国投证券分析报告（0202）

llbo7296

不要把筹码割在地板上，黎明将近！
原创 王楠 国投证券金融理财 2024-02-01 19:01 发表于北京
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继续普跌
















今天的市场依然是普跌的一天，情绪不高，不过有一个亮点就是创业板指从创新低到领涨，起码较之前跌跌不休的行情有了进步，目前的市场救市底已经出现，那么市场底能出现吗？

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盘口速览











从今天的盘口信息看，沪指低开，然后一波跳水后又拉红，午后开始震荡下行，最终收跌，从多空力量对比看，早盘多方一度发力，但最终还是抵挡不住空方的持续攻击，不过这个空方未必是主动空头，可能更多的是被动清仓。从涨跌家数看，超过4100家股票下跌，不到1200家股票上涨，其中涨停31家，跌停107家，从昨日涨停股票看，平均跌幅-1.96%，表现很差，从委买指标看，主动卖盘较多。从趋势上看，沪指今日略缩量收阴十字星，而盘中低点基本回到了救市的起点，从短线角度看，可能会有所反复，我们尝试用技术方式测算下市场底的可能幅度。按照月线同比例下跌测算极限调整位，从角度上讲，应该不能还有新低的可能。

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资金数据



















从陆股通的数据看，今天依然是净流入，虽然午后有所流出，但持续5天的逆势流入，说明一个很明显的问题，就是北向资金在低吸，没有抢筹，等着平仓盘的爆出，然后低位接筹码，说明当前位置是有资金接盘的，但是显然他们很有耐心，没有急于抢筹，说明还不能确定底部。从场内机构资金看，机构资金今日依然是净流入，说明当前位置，主力资金已经开始吸筹，但是希望收集到更低的筹码，所以没有抢筹，而是选择低吸。从场外公募基金的股票仓位看，短期有所减仓。

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行业板块











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从行业上看，通信、电子、家电等涨幅居前，社服、综合、建筑等跌幅居前，从资金流向看，电子元器件、软件、通信设备等资金流入居前，电力、建筑、多元金融等资金流出居前。

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今日结论




结论：创业板活跃，市场情绪略好，但市场底信号还不明确，主力资金有吸筹意愿，但还属于低吸阶段，仍需要等待更明确信号，至少现在如果没有杠杆的情况下，没有必要再清仓，把筹码割在地板上，黎明已然不远，投资有风险，仅供参考！！


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投资顾问   王  楠     
执业证书编号：S145061102006

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国投证券研究|晨会在线20240202
国投证券研究 2024-02-01 22:09 发表于北京
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研究分享

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【机械-郭倩倩】东华测试：利润稳定增长，力传感器逐步开拓

【食品饮料-赵国防】伊力特：2023年平稳收官，期待改革红利释放

【固收-尹睿哲】产需差值延续高位-1月PMI点评

【医药-马帅】药明生物：美国法案草案影响有限，公司持续稳健发展

【固收-尹睿哲】1月31日信用债异常成交跟踪

【汽车-徐慧雄】瑞鹄模具：2023年业绩符合预期，零部件快速放量

【通信-张真桢】长光华芯：激光器市场需求疲软,业绩短期承压

【通信-张真桢】科华数据：新能源、智慧电能业务实现较大增长，公司业绩持续快速提升

【固收-尹睿哲】如何看待春节资金面？

财经观察

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要闻热点

Part.01

研究分享

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【机械-郭倩倩】东华测试：利润稳定增长，力传感器逐步开拓

报告发布日期：2024-1-31

■东华测试预计2023年公司实现归母净利润1.40-1.75亿元，同比增长14.97%-43.71%，按中枢计算实现归母净利润1.58亿元，同比增长29.10%。按中枢计算拆分单季度，2023年Q4公司归母净利润为0.76亿元，同比增长14.39%。

■力传感器研发逐步推进，未来有望受益于机器人领域发展。据公司在交流互动平台披露，2023年公司已经逐步开展了力矩传感器的研发工作，力矩传感器在军工、工业以及机器人领域都有丰富的使用场景。

■成立风电板块智能运维子公司，持续发力民用PHM。据东华测试公告披露，为把握风电市场发展机遇，东华测试于2023年Q4与无锡风电设计研究院有限公司联合成立江苏昊风智慧风电有限公司，公司持股51%。

■投资建议：公司是结构力学性能测试行业龙头，优势主业为公司业绩增长提供有力支撑，同时公司积极拓展力矩传感器、PHM智能维保平台及电化学工作站新业务，多重成长曲线已逐步形成，我们预计公司2023-2025年的净利润分别为1.57亿、2.14亿2.90亿，给予2024年30倍PE，对应6个月目标价为46.50元，维持买入-A的投资评级。

■风险提示：新业务及新版块拓展不及预期、行业竞争加剧。

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【食品饮料-赵国防】伊力特：2023年平稳收官，期待改革红利释放

报告发布日期：2024-1-31

■公司发布2023年业绩预告：2023年预计实现营业收入22.23亿元，同比+36.97%；归母净利润3.24亿元，同比+95.83%；其中23Q4预计实现营业收入5.80亿元，同比+83.18%；归母净利润0.95亿元，同比+269.43%；符合预期。

■销售体系深度变革，有望引领新一轮成长。23年底公司首次引入外部职业销售资深经理人，据公司公开交流，目前已陆续在突出品牌新疆特色、打造新标杆系列产品、渠道精细化改革等层面出台动作（如价格双轨制、停止疆内包销产品开发）。

■渠道良性运转，24年将冲刺30亿销售目标。根据疆内渠道调研，当前渠道整体库存相较去年年初有所去化。

■投资建议：我们认为公司处于新一轮变革起点，预计新销售领导上台后，无论是短期业绩还是中长期规划皆有看点。我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为37%、30%、28%，净利润的增速分别为96%、44%、39%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为30元，相当于2024年30倍的动态市盈率。

■风险提示：销售改革不及预期、疆内竞争格局恶化、疆外扩张不及预期。

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【固收-尹睿哲】产需差值延续高位-1月PMI点评

报告发布日期：2024-1-31

■PMI临界值以下弱回升。1月制造业PMI指数结束了此前连续三个月的回落趋势，逆季节性回升0.2个点。一般而言1月临近春节假期，往往是制造业淡季，PMI作为环比指标大多呈回落趋势，近十年来1月制造业PMI平均回落0.2个点，而本月读数回升虽仍在临界值以下，但也反映经济趋稳因素增多。

■节前备货，支撑生产。长假前赶工，生产临界值以上回升。今年春节偏晚，落在2月，且假期偏长企业备货意愿更强。产需差值延续高位。

■需求弱势延续，外需强于内需。外需较内需改善更为明显。本月反映需求的订单类指标均出现回升，但拆分来看，新出口订单分项指标的回升力度明显强于新订单指标，也即外需在本月出现改善，而内需仍有待修复。

■非制造业景气度分化。服务业商务活动指数重返扩张区间。

■风险提示：统计口径误差。

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【医药-马帅】药明生物：美国法案草案影响有限，公司持续稳健发展

报告发布日期：2024-1-31

■2024年1月29日，公司发布公告，对于美国众议院近期提出的一项法案草案所提及到的公司CEO陈智胜博士相关经历描述进行澄清，强调陈智胜博士没有在任何具有军事背景机构工作过，该法案草案的描述具有误导性。

■近期美国提出的法案草案的相关描述具有误导性，对公司运营不构成影响。

■2023Q1后新增项目数量触底回升，投融资放缓背景下公司有望稳健发展。

■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为33.15亿元、37.58亿元、47.89亿元，分别同比增长-25.01%、13.37%、27.44%；预计2024年EPS为0.88元/股，给予当期PE30倍，对应12个月目标价为26.40元/股，按照1HKD=0.9095CNY汇率换算（汇率数据截止至2024.1.30），对应29.04港元/股，给予买入-A的投资评级。

■风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。

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【固收-尹睿哲】1月31日信用债异常成交跟踪

报告发布日期：2024-1-31

■根据Wind数据，折价成交个券中，“23平安租赁MTN002”债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，“21金地MTN004”估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，“23中行二级资本债02B”估值价格偏离幅度较大；净价上涨成交商金债中，“24南洋银行02”估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于10%的个券中，地产债排名靠前。

■信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间。非金信用债成交期限主要分布在0.5年内，其中0.5年内品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在2至3年，其中1年内品种折价成交占比最高。分行业看，通信行业的债券平均估值价格偏离最大。

■风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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【汽车-徐慧雄】瑞鹄模具：2023年业绩符合预期，零部件快速放量

报告发布日期：2024-1-31

■1月30日，公司发布2023年业绩预告，2023年实现归母净利润1.96~2.17亿元（同比+40%~55%），实现扣非归母净利润1.73~1.94亿元（同比+70%~90%）。

■2023年公司装备业务保持稳健增长，零部件业务快速放量。受益于海外车企新能源转型、下游竞争加剧带动国内车型迭代加快，公司装备业务订单饱满。

■Q4单季度归母净利润环比Q3或略有下降。按照公司业绩预告披露2023年归母净利润增速中值48%计算，公司全年归母净利润大概2.07亿元，对应Q4归母净利润约0.53亿元，环比Q3下降17%，同比+56%。

■零部件业务深度合作奇瑞，品类有望实现快速扩张。公司装备业务受益于车型迭代加快等，基本盘稳固。

■投资建议：维持买入-A投资评级，我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.1亿、3.2亿、3.9亿元，对应当前市值，PE分别为21.0、13.9和11.4倍。给予2024年20倍估值，12个月目标价33.0元。

■风险提示：配套车型销量不及预期；市场竞争加剧；折旧压力风险。

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【通信-张真桢】长光华芯：激光器市场需求疲软,业绩短期承压

报告发布日期：2024-2-01

■2024年1月31日，公司发布2023年业绩预告。预计2023年公司实现营业收入2.69-3.22亿元，，同比减少16.61%到-30.25%，预计实现归母净利润-0.79~-0.95亿元，同比减少166.42%到179.40%；预计实现扣非归母净利润-1.01~-1.20亿元，同比减少426.15%到509.55%。

■新能源、智慧电能业务实现较大增长，公司业绩持续快速提升。2023年公司业绩同比大幅提升，主要受益于公司新能源、智慧电能业务实现较大增长。

■技术实力领先，持续推动项目成功落地。

■投资建议：公司聚焦半导体激光行业，始终专注于半导体激光芯片的研发、设计及制造。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为2.97/4.71/6.80亿元，归母净利润分别为-0.88/0.99/1.74亿元，对应EPS分别为-0.50/0.56/0.99元。我们给予公司2024年80倍PE，对应6个月目标价44.80元，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：国内产业政策不及预期，新能源行业发展不及预期，市场竞争加剧，资产减值损失，海外需求不及预期的风险。

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【通信-张真桢】科华数据：新能源、智慧电能业务实现较大增长，公司业绩持续快速提升

报告发布日期：2024-2-01

■2024年1月31日，公司发布2023年业绩预告。2023年公司预计实现归母净利润4.8-5.5亿元，较上年同期增长93.26-121.45%；预计实现扣非归母净利润4.4-5.1亿元，较上年同期增长78.35-106.72%。

■近期美国提出的法案草案的相关描述具有误导性，对公司运营不构成影响。

■2023Q1后新增项目数量触底回升，投融资放缓背景下公司有望稳健发展。

■投资建议：公司是用电侧发电侧双料强者的高科技公司。我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为74.85/100.72/132.07亿元，同比增长32.5%/34.6%/31.1%；归母净利润分别为5.23/8.20/10.89亿元，同比增长110.4%/57.0%/32.8%；对应EPS分别为1.13/1.78/2.36元。我们给予公司2024年15倍PE，对应6个月目标价26.70元，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。

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【固收-尹睿哲】如何看待春节资金面？

报告发布日期：2024-2-01

■1月复盘：跨年之后未见走松。资金面小幅收紧，流动性分层缓解。1月货币市场利率走势分化，资金面总体较12月小幅收紧；主要体现为隔夜和7天资金利率运行中枢不同程度上移、市场利率偏离政策利率幅度小幅上行，但其余货币利率中枢均下行，货币市场曲线整体平坦化。历年1月资金面环比均有所收紧。但今年1月资金面环比收紧幅度相对较小。

■2月展望：维持紧平衡。从常规资金面的影响因素来看：虽2月公开市场到期量较高，但2月即将落地的降准带来万亿流动性、以及央行在春节前可能会适时加大逆回购投放规模均实质性利好资金面；此外还需警惕专项债发行工作逐步启动后，2月利率债净融资规模上升的可能性。关注春节月份现金漏损效应对资金面的扰动。

■风险提示：政策超预期，海外市场波动。

Part.03

财经观察

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周

五

1）领导人在中共中央政治局第十一次集体学习时强调加快发展新质生产力扎实推进高质量发展

2）财政部将拟靠前安排发行国债为保障必要的支出强度提供支撑

3）财政部强调养老金按时足额发放是能够保证的

4）财政部将三大主粮作物完全成本保险政策和种植收入保险政策范围扩大到全国

5）在岸人民币兑美元收报7.1832下跌37点

6）移民管理局预计春节前后全国各出入境口岸将迎来新一轮客流高峰

7）商务部强调中日互为重要经贸合作伙伴双方应维护产业链供应链稳定畅通

8）商务部将从四方面推动老字号守正创新发展，促进国货“潮品”消费

9）商务部将继续会同各部门、各地方，发挥好外资企业圆桌会议作用

10）工信部表示当前化肥保供形势整体良好预计能够满足2024年春耕等关键节点用肥需求

11）央行数字货币研究所与香港金融管理局将进一步深化数字人民币跨境试点合作

12）2024春节档新片预售票房破亿，为近三年最快

13）2023年国有土地使用权出让收入57996亿元，同比下降13.2%

14）2023年，全国一般公共预算支出274574亿元，同比增长5.4%

15）农业农村部公示全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.55元/公斤，比昨天上升1.7%

16）水利部将大力发展节水产业和科技推进节水数字化智慧化建设

17）四部门将全面推进不动产登记“全程网办”

18）商务部等9部门强调到2025年全国废旧家电家具回收量比2023年增长15%以上

19）央行开展430亿元7天期逆回购操作

20）美联储维持利率不变并暗示暂不会降息



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