方正证券分析报告（0229）

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方正证券点评A股放量大跌：只是技术面的调整，坚定看好后市的继续上涨

2024-02-28 16:16:46 来源： 金融界
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今日A股放量大跌，微盘股遭遇重挫。截至收盘，上证指数跌1.91%报2957.85点，深证成指跌2.40%，创业板指跌2.51%。全市个股跌多涨少，超5000家飘绿，逾300股跌停。全天成交13567亿，较昨日放量3666亿。北向资金净买入13.4亿，内资主力净流出737.3亿。方正证券赵伟表示，2635点至3000点左右的“V”型反转已确立，围绕3000点附近的震荡大概率会出现加剧的状况，市场的赚钱效应在第一目标实现过程中逐步恢复，但场外资金还未大规模入场，不坚定的资金出清，场外资金迎来入场契机，接下来行情大概率会在犹豫与分歧中继续震荡上行，市场还未疯狂，上涨是理性的运行，此时出现的放量下行是洗盘的机会。

正文

据财联社28日报道，隔夜晚间出现“券商通知量化限制已经完全放开”相关传闻，受消息面影响，28日上午，大盘出现了盘中大幅波动的走势，28日两市成交量达13565亿，释放“天量”。且小票从10:30开始出现明显的加速回落，截止28日午间收盘，中证2000、国证2000的跌幅分别达到了2.73%、2.11%，万德微盘股指数午盘跌幅更是达到了4.55%，出现深幅调整。尽管量化限制传言已被辟谣，但近期涨势和情绪皆优的A股市场上午突然出现波动影响了市场信心，部分小额资金出现跟风式的“逃离”。

那么，如何看待28日小票突然出现的深幅度回调，如何看待本次上涨过程中出现的大幅度放量，后续行情的节奏是否会受到本次调整的影响，我们的观点如下：

其一、本轮牛市的趋势与基础不会改变，这只是技术面的调整，基本面并未发生改变。我们在最近的报告中多次强调，现阶段大盘已站上3000点，并进入了密集压力区，加之市场的结构性行情正值调整窗口，短线大盘盘中将震荡加剧，甚至有蓄势整理要求。同样的，万德微盘股指数自2月8日出现强势“吞没线”以来，同大盘一样出现“八连阳”上涨，此时万德微盘的反弹也遇到了强阻力位，日K线组合为“阴包阳”式的穿头破脚线，技术上有回调蓄势要求。

以个股为例，克来机电自2月1日至今走出连续14个涨停板，今日出现的回调便是本轮大盘自2635点回升至3000点以上的短暂停顿，适当的回调与叙事整理并不代表行情的终结，而是为后续挑战强压力位做准备。总而言之，今日的大幅放量、大幅波动都是技术面的调整，现阶段基本面向好的趋势并未遇到阻碍，且政策支撑的力度仍在加强，不必受短期的波动影响，且同样从技术面来看，大盘的月K线组合为罕见的底部阳包阴式的“穿头破脚”线。所以说，即使不出现量化限制放开的相关传闻，大盘的技术面也到了需要整理的时间，这只是牛市过程中的调整，而非牛市的终结。

其二、量在价先，“天量”过后必有“天价”。截止收盘，28日两市成交量达13565亿，这是自2022年2月24日以来的“天量”，也是大盘自2635点上涨以来的“天量”。在大盘围绕3000点震荡的过程中，回调是上车的机会。我们在2月25日的报告《第一目标实现 第二目标在望》中提出的目标位问题需要再次被重申，市场重建、信心重塑、行情重启的“三重”决定了新一轮牛市到来，大盘站在3000点之上迎“两会”，实现行情第一目标，这个判断已被验证。

而第二目标位则为阶段内大盘会在3000点—3100点间震荡蓄势运行，经过充分蓄势后回补去年8月7日留下的缺口（即向下“岛型反转”不再存在），宣告熊市彻底结束。我们认为，第二目标的完成过程或许不会像第一目标的完成过程一样如此迅速，因为3150点—3200点之内的压力区极为密集，此时的“长阴”式下跌并不值得担忧而是值得欣喜。

为什么我们说需给予此时出现的“长阴”式下跌以肯定，这要从复盘历史的角度来看，大盘数次上涨过程中的放量“长阴”式下跌都代表着新一轮上涨的来临。2014年12月9日，大盘经历了近一个月的连续上涨后，年内12月9日出现天量式下跌，日跌幅达5.43%，而后大盘经过短暂的整理、洗牌走出继续上行，小票重新成为大盘上涨的旗帜，大盘突破3050点附近的压力后来到阶段高点3406点；同样的，2015年4月、5月分别再次出现了放量下跌，随后也同样是经过蓄势整理的过程后，上涨至我们所熟悉的5178点位置。

这种跌幅较深的“长阴”式下跌总会出现在牛市阶段，历史上数次成交量突增也伴随的都是“长阴”式下跌。以上种种案例正如股市中的谚语：“牛市多长阴，长阴必惊魂，惊魂必放量，放量必上涨”。 总而言之，量在价先，在成交量大幅度放大之后，大盘大概率会迎来新的阶段性高点，“天量”的释放表明3031点不会是本轮行情的最高点，回调趋势过后还会继续创新高。

2635点至3000点左右的“V”型反转已确立，围绕3000点附近的震荡大概率会出现加剧的状况，市场的赚钱效应在第一目标实现过程中逐步恢复，但场外资金还未大规模入场，不坚定的资金出清，场外资金迎来入场契机，接下来行情大概率会在犹豫与分歧中继续震荡上行，市场还未疯狂，上涨是理性的运行，此时出现的放量下行是洗盘的机会。

我们的观点不变，放量是热点转换的过程，坚定看好后市的继续上涨，摒弃之前“哑铃型”的投资策略，现阶段“橄榄型”的行情结构会在放量的过程中继续显现，不要因大盘的短调，而改变既定的反转行情投资策略。操作上，轻指数、重个股、调持仓，逢低关注券商、城商行、创新药、新能源、军工、半导体、AI、悦己消费概念及被错杀的中证500及中证1000股，回避前期强势股及垃圾股。

风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。

责任编辑：李欣