凤凰网财经分析报告（0124）

llbo7296

A股全线反弹：沪指收涨0.58%，深证指数及创业板指均涨超1%


2024年01月23日 15:01:36 来自北京市
9人参与1评论
A股早盘急跌后震荡回升走势，午后三大股指全线翻红，深证指数及创业板指涨幅更大，但量能未有效放大；

具体指数：截止收盘，沪指报2770点，涨0.58%，盘中见低2724点，再创调整新低，深证指数报8596点，涨1.38%，创业板指报1687点，涨1.24%，两市全天共成交7000亿元左右；

资金流向：北向资金全天净买入37.9亿元，其中沪股通净买入29.02亿元，深股通净买入8.88亿元。



板块方面：互联网板块反弹幅度最大，涨幅超过4%，传媒娱乐、软件服务、煤炭、券商等板块整体涨幅超过2%，通信、房地产、日化等板块涨幅居前；



跌幅榜上，旅游、酿酒、纺织、电信、公共交通、酒店餐饮、保险、石油、银行等板块收跌，下跌板块进一步减少。

市场能否企稳？估值如此之低，为何没人敢买？

信达证券表示，以此前的市场为例，2012年底，上证综指的PE（TTM）比2008年的低点更低，但由于制造业投资持续下行，稳增长力度相比2008年底更小，所以投资者迟迟不敢大幅买入。因为之前的历次牛市大多由经济大幅回升驱动，而2013年—2015年的牛市，几乎是不依赖投资回升的，在此期间制造业投资依然还在持续下行。所以面临2012年底或2014年中的估值底，如果单纯关注经济数据，是很难想到未来牛市高度的。

每一次熊市，都会有很多宏大的担心，有些是错的，熊市会在错误逐渐证伪的情况下结束（比如2008年熊市）。有些宏大的担心是对的，但熊市依然会结束，因为股市估值会提前消化长期的担心，之后即使长期担心依然存在，股市可能会在完全不同的利多逻辑演绎下结束熊市。

广发证券对债务周期背景下的股市进行了研究。他们指出，债务周期下，海外股市大级别底部的形成有赖于企业/居民杠杆率的趋势回落。①泰国1994年—2002年：1997年经济泡沫达到高峰，股市直至2002年三季度在去杠杆较为充分后迎来大级别反转，2004年前后GDP增速才回到危机前峰值。②美国2007年-2009年金融危机：2007年四季度—2008年三季度居民/企业杠杆率陆续见顶回落，2009年一季度股市见底并开启大级别反转。

此外，债务风险的消化程度决定了市场底部坚实与否，大级别反转需要债务风险的显著出清：①日本二十世纪90年代前中期：前期债务风险出清缓慢，企业杠杆率直至1993年四季度才开始见顶回落，1990.9、1992.7、1995.6的股市底部都先后被突破；②德国1999年—2009年：2000年—2003年第一阶段去杠杆并不充分，2008年—2009年第二阶段债务风险显著消化，2009年一季度德国股市迎来大级别拐点。