财联社分析报告（0205）

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16:10:03
【香港恒生指数收跌0.21% 恒生科技指数跌0.72%】财联社2月2日电，香港恒生指数收跌0.21%，恒生科技指数跌0.72%。药明康德跌超21%，药明生物跌超20%，中远海能跌超6%，快手跌超3%；恒大物业涨超11%，吉利汽车涨超4%，腾讯控股涨超2%。


16:07:27
【本周以来A股ETF资金净流入达384亿元】财联社2月2日电，数据显示，本周以来，A股ETF资金净流入达到384.46亿元，成交额2232.64亿元。2024年以来，A股ETF资金净流入合计已达到1798.44亿元。


15:20:03
【2月2日涨停分析】今日共27股涨停，连板股总数6只，30股封板未遂，封板率为47%（不含ST股、退市股及未开板新股）。个股方面，并购重组的哈森股份14天9板，华字辈个股深华发A15天8板，上海本地股浦东金桥9天6板、开开实业9天5板，机器人概念股中马传动4板、克来机电2板，国企改革板块中基健康3板、山西路桥2板、中农联合2板，传媒股时代出版3天2板。今日沪深两市收涨个股368只，收跌个股4704只。



15:15:05
【4只沪深300ETF今日成交额共计191亿元】财联社2月2日电，4只规模靠前的沪深300ETF今日合计成交额为191.16亿元，华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF和嘉实沪深300ETF今日成交额分别为80.75亿元、34.66亿、38.93亿、36.82亿元。



15:06:46
【收评：沪指探底回升跌1.46% 农业银行、长江电力等多只高息股创历史新高】财联社2月2日电，A股三大股指持续走弱，沪指盘中大幅杀跌后，尾盘探底回升，从跌近4%收窄至1%，盘中一度失守2700点，多只高息股逆势走强，国投电力、川投能源、粤高速A、长江电力、宁沪高速、农业银行等多只个股创出历史新高。盘面上，上海本地股局部回暖，开开实业、浦东金桥、上海九百涨停；房地产板块异动，深深房A、锦和商管涨停；传媒板块抗跌，时代出版、粤传媒涨停；食品饮料板块局部活跃，中基健康涨停，欢乐家涨超10%；下跌方面，CRO板块午后跳水，药明康德跌停，泓博医药、康龙化成、博腾股份跌幅靠前。总体上个股跌多涨少，全市场超4900只个股下跌，近80家个股跌停或跌超10%。沪深两市今日成交额8057亿，较上个交易日放量1027亿。板块方面，仅有机场板块逆势上涨，先进封装、BC电池、CRO、人形机器人等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌1.46%，深成指跌2.24%，创业板指跌2.43%。北向资金全天净买入23.60亿，其中沪股通净买入12.93亿元，深股通净买入10.67亿元。

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15:04:31
财联社2月2日电，北向资金全天净买入23.6亿元，本周累计净买入近100亿元。


15:03:54
【中旭未来大跌近80% 此前近三个月累计涨超5倍】财联社2月2日电，截至发稿，中旭未来(09890.HK)跌76.06%，回吐近三个月的涨幅(522.81%)。据悉，中旭未来是中国网络游戏产品发行商，专注于手机游戏营销和运营，品牌为“贪玩游戏”。2022年，其在中国手机游戏市场占有3.5%的份额，排名第五。

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周末要闻汇总：华为重获冠军宝座！今年前两周手机销量排名第一
原创头条新闻2024-02-04 16:21 星期日财联社
周末影响市场的重要资讯有：2024年中央一号文件公布，提出推进乡村全面振兴“路线图”；上海恢复浦东机场区域内网约车运营服务；机构：华为重夺中国手机市场销量第一。
财联社2月4日讯，周末影响市场的重要资讯有：2024年中央一号文件公布 提出推进乡村全面振兴“路线图”；上海恢复浦东机场区域内网约车运营服务；机构：华为重夺中国手机市场销量第一。

宏观及市场要闻

2024年中央一号文件公布 提出推进乡村全面振兴“路线图”

党的十八大以来第12个指导“三农”工作的中央一号文件3日由新华社受权发布，提出有力有效推进乡村全面振兴“路线图”。这份文件题为《中共中央 国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》，全文共六个部分，包括：确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫、提升乡村产业发展水平、提升乡村建设水平、提升乡村治理水平、加强党对“三农”工作的全面领导。

李强主持召开国务院常务会议 研究进一步优化营商环境有关工作

李强主持召开国务院常务会议，研究进一步优化营商环境有关工作。会议指出，建设市场化、法治化、国际化一流营商环境，是应对经济下行压力、提振经营主体信心的重要举措。要对标国际一流水平，围绕整体优化目标，一体推进强市场促公平、强服务增便利、强法治稳预期、强开放提质量、强改革抓创新等工作。要更加注重回应经营主体突出关切，加快建设全国统一大市场，加强宏观政策取向一致性评估，营造稳定透明可预期的政策环境。

国家金融监管局：流动资金贷款不得用于股东分红 不得用于金融资产、固定资产、股权等投资

国家金融监督管理总局有关司局负责人就《固定资产贷款管理办法》《流动资金贷款管理办法》《个人贷款管理办法》答记者问。一是《固贷办法》明确，固定资产贷款是指向法人或非法人组织发放的，用于借款人固定资产投资的本外币贷款。固定资产投资是指借款人在经营过程中对于固定资产的建设、购置、改造等行为。二是《流贷办法》明确，流动资金贷款是指贷款人向法人或非法人组织发放的用于借款人日常经营周转的本外币贷款。流动资金贷款不得用于股东分红，不得用于金融资产、固定资产、股权等投资，不得用于国家禁止生产、经营的领域和用途。三是对专利权、著作权等知识产权以及采矿权等其他无形资产办理的贷款，可根据贷款项目的业务特征、运行模式等参照《固贷办法》执行，或适用《流贷办法》。

深交所启动“质量回报双提升”专项行动：树牢以投资者为本理念 推动提升上市公司质量和投资价值

深交所于2月1日邀请12家深市代表性公司进行座谈交流，正式启动“质量回报双提升”专项行动。本次专项行动旨在从增强聚焦主业意识、提高创新发展能力、提升信息披露质量和强化规范运作水平等四大方面推动提升上市公司质量，落实以投资者为本的理念，着力引导上市公司强化投资者回报意识。下一步，深交所将多措并举支持上市公司做优做强，大力推动提升上市公司质量和投资价值，以高质量服务支持经济高质量发展。

中证金融公司发布做好暂停转融通借入证券实时可用业务仿真测试的通知

中国证券金融股份有限公司公告，为做好暂停转融通借入证券实时可用技术准备工作，公司定于2024年2月19日至3月1日在测试环境组织具有转融券及做市借券业务资格的证券公司开展业务仿真测试。

权威人士：北交所转板将有新进展

有记者2月2日下午从权威人士处获悉，北交所转板机制有望在近期迎来实质性进展。本次北交所转板机制优化主要涉及四方面，分别是引导上市公司稳妥启动、压实中介机构“看门人”职责、进一步理顺转板程序安排及强化“关键少数”监管。

行业要闻

聚焦发展新质生产力 国务院国资委正在指导中央企业明确今年的重点投资项目

国务院国资委近期部署2024年投资工作，推动国资央企聚焦主责主业、发展实体经济，积极扩大有效投资，优化投资布局结构，其中加快布局培育新质生产力是着力重点之一。国务院国资委提出，要大力推进央企产业焕新行动和未来产业启航行动，围绕新产业新模式新动能，坚持长期主义，加大布局力度；坚持投新、投早，通过股权投资、基金投资等方式，在战略性新兴产业领域布局一批潜力大、成长性好的专精特新企业和独角兽企业。目前，国务院国资委正在指导中央企业明确今年的重点投资项目，发挥好强引擎、硬支撑作用。同时，要求央企今年继续与产业链上下游企业加大合作力度，激发带动社会投资积极性。为更好发挥安全支撑作用，央企今年将围绕产业链关键领域和标志性重点产品，推动落地一批强链补链重点项目，并做好资源保障和民生服务保障，加大在粮食、能源、战略性矿产方面的投入力度。

上海恢复浦东机场区域内网约车运营服务

根据广大市民乘客的建议，上海市交通委决定，从2月4日起恢复浦东机场区域内网约车运营服务，市民乘客可通过各网约车平台在浦东机场区域内预约用车。市交通委将要求各网约车平台规范运营，做好驾驶员管理工作，遵守浦东机场交通组织安排。同时，市交通委将积极组织运力，不断提升服务，满足广大市民乘客出行需求。

上海铁路局：受低温雨雪冰冻天气影响 部分列车停运

中国铁路上海局集团有限公司介绍，受北方地区大范围低温雨雪冰冻天气影响，为确保旅客列车运行安全和旅客出行安全，铁路部门计划对受影响线路运行的部分列车采取停运措施。截至2月3日7时30分，计划停运2月3日至2月4日间39趟旅客列车。已购买停运列车车票的旅客，可于票面乘车日期起30日内（含当日）在互联网办理退票，或持购票时所使用的有效身份证件原件到车站退票（已打印报销凭证的请将凭证交予车站窗口工作人员），以上均不收取手续费。

深圳正式启动跨境贸易投资高水平开放试点

从国家外汇管理局深圳市分局获悉，该局于2024年2月2日发布《关于开展跨境贸易投资高水平开放试点的通知》，正式在深圳市试点，便利更多经营主体合规办理跨境贸易投资业务，以高水平开放促进深圳高质量发展。据了解，跨境贸易投资高水平开放试点政策共8项。其中，经常项目政策措施5项：一是进一步便利经常项目外汇资金收付；二是支持银行优化新型国际贸易结算；三是扩大贸易收支轧差净额结算范围；四是货物贸易超期限等特殊退汇免于登记；五是优化服务贸易项下代垫或分摊业务管理。资本项目政策措施3项：一是外商投资企业境内再投资免予登记；二是融资租赁母子公司可共享外债额度；三是符合条件的非金融企业借用外债，以及符合条件的非金融企业赴境外上市，可直接在银行办理相关登记手续。

标普中国被央行警告并罚款212万元 因未按照法定程序开展信用评级业务

中国人民银行2月2日公示行政处罚信息。标普信用评级（中国）有限公司因未按照法定评级程序及业务规则开展信用评级业务，未按规定向信用评级行业主管部门或者其派出机构报送报告，违反一致性原则，被中国人民银行处以警告和罚款212万元。该公司时任评级分析总监Eastham被警告及罚款3万元。作出行政处罚的决定日期为2023年11月7日。

首批10家公募获批发行中证A50ETF

首批沪深两市的A50ETF来了。据基金公司反馈消息，10家公募基金上报的中证A50ETF获批，沪深两交所各将有5只产品。易方达、华泰柏瑞、摩根、嘉实、工银瑞信5家基金获批的中证A50ETF将在上交所上市；平安、大成、银华、华宝、富国5家基金申报的中证A50ETF将在深交所上市。中证A50指数于1月2日发布，该指数是从各行业龙头上市公司中，选取市值最大的50只个股作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司的整体表现，中证50指数个股的平均流通市值约为1376亿元。

有基金公司已将直播纳入基金经理考核体系中

有基金公司已将直播纳入基金经理考核体系中，加上公开发表观点、接受采访等在内，相关因素在基金经理考核中占比会超过10%，甚至会达到15%左右。某家老牌公募一位核心高管近日对记者表示，他从2023年下半年开始重新梳理公司战略，并重新修订了绩效体系，形成了长达数万字的战略报告。在目前已实施的方案中，直播会纳入基金经理的绩效考核中，加上公开发表观点、接受采访等在内，这部分的考核占比不低于10%，甚至会达到15%。

公司要闻

机构：华为重夺中国手机市场销量第一

市场调研机构Counterpoint Research表示，根据最新数据，华为在2024年前两周以智能手机销量第一的位置回归中国市场。

千合资本：王亚伟因个人原因暂不参与公司运营管理 赎回工作已基本顺利完成

千合资本发布消息，因个人原因，王亚伟暂不参与公司运营管理。目前，公司管理团队全部在岗，切实履行职责，保持公司正常运营。同时，公司已向销售渠道及投资者披露有关情况，并及时安排产品临时开放。目前赎回工作已基本顺利完成，且现有流动性充足。

千合资本北京办公室上个月已清退、落锁

业内疯传“王亚伟正式被抓了，王亚伟的产品要全部清盘，已经在通知客户了。”记者向千合资本多位工作人员了解情况，均获回复“不知道”。昨日上午，记者实地走访王亚伟创立的千合资本北京办公室，这也是其公司在中基协备案的注册地址。此物业坐落于北京金融街，由北京金融街第一太平戴维斯物业管理有限公司管理，保安部的一名负责人带领记者到达千合资本之前所在的七层。记者观察到，此前千合资本租赁了该楼七层一半的办公室，目前已经被清空、落锁。上述保安部负责人表示：“办公室上个月已经清退，物业落锁一般意味着已经退租，办公场所管理权已被物业收回，有新租户是可以直接入驻的。”

近20家上市公司盘后披露回购或增持上限达1亿计划公告 精测电子、义翘神州和顺网科技回购用于注销

据财联社不完全统计，上周五盘后包括航锦科技、海翔药业、科顺股份、恩捷股份、信测标准、舍得酒业、日联科技、精测电子、贵州百灵、浙富控股、义翘神州、顺络电子、奥普家居、纵横通信、博思软件、顺网科技、中重科技、奥浦迈和圣湘生物在内的19家A股上市公司披露回购或增持上限超1亿元（含1亿元）的计划公告。具体来看，仅1家上市公司披露增持计划公告。圣湘生物实际控制人兼董事长及其一致行动人拟增持5000万元-1亿元。此外，18家上市公司披露回购计划公告。其中精测电子、义翘神州和顺网科技均表示，回购公司股份拟用于注销等。

海普瑞：深圳证监局决定对公司采取责令改正措施

据深交所公告，海普瑞收到关于深圳证监局对公司采取责令改正措施决定的公告：经查，你公司部分海外子公司在银行账户及网上银行的日常管理、资金付款的授权及审批、内部资金调拨等方面存在内部控制制度不完善、执行不到位情形。你公司董事会应严肃追偿问责，依法采取一切可行救济手段尽最大可能挽回损失，切实维护上市公司利益；并及时启动内部追责程序，对相关责任人员予以严肃问责。

中国石油原董事长王宜林接受审查调查

中国石油天然气集团有限公司原党组书记、董事长王宜林涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。

畅联股份：嘉融投资拟减持不超3%公司股份

畅联股份公告，持股约4.24%的股东嘉融投资计划三个交易日后的三个月内，即2024年2月19日至5月18日，通过集中竞价交易和大宗交易方式减持不超过1087.24万股公司股份，占公司总股本的3%。

海外要闻

道指、标普500指数均创历史收盘新高 Meta、英伟达均创历史新高

美股三大指数上周五集体收涨，纳指涨1.74%，上周累涨1.12%；标普500指数涨1.07%，上周累涨1.38%；道指涨0.35%，上周累涨1.43%；三大指数均录得周线四连涨。其中，道指、标普500指数均创历史收盘新高，纳指续创2022年1月份以来新高。Meta涨超20%，单日市值增加2061.4亿美元，成为美股历史上单日市值增加最多的案例；英伟达涨约5%，均创历史新高。

美国防部：美英对也门胡塞武装军事目标发动新一轮袭击

美国防部部长奥斯汀当地时间2月3日发表声明称，美英两国的军队当天在澳大利亚、巴林、加拿大、丹麦、荷兰和新西兰的支持下，对也门胡塞武装控制地区的军事目标发动了新一轮袭击，进一步扰乱和削弱伊朗支持的胡塞武装袭击红海船只的能力。声明称，联军袭击的目标包括胡塞武装的地下武器储存设施、导弹系统和发射器、防空系统和雷达。据《纽约时报》报道，美英联军当日在也门胡塞武装控制地区的13个地点，针对36个胡塞武装目标发动了袭击。

美参院版《生物安全法案》推迟审议

据参考消息援引外媒报道，一名美国参议院助理和另外三名消息人士2日表示，由美国参议院议员加里·彼得斯（Gary Peters）在2023年12月20日提出的S.3558提案将延期审议。这项法案本周未能像此前预期的那样通过委员会审议。另一名助理则表示，法案至少在几周内不会获得委员会通过。记者通过查询美国国会官网，显示该法案没有更新的进度。

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十大券商策略：A股仍需政策加码提振市场信心 持币过节或成为首选
原创券商策略2024-02-04 20:10 星期日财联社
后市市场如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。
财联社2月4日讯，A股市场上周未能延续此前的反弹态势，出现调整，上证指数周度下跌6.2%，周五盘中一度失守2700点，创下2020年3月以来新低。成交方面，交易情绪偏低，日均成交金额下降至约7600亿元。北向资金净流入约99亿元，是自去年7月底后再次出现连续两周净流入。后市市场如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

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中信证券：须有强有力的外力干预或扭转预期的实际政策措施，才能修复市场信心

当前A股市场再次陷入流动性循环连锁负反馈的过程中，这与国内经济基本面与和外部地缘扰动关系都不大，交易生态恶化是主因，2月份是阻断负反馈或风险持续释放的重要观察期，须有强有力的外力干预或扭转预期的实际政策措施，才能修复市场信心。

配置上，当前建议继续重点关注优质的红利蓝筹。有类“平准”托底，机构保守化调仓以及国资委考核改革催化的央企红利低波和高股息板块是当下最具共识的主线。在负反馈阻断之后，建议继续关注前期因为流动性冲击而出现估值进一步大幅下修的科技、医药、新能源板块中的绩优蓝筹品种。

中金公司：A股仍需政策加码提振市场信心

当前市场具备部分有利条件，但积极因素积累、投资者信心修复可能仍需政策加码应对：1）A股市场估值水平与历史数据、全球主要市场相比均明显偏低，具备投资吸引力，沪深300前向市盈率仅为8.9x，股权风险溢价高于向上1倍标准差，股息率高于十年期国债收益率。2）以改善需求、稳定投资者信心为目标的政策正逐步发力，包括货币政策开始转向，超预期降准释放宽松信号，中央和地方政府密集出台地产调控政策，证监会优化融券机制缓解流动性压力，国资委有望将央国企市值管理纳入考核体系等。

综合来看，当前市场估值、成交等情绪指标仍处于历史偏底部区间，投资者入市意愿偏弱，增量资金有限，但考虑到近期稳增长、稳市场、稳预期的政策正陆续出台和落地，政策面的积极变化有助于短期流动性风险的化解及投资者信心的提振，后续市场仍具备继续修复的动能。虽然春节前后因长假因素影响市场短期或仍有波动，但对A股中期表现不必过分悲观。配置层面，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。

华安证券：继续拥抱稳健型资产和确定性主题

展望后市，当下市场投资者情绪依然低迷，对后市态度依然谨慎，因此配置思路上仍需重视和坚持稳健型或确定性资产。春节消费数据、1月金融数据、尤其是节后货币政策宽松延续性、两会前政策目标博弈等依然存在不确定性，经济基本面依然难以对A股形成强力支撑。

配置上，稳健类资产或者确定性主题方向仍有很重要的配置价值和必要。建议重点关注以下三个方向：

第一个配置方向是具备催化同时又具备强周期规律性的基建建筑相关领域，确定性强，年前正是较好的布局时点，有望成为2-3月主线方向。央企市值管理考核重要程度提升将成为短期相关链条行情火热的重要催化剂，同时证监会年度系统会议提及支持央企市值管理和中特估体系建设。此外春节后到3月中旬期间是规律性强的基建开工板块的行情。两个逻辑指向同一类资产，建议重点关注：建筑材料（水泥）、非金属材料、环保设备、建筑装饰（专业工程&工程咨询）、环境治理、金属新材料、燃气。

第二个配置方向是延续高股息稳健资产及银行板块。在市场上涨时间和空间都不确定的情况下，稳健型资产仍有配置的必要。其中具备高股息率的资产如煤炭、银行、石油石化等仍有望成为市场回归的方向。再者银行业合理净利润和净息差空间备受呵护（降准不降息），同时也可以作为前期涨幅较大煤炭行业的高股息平替，近期切换趋势明显。

第三个配置方向是出口景气方向。主要包括前期超跌已经跌至区间下限，而又景气向好的汽车及零部件，以及业绩支撑的家用电器。汽车及零部件行业已调整至较为适宜的位置，未来预计具备修复空间，叠加近期汽车景气阶段性回暖，目前正是良好时机。此外业绩较好、出口支撑、估值低位的家用电器也具备配置价值。

海通证券：阶段性关注大金融，中期重视白马成长

今年以来A股主要指数陷入调整，上证综指最低跌至2666点。回过头看，上证综指月线已经六连阴。市场的颓靡走势引发投资者对融资、股权质押等资金面风险的担忧。

当前A股股权质押跌破平仓线质押规模和所需补充的保证金比18年10月小，不过未来股权质押爆仓负反馈的压力还需持续跟踪观察；融资余额占市值比重低于15、18年，但担保比例已接近历史极值。整体来看目前风险不大，后续还要密切跟踪；多重情绪指标看市场已处在底部，政策发力有望催化行情启动。

结构上，阶段性关注大金融，中期重视白马成长。1月中旬以来，国常会、证监会、国家金融监管总局等机构纷纷发声，深化资本市场改革的政策窗口已经打开，我们认为目前估值和基金配置比例较低的银行和券商有望受益；中期白马成长或将占优，具体重视两方面：一方面，以电子为代表的硬科技制造。另一方面是医药。可以关注创新药/血制品/高值耗材。

中银证券：数据修复将成为市场底部反转关键，持币过节或成为首选

当前来看，国内进入数据真空期，对于内需修复的质疑难以得到有效数据验证，年前市场增量资金有限，海外流动性预期或仍存在波动，持币过节或成为市场首选。

关于市场走出底部的经验，我们总结下来大概就是这三大方面：

1）首先是政策的转向，短期冲击需要政策及时快速反应，财政货币全面发力，辅之市场手段效果更为显著（如08年金融危机）；长期问题所需要的政策力度更大，政策的系统性、一致性要求越高；而改革带来的增量需求或资金能有效缓解通缩或中长期问题的担忧；

2）风险事件解除或阶段性缓和也会带来市场底部悲观预期的修复，例如2018年中美高层会面阶段性缓和了市场对于中美贸易长期脱钩的悲观预期；此外包括2003年非典疫情解除、2020年新冠疫情得到控制都成为了市场底部修复的重要推动因素；

3）最后，经济数据的修复对于市场悲观预期的缓和是最为直接有效的，尤其在市场对内需增长动能存疑的阶段，例如2012年、2016年以及当前，信贷、社融这种金融数据、以及PMI为代表的经济预期数据市场最为敏感，一旦二者出现相互印证，市场对于经济修复的预期就会出现明显回暖。因此，当前市场底部预期修复的关键在于数据的企稳和趋势回升。

华泰证券：重视筹码，以稳为主，类沪深300或类上证50配置短期或占优

当前，大盘股或进入底部企稳状态，而小盘股的融资和质押问题仍有一定市场压力或需逐步释放。短期，小盘股结构上或仍处于：流动性与筹码压力释放→企稳筑底→稳步反弹的第一阶段。

配置上，宏观环境边际变化尚不大，更多考虑交易行为与筹码结构，维持降低波动率的思路，可以适当降低红利仓位，转向资金、估值、筹码逻辑均通顺的类沪深300/上证50：1）沪深300ETF此前获得主力资金连续增持；2）大小盘相对PETTM估值已跌破2017年来-1x标准差；3）银行、食饮等权重行业公募配置系数降至2016年以来中枢下方。

华西证券：央企红利行情仍是当下配置主线

近期10年期国债收益率跌至2002年以来最低，30年国债收益率快速下行，而股票市场风险溢价持续高企，反映市场避险情绪升温。主要担忧集中在：地产基本面回暖幅度，稳增长政策力度，以及对雪球、融资资金及股权质押风险的流动性担忧。根据我们分析，当前A股股权质押风险可控，但对资金面负反馈效应的担忧、叠加春节长假来临，会使得市场风险偏好短期或难有明显逆转，需耐心等待稳增长政策效果显现和经济预期重回上行。

行业配置上：央企红利行情仍是当下主线，关注央企估值重塑三条思路：持续稳定分红、战略性重组和新央企组建、市场化增持和回购。

华金证券：2月延续震荡筑底，可能有反弹

今年2月延续震荡筑底，可能有反弹。比照历史经验，今年2月来看：（1）流动性上，一方面美国就业数据依然强劲，对国内宽松有一定掣肘；但另一方面，国内流动性依然可能维持宽松，节前降准后，节后仍有可能进一步降息降准。（2）政策和外部事件上，偏正面，可能催化反弹：一是政策方面，首先，地产端政策进一步放松（多个一、二线城市放宽限购），国常会和证监会连续表态稳定资本市场（以投资者为本，限制融券等）；其次，节后两会政策预期上升，大概率聚焦稳增长方向。二是外部事件上，中美摩擦和美联储不宽松的压力难进一步加大，对市场影响有限。（3）A股当前的估值和情绪已处于历史低位，对2月行情有利。

2月建议均衡配置价值和成长：一是央国企相关的建筑、石化、银行、非银等；二是政策和产业趋势向上的通信（算力、卫星互联网等）、传媒（影视）、计算机（数据要素、鸿蒙）、消费电子；三是超跌的新能源（电池、光伏）、医药（中药、药店）、消费（社服、纺服、白酒）。

民生证券：市场低估实物类资产的韧性和向上弹性

当下即使“低位股”遍地，但投资者仍然低估了这类资产波动率的不对称性。在“去金融化”的大背景下实物消耗>GDP增长>企业利润增长的格局仍会长期存在，市场仍然低估实物类资产的韧性和向上弹性，甚至忽视了其筹码的稀缺性（自由流通市值占比更低）。

面对上述市场结构的分化与未来实物需求仍在不断修复的预期，我们的行业推荐如下：第一，优先推荐挂靠实物属性的资源品链：油、煤炭、铜、油运、铝、黄金。从红利视角来看，周期红利的性价比当下也比传统稳定类红利资产更优。第二，在地方政府资产负债表扩张受限、同时化债压力持续存在的情况下，国企的重要性正在提升。考虑到政策端对国企市值管理的诉求，推荐低估值、国企市值占比高的行业：银行、非银行金融、房地产、建筑。第三，大盘成长风格的底部或许已经出现，沪深300可以积极布局。第四，具备垄断经营特性的公用事业（电力、水务、燃气）和交通运输（公路、港口），稳定类红利的预期差相对周期红利较低，但是仍有配置价值。

华创证券：基本面的变化对后续市场趋势的判断更为重要

市场短期急跌，投资者关注点集中在流动性的变化，但流动性往往是股价的同步指标，更多是市场情绪的印证，无法做前瞻性的判断。我们认为基本面的变化更重要一些，历史上上证综指跌幅较深的季度往往对应全A非金融业绩超预期变化，在通胀水平偏低的背景下，基本面的变化仍需进一步跟踪。

配置思路：红利底仓+科技进攻。关注红利背后的自由现金流资产，可能是未来3-4年，经济增量转存量背景下公募的调仓方向，红利低波关注煤炭开采、炼化及贸易、厨卫电器，红利成长关注白电、厨卫电器、通信服务。科技成长短期受风险偏好压制，建议政策发力后再提高其权重。