【中原证券晨会0131】市场分析

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、电力及公用事业、化工、传媒、河南专题研究
中原证券研究所 2024-01-31 07:30 发表于上海



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中原晨会

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本期重点研报目录   

【中原策略】市场分析：避险情绪提升 A股宽幅震荡

【中原电力及公用事业】电力及公用事业行业月报：核电核准加速，水电持续改善

【河南专题研究】河南资本市场月报（2024年第1期）

【中原化工】卫星化学(002648)公司点评报告：盈利复苏推动2023年业绩高增长，成本优势保障未来竞争力

【中原传媒】风语筑(603466)公司点评报告：积极推进项目执行，新签订单增长显著



主要内容



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宏观策略：张刚

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【中原策略】

市场分析：避险情绪提升 A股宽幅震荡



周二A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡走高，沪指盘中在2881点附近遭遇阻力后震荡回落，午后股指维持震荡态势，盘中军工、电力以及化肥等行业表现震荡走高；互联网服务、半导体、光伏设备以及酿酒等行业震荡回落，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.56倍、27.96，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额6716亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。工业企业盈利继续改善，地产政策加力有望推动销售企稳。对外，继续扩大放开政策，吸引外商外资。对内，多部门出台一系列稳定经济稳信心的政策。国内外宏观环境有利于国内市场预期改善。近期在央行宣布降准等诸多利因素的提振下，未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注军工、电力以及家电等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。





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电力及公用事业：陈拓

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【中原电力及公用事业】

电力及公用事业行业月报：核电核准加速，水电持续改善



市场表现：1月电力及公用事业指数和电力指数表现强于沪深300指数。截至1月26日收盘，1月电力及公用事业指数上涨0.72%，电力指数上涨2.84%，而同期沪深300指数下跌2.84%。1月火电、水电、其他发电板块实现正收益。



电力供需情况：2023年全社会用电量累计9.2万亿千瓦时，同比增长6.7%，较2022年3.6%的用电量增速，增长3.1个百分点。2023年，规上工业发电量8.9万亿千瓦时，同比增长5.2%。



电力装机情况：截至2023年末，全国累计装机容量29.2亿千瓦，同比增长13.9%。其中，太阳能发电装机容量同比增长55.2%；风电装机容量同比增长20.7%。



煤炭供应情况及价格：我国原煤生产稳定增长，进口高速增长。2023年，规上工业原煤产量46.6亿吨，同比增长2.9%。进口煤炭4.7亿吨，同比增长61.8%。2023年12月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长1.9%；进口煤炭4730万吨，同比增长53.0%。1月26日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为910元/吨，2024年以来下跌11元/吨。



天然气供应情况及价格：我国天然气生产保持稳定，进口较快增长。2023年，规上工业天然气产量2297亿立方米，同比增长5.8%。进口天然气11997万吨，同比增长9.9%。2023年12月份，规上工业天然气产量209亿立方米，同比增长2.9%；进口天然气1265万吨，同比增长23.0%。1月26日，中国液化天然气出厂价格指数为5037元/吨，较2023年12月末价格下跌1005元/吨。



长江三峡水情: 1月26日，三峡入库流量为8800立方米/秒，1月三峡日均入库流量7112方米/秒，较2023年同期日均入库流量提升12.26%；三峡出库流量为6770立方米/秒，1月三峡日均出库流量6502方米/秒，较2023年同期日均出库流量提升5.10%。



维持“强于大市”的投资评级。基于行业整体估值水平及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议关注高净资产收益率和高分红比例的大型水电、核电企业，及周期复苏、盈利改善的火电企业。



风险提示：产业链价格波动风险；来水不及预期；电价下滑风险；电力需求不及预期；项目进展不及预期；政策推进不及预期；安全生产风险；系统风险。





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区域产业研究：李济生

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【河南专题研究】

河南资本市场月报（2024年第1期）



经济运行情况：2023年全年国内生产总值126.05万亿元，比上年增长5.2%，圆满完成预期目标；2023年河南省GDP为59132.39亿元，同比增长4.1%，总规模被四川省超越降至全国第六。河南省多项经济指标在下半年起加速增长，经济得到缓慢修复；与中部六省相比，河南省在经济总量上领先，但领先优势收窄，且各项经济指标增速在中部六省中表现中等偏后；在产业结构方面，河南省第三产业需求释放，三次产业结构调整为9.1：37.5：53.4。



宏观政策跟踪：2023年金融监管部门在促进经济平稳运行、推进投融资制度改革、金融支持实体经济等方面出台了系列政策。河南省及各地市政府在促进经济恢复、培育重点产业链等方面出台了系列政策。具体包括：制定7大先进制造业产业集群28条重点产业链行动方案、成立河南省七大产业联盟等；中部六省其他省份也发布有关强产业、稳经济的系列政策措施。



证券市场情况：2023年，河南指数下跌1.47%，跑赢上证和沪深300两大基准指数。当年，豫A股涨幅前3位是利通科技（268.19%）、众诚科技（145.32%）、莲花健康（123.25%)，豫H股涨幅前3位是中国春来（79.69%）、灵宝黄金（73.91%）、大山教育（53.68%）。



上市公司情况：2023年，河南全年净增4家A股上市公司和1家H股上市公司。年末，河南A、H股上市公司135家（A股111家、H股30家），A股总市值13568.34亿元，较上年下降2.54%，规模全国排名上升1位至第13位、中部六省第4位。



拟上市公司情况：截至2023年底，河南省IPO审核通过尚待发行公司2家,分别为拟在深交所上市的速达股份和拟在北交所上市的许昌智能。其中，许昌智能已确定1月26日在北交所上市，将成为河南2024年首家新增A股上市公司。



投资建议：随着河南制造业强省加快建设和7个先进制造业集群28个重点产业链培育行动深入推进，以及河南省国有企业改革深化提升行动实施方案（2023年—2025年）的实施，将会对资本市场相关公司带来新的发展机遇，建议2024年重点河南上述两条主线相关上市公司的投资机会。



风险提示：全球系统风险不确定性；经济增长和业绩不及预期；市场流动性风险。





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化工：顾敏豪

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【中原化工】

卫星化学(002648)公司点评报告：盈利复苏推动2023年业绩高增长，成本优势保障未来竞争力



公司公布2023年度业绩预告，预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润为46亿元-52亿元，同比增长48.00%至67.31%。扣除非经常性损益后，预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润为45.63亿元-51.63亿元，同比增长47.71%-67.14%。



2023年以来，受美国天然气下行影响，美国乙烷价格亦大幅下降。根据彭博数据，2023年美国乙烷均价24.68美分/加仑，较2022年均价下降48.42%。此外2023年丙烷均价5181元/吨，同比下降13.99%。在原材料价格下跌的带动下，公司成本压力大幅缓解，推动了公司盈利的提升。四季度成本进一步下行，公司业绩维持较好态势。



相比于油头路线，公司以乙烷、丙烷等轻烃作为原材料，具有较好的成本优势。未来在供给端的约束下，国际油价预计将整体保持中高位运营的态势，美国乙烷价格则在页岩气产量不断提升和出口受限等因素影响下，预计价格维持低位态势，从而保障公司的成本优势。在成本优势的推动下，公司盈利有望保持在较高水平。



未来公司将以轻质化原料为核心，推动轻烃产业链建设，合理布局新能源、新材料、功能化学品等规划项目，稳步实施在建项目，进一步扩大具有竞争力产品的全产业链建设。在多个项目保障下，公司未来业绩增长具有坚实基础。



风险提示：原材料价格大幅上涨，新项目进度低于预期。





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传媒：乔琪

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【中原传媒】

风语筑(603466)公司点评报告：积极推进项目执行，新签订单增长显著



公司积极推动项目执行，完工项目和营业收入大幅增长。公司是基于项目进度按照节点逐步确认收入，项目能够正常获取并推进的情况下公司确认的项目收入增加。公司践行国家文化数字化战略，积极推进项目执行，完工项目和营业收入大幅增长。同时在新签订单方面，2023年新签订单金额26.51亿元，同比增加10.66亿元，上半年新签订单金额7.61亿元，下半年新签订单金额18.90亿元，环比增加11.29亿元，测算同比增加约12.5亿元。新签订单规模增长显著，也为公司未来的业绩转化提供保障和动力。



公司中标多个项目。根据公司公告，下半年公司中标的重点项目有：（1）赣州市南康区文化强国馆项目，中标金额1.76亿元；（2）鄂尔多斯科技创新馆项目布展工程，中标价格2.23亿元；（3）九江九派乡村振兴科技转换中心项目，中标金额1.09亿元；（4）安徽寿县古城墙区域文旅夜游及老博物馆片区更新改造项目，中标价1.31亿元。中标项目围绕国家文化数字化战略以及城市更新战略，利用VR/AR、全息影像、裸眼3D、数字艺术等技术打造沉浸式体验空间以及规划展览展示项目。



政策推进及文旅内卷有望持续驱动需求增加。在国家持续推进文化数字化、城市更新等政策的同时，各省市也在着力打造能够有效结合在地特色的文旅项目以吸引游客，大力发展当地旅游产业。公司作为行业龙头，曾打造过多个标杆性数字新文旅示范项目，建立了比较好的宣传基础，未来公司有望持续受益于相关需求的增加。



回款情况良好。根据公告披露，2023年公司大力推动项目结算和回款工作，计提的信用减值损失同比减少。通过加大对应收账款的催收力度，信用减值损失部分对利润报表层面的影响减小。



成立MR研究院，探索MR技术与主业创新融合。2024年1月公司宣布成立MR研究院，专注混合现实领域，计划开发VR/AR/MR通用的3D内容生产工具，适配不同的开发平台和硬件设备，探索MR技术在文旅、展览展示领域创新应用，通过虚实融合技术，打造沉浸式互动体验。2023年5月，源自法国的VR沉浸式探索项目《消失的法老》在上海展出后吸引较多游客体验，未来在供给端基于VR/AR/MR技术打造的线下文旅项目以及需求端对于沉浸式文化体验的需求有望双双增加。



风险提示：财政压力影响项目招标需求；行业竞争加剧；应收账款回款风险；大股东减持风险。





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【中原策略】市场分析：避险情绪提升 A股宽幅震荡
中原证券研究所 2024-01-31 07:30 发表于上海
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市场分析：避险情绪提升 A股宽幅震荡

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宏观策略：张刚

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/ 核心观点 /



A股市场综述

周二（01月30日）A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡走高，沪指盘中在2881点附近遭遇阻力后震荡回落，午后股指维持震荡态势，盘中军工、电力以及化肥等行业表现震荡走高；互联网服务、半导体、光伏设备以及酿酒等行业震荡回落，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。创业板市场周二震荡回落，成指全天表现弱于主板市场。



后市研判及投资建议

周二A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡走高，沪指盘中在2881点附近遭遇阻力后震荡回落，午后股指维持震荡态势，盘中军工、电力以及化肥等行业表现震荡走高；互联网服务、半导体、光伏设备以及酿酒等行业震荡回落，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.56倍、27.96，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额6716亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。工业企业盈利继续改善，地产政策加力有望推动销售企稳。对外，继续扩大放开政策，吸引外商外资。对内，多部门出台一系列稳定经济稳信心的政策。国内外宏观环境有利于国内市场预期改善。近期在央行宣布降准等诸多利因素的提振下，未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注军工、电力以及家电等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。





/ 报告正文/



1. A股市场走势综述



周二（01月30日）A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡走高，沪指盘中在2881点附近遭遇阻力后震荡回落，午后股指维持震荡态势，盘中军工、电力以及化肥等行业表现震荡走高；互联网服务、半导体、光伏设备以及酿酒等行业震荡回落，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。创业板市场周二震荡回落，成指全天表现弱于主板市场。上证综指收市报2830.53点，跌1.83%，深证成指收市报8375.98点，跌2.40%，科创50指数下跌3.79%，创业板指下跌2.47%。深沪两市全日共成交6716亿元，较前一交易日有所减少。



从盘中热点来看，两市超过九成个股下跌，所有行业全线下跌，其中公用事业、电力、船舶制造、银行以及证券等行业跌幅较小；电子化学品、房地产服务、游戏、教育以及家用轻工等行业跌幅居前。两市仅有化肥、贵金属以及仪器仪表等行业资金净流入，另外电力以及公用事业等行业资金净流出较少；半导体、互联网服务、酿酒、光伏设备以及通信设备等行业资金净流出居前。

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2.后市研判及投资建议



周二A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡走高，沪指盘中在2881点附近遭遇阻力后震荡回落，午后股指维持震荡态势，盘中军工、电力以及化肥等行业表现震荡走高；互联网服务、半导体、光伏设备以及酿酒等行业震荡回落，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.56倍、27.96，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额6716亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。工业企业盈利继续改善，地产政策加力有望推动销售企稳。对外，继续扩大放开政策，吸引外商外资。对内，多部门出台一系列稳定经济稳信心的政策。国内外宏观环境有利于国内市场预期改善。近期在央行宣布降准等诸多利因素的提振下，未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注军工、电力以及家电等行业的投资机会。

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