5万美元。

4、事关万科，万亿资管巨头发声！

今日，新华保险控股子公司新华资产在官方微信号发布一则声明，受到关注。“近期，公司关注到有关我公司与万科企业的不实信息。万科企业系中国房地产行业龙头企业，一直与我公司保持正常的业务合作。”新华资产称，“作为一家专业的、负责任的资产管理公司，我公司对中国经济发展充满信心，坚决服务国家战略发展大局，支持中国房地产业健康发展。”

5、住房城乡建设部：加快推动保障性住房项目开工建设

住房城乡建设部日前在陕西省西安市召开全国保障性住房建设工作现场会。会议要求，各地要充分认识保障性住房建设对惠民生、稳投资、促转型的重要意义，增强工作的责任感和使命感，明确时间表、路线图、责任人，加快推动项目开工建设，看准了就抓紧干。

该负责人在会上强调，加大保障性住房建设和供给，有利于加快构建房地产发展新模式，完善“保障+市场”的住房供应体系，满足工薪收入群体刚性住房需求。

同时，要加快谋划第二批及后续项目，第二批项目要按规定抓紧上报，并做好后续项目谋划和储备，加快形成“实施一批、储备一批、谋划一批”的项目滚动推进机制。

6、发改委主任郑栅洁在北京调研人工智能产业发展

近日，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁同志，在北京调研人工智能产业发展情况，与智源研究院、百度、第四范式、百川智能等研究机构和企业进行交流，鼓励大家主动顺应科技革命和产业变革趋势，加强技术研发，拓展行业赋能应用，加快推动我国人工智能产业高质量发展。

7、标普、纳指续创历史新高 英伟达收盘市值首次站上2万亿美元

3月1日，美股三大指数收涨，纳指、标普齐创收盘历史新高。截至收盘，道指上涨90.99点，收于39087.38点，涨幅为0.23%；标普500指数上涨40.81点，收于5137.08点，涨幅为0.80%；纳斯达克综合指数上涨183.02点，收于16274.94点，涨幅为1.14%。本周，道指累跌0.11%，纳指累涨1.74%，标普500指数累涨0.95%。

8、A股核心资产迎170亿资金建仓 龙年首批宽基ETF发行收官

紧锣密鼓的10天发行落下帷幕，截至3月1日，首批10只中证A50ETF全部结募。首募战况如何？媒体从渠道方获悉，10只中证A50ETF首募规模接近170亿元，募集在最后几天进入白热化阶段，各家均有不错的战绩。对于市场而言，宽基ETF产品线得以进一步丰富，既为投资者入市提供更多的工具选择，也有利于引导资金流入优质大市值龙头上市公司。

9、美政府计划调查在中国制造的电动车 中方回应

中国外交部发言人毛宁3月1日主持例行记者会。有记者提问：据媒体报道，美国政府计划调查在中国制造的电动车，以便确认汽车里不存在数据安全漏洞。请问中方对美方的调查有何评论？

毛宁回应称，关于保护数据隐私和安全的问题，2月29日我已经阐明了中方的原则立场。我想强调的是，中国汽车在全球广受欢迎，靠的不是所谓的“不公平”做法，而是在激烈市场竞争中形成的技术创新和过硬品质。

10、马斯克因人工智能威胁起诉OpenAI

3月1日消息，埃隆·马斯克 (Elon Musk) 因人工智能威胁起诉OpenAI，诉讼书已提交给旧金山高等法院。马斯克在诉讼中表示，山姆·奥尔特曼 (Sam Altman) 和OpenAI违背了公司成立时达成的一项协议，即开发技术的目的是造福人类而不是利润。

马斯克在诉讼中说道：“OpenAI已转变为世界上最大的科技公司微软的事实上的闭源子公司。在其新董事会的领导下，它不仅正在开发而且实际上正在完善AGI，以实现微软利润最大化，而不是为了人类的利益。”

十大券商最新研判

1、中信证券：把握修复行情，关注右侧信号

步入3月，经济保持平稳偏弱运行，地产仍有待增量政策支持；预计两会定调整体符合预期，新质生产力着力方向有望更加清晰；3月预计A股市场不会再出现量化引发的流动性冲击，仍将呈现活跃资金定价的特征，红利加主题的杠铃式行情结构或延续，上半月建议积极参与，下半月耐心等待行情右侧确认信号。



首先，从经济环境来看，前两月经济数据平稳，内需偏弱的态势延续，开发商有望平稳度过短期还款高峰，但地产企稳有待进一步政策支持。


其次，从政策边际变化来看，预计两会总量政策目标基本符合市场预期，新质生产力有望成为后续发展的重心。



最后，从市场生态来看，量化调仓引发的流动性冲击已经结束，活跃资金是此轮反弹最主要增量，AI等新质生产力相关主题或持续活跃，资产荒背景下，红利资产仍然是长线配置型资金的主要方向。

2、中金 | A股：关注两会期间政策红利

近期国内稳增长、稳预期、稳市场政策举措陆续出台，资本市场改革预期升温，市场流动性压力缓解，叠加科技产业趋势的催化，市场出现情绪反转并展开强劲反弹，本周市场一度出现4%以上的单日换手率（周三成交额1.37万亿元），市场情绪好于过去一年来的历次反弹。



2月初以来市场回升时间不长但幅度不低，本周指数临近前期的交易密集区后出现一定波动，市场交易额放大反映资金分歧也有所增加。我们认为本轮市场反弹的核心驱动力在于政策预期改善，如中央政治局会议及中央财经委员会第四次会议明确政策方向；LPR超预期下调；新任证监会主席亲自带队围绕资本市场中长期健康发展召开座谈会，等等。



后市来看，临近两会，重点关注两会召开期间的经济目标及政策落实，以及各部委工作重点等，具体分析请参见我们近期发布的《2024年两会前瞻》。



市场层面，指数前期连续反弹且仍在关键整数关口附近，不排除仍有交易层面因素导致的扰动，但目前A股市场估值仍处于历史偏底部位置，与全球市场比较也处于明显偏低水平，我们认为短期修复行情仍有望延续，中期走势则取决于政策环境，尤其是财政和货币政策的协同发力。风格方面，近期流动性环境改善后，小盘风格涨幅高于大盘，我们认为小盘风格短期仍有望占优，但与大盘的收敛速度将有所减缓。



行业配置上，我们认为，年初至今调整较多且近期有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域仍有望有相对表现，互联网、计算机、电子板块有望继续活跃；临近两会，结合稳增长政策预期的抬升，设备更新和消费品相关板块可能有阶段性机会；高股息领域注意把握配置节奏。



3、海通策略：两会前瞻及对市场的意义

①借鉴历史，两会前后市场上涨概率大，两会产业政策热点往往蕴含当年的主题投资机会。

②预计今年两会对经济政策的定调或更为积极，产业政策或更重视培育新动能，新质生产力是关键突破口。

③本轮行情为底部第一波反弹，借鉴历史，行情或未结束，行业短期或现轮涨，中期重视白马股及国企改革。

4、招商策略：供求改善，风格生变

展望3月，前期流动性冲击和流动性回补所造成的市场大波动基本告一段落，市场逐渐回归到相对平稳的状态。市场将会重新回到经济基本面、企业盈利和资金面边际供求等关键因素。基本面和流动性保持弱改善的状态，市场在快速上行后有望逐渐趋于平稳震荡上行。从经济基本面的状态来看，过去两个月地产仍相对疲态，生产弱修复，消费尤其是出行消费相对较强，预计出口将会边际改善。

预计两会召开将会传递经济稳定的预期。供应端的情况来看，由于去年下半年开始部分行业产能过剩出现，制造业新投产能需求已经明显回落，未来供求关系有望边际改善，自由现金流占比有望逐渐回升。这种环境下，利好消费、医药、制造业和科技领域的细分行业龙头份额提升和业绩边际改善。资金面，在流动性正常化之后，目前来看，3月北向继续买入的概率较大，ETF份额仍保持增加的趋势，中证A50ETF发行结束，将会进入建仓周期。

5、民生策略：最是此刻，超越红利

连续的指数修复并未真正逆转市场的结构，但风险偏好修复带动的主题投资热度却已接近2023年第四季度的高位。基本面的变化正在发生：国内经济回升的路径仍然是以实物资产的消耗量抬升为主，类似于2002年~2004年的经济结构正在出现。在全球制造业景气度回升下，产业链价格与生产动能的修复将带动上游业绩弹性。未来产业链利润向上游分配的格局并未改变，实物类资产弹性将助投资者超越红利。

6、国君策略：冬天过后 春天依然在

2月18日我们在策略报告中提出“乐观者出清已接近尾声，市场‘交易底’已现，短期市场反弹窗口有望延续”。上周沪指实现累计八连阳并突破3000点。

股票指数超预期反弹后，我们对后市的走势展望：1、如我们此前判断的，交易出清带来的底部已经看到，春节前市场低点是本轮股市调整的底部。

2、全国两会等重要会议窗口临近，市场新进入者对政策的预期以及市场重要稳定器的存在，叠加交易约束空方头寸表达，我们预计这一时期股市以稳定为主，仍有一定表现空间。

3、由于市场的预期并未跟随股价的上升而上升，我们判断在超跌反弹之后指数仍有筑底和磨底的需要，更全面的投资机会和风格切换或在年中出现。

7、国投策略：两会临近，如何评估市场？

核心结论：非常明确的两点是：1、春节后风格切换是无需争辩的，验证我们“中小盘科技成长涅槃重生将成为春节后市场定价核心”的观点；2、虽然本周上证综指上涨0.74%，全A成交量升至万亿以上，但过程出现较大波动，初步验证此前提出“步入大跌后震荡市”的观点。

事实上，我们此前强调本轮股市流动性危机基本解除有望回升至沪指历史均衡底部，这一过程接近完成，市场摆脱阶段性大跌思维。同时，随着沪指回升至3000点上方且北向资金恢复流入，乐观派观点恢复类比2018末~2019年初的观点，认为市场进入内外部环境共振改善的反转定价。

当前市场关注下周3月4日至5日召开的两会。回顾历史发现会议期间市场震荡蓄势，会后一个月平均涨幅扩大至1.71%。同时，两会往往蕴含较好的产业主题投资机会且持续性较强。今年两会重点可以跟踪关注：AI数字经济+新质生产力（例如半导体、工业母机、低空经济与机器人等）。

最后，值得高度重视的是历史复盘大跌后震荡市占优的两个方向：低位景气Δg+中小盘成长。对应看，我们倾向分别是出海（大盘成长领域：出海三条线，认准车（商用车）船电（家电））+科技（AI+新质生产力）的定价优势将仍然明显。

8、中银策略：政策为基，超跌反弹仍在途

两会召开在即，市场对于政策预期有所升温。我们统计了近20年以来两会召开前后及期间市场表现情况，发现两会召开前后市场上涨的概率明显高于两会期间：主要指数上证综指和万得全A两会开始前5个工作日，累计上涨的概率高达71%，而两会期间，指数收涨的概率降到了43%及29%。也就是说，市场会提前对两会期间的政策预期进行交易，这也是历年来市场春季躁动行情的主要演绎逻辑。



此外，我们发现，中证1000、万得全A等中小市值占比较高的指数在两会行情中整体表现优于大盘股为主的沪深300指数。



总体来看，春节以来，市场逐步进入两会时间，政策预期的发酵以及近期市场资金面回暖带来市场底部反弹。当前政策对于市场资金面及预期呵护意图明显，IPO阶段性收紧，财经委高层会议也着重研究并提出了设备更新及消费品以旧换新等议题，引发市场对于国内资本开支修复的预期。



往后看，一方面需要密切关注相关配套政策的持续推进；另一方面，核心内需高频数据的趋势上行也有望成为后续市场信心企稳的关键。



9、银河策略：行稳致远 聚焦政策

3月A股行情有望持续回暖，建议以稳为主。1月底时我们认为2024年有望在国内外多方面利好下迎来信心的重拾、吸引资金流入，2024年A股将迎来震荡向上的修复行情。龙年首个交易日开始，在假期资产表现+亮眼的消费与信贷数据共振下，A股大幅上涨。

下周将召开两会，考虑到通常A股在两会前市场多数呈现积极的表现，重点领域会获得较高的超额收益如新兴领域或政策。政策端是重点聚焦的关键点之一，如科技主线及新质生产力概念。3月底开始进入年报及一季报披露期，行业景气度预期将是影响板块间相对表现的关键。

3月配置的投资策略应当聚焦受益于有业绩预期+有两会政策利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。3月我们建议战略性布局科技、上游原材料、电力等板块里的价值股。

10、华西策略：A股3000点以上 仰望星空与脚踏实地

全国两会是本轮春季行情窗口期。春节以来，随着资本市场政策发力、海外映射和两会政策预期叠加，本轮春季行情的演绎使得市场风险偏好明显改善。下周全国两会召开，政策预期落地后，经济数据和企业财报的验证更为重要，后续关注2月物价、通胀等数据的改善情况。需要关注的是，由于PPI持续负增的拖累，当前A股企业盈利预期略缺乏“脚踏实地”的基本面弹性。2月普涨后，随着财报的陆续验证，后市行情难免加剧震荡分化。行业配置上建议以现金流充裕、分红稳定的蓝筹资源股为主，辅之以部分受益于海外产业映射和产业政策支持的TMT个股。