广发证券收盘点评（0129）

llbo7296

| 三大指数走势分化，反弹能否延续？
广发证券财富管理部 2024-01-26 16:45 发表于广东


周五，两市合计成交金额8,287亿元，共有66家公司涨停，13家公司跌停，石油石化，房地产，银行板块涨幅居前，电子，美容护理，电力设备板块跌幅居前。



截至收盘：上证指数上涨0.14%，报2910.22点；深证成指下跌1.06%，报8762.33点；创业板指下跌2.23%，报1682.48点。北向资金净买入15.1亿元。




今日A股三大指数走势分化，上证指数反复测试2900点支撑，日线收出四连阳。双创指数受权重走势疲弱影响，收盘跌幅均超2%。



盘面上，上海等地方国企改革概念股热度不减，海南自贸也不甘落后，反复活跃。行业板块方面，房地产板块延续强势，CRO概念股午后集体跳水，药明康德跌停。



消息面上，1月26日上午，住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会，会议强调，项目有序开发建设，是房地产市场平稳健康运行的基础，事关人民群众切身利益。



针对当前部分房地产项目融资难题，各地要以项目为对象，抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，协调本行政区域内金融机构发放贷款，精准有效支持合理融资需求。



目前，地方两会正在召开，各省市陆续披露政府工作报告和产业规划政策，其中，多个省份在部署2024年重点工作时着重提到国有企业改革。央企板块近两日连续大涨，对指数有较大的正向贡献。



以1月25日收盘估值来看，地方国企个股市盈率中位数为25.09倍，央企个股市盈率中位数为27.71倍，低于民营企业、外资企业个股同期市盈率，同期A股整体市盈率中位数超30倍。



市净率方面，A股市净率中位数2.19倍，除中外合资企业外，地方国企、央企个股市净率中位数较低，其中地方国企个股不到1.6倍。一方面，聚焦价值创造考核ROE和现金流，央企拥有持续高分红的能力；另一方面，经济转型过程中需要财政来源多样化，央企高分红的动力也较强。




在宏观大环境相对比较友好背景下，A股中长期向好的趋势不变，当前仍是相对较好的配置时点。



操作上，鉴于短期指数逼空概率较小，或仍有反复夯实需求，尽量避免追高操作。A股将逐步进入业绩报告密集发布期，业绩有望超预期的板块和个股或将更受资金青睐。



政策逻辑+市场逻辑双轮驱动，高股息央企有望跑赢大市。配置层面上，维持景气回升错杀品种与具备中长期增量资金的红利资产的攻守结合配置思路，结合年报业绩预增以及央企价值重估选股。



- END -

图片图片
本期作者：吴家祥

高级投资顾问

（S0260618090039）

llbo7296

广发珠海：市场见底反弹，主板强于创业板（20240129）
广发证券珠海分公司 2024-01-28 21:30 发表于广东
专业 •  专心 •  专为您     有用 •  有心 •  有态度



图片

大市分析

图片

图片

                                                                                                              图片来源：视觉中国

市场见底反弹，主板强于创业板
周五市场全天震荡分化，沪指延续反弹，创业板指大跌。盘面上，上海等地方国企改革概念股持续活跃，房地产板块开盘拉升，中字头个股午后拉升，下跌方面，半导体板块陷入调整，CRO概念股午后集体跳水。总体上个股跌多涨少，全市场超3000只个股下跌。截至收盘，沪指涨0.14%，深成指跌1.06%，创业板指跌2.23%。沪深两市今日成交额8287亿，较上个交易日缩量628亿。北向资金全天净买入15.1亿。
      上证指数在几天时间内反弹回到2900点，为什么指数回来了，钱没有回来？创业板指数明显弱于主板，而且这个趋势可能会延续，主力资金有明显的护盘行为。目前看反弹趋势仍在，但是上方面临强压力位。所以指数后面应该是震荡格局，盘面是上海板块和中特估的行情。另外月底前面临业绩披露的节点，要回避业绩预期不好的板块。





图片

图片



图片

每日财经

图片

图片

                                                                                                                图片来源：视觉中国



1.【1010家A股上市公司发布2023年业绩预告 12家净利最高同比预增1200%及以上】财联社1月27日电，据Choice数据统计，截至发稿共有1010家A股上市公司发布了2023年全年业绩预告，包括丽江股份、三峡旅游、齐峰新材、新国都、威孚高科、亚威股份、通用股份、学大教育、福田汽车、普瑞眼科、中科飞测、厦门空港在内的12家上市公司净利最高同比预增1200%及以上。（摘自财联社2024年1月27日《1010家A股上市公司发布2023年业绩预告 12家净利最高同比预增1200%及以上》）

2.【口服司美格鲁肽在华获批上市 近20家上市公司互动平台回应相关业务布局】财联社1月27日电，诺和诺德旗下司美格鲁肽片获国家药品监督管理局批准上市，这是国内首个获批上市的口服GLP-1受体激动剂。据财联社不完全梳理，今年以来包括华东医药、华阳智能、复星医药、普利制药、翰宇药业和圣诺生物在内的6家上市公司在互动平台回复有司美格鲁肽相关业务布局。此外，包括一心堂、博瑞医药、健康元、甘李药业、金城医药、德展健康、万邦医药、诺泰生物、普洛药业、丽珠集团、爱美客、华润双鹤和金凯生科在内的13家上市公司此前在互动平台回复相关业务情况。（摘自财联社2024年1月27日《口服司美格鲁肽在华获批上市 近20家上市公司互动平台回应相关业务布局》）

3.【国家统计局：2023年全国规模以上工业企业利润比上年下降2.3%降幅比上年收窄1.7个百分点】财联社1月27日电，国家统计局发布数据显示，2023年12月份，规模以上工业企业实现利润同比增长16.8%。2023年，全国规模以上工业企业利润比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7个百分点，继续保持恢复态势。从年内走势看，规上工业企业累计利润从1—2月份同比下降22.9%逐月回升至全年下降2.3%，利润降幅大幅收窄。分季度看，一、二季度规上工业企业利润同比分别下降21.4%、12.7%，三、四季度分别增长7.7%、16.2%，利润由降转增，并实现较快增长。从当月增速看，自8月份以来，规上工业企业利润连续5个月实现正增长。（摘自财联社2024年1月27日《国家统计局：2023年全国规模以上工业企业利润比上年下降2.3% 降幅比上年收窄1.7个百分点》）

4.【证监会：推动将市值纳入央企国企考核评价体系 研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束】财联社1月26日电，中国证监会召开2024年系统工作会议。会议强调，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。巩固深化常态化退市机制，坚持“应退尽退”，加速优胜劣汰。压实保荐机构、会计师事务所等中介机构“看门人”责任，坚持“申报即担责”，对“带病闯关”的，严肃核查、严厉惩治。督促公募基金等投资机构履行受托责任，增强专业能力，更好服务居民财富保值增值。（摘自财联社2024年1月26日《证监会：推动将市值纳入央企国企考核评价体系 研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束》）

5.【证监会全面暂停限售股融券出借并于明日起实施 约定申报调整为次日可用】财联社1月28日电，根据证监会最新发布，对现行两融规则进行两项调整：一是全面暂停限售股融券出借，并将于1月29日起实施；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制，将在今年3月18日起实施。本次调整不改变两融制度的基本框架，其中，将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，突出了公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息、营造更加公平的市场秩序。业界人士表示，此次全面暂停限售股融券出借，并适度调整融券效率，有利于发挥两融的功能，依法维护市场秩序，保护广大投资者的合法权益。（摘自财联社2024年1月28日《证监会全面暂停限售股融券出借并于明日起实施 约定申报调整为次日可用》）

llbo7296

一周财富点睛 | 超预期降准的政策信号意义
原创 GF Wealth 广发证券财富管理部 2024-01-28 21:32 发表于广东
图片

全文阅读共8516字 需要阅读16分钟



本期核心内容



➤ 本期聚焦：超预期降准的政策信号意义

➤ 市场回顾：A股涨跌分化，港股上涨；海外涨跌不一，其中美国、法国、德国上涨，印度，日本下跌；国债到期收益率继续下行，黄金下跌，原油上涨。

➤ 重要宏观事件及数据：国内方面，首月LPR继续“按兵不动”，新年首次降准即将落地，2023年我国商业银行净利润比增长3.24%。国新办就金融服务经济社会高质量发展举行新闻发布会。海外方面，美国1月Markit制造业PMI高于预期，12月核心PCE物价指数低于预期，美联储3月降息概率降至44.3%。欧元区1月制造业PMI高于预期，德国、法国、英国均高于预期；欧元区1月服务业PMI低于预期；德国、法国低于预期，英国高于预期。

➤ 大类资产配置和策略建议：经济-通胀-债务三维度，国内来看，高频数据显示近期中国经济需求弱于供给特征仍然明显，基建独木难支，地产未有好转迹象，地方两会年度目标比去年稍弱，通胀短期难以提供弹性，三大工程目前来看带动投资较为有限，PSL扩大范围是解决方案之一，解决保交楼问题，以及补充地方资金缺口，央行直面物价问题，LPR有望下调，政策落地方能巩固市场信心。海外方面，美国经济韧性强，通胀回落慢，降息节奏后移，为了保持较为良好的通胀环境，日本央行或谨慎行事。权益方面，A港股估值创历史新低，亟需信心修复，经济修复与市场生态改善才是解决当前环境的关键，央行表态后需要实际政策落地验证，海外权益仍处于胜率较高阶段；债市方面，货币政策配合财政政策实施，固收产品仍可配置，美债仍然处于较好配置周期；另类策略方面，中美均处在周期转向之年，商品价格预计仍有较大波动，CTA策略有望受益，黄金有望受益于美元指数与美债利率下行。




01
本期聚焦：
超预期降准的政策信号意义


1. 超预期降准的政策信号意义
1月24日，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。



首先，降准时点与幅度超预期。1月MLF利率与LPR报价未调整，市场前期货币宽松的预期较低，本次50BP的降准幅度也超过近两年降准25BP的步幅，因此此次降准与结构性降息超预期。



我们认为，此次信号意义在于提振市场预期（1月22日国常会明确指出“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”）的同时，保障春节前现金投放的短期流动性需求，持续补充中长期流动性需求，进一步降低银行负债成本，打开实体融资成本下降的空间。



此外，本次再贷款再贴现利率下调25BP，主要是落实中央金融工作会议、中央经济工作会议“加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度”的精神要求。



其次，本次政策的信号意义重点在于价格与资本市场。在发布会上，央行强调把“维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”、“为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境”。



这一方面表明央行对通胀正常化的重视，有利于缓解市场对于通胀持续下行的担忧，另一方面指向资本市场，即货币政策目标会兼顾包括资本市场在内的金融市场运行环境，表明政策对近期资本市场的波动关注度显著提升，后续政策力度有望继续提升。



第三，近期地产开启新一轮政策放松，力度仍有扩大空间。近期城市房地产融资协调机制持续推进，广州全面放松地产限购。近日，住建部召开城市房地产融资协调机制部署会。会议指出，城市房地产融资协调机制加快落地见效，第一批项目“白名单”预计将于1月底前落地并争取贷款。



国家金融监管总局召开会议，指出要按照公平公正原则，筛选确定可以给予融资支持的房地产项目名单，向本行政区域内金融机构推送。金融机构要高度重视，加强组织领导，建立内部机制，明确工作规则。对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批时限，积极满足合理融资需求。



广州市人民政府办公厅发布通知，要求一方面建立房地产融资协调机制，搭建政银企沟通平台，推动房地产开发企业和金融机构精准对接，提出可以给予融资支持的房地产项目名单，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。进一步完善公共租赁住房、保障性租赁住房和配售型保障性住房供应结构和政策体系，加大供应力度，不断满足各类保障人群住房需求。2024年计划筹建配售型保障性住房1万套、保障性租赁住房10万套，发放住房租赁补贴1.8万户。另一方面，优化调整限购政策，在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。同时，亦支持“租一买一”、“卖一买一”等，有利于进一步释放房地产需求。



近期央行的超预期降准及表态，以及广州楼市政策本轮的放开，或开启新一轮一线城市地产需求端的放松以及市场支持措施的持续释放，若后续保交楼工作亦有进一步强有力政策推动，有望从根本上缓解当前需求下行过快的情况，进一步筑底经济基本面和资本市场。




2. A股周度观点
➤市场表现:本周A股三大股指涨跌分化。A股上证综指、沪深300、创业板指本周分别上涨2.75%、1.96%、下跌1.92%。本周申万一级行业涨多跌少。



其中房地产、建筑装饰、石油石化涨幅较大(分别上涨8.98%、6.84%、6.80%)，美容护理、电力设备、电子跌幅较大(分别下跌5.16%、3.41%、3.27%)。



➤市场消息面：

1、1月24日国新办新闻发布会宣布，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。

2、1月22日国务院常务会议强调，要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。着力稳市场、稳信心。

3、国新办举行发布会，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。



本周沪深两市迎来较大力度反弹，其中周三“深V”逆转，沪市修复2800点，周四大涨修复2900点。



本周重磅消息面因素较多，其中归结为三个方向：

第一，本次时隔两年再次降准50BP、并定向降息25BP，从政策时点及力度看超出市场预期。本次降准释放1万亿资金规模，一方面平滑节前资金面波动。另一方面，针对近期经济预期较低，通过本次降准一定程度缓解息差压力，为进一步引导调降MLF利率等措施做准备，体现货币政策加大实体经济支持力度的积极信号。其次，针对国内市场对通缩压力的担心，央行也给与了关注和回应，表示维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量。


第二，“研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”，将强化央国企分红价值及市值管理驱动逻辑。央企市值管理作为一把手业绩考核，将引导中央企业负责人更加关注、更加重视上市公司的市场表现，运用市场上的增持、回购等手段传递信心，稳定预期，加大现金分红力度来更好的回报投资者。从过去将市值纳入上市公司绩效考评体系到落实到央企负责人的考核，我们认为措施将大幅强化央企回购和分红动力，改善提升央企的市值。国资考核从指挥棒着手，与当前证监会提倡大力提升上市公司质量和投资价值，构建中国特色上市公司估值体系有机结合，自上而下推动落地。


第三，地产政策进一步宽松。2024年1月，央行、金融监管总局等部委纷纷表态积极支持房地产融资，主责部门住建部召开会议部署落实房地产融资协调机制并指出：①各地要抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，精准有效支持合理融资需求；②充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策。



1月27号，广州率先响应住建部号召，取消 120 平以上住房限购，促进改善需求释放。我们预料重点城市将逐步跟进，将有力促进改善型需求的释放和核心区房价企稳。



我们认为过去两个月市场信心不足，一方面是对宏观经济现状的反应，另一方面，也是政策预期未兑现所导致。近期沪指失守2900、2800点，衍生品平仓等资金面引发的负反馈，已使市场情绪触及冰点。



我们认为降准降息为代表的政策措施再次发力，有助于改善宏观流动性，有利于市场短期情绪的修复，而在实体经济总需求不足，居民消费意愿较低，如何“推动价格温和回升”、“增加居民收入”等方面的相关措施，可能是影响行情持续性关键之一。



目前看，货币政策进一步宽松和房地产政策进一步松绑，对市场信心稳定起到了支撑作用，短期存在情绪修复机会，中期仍取决于政策落地效果。配置方面，维持前期继续提示重视红利策略的战略配置价值。



本周三广发财富速评《稳增长仍需政策呵护，重视央企重估机会》中，我们重点提示首次明确央企市值考核纳入负责人考核指标，结合年初国务院下发的进一步完善国有资本经营预算制度的意见，进一步强化央国企上市公司利润上交及分红诉求。上述两大合力将进一步增强红利策略的投资逻辑，尤其在今年财报季可能是央国企重估的重要窗口期。



从本周表现看，中字头个股在周四集体大涨，也是反映了该逻辑判断。国企估值重估和红利策略将持续是今年市场的核心主线。成长领域可阶段关注超跌修复机会，近期有政策修正、产业主题的行业，如游戏、人形机器人，人工智能AI+等。





02
全球资本市场表现回顾

图表1 本周全球大类资产涨跌幅

图片

数据来源：Wind、广发证券财富管理部整理，

2024/1/22-2024/1/26





A股方面，上证综指、沪深300、创业板、中证500、中证1000期间涨跌幅分别为2.75%、1.96%、-1.92%、0.17%、-0.7%。

行业方面，申万一级行业中，房地产、建筑装饰、石油石化等行业领涨，美容护理、电力设备、电子等行业下跌。

风格方面，成长弱于价值，大盘价值表现最佳，小盘成长表现最弱；

板块方面，金融和稳定表现较佳，成长表现较差。

北向资金转为流入，一周累计净流入121.02亿元；截至1月25日，相比上周最后一个交易日（1月19日），融资余额下跌1.11%，融券余额上涨2.63%。



港股方面，恒生指数、恒生科技指数期间涨跌幅分别为4.2%、1.81%。行业方面，能源业、金融业、电讯业等行业领涨，医疗保健业、必需性消费业等行业下跌。南向资金继续流入，期间累计净流入40.56亿元人民币。



美股方面，美股继续上涨，期间道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数涨跌幅分别为0.65%、1.06%、0.94%。行业方面，能源、通信设备、金融等行业领涨，非必需消费、房地产、医疗等行业下跌。



全球市场方面，MSCI全球本周上涨；其中日本、印度下跌；德国、法国、英国上涨。



固定收益方面，期间国债到期收益率继续下行，1、3、5、7、10年期国债到期收益率变动分别为-6.12、-5.10、-3.39、-2.11、-0.33个bp，期间中债国债、中债企业债、中证转债指数涨跌幅分别为+0.30%、+0.18%、+0.18%。美债到期收益率有涨有跌，1、3、5、7、10年期国债到期收益率变动分别为-5、+1、+1、+3、+4个bp。



另类资产方面，期间美元指数上涨0.24%，美元兑人民币下跌0.18%；以收盘价计算，ICE WTI原油上涨6.02%，COMEX黄金下跌0.67%。




03
重要宏观事件与数据
（资料来源：Wind资讯）

国内宏观方面：
新年首次降准即将落地。为巩固和增强经济回升向好态势，央行决定，自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），向市场提供长期流动性约1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。央行同时决定，自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，持续推动社会综合融资成本稳中有降。



首月LPR继续“按兵不动”。开年首月LPR继续“按兵不动”，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，为连续5个月维持不变。业内人士认为，1月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化符合预期，但后续仍有一定下调空间，一季度降准仍有可能。



2023年我国商业银行净利润比增长3.24%。2023年我国商业银行净利润2.38万亿元，同比增长3.24%。贷款损失准备金余额增加4768亿元，拨备覆盖率为205.1%，持续保持较高水平。商业银行整体资本充足率15.1%，核心一级资本充足率10.5%。2023年末我国银行业金融机构不良贷款余额3.95万亿元，较年初增加1495亿元；不良贷款率1.62%。商业银行逾期90天以上贷款与不良贷款比例为84.2%，保持在较低水平。全年处置不良资产3万亿元，保持处置力度。



国新办就金融服务经济社会高质量发展举行新闻发布会。发布会要点包括：

①国家金融监管总局将继续引导支持银行机构加大信贷投放，加大对民营小微企业信贷支持力度；

②房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持；

③国家金融监管总局近期将召开相关工作部署会，更加精准支持房地产项目合理融资需求；

④国家金融监管总局取消外资股份比例限制，外资可持有银行保险机构100%股权；

⑤当前中小银行经营和监管指标均处于合理健康水平。



海外宏观方面：
美国1月Markit制造业PMI高于预期。美国1月Markit制造业PMI初值为50.3，预期47.9，前值47.9；Markit服务业PMI初值为52.9，预期51，前值51.4。



美国2023年12月核心PCE物价指数低于预期，第四季度核心PCE物价指数符合预期。美国2023年12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，创2021年3月以来新低，预期3%，前值3.20%；环比上升0.2%，预期0.20%，前值0.10%。PCE物价指数同比上升2.60%，与预期及前值一致；环比上升0.2%，预期升0.20%，前值降0.10%。美国2023年第四季度核心PCE物价指数年化季率初值2%，预期2%，2023年第三季度终值2%；PCE物价指数年化季率初值1.7%，2023年第三季度终值2.6%。美国上周初请失业金人数为21.4万人，预期20万人，前值18.7万人；1月13日当周续请失业金人数183.3万，预期182.8万人，前值180.6万人。



美联储3月降息概率降至44.3%。2024年美联储票委巴尔金表示，美联储3月降息并非不可能，希望看到通货膨胀令人信服地回到美联储目标，自己不特别反对在合适的时候使利率正常化。美国商务部公布初读数据显示，美国去年四季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%，预期2.0%，前值4.9%。CME美联储观察工具显示，美联储3月降息25个基点概率降至44.3%，按兵不动概率为54.6%。



欧元区1月制造业PMI高于预期，德国、法国、英国均高于预期；欧元区1月服务业PMI低于预期；德国、法国低于预期，英国高于预期。欧元区1月制造业PMI初值46.6，创10个月新高，预期44.8，前值44.4；服务业PMI初值48.4，预期49，前值48.8；综合PMI初值47.9，创6个月新高，预期48，前值 47.6。德国1月制造业PMI初值45.4，创11个月新高，预期43.7，前值43.3；服务业PMI初值47.6，创5个月新低，预期49.5，前值49.3；综合PMI初值47.1，创3个月新低，预期47.8，前值47.4。法国1月制造业PMI初值43.2，预期42.5，前值42.1；服务业PMI初值45，预期46，前值45.7；综合PMI初值44.2，预期45.2，前值44.8。英国1月制造业PMI初值47.3，创9个月新高，预期46.7，前值46.2；服务业PMI初值53.8，创8个月新高，预期53.2，前值53.4；综合PMI初值52.5，创7个月新高，预期52.2，前值52.1。



日本1月制造业PMI高于预期。日本1月制造业PMI初值为48，前值47.9；服务业PMI初值为52.7，前值51.5；综合PMI初值为51.1，前值50。



加拿大央行连续第四次会议将政策利率维持在5%不变，符合市场预期；加拿大央行预，2023年经济增长1.0%， 2024年将增长0.8%。加拿大央行表示，仍对通胀前景的风险感到担忧，尤其是潜在通胀的持续存在；核心通胀指标未显示持续下降。加拿大央行行长麦克勒姆表示，讨论降息为时尚早；需要进一步进展才能讨论降息；关于量化紧缩的未来，将逐次作出决定。加拿大央行预计，2023年加拿大经济增长1.0%，此前预测为1.2%；2024年将增长0.8%，此前预测为0.9%；2025年将增长2.4%，此前预测为2.5%；2023年通胀为3.9%，与此前一致；2024年通胀为2.8%，此前预测为3.0%；2025年通胀为2.2%，此前预测为2.2%。



重要新闻和事件：
国新办发布会：国新办就贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展情况举行发布会。发布会要点包括：①2024年中美货币政策周期差趋于收敛，有利于增强中国货币政策操作自主性，拓宽货币政策空间②央行将强化货币政策工具逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心③央行将设立信贷市场司，重点做好五篇大文章相关工作④央行将维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策重要考量，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好货币金融环境。

市值管理：国务院国资委表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。据介绍，下一步，国务院国资委将按照国有企业改革深化提升行动有关要求，围绕坚定不移做强做优做大国有企业的目标，推动重组整合工作进一步走深走实。

国常会：国务院常务会议听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报，强调要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡；加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，打造规范透明的市场环境。要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。周一A股深度调整，上证指数收盘跌2.68%报2756.34点，深证成指跌3.5%，创业板指跌2.83%，中小票跌幅较大，中证1000股指期货多张合约触及跌停。市场全天成交超8000亿元，北向资金尾盘抢筹，全天净买入超10亿元，宁德时代获净买入超7亿元；4只沪深300ETF再放历史巨量，合计成交额近380亿元。



04
总结及大类资产配置建议

从经济-债务-通胀三个维度来看，国内来看，国内来看，高频数据显示近期中国经济需求弱于供给特征仍然明显，基建独木难支，地产未有好转迹象，地方两会年度目标比去年稍弱，通胀短期难以提供弹性，三大工程目前来看带动投资较为有限，PSL扩大范围是解决方案之一，解决保交楼问题，以及补充地方资金缺口，央行直面物价问题，LPR有望下调，政策落地方能巩固市场信心。

海外方面，美国经济韧性强，通胀回落慢，降息节奏后移，为了保持较为良好的通胀环境，日本央行或谨慎行事。

配置策略：权益方面，A港股估值创历史新低，亟需信心修复，经济修复与市场生态改善才是解决当前环境的关键，央行表态后需要实际政策落地验证，海外权益仍处于胜率较高阶段；债市方面，货币政策配合财政政策实施，固收产品仍可配置，美债仍然处于较好配置周期；另类策略方面，中美均处在周期转向之年，商品价格预计仍有较大波动，CTA策略有望受益，黄金有望受益于美元指数与美债利率下行。

建议不同风险偏好类型的投资者2024年2月做如下资产配置：
图片

*注：我们根据大类资产/策略及细分风格中期预期表现，分别给予超配、标配+、标配、标配-、低配五个评级，配置比例基于各类资产之间的比价，资料来源为广发证券财富管理部。


各细分领域配置指引如下：

图片
*注：我们根据大类资产/策略及细分风格中期预期表现，分别给予超配、标配+、标配、标配-、低配五个评级，配置比例基于各类资产之间的比价，资料来源为广发证券财富管理部。




- 本期作者 -

郑   峰


投资顾问（S0260611010019）

财富管理部金融产品研究所主管，长期在广发证券从事投资研究工作，先后担任市场策略、大金融、大消费行业研究以及债券、股指期货的研究工作，对大类资产的各个领域都有较为系统的研究。具备较强的宏观分析、大类资产配置、组合管理的理论功底。曾主导广发证券机器人投顾“贝塔牛”及其他财富管理相关业务平台的工作。

黄伟斌


投资顾问（S0260620080068）

深圳证券交易所博士后，厦门大学经济学博士，在资本市场监管政策研究、宏观大类资产配置研究、基金产品策略研究和基金中基金（FOF）投资等领域具备丰富的研究和实践经验。

陈   达


投资顾问（S0260611010020）

中山大学经济学硕士，首批获得证券投资咨询资格。从事证券行业超过10年，积累了较为丰富的实践经验，对国内资本市场具有全面、深刻的认识。具有敏锐的市场洞察力，擅长把握行业趋势性机会和上市公司基本面估值分析。

黄冰华


投资顾问（S0260620120010）

广发证券和上海交通大学联合培养博士后，上海交通大学金融学博士，对债券定价模型及交易策略研究、衍生品套利对冲策略和公私募基金产品评价等领域具备丰富的研究和实践经验。

刘   茜


投资顾问（S0260620080007）

伦敦政治经济学院理学硕士，广发证券财富管理部另类资产研究员。

饶晨媛


投资顾问（S0260621110017）

哥伦比亚大学金融数学硕士，擅长海外市场研究，并在FOF投资、被动主题产品研究等领域有丰富的经验。



研究助理：陶鑫



重要声明：本资讯中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证投资顾问作出的建议不会发生任何变更。在任何情况下，资讯中所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价，不构成对产品的推介。对非因我公司重大过失而产生的上述资讯产品内容错漏，以及投资者因依赖上述资讯进行投资决策而导致的财产损失，我公司不承担法律责任。未经我公司同意，任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制或进行有悖原意的删节和修改。过往业绩不代表未来表现，模拟业绩不代表实际表现。市场有风险，投资须谨慎。