国泰基金分析报告（0129）

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ETF日报：万亿国债下发叠加地产政策放松，可能会带来建材需求的修复空间，关注建材ETF
ETF日报：万亿国债下发叠加地产政策放松，可能会带来建材需求的修复空间，关注建材ETF


　　今日大盘走势震荡，截至收盘，上证指数涨0.14%报2910.22点，连涨4日，本周（1/22-1/26）上证指数累计涨2.75%；深证成指跌1.06%，创业板指跌2.23%。量能方面，A股全天成交8400.3亿元；而北向资金尾盘进场痕迹明显，全天净买入15.1亿元。盘面上，受政策面利好，地产链涨势较好，拉动相关的银行、建材等上涨；医药板块受药明康德(65.960, -7.33, -10.00%)利空消息午后跳水、调整较多。


　　数据来源：WIND

　　正文

　　受政策面利好，地产链领涨，建材ETF（159745）、钢铁ETF（515210）涨超1.3%。


　　数据来源：WIND

　　消息面上，今天上午，住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会，提到“加快推动城市房地产融资协调机制落地见效，支持房地产项目开发建设，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。”

　　呼应了昨日国家金融监督管理总局表示，“近期将召开相关工作部署会，要求银行尽快行动起来，更加精准支持房地产项目合理融资需求。”政策端的利好一定程度提振市场信心，地产链相关的建材等板块今日涨幅较好。

　　此外昨日两部门联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，明确2024年底前，全国性商业银行可发放经营性物业贷款用于偿还房地产开发企业及其集团控股公司存量房地产领域的相关贷款和公开市场债券。对于地产、建筑相关板块也构成一定利好，可能也提振了市场整体情绪。

　　基本面上，近两年受疫情冲击、经济及地产行业周期下行的影响，地产基本面调整较大，2023年房地产开发投资完成额同比增速-9.60%。虽然从地产自身周期看，地产投资下行压力可能持续加大，但政策端支持+房地产新发展模式下的三大工程，有望为行业带来一定增量。

　　后市看，24年供需两端政策有望继续延续宽松基调，融资支持下供给侧平稳出清，需求端政策刺激或引导基本面企稳修复，行业可能会有短期供需关系再平衡的企稳机会。同时房地产新发展模式下，城中村改造及保障房建设有望为行业提供增量空间。

　　可适当关注地产产业链上的建材板块。建材板块同时受益于地产竣工端及基建开工端，“稳增长”背景下，万亿国债下发叠加地产政策放松，可能会带来建材需求的修复空间。中长期可继续关注建材ETF（159745），但需要警惕短期经济修复数据不及预期、市场预期悲观所带来的调整波动风险。

　　游戏板块冲高回落，游戏ETF（516010）盘中一度涨超4%，午后有所回落，收涨0.21%。


　　数据来源：WIND

　　消息面上，1月26日凌晨，出版署发布了115款国产游戏版号，其中移动游戏版号100款，自2022年版号恢复发放以来，已连续2个月单月版号数量破百，整体版号发放保持稳定。本次版号发放涵盖的游戏企业范围更广，持续释放出政策端支持网络游戏行业繁荣健康发展的积极信号，对于市场情绪的提振起到一定作用。

　　基本面上看，游戏板块受到“版号发放常态化+本土游戏出海+AIGC驱动降本创新”多重利好。版号发放常态化后，国内游戏市场持续扩容。2024年，各大公司均有重点产品储备，随着新游的陆续上线，玩家的消费意愿有望进一步释放。

　　竞争格局看，国内部分游戏品类渗透率趋于稳定，未来可能转向 “内容为王”的趋势，市场也更愿意为“创新玩法”买单。如近期新上线的《幻兽帕鲁》热度持续攀升，成为现象级游戏。该游戏于1月19日上线Steam，4天销量超600万，Steam在线人数峰值逐天增加，超越CS2成为Steam历史上在线人数峰值第二高的游戏。

　　中信建投(22.740, -0.01, -0.04%)研究所点评道，《幻兽帕鲁》极致的融合玩法（萌宠+开放世界+战斗+生存）满足不同喜好玩家的需求，拓宽受众群体；从研发路径上看，它是“重玩法、轻制作”的典范，其持续的高热度表明：玩家对于“好玩”的游戏的需求仍然强劲，游戏玩法仍有较大的创新探索空间。


　　此外，游戏出海或也有望为游戏市场带来新增量。游戏行业变现能力强、易于广泛推广，中国企业在手游研发、大用户量运营方面有较为成熟的经验，游戏出海作为文化产业出海的一个重要领域有望迎来进一步发展。长期看，AIGC带来“降本创新”，技术投入应用后有望开启长景气空间，一方面打破游戏“高质量-低成本-短时间”的不可能三角，另一方面带来更好的游戏体验。

　　游戏板块高位回调之后，前期消息面带来的负面影响已有所消化，或具备一定的配置价值，感兴趣的投资者可以关注游戏ETF（516010），但可能要警惕政策预期调整带来的波动风险。

　　或受到海外消息面影响，午盘过后创新药板块迎来巨震，创新药沪深港ETF（517110）下午闪崩，全天收跌-4.83%。


　　来源：Wind

　　消息面来看，医药板块今日发生巨震或与业内流出的一则美国国会议员提出的一项法案文件有关。该名为Biosecure Act《生物安全法案》文件旨在禁止美国政府与某些生物技术公司进行合同或者交易，以防止美国人的基因数据被外国敌对势力利用，同时目标在于确保外国生物技术公司无法获得美国纳税人的资金，法案文件里提及药明康德、药明生物，以及华大基因(41.490, -1.29, -3.02%)集团及其子公司华大智造(76.800, -4.35, -5.36%)和Complete Genomics。该文件认为无锡药明康德对美国的国家安全构成了威胁，无锡药明康德曾经接受了一家名为“军民融合精选混合证券投资基金”的投资。该流传出来的文件还认为药明康德或与我国军方研究有关。或因为对消息面事件的恐慌情绪，市场对药明康德为代表性的创新药公司进行了恐慌性踩踏。

　　很快，药明康德CEO陈智胜就在公开渠道发表回应：“这只是一个反华议员的提议，到变成法律是极小概率事件，而且要几年的时间，我们会尽快公告澄清一下。“此外，关于法案中提到信息，经过查询相关基金的持仓历史可以，其实难免有“为赋新词强说愁”之嫌，我们回顾基金历史持仓，可以发现某只与法案里描述非常相似的基金，早在2019年中报的前十大重仓股票名单里出现过药明康德身影。不过那时候很有可能是该主题基金在医药板块行情好的时候投资风格漂移导致的“弄巧成拙”。而这个法案针对的主要是政府执行机构，并且美国法案从提出到通过流程是相对来说比较久的。历史来看，法案通过的概率也很低。今天的市场表现更像是情绪面恐慌，短期来看，创新药板块可能会受此影响，需要消化一下情绪。

　　国内创新药公司经过2021年来历经长时间，大幅度的回调，许多优质标的估值已处于底部区间。在美联储降息预期明确的背景下，流动性有望进一步宽松的环境中创新药板块可能具备较高弹性。在人口老龄化的大趋势下，创新药领域重大病种（减重、阿尔兹海默症、脱发等）近期不断迎来技术突破，创新药板块的长期投资价值逐步凸显，投资者可以关注创新药沪深港ETF（517110）和生物医药ETF（512290），通过逢低、分批、定投的方式把握长期配置机遇。

　　风险提示

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

　　板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

　　文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

　　以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

　　特约作者：国泰基金