中国基金报分析报告（0220）

llbo7296

A股大涨，原因找到了！16家基金公司发声
方丽 曹雯璟  2024-02-19 21:21 广东






中国基金报记者 方丽 曹雯璟
         
龙年首个交易日，A股三大指数集体收涨，喜迎“开门红”。
         
截至收盘，上证指数上涨1.56%，收复2900点；深证成指上涨0.93%；创业板指上涨1.13%。板块题材上，AI概念股掀涨停潮，Sora概念、多模态AI、AIGC、CPO板块集体大涨，证券、猪肉等板块飘绿。市场成交额为9649.71亿元，较前一交易日略有萎缩，北向资金今日净流出63.72亿元。
  


那么，A股能否延续“龙抬头”？有哪些投资机会值得关注？对此中国基金报记者采访了景顺长城、博时、招商、永赢、汇丰晋信、恒生前海、信达澳亚、德邦、光大保德信、泓德、兴业、易米、诺安、蜂巢、长城、西部利得等16家基金公司。
         
这些基金公司表示，在多重利好消息刺激之下，投资者情绪持续向好修复，助力龙年市场迎来“开门红”。而从宏观、微观、流动性、政策端以及情绪端等多种因素综合来看，A股短期内仍有继续反弹动力，相对看好AI、科技、医药等领域。   

多因素助力“开门红”
         
对于龙年“开门红”，多家基金公司表示，主要是受到春节假期多重利好消息刺激，投资者情绪持续向好修复，因此延续了春节前的反弹行情。
         
易米基金副总经理程伟庆表示，节后首日的反弹反映了市场的系统性风险点得到了有效控制，市场运行机制也回归常态。这主要体现在以下三点：一是证监会新任主席吴清上任，监管层在春节期间处罚多件违法违规事件，彰显了建设健康资本市场的决心；二是前期下跌导致市场估值极具性价比，“捡便宜”策略胜率和赔率都明显提升；三是管理层政策和资金托底开始为市场提供支撑和反转弹性。
         
因此，他对接下来A股市场的走势还是较为乐观，但具体的走势和节奏会有更多复杂性。
         
中欧基金表示，今日市场延续反弹走势。其中受到消息面利好消息催化，AI产业链集体爆发，Sora概念领涨，传媒、算力、CPO等细分方向同样涨幅居前，而另一方面，以煤炭为代表的高股息方向再度走强。后续市场或从此前的普涨反弹向结构性行情过渡，在此过程市场内部的分化或将逐步加剧，故后续关注的重点仍应聚焦于市场的热点方向之中。   
         
景顺长城基金表示，春节期间，旅游、免税、白酒动销等消费数据好于预期；OpenAI发布 Sora 视频生成模型，标志着视频生成领域的“GPT时刻”；叠加受益于前期监管层出台的多项稳市场、稳预期的措施，今日A股延续节前的反弹趋势。
         
同样，恒生前海基金表示，今天A股延续反弹，或主要归因于节前政策托底以及利好消息带来的市场结构好转及预期改变。尤其是市场风格继续偏向中小盘，中证2000指数反弹超4%，中小微盘股亏钱效应快速修复，有利于市场的整体做多信心的回归。整体而言，节后市场的反弹行情有望延续，但在经历了连续放量拉升后，个股基本迎来了一轮报复性修复，再要向上弹升的话，或将面临着前期套牢卖压的考验。
         
兴业基金研究部认为，市场上涨主要原因为：一是假期前后利好消息较多，包括支持资本市场健康发展政策、M1与社融超预期高增、假期出行与消费数据良好等均推升市场热情，而假期期间全球股票市场表现也较好，帮助提升了今日A股的风险偏好。
         
二是假期海外AI板块映射密集催化，今日TMT板块领涨。除去OpenAI发布Sora模型外，海外科技龙头业绩超预期、增加资本开支等，也均提升了AI相关板块的预期。
         
三是资金面出现了改善，包括宽基ETF、上市公司回购、外资等维度的资金都出现明显净流入。
   
对龙年权益市场充满期待
         
在龙年“开门红”刺激之下，多家基金公司投研人士认为，对龙年的权益市场充满期待。
         
展望后市，德邦基金表示，A股方面，宏观经济整体呈稳中向好趋势，且春节期间消费火热，尤其是电影票房大超预期以及旅游消费同比高增。微观上，北向在市场持续低位下大幅流入，抄底意图明显。从宏观、微观、流动性、政策端以及情绪端等多种因素综合来看，A股短期内仍有继续反弹动力。
         
光大保德信基金表示，回顾历史表现，经济/盈利数据真空期稳增长政策预期发酵背景下，春节后通常是市场表现较为积极阶段，2016年和2018年均经历节前“大跌－反弹”过程，节后延续修复行情，反观今年表现，节前微观流动性担忧已得到一定程度缓解，节后随着开工旺季来临，或有望延续修复行情，后续延续性一定程度上和宏观政策及经济数据表现密切相关。
         
泓德基金表示，2024年龙年春节，国内各项宏观经济数据表现良好，纷纷创出 2019 年以来新高，叠加长假期间中国资产在海外权益市场中表现亮眼，也让人对即将开始的节后国内权益市场的表现充满期待。
         
永赢基金表示，从风险偏好维度，随着中长期资金抄底沪深300、上证50、中证1000、中证2000等各类宽基指数ETF，集中在中小盘的融资盘以及部分股权质押的强平风险基本缓释，并且前期雪球集中敲入风险也已基本结束，加之春节假期期间港股市场、富时A50期货等指数表现较好，预计A股开年市场风险偏好整体或将好于节前。   
         
博时基金表示， 1月央行增量续作MLF，继续向市场释放积极的信号，当前货币政策延续稳健偏宽松的基调没有改变。从1月的社融数据来看，居民端融资需求改善较为明显，居民消费能力正在加速修复，经济复苏动能有望继续增强。2024年以来，楼市的利好政策不断，四个一线城市均加入到调整住房限购政策的队伍中，以进一步刺激潜在购房需求的释放。银行端积极推进城市房地产城市融资协调机制落地，将继续从融资端为地产企业提供助力，以缓和地产行业对经济的拖累。随着积极因素的不断增加，短期A股或有望继续反弹。
         
AI赛道仍是未来投资主线之一
         
受海外AI应用出现新突破的催化，今日AI板块爆发。截至收盘，人工智能指数大涨超7%。

图片

国泰基金量化投资部认为，Sora的发布意味着继文字生成和图像生成后，视频生成技术取得了突破性的进展，而今年也将成为视频生成的元年，在投资机会上，建议关注三方面的机会：
         
第一，视频生成模型对算力需求较文本显著提升，体现在视频训练素材增加了时间维度，大幅提升了训练数据量，并且涉及到高维数据压缩与解压缩等过程，复杂度通常更高，因此，或可关注AI算力相关标的；   
         
第二，以Sora为代表的多模态大模型有望提升游戏、影视等领域的动画制作效率，好的创意更容易实现，继而实现正向循环。未来AI视频生成等多模态模型有望在影视、游戏开发中发挥更大作用，板块基本面修复叠加AI创新驱动，或可关注AI下游应用相关标的；
         
第三，随着国内相关AI模型的跟进与发展，国产AI模型及数据端相关标的同样值得关注。
         
景顺长城基金经理张雪薇表示，ChatGPT引爆的AI产业革命将持续，从文生文到文生图，重点关注文生视频领域的进展，因为视频包含的内容最丰富，蕴含的市场价值也最大。
         
算力部分，张雪薇表示，看好推理侧需求加速，训练可能降速，国产替代在推理侧将拥有更多机会。应用端，AI在生产力场景提供降本增效的价值，2024年将开始收费变现；在泛娱乐场景，AI提供更好的虚实交互体验，MR成为可能。
         
“美联储货币政策转向可能带来半导体全球需求的共振。长期而言，全球半导体受益于电气化、智能化、数字化的趋势，需求增长将持续高于GDP。而中国半导体将成为所有高端制造产业卡脖子领域，将受益于补短板，进入国产替代2.0时代，我们看好进入深水区的标的。” 张雪薇谈道。
         
蜂巢基金研究部总监吴穹表示，后续持续看好人工智能板块的表现，Sora的推出是人工智能领域的又一次突破，硬件端的算力配套以及软件端的应用或将迎来又一次的机会。
         
信达澳亚基金认为，Sora的出现意味着各大厂商将更加坚定、持续地投入到堆叠算力、扩大模型的路径上，这也意味着AI产业大趋势基本确立。往后看，受益于AI产业对算力和云计算等持续性需求，TMT板块当前处于赔率与胜率合适区间，后市可期。
         
长城基金传媒研究员高明豪表示，根据demo和技术报告，从生成视频时长、精细度及自洽性等方面来看，Sora多模态大模型视频生成能力大超预期。同时，国内外AI技术差距被进一步拉大。但由于其目前仍未开放大规模测试，仍可能存在大规模使用时不及预期的情况。
         
若大规模开放使用后，Sora的实际生成能力能够达到技术报告中的水平，那么相关行业将可能同步迎来技术赋能与格局颠覆。工具的进步将大幅降低应用的使用门槛，也将带来工具类AI应用之间更加激烈的竞争，而平台型、创意类企业则有望获得正向收益。
         
投资方面，短期来看，由于国内外技术水平仍有一定差距，且春节前后市场仍较多受到资金面波动的影响，传媒板块中主要关注逻辑较好的IP类、影视游戏方面的中大标的。
         
招商基金也表示，AI赛道大概率仍是未来一段时间的主线之一，后续仍可重点关注AI产业链内算力与应用的配置机会。
         
可关注电子、医药、新能源、部分消费品等方向
            
在市场风格和板块方面，景顺长城基金表示，后续随着市场整体反弹，结构上或大概率也呈现相对收益的超跌反弹，建议关注电子、医药、新能源、部分消费品。
         
恒生前海基金表示，短期内市场可能继续震荡，市场风格或仍然以大盘股、红利股占优，防御性策略突出，而小盘股、成长股不排除可能还会面临资金流出及估值下调的风险。我们建议，防守与进攻风格平衡配置，防守端关注低估值和高分红的优质标的，进攻端持续发掘成长板块中有长期竞争力和业绩兑现度的企业。
         
汇丰晋信基金宏观及策略分析师沈超表示，目前市场仍处于历史相对低位，春季躁动行情或仍将持续，前期超跌且有创新催化的TMT，和受益经济预期改善的顺周期板块将成为后续重点关注的方向。
         
兴业基金研究部认为，前期市场调整的风险已有较为充分的释放，资金面的压力也告一段落，后续市场有望随着经济和业绩的修复而继续回暖，可重点关注人工智能等科技、医药等基本面改善，以及高分红高股息的央国企板块投资机会。
         
易米基金副总经理程伟庆认为，当前市场环境下，哑铃型配置策略依然是最具有适应性的策略之一。一方面是重点配置稳定现金流的板块（如电信、能源、金属资源和部分依然有性价比的公用事业），另一方面配置科技升级和高端制造（科技硬件、半导体、新能源和高端制造业）。而近期美国人工智能领域新突破带来的美股映射品种也是一条值得关注的独立主线（特别体现在SORA所引发在传媒、娱乐上热点，以及新型算力相关品种）。
            
永赢基金表示，行业方面，可重点关注科技、兼顾红利。针对TMT，当前处在AI主题阶段，结合盈利释放线索，以运营商和算力为代表的基础设施建设或是牛股诞生领域，与此同时，关注MR、人形机器人、自动驾驶等AI应用类热点主题的发酵。针对红利行业，可以结合盈利确定性、央企性质和分红率潜在提升的思路来精选细分领域。
         
诺安基金表示，配置上，建议从纯防御转向均衡模式。央企红利低波和高股息板块仍是大体量增量资金的首选底仓配置方向，市场风险偏好提升过程中如果出现调整是较好的市场机遇。短期修复过程中，顺周期板块重点关注受益出行全面超预期增长的旅游酒店和航空，成长板块重点关注AI相关主题，交易型机会建议关注传媒板块。
         
编辑：乔伊
审核：木鱼