格隆汇分析报告（0207）

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15:32
ETF收评丨双创指数扬眉吐气，三只科创100ETF涨停

格隆汇2月6日｜A股三大指数今日集体收涨，截至收盘，沪指涨3.23%，深成指涨6.22%，创业板指涨6.71%，科创100指数、北证50指数涨9.5%，沪深两市成交额9263亿元。两市超3800只个股上涨，北向资金净买入126.05亿元。盘面上，生物制品、减肥药、证券、小金属等板块涨幅居前；教育、新型城镇化、房地产开发等板块飘绿。
ETF方面，科创100指数暴涨9.55%，银华基金科创100ETF、博时基金科创100指数ETF、国泰基金科创板100ETF涨停，科创100ETF华夏涨9.61%。创新药板块强势拉升，博时基金疫苗生物ETF、天弘基金生物医药ETF、银华基金创新药ETF涨停。中证500指数涨7.75%，中证500ETF天弘涨9.67%。
跨境ETF回调居前，日经ETF跌3.93%，美国50ETF跌2.63%，标普ETF跌1.51%。债券ETF下跌，30年国债ETF跌0.67%。油气股走弱，油气ETF跌0.63%。


15:32
格隆汇2月6日｜南下资金净卖出港股超60亿港元。






15:04
北上资金今日净买入A股126亿元

格隆汇2月6日｜北上资金全天净买入A股126亿元，单日净买入额创2023年12月28日以来新高。













15:02
A股收评：全线反弹！深成指、创业板指暴涨超6%，沪指涨3.2%，北上资金加仓126亿元

格隆汇2月6日｜证监会接连重磅发声，中央汇金扩大ETF增持范围。继昨日大跌，A股主要指数今日低开高走，午后高歌猛进，深成指、创业板指暴涨超6%；截至收盘，沪指涨3.23%报2789点一度站上2800点，深证成指涨6.22%，创业板指涨6.71%，北证50指数涨9.5%。超3800股上涨，全天成交9263亿元，北上资金净买入126.05亿元。盘面上，芯片半导体板块持续走高，天岳先进等十余只个股涨超10%；医药板块全线走高，减肥药、肝素概念及生物制品方向领涨，甘李药业、荣昌生物等多股涨停；保险股午后拉升，天茂集团、中国太保和中国人保涨超3%；中芯概念走强，捷捷微电涨超17%；社保重仓股齐涨，我武生物逼近涨停；电子化学品、HBM概念及证券板块等涨幅居前。另外，壳资源板块全天下挫，美而雅等多股跌停；房地产服务板块走弱，中天服务跌停；ST板块持续走低，*ST左江等三十余股跌停；教育、工程咨询及纺织服装等板块跌幅居前。

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英伟达勇创新高，光模块搭上AI“快车”，还能信“光”吗？
8分钟前

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板块业绩分化明显

2月6日，在A股迎来反攻之际，光模块板块同样迎来大涨，截至发稿，光库科技20cm涨停，新易盛涨超10%，克来机电、光迅科技、华工科技涨停。



消息面上，英伟达GeForce RTX 4090显卡的价格在亚洲市场飙升，在部分地区涨幅达60%，因为市场愿意花大价钱购买，然后以更高的价格转售。昨夜英伟达美股一度涨至5%，续创历史新高，总市值1.71万亿美元。公司获高盛、美银上调目标价至800美元。



持续受催化


进入2024年，海外巨头仍在大规模投入A1，持续展开军备竞赛。本周，美股科技巨头先后发布超预期财报，各大高管纷纷提到“必须在AI上花钱才能赚钱”，加大AI开支的承诺继续提振英伟达股价。

美东时间周一，英伟达股价上涨4.79%至693.32美元，市值已经飙升至1.71万亿美元。

作为人工智能热潮的龙头概念股，英伟达股价在去年飙升238%。今年1月，该公司股价再度暴涨24%，市值飙升近3000亿美元，创下纪录最大月度涨幅。

英伟达的上升受益于市场对AI的乐观情绪，分析师的积极预测以及该公司宣布扩大AI产品范围。

高盛更是将英伟达2025-2026年全年盈利预期平均上调了22%，理由是有迹象表明，人工智能服务器需求强劲，GPU供应也在改善。

此前有报道称，印度数据中心运营商Yotta一口气买下了16000块H100/GH200，预计花费5亿美元，2025年3月前到货。除了这笔订单，Yotta去年还买过16000块GPU H100，交付时间是今年7月，去年的订单总价也差不多是5亿美元。因此仅这两笔订单的总额达到10亿美元。

从市场格局来看，一方面，GPU龙头英伟达业绩自去年二季度以来环比持续提升，主要供应商2024年订单业绩有望大幅增长，光模块仍处于高端算力供不应求的状态，高端光模块供给格局稳定，降本节奏符合预期。另一方面，亚马逊、谷歌等自研AI芯片逐渐投入部署，拉动其他型号的400G、800G光模块上量，供应商相继受益。

根据Yole的数据，2022年到2028年硅光子芯片的市场规模的CAGR达到44%，其中数通光模块在硅光子芯片市场中占比达到90%以上，为主要应用场景。英伟达、英特尔、台积电和博通等科技巨头在光互连等领域争相布局硅光子技术，突破在即。中信建投认为，硅光子技术优势显著，数通光模块为下游主要应用场景，海外科技巨头纷纷布局硅光子技术，有望实现高速发展。



板块公司业绩分化


根据同花顺iFinD数据，已披露年度预告的CPO板块公司共35家，其中业绩类型为大幅上升、扭亏、预增等正向品种的共7家，占比仅20%；而业绩类型大幅下降的11家、预降3家、预亏8家、增亏3家，合计25家，占到71.43%。

其中，中际旭创、天孚通信等光通信公司业绩预喜增幅较大，对行业整体业绩预期形成提振。

以预告区间中值计算，天孚通信、中际旭创、克来机电、亨通光电净利润同比增幅居前，依次为78%、75.66%、47%、40%。

具体来看，中际旭创预计2023年实现归属于上市公司股东净利润20亿元至23亿元，同比增长63.4%至87.91%；天孚通信预计该项数据为6.77亿元至7.58亿元，同比增长68%至88%。

而联特科技则预计同比下滑74%至82%、铭普光磁预计2023年亏损2.2亿元至2.9亿元、特发信息（000070.SZ）预计亏损2.2亿元至3亿元。

这一年CPO企业成绩的好坏，显然与能否掌握大量AI订单紧密相关。虽然业绩相差较大，但大多数公司都在积极寻求于AI领域的突破。

或许，随着人工智能技术滚滚向前的发展趋势，市场可以给CPO企业再多一些时间。

格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。
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百亿“女装大佬”金明畅谈时装行业！不存在20年魔咒效应，10 亿级早已不是目标
原创
11分钟前

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时尚是个轮转，转化才是挑战

近日，赢家时尚创办人、行政总裁及董事会主席金明先生做客格隆汇高端访谈《格隆博士会客厅》访谈栏目。

作为中国中高端时尚女装行业龙头公司，赢家时尚旗下拥有八个自主品牌，公司目前年零售额约90亿，当下港股市值已超100亿港元。

在访谈中，关于公司经营以及对行业思考的上，金明表示，这个行业各领风骚三五年的品牌比较多，为什么变迁速度如此之快，背后原因是没有真正领略fashion的奥义。时尚是个轮转，转化才是挑战。

行业的市场前景是无疑的，关键是要怎么做强。他指出，10亿级女装品牌早已不是目标，时装行业不存在20年魔咒效应。

20年魔咒的背后本质，其实是对品牌的理解不对、对产品的打造不对，没有把产品的真正的价值沉淀下来。


关键是怎么做强

金明表示，自1999 年进入这个行业，他一直在学习什么是fashion。虽然不停地在学习，不停地在更新知识，但始终觉得有点不得其门而入。

对于内心的这些困扰，金明称会调低预期阀值，做思维调整；有些东西想不明白，那就不着急，先放一放。

2015年电商崛起的时候，有些同行发展的非常快，基本上 all in去做。有同事也会问，要不要跟上？不过他认为，看得明白的东西马上跟上，但看不明白的东西会想一想。

他表示，从15年到2020年，当时在公司战略研讨会上讲，仍然坚守线下，线上他不是放弃，但不会放太多资源。

现在回过头来看，他认为他当时是正确的，当时all in线上的，现在整体结果是不好的。那从结果来看，尤其是高端消费仍然是线下为主。

今天购物中心已经遍地开花，购物中心数量也远远超过百货，可是在有些品类上仍然是百货为主的。

所以现在赢家时尚的数据显示，在一年收入里面接近6成还是由高端百货带来的，然后2成购物中心、2成奥莱，这一块构成了整体的大概 9 成，还有1成是线上。但即使是1成线上，这个品类在唯品会仍然可以排到前二。

这个行业各领风骚三五年的品牌还确实比较多。为什么变迁速度如此之快，背后原因是大家其实没有真正领略 fashion 的奥义，没有明白真正的品牌是怎么做的。

国内现在很看重一个品牌的商业体量，没有体量就很难获得影响力，而奢侈品在这块就做得很好，它既有影响力又有这个体量。

时装这个行业属于衣食住行，这是一个大行业，它的市场前景是毫无疑问的，关键是要怎么做强。


消费者的核心需求——要“大牌”

谈及时装企业的核心竞争力，金明表示，企业经营其实是没有一个定式模式的，这个跟定位有关系。

拿优衣库来说，因为它是一个高性价比品牌，所以高性价比一定是优衣库的核心竞争力。那对于高倍率品牌，那么性价比只是其竞争力的组成部分。

他把商品力分成三个：表层商品力、中层商品力和核心商品力。

这种高单价、高品质、高价位的品牌，对顾客消费者来说，性价比一定不是它的核心商品力。金明称，曾经自己也一直很困扰，到底什么是自己的核心商品力？

他回顾04 年去上一个企业培训课程时，老师说，一个企业之所以成功，是你的商品或者服务给消费者带来价值。

老师把这个价值分成四个层面：经济性、便利性、品质性、高感性。

“他讲经济性、便利性和品质性，都很容易懂，但就是高感性这个，我一直很难理解。因为他跟我的另外一个困扰结合在一起——到底什么是fashion。直到对标了奢侈品，我突然就豁然开朗。”
金明认为，消费者对产品的核心需求，就希望我们的东西要“大牌”。

“这个“大牌”不仅仅是一个穿着体验，也包括这个品牌给消费者整体形象，我们能不能像那些耳熟能详的品牌一样，能够占用他消费的心智？他看到了我的logo、看到了门店、看到了我们一个宣传片，他都能够由内向外由衷地感觉到自己正在享受一个大牌的产品和服务。这个对高倍率的品牌来讲，是我们的核心商品力。”

“10 亿级早已不是目标”

赢家时尚有三个超过了10亿的超级女装品牌——珂莱蒂尔、娜尔思、奈蔻，从商业模式上来说，堪称一个奇迹。

“我们经常把企业管理叫三个M：MD、MK和MG。MK是市场营销， MD是商品打造，MG 是把 MD 和 MK 结合起来，叫企业经营管理。”
金明表示，之前认为公司比较强项的是在 MG 和MK，赢家是比较早进行品牌接近直营化的公司。

这让其对市场的反应会比较快，也会比较守得住，当市场出现一定波动的时候，经销商可能会很快就会收手或者停下来。但直营它有目标，它的驱动力、执行力会更强，那么赢家在 MD 和 MK 的背后的这 MG 也是比较早做得好的。

金明称，公司在内部有一个内部定价机制，每一个部门的贡献是比较可视、可衡量、可量化的。同时他又从华为学习了一个很重要的东西，就一定要财散人聚，要学会分钱。

对于能否再复制出 10 亿级的品牌，金明表示，10 亿级女装品牌早已不是目标。现在的最开心的事情是认知到了，即使珂莱蒂尔这样的主力品牌，它的成长空间依旧很大。

所以，现在给珂莱蒂尔定的目标是首先要迈过 50 亿这个坎，然后应该是奔向100个亿。

这背后很重要的原因就是，他突然意识到其品牌的产品其实做的不够好。

两方面不够好：一个是品牌产品没有给消费者留下足够深的印象；第二个产品结构不合理。

金明举例称，公司在真丝、羊毛、羊绒等高端材质方面应用到连衣裙上做得非常有限。背后的原因是什么？因为本身是高倍率品牌，一旦用了好材质以后，这衣服的价格就上天了。

那消费者为什么买你？奢侈品多少钱？你品牌又不如人家大牌，东西还那么贵。

“所以我就意识到，我们的产品其实做的不够好，我们的质价比太低，我们的好材料用的太少，这都是我们要去调整的。一旦我们把这些东西做到位，那我们的市场空间其实很大很大。”

不存在20年魔咒效应

对于时装行业品牌的20年魔咒效应，金明表示，市场既有ESPRIT、美邦这样失败的案例，但是也有像Zara、优衣库、LV这些品牌成功的案例。要向成功的品牌学习，从成功的品牌上去看，不存在20年魔咒。

20年魔咒的背后本质，其实是对品牌的理解不对、对产品的打造不对，没有把产品的真正的价值沉淀下来。

单纯的把fashion理解为变化，可是实际上这个变化是在不变中的变化，它是有它坚守的变化。

行业里经常有一句话说，时尚是轮转的。

这两年轮转这个Quiet Luxury（静奢风）、美拉德，这个其实十几年前、 20 年前就流行过。

回看20年前的香奈儿，你就会发现，从 83 年拉格菲尔德主理香奈儿开始，这 20 年香奈儿的主旨是没有变过的，但是它会跟上流行趋势。当有流行趋势来的时候，香奈儿会跟着变化，但这个变化的前提是它的底层基石是没有动摇的，它给消费者这个品牌的核心影响没变过。

大品牌和一般品牌最大不同是：新的东西它拥抱的同时还会沉淀，然后它的基石又被加厚了。

当然，它的基石也不是一成不变的，它的基石还在不断被夯实的，这才是大品牌最牛逼的地方。

金明还举例称，就每年的流行色来说，大家基本上判断错误的很少。但问题最难的是，怎么把流行色跟品牌结合起来。

这个转化才是挑战。要将流行色和助理产品相结合，结合得好，一个品牌既可以沾了流行的光，同时又能把主力产品卖出去了。

在金明看来，高倍率、低倍率品牌，只是你选择的这个市场是个什么样市场。

对于未来有没有可能尝试类似于像Zara、优衣库这样的定位方向？金明称，不会。

原因有两个：首先是公司有一个高端产品DNA，其团队无法接受低品质的东西。第二个是低倍率品牌对市场供应链的控制能力非常强，金明认为做这块市场会事倍功半，所以更倾向于去做高价市场。

金明称，公司未来朝轻奢方向走。他表示，在大部分企业选择了消费降级、产品降级的时候，其实这也意味着这是一个红海市场，会打得更卷。反而大家忽视了高端消费，那这里面又是一个机会。

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港股收评：暴力反弹！恒生科技指数涨6.75%，南下资金净卖出68.9亿港元
20分钟前

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大型科技股、大金融股、中字头股等集体发力，半导体走强

今日，港股今日迎来久违的强力反弹行情，恒生科技指数大幅收涨6.75%，恒指、国指分别上涨4.04%及4.91%，恒指更是上扬超600点重回万六关口。



盘面上， 大型科技股、大金融股、中字头股等集体发力，京东、阿里巴巴劲升超7%，中国银河、中国人寿、中国中药、中远海能、中国中免等齐涨；全球半导体销售强劲反弹有望延续，半导体股午后涨幅扩大明显，中芯国际大涨8.6%领衔上涨；家电股、生物科技股、苹果概念股、内房股、汽车股、餐饮股、手游股、光伏股等纷纷上涨。另一方面，市场细价股跌势明显，近50只个股跌幅超10%以上，跌幅超5%更是高达近130只。



具体来看：

半导体板块涨幅居前，华虹半导体涨超9%，中芯国际涨超8%，晶门半导体涨超6%，上海复旦涨超4%。



消息面上，SIA指出，因PC、智能手机销售低迷，拖累2023年全球半导体销售额预估将同比下降9.4%至5200亿美元。2024年半导体销售额有望摆脱萎缩、转为增加，预估将同比增长13.1%至5884亿美元。

家电股全线飘红，海尔智家涨超8%，创维集团、JS环球生活涨超6%，TCL电子涨超5%，海信家电涨超4%。



消息面上，商务部副部长盛秋平表示，今年将坚持以“消费促进年”为主线，继续组织系列消费促进活动，出台针对性强的政策措施，激发有潜能的消费。稳定和扩大传统消费，深化汽车消费从购买管理向使用管理转变，推进汽车后市场高质量发展，提振新能源汽车、家电等大宗消费；培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、国货潮品等新的消费增长点。

医药股继续走强，开拓药业涨超15%，和黄医药、四环医药涨超10%，信达生物、翰森制药、华润医药涨超9%，凯莱英、药明康德涨超7%，康龙化成涨超6%，昭衍新药涨超5%，药明生物涨超4%。





消息上，药明康德昨日公告称，2月5日公司首次实施回购股份，使用资金总额10亿元。

内房股反弹，融创中国、龙湖集团涨超10%，富力地产、碧桂园涨超8%，雅居乐集团涨超7%，旭辉控股涨超6%，绿城中国、华润置地、万科涨超5%。



消息面上，截至1月底，26个省份170个城市已建立城市房地产融资协调机制，提出了第一批房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及房地产项目3218个。商业银行接到名单后，按规程审查项目，已向27个城市83个项目发放贷款共178.6亿元。

内险股拉升，中国太保涨超7%，中国人寿、中国平安、众安在线涨超5%，新华保险涨超5%，中国再保险涨超4%。



券商股走强，中国银河涨超7%，招商证券、华泰证券、中信建投、光大证券涨超6%，中金公司、申万宏源、广发证券等涨超5%。



汽车股上涨，长城汽车、吉利汽车、理想汽车涨超7%，小鹏汽车涨超6%，比亚迪涨超5%。



旅游股活跃，携程集团、同程旅行、中国中免涨超5%，香港中旅涨超3%。



个股层面，欧舒丹跳空高开7.69%报28港元，股价创2023年8月14日以来新高，最新市值414亿港元。有知情人士透露，黑石集团正考虑收购护肤品公司欧舒丹。据悉，黑石集团一直在进行初步尽职调查，评估对欧舒丹发出收购要约的可能性。



今日，南下资金净卖出68.9亿港元，其中港股通（沪）净卖出30.41亿港元，港股通（深）净卖出38.49亿港元。



展望未来，华泰证券认为，当前仍建议维持防御为主的主要思路，关注高AH溢价/景气回升/筹码压力不大的交集品种：1）低筹码因子在南向资金交易中的重要性仍较高，结合筛选筹码水平较低、南向资金定价权的行业，目前交集或在医药、通信、有色金属、家电、银行中；2）近期AH溢价150以上，银行/非银/建筑等行业目前AH溢价分位数位于2015年以来90%以上的高位；3）从中观景气角度，1月，景气的结构性亮点或在中上游及部分成长品种：目前处于筑底/爬坡位的行业主要为消费电子/半导体/软件与服务等成长品种、铜/铝/钢铁等中上游资源及材料。

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