中信建投分析报告（0129）

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下周策略 | 政策助攻 核心大蓝筹能否全面激活市场
原创 首席策略 证券 2024-01-27 07:31 发表于北京
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一、本周市场表现回顾


我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：



（一）货币政策



中国人民银行在官网宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。货币工具箱时隔近半年后重启，且降准规模超预期，有利于进一步释放流动性，对股市及楼市、汇率都会有不同程度的影响。我们认为，未来一段时间仍是政策的关键窗口期，建议重点关注相关政策的发力及落地情况。



（二）地产政策



消息面上，国家金融监督管理总局副局长肖远企表示，将继续做好个人住房贷款金融服务。支持各地城市政府和住建部门因城施策，进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，指导、督促银行更好服务广大人民群众刚性和改善性住房的融资需求。当前地产板块已经过度反应了市场的悲观预期，近期中央密集发声表态，加大对房地产的金融支持力度，有助于缓解房企的流动性压力，改善房企融资环境，进一步带动房地产市场整体企稳复苏。



（三）业绩披露



1月开始，上市公司2023年年报业绩预告披露加快，从目前已经披露的数据来看，截止1月25日，已有611家公司发布了2023年业绩预告，业绩预喜公司数量占比达78.72%，一定程度上反映了我国整体经济运行的稳健态势和企业层面的活力提升。随着业绩预告的集中披露，业绩出现改善拐点或超预期的行业和个股更加受到资金青睐，与此同时，也需适当警惕垃圾股以及股价处于高位具有补跌风险的个股。

二、下周行情展望及操作策略


展望后市，在国常会、各部委针对股市波动、投资者保护、资本市场监管、货币政策等问题密集发声，叠加央行超预期降准，幅度为近两年最大，提供万亿元流动性，同时释放降息预期的背景下，市场信心得以有效提振，只是大盘若想要走出持续反弹行情仍需多种利好因素配合，且信心的恢复和人气的重聚也是一个缓慢的过程，想要彻底扭转大盘颓势并非是一蹴而就的，在反复磨底确认的过程中，可重点把握盘面结构性机会。目前来看，A股整体破净率已经到达近年相对高位，回顾历史行情可以发现，市场此前在多个底部区域的破净股比例均较高，而随着股市破净率上升，被“错杀”的个股增多，市场“安全垫”也在不断增厚，再加上近期货币政策发力，未来市场的上攻动力有望增强，A股或有望摆脱底部纠缠。



操作层面，短线建议重点关注以下主线：一、市值管理纳入央企负责人业绩考核，是继“一利五率”后央企吸引资本市场的重要举措，有望开启新一轮行情，阶段内可重点关注“中特估”、上海自贸区、以及股息率相对较高的红利类资产；二、年报预告业绩密集披露期，需重视业绩确定性和业绩改善的机会，布局年报业绩可能超预期或环比改善的景气领域；三、随着经济预期逐步清晰和市场风险偏好逐步修复，前期调整幅度较大、风险释放较为充分的半导体、通信等TMT相关行业也可适当布局。中长期角度，以科技成长为代表的景气和主题方向依然是重要配置方向。

作者：

李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
王启磊（白金投顾）：S1440611030053
赵佳蕾（投资顾问）：S1440619090017

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一周回顾 | 大盘探底回升，资金做多情绪逐步升温
中信建投证券 2024-01-27 07:31 发表于北京
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一、往期观点回顾



在上期的周策略《【周策略】本周指数波动加剧，A股或逐步寻底》中我们谈到：“我们认为，近期市场在连续调整后逐步进入筑底企稳阶段，但成交量仍显低迷，存量资金博弈明显。站在当前时点理性来看，A股估值水平与历史大底时已经较为接近，结合目前指数点位，在估值水平达到极值后存在均值回归的可能。随着积极变化不断涌现，市场在底部有望逐步迎来修复。”从本周的走势来看，A股本周走出先抑后扬的走势，市场出现阶段性底部，市场整体走出强势放量反弹格局。



二、一周市场回顾及走势分析



本周市场总结：

本周市场整体呈现先抑后扬走势，周初股指弱势不改加速下行，再创阶段新低，周中大盘探底回升成交量略有释放，资金短线做多情绪逐步升温，周后股指出现修复性上涨，成交量明显放大，权重中字头和央企国企改革概念集体爆发，市场的做多力量增加，投资者信心也在一定程度上有所恢复。本周行业方面，房地产、电信服务、保险等板块涨幅居前，半导体、生物制药、汽车零部件等板块出现在跌幅前列。下面我们对本周走势作一简单回顾：



周一市场低开低走，三大指数均跌超2%再创调整新低，沪指收盘失守2800点，银行、券商等金融股相对抗跌，个股亏钱效应进一步放大；周二市场迎来修复，三大指数集体收红，个股涨多跌少，美中不足的是反弹量能再度萎缩，热点依旧延续着快速轮动态势；周三市场呈现V型反弹走势，沪指成功收复2800点，全市场超4000只个股上涨，近百股涨超9%，中字头与大金融的双双发力对于短线情绪的带动作用显著；周四市场呈现放量普涨态势，其中沪指涨超3%一举收复2900点，量能提升至8900亿之上，中字头概念持续爆发，万亿市值的中国石油自2015年7月以来首次后涨停；周五市场呈现分化整理态势，沪指延续反弹，创业板指大跌，国企改革依然是市场领涨方向，且开始沿着地方性国企改革路径进行延伸炒作，地产板块在近期一系列利好的持续催化下也走出一定延续性。



以下是影响近期市场的重要财经信息：

1月22日，国常会：要采取更加有力有效措施着力稳市场、稳信心 促进资本市场平稳健康发展。



1月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《浦东新区综合改革试点实施方案(2023-2027年)》。



1月23日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议。会议强调，深化投资端改革，加大中长期资金入市力度，促进投融资动态平衡，不断增强股市内在稳定性。



1月23日，在国务院新闻办举行的新闻发布会上，农业农村部副部长邓小刚表示，加快推进种业振兴行动，提升农机装备研发应用水平。



1月24日，中国人民银行在官网宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。



1月24日，人力资源社会保障部表示，在36个城市及地区先行实施的个人养老金制度目前运行平稳，下一步将推进个人养老金制度全面实施。



1月25日，国家金融监管总局：将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策。



1月25日，九部门：加强重点行业智能装备、算力设施、模型算法的建设部署和推广普及，为数字化转型应用提供关键智能化支撑。



1月26日，住建部：充分赋予城市房地产调控自主权 各城市可以因地制宜调整房地产政策。



1月26日，商务部：将大力支持上海自贸试验区及临港新片区发挥先行先试作用。



（一）市场整体表现



本周大小盘指数涨跌不一，主要指数中上证50、上证综指、沪深300、中证500指数上涨，分别收涨3.16%、2.75%、1.96%、0.17%，科创50、创业板指跌幅居前，分别收跌-2.53%、-1.92%。

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资料来源：中信建投通达信

（二）板块表现



从行业板块表现来看，本周房地产、电信服务、保险等板块涨幅居前，半导体、生物制药、汽车零部件等板块出现在跌幅前列。

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资料来源：wind资讯

从概念板块涨幅来看，上海国资改革、中字头央企等方向表现活跃，西部大基建、网络游戏等概念涨幅落后。

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资料来源：wind资讯

（三）市场资金流向



北向资金方面，本周5个交易日，北向资金录得4个交易日净买入，1个交易日净卖出，本周累计净买入121.01亿元，随着市场风险偏好的逐步提升，北向资金开始净流入。

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资料来源：wind资讯

融资余额方面，本周融资余额继续回落，信心恢复是一个缓慢的过程，仍需更多利好因素提振。

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资料来源：wind资讯



三、技术论市



上证指本周放量触底反弹  创业板指放量弱势盘整



本周A股继续延续大幅震荡波动，总体而言，市场是先抑后扬的触底反弹，但反弹时分化较大，呈现沪强创弱的格局，那么未来市场能否继续延续这种分化反弹？本文从上证指数和创业板指数的周线来进行技术分析预判。



我们来看看上证指数和创业板指数周K线。



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上图是上证指数和创业板指数周K线图，两大指数本周出现一定程度分化，主要体现在上证指数波动要比创业板指数较大，量能也相对较大，主要是因为本次反弹是由中字头和金融为主，而创业板指数的占比较大的几大行业，如新能源和创新药等均走势较弱，所以两大指数出现了一定程度的分化。



未来随着上证指数本周五放量滞涨，表明上证指数短线强势逼空即将结束，下周重要关注市场热点能否从上证指数切换到创业板指数，若热点能有效切换且个股能出现补涨，则A股的反弹不仅将延续，而且反弹力度还会更大。若热点不能切换，下周A股依然呈现沪强创弱的强分化结构行情，则市场虽短线还有反弹，但高度预计有限。

作者：

李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

赵程华（首席投顾）：S1440610120001

李建芸（首席投顾）：S1440610120356

王启磊（白金投顾）：S1440611030053

赵佳蕾（投资顾问）：S1440619090017





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