招商证券分析报告（0122）

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【招商策略】近期ETF规模的变化和节奏对A股意味着什么?——A股投资策略周报（0120）
原创  招商策略研究 2024-01-21 15:38 发表于北京
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2023年以来在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF成为投资者参与结构性机会的重要工具，ETF的规模和份额都有了大幅增长。预计随着A股转好，在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF仍可能是投资者参与结构性机会的重要工具；另外，在震荡的市场行情下，ETF往往也是投资者进行逆势布局和波段操作的工具。ETF仍有望保持扩张趋势。

核心观点



【观策·论市】近期ETF规模的变化和节奏对A股意味着什么？2023年以来在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF成为投资者参与结构性机会的重要工具，ETF的规模和份额都有了大幅增长。2024年开年以来ETF持续净流入为A股贡献主力增量资金，开年三周合计净申购357亿份，对应净流入621亿元。我们认为中长期资金出手布局ETF向市场传递积极信号，有助于短期市场情绪的修复和风险偏好的改善。往后看，预计随着A股转好，在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF仍可能是投资者参与结构性机会的重要工具；另外，在震荡的市场行情下，ETF往往也是投资者进行逆势布局和波段操作的工具。在此情况下，ETF仍有望保持扩张趋势。后续综合各方面考虑，行业层面，关注年报业绩有望超预期的领域，主要有AI科技创新和出口改善叠加的电子、汽车及零部件；政府开支增加和三大工程启动带来的计算机、工业金属、建材、家电以及煤炭、交通运输、电力、医药等领域的投资机会。这些行业也是我们自年度策略报告以来重点强调的方向。



【复盘·内观】本周市场表现不佳，影响市场原因如下：（1）国家统计局发布数据显示，初步核算，2023年中国国内生产总值（GDP）比上年增长5.2%；（2）特朗普在美国总统选举共和党首场初选中胜出，部分投资者对其表示担忧；（3）北向资金流出对市场造成负反馈；（4）台积电业绩超预期预示半导体复苏将近；（5）红海局势升级，地缘政治持续影响市场。



【中观·景气】全球半导体销售额同比转正，工业机器人产量同比改善。11月全球半导体销售额同比由负转正，美洲、中国和亚太地区销量同比由负转正。12月智能手机产量三个月滚动同比增幅扩大；集成电路产量同比增幅扩大。12月集成电路出口金额同比增幅收窄、进口金额同比由正转负。中国动力电池和储能电池产量、中国动力电池装车量三个月滚动同比增幅扩大。12月工业机器人产量同比由负转正；金属切削机床产量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅扩大。



【资金·众寡】北上融资净流出，ETF净申购。北上资金本周净流出234.9亿元；融资资金前四个交易日合计净流出88.5亿元；新成立偏股类公募基金21.6亿份，较前期上升13.8亿份；ETF净申购，对应净流入558.4亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、电子、煤炭等；融资资金净买入食品饮料、纺织服饰、建筑装饰等；信息技术ETF赎回较多，券商ETF申购较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。



【主题·风向】三星首款AI手机发布，生成式AI终端落地加速。1月18日，三星公司在最新召开的Galaxy Unpacked发布会上，正式发布了Galaxy S24系列手机。三星 Galaxy S24 系列全面拥抱AI技术，搭载有即圈即搜、实时通话翻译、信息处理助手、AI影像技术等多种AI功能。生成式AI浪潮向手机端延伸的进程不断推进，从智能手机向AI手机的发展是大势所趋。



【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行，PE（TTM）为12.7，较上周下行0.2，处于历史估值水平的17.8%分位数。板块估值多数下跌，其中，仅通信、银行、非银金融上涨，农林牧渔、国防军工和计算机跌幅居前。



【风险提示】产业扶持度不及预期，宏观经济波动



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观策·论市——近期ETF规模的变化和节奏对A股意味着什么



2024年度策略展望中，我们认为随着国内信用周期平滑，社融对盈利驱动弱化，不同行业进入大分化时代。2024年政府开支力度加大，叠加全球紧缩周期结束后外需的改善，国内经济有望温和复苏，全球科技创新进入上行周期，A股企业盈利上行，资金面转温和净流入。多因素共振，A股有望保持震荡上行的结构牛态势。结构上，成长风格相对占优，关注产业趋势明确、景气改善斜率较大、产能供需格局良好的科技、医药和部分周期行业。2023年11月底，我们发布报告《拐点确立，绝地反击》，认为A股面临十个重要积极边际变化，A股基本面、资金面、政策面的拐点确立。2023年12月底我们发布报告《权重反弹，成长跨年》，认为随着政治局会议召开和中央经济工作会议召开，对明年的定调确立，稳增长的力度措施有望实质性落地，外需和外部流动性开始持续改善，国内增量资金机制在不断出现，A股指数在经历了前期持续调整后，迎来了反弹的契机。1月份我们发布月报《预期修复，市场转暖》，认为当前权重指数和成长类指数的估值水平已经降到历史最低水平附近，反应了此前对企业盈利预期的负面预期定价较为充分，预期修复后，权重指数、成长类指数将持续反弹趋势。



2023年以来在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF成为投资者参与结构性机会的重要工具，ETF的规模和份额都有了大幅增长。2024年开年以来ETF持续净流入为A股贡献主力增量资金，开年三周合计净申购357亿份，对应净流入621亿元。开年以来跟踪沪深300和上证50的ETF规模明显扩张。节奏上，11月-12月跟踪上涨50的ETF规模明显扩大，而开年以来沪深300指数ETF则出现持续大幅净申购。我们认为中长期资金出手布局ETF向市场传递积极信号，有助于短期市场情绪的修复和风险偏好的改善。从筹码分布来看，随着股票型ETF规模的持续扩张，当前沪深300成分的筹码明显向股票型ETF集中。往后看，预计随着A股转好，在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF仍可能是投资者参与结构性机会的重要工具；另外，在震荡的市场行情下，ETF往往也是投资者进行逆势布局和波段操作的工具。在此情况下，ETF仍有望保持扩张趋势。



后续我们认为，随着对经济增长的担忧逐渐缓解，此前偏向防御价值、偏向小盘股的风格将会更加均衡，权重板块有望迎来反弹，成长风格仍将保持强势。从政策支持，科技创新目前成为政策最重要的支持方向；政府财政开支更加有力带来的机会也值得关注。从近期宏观变化来看，智能化大趋势下的泛科技链，出口链和政府开支链有望成为明年行业布局的重要线索。行业层面，关注年报业绩有望超预期的领域，主要有AI科技创新和出口改善叠加的电子、汽车及零部件；政府开支增加和三大工程启动带来的计算机、工业金属、建材、家电以及煤炭、交通运输、电力、医药等领域的投资机会。这些行业也是我们自年度策略报告以来重点强调的方向。



▶近期ETF规模的变化和节奏对A股意味着什么？



2023年以来在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF成为投资者参与结构性机会的重要工具，ETF的规模和份额都有了大幅增长。资金借道ETF持续净流入，ETF成为2023年全年主力增量资金。考虑新发行的ETF基金，2023年以来股票型ETF累计净申购4198亿份，累计净流入5625亿元。为何ETF规模2023年以来逆势扩张？第一，震荡市中投资者更倾向于采用被动投资策略。第二，市场结构性行情特征明显，新兴行业和主题ETF产品成为吸金主力。



2024年开年以来ETF持续净流入为A股贡献主力增量资金，开年三周合计净申购357亿份，对应净流入621亿元。

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开年以来跟踪沪深300和上证50的ETF规模明显扩张。2023年全年跟踪宽基指数的ETF中科创50ETF明显增长，但自2023年12月以来随着市场持续调整，上证50指数和沪深300指数ETF规模迅速增长。截至2024年1月19日，跟踪沪深300和上证50指数的ETF总规模分别达到1327亿份、422亿份。节奏上，11月-12月跟踪上涨50的ETF规模明显扩大，而开年以来沪深300指数ETF则出现持续大幅净申购。

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开年三周沪深300和上证50ETF获大幅净申购，自2023年8月以来跟踪两大指数的ETF份额持续增长。开年三周近一周股票型ETF大幅净流入，以沪深300为主，而11月以来上证50指数ETF则出现持续大幅净流入。截至2024年1月19日，沪深300ETF累计净申购达728亿份，上证50ETF累计净申购183亿份。

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开年三周跟踪沪深300和上证50的ETF估算分别净流入555亿元和61亿元，成为A股的主力增量资金。

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我们统计了2023年至今所有跟踪沪深300和上证50的ETF出现放量后市场主要指数表现，以单日交易量相较其过去20个交易日平均成交量增幅100%作为放量标准，统计结果显示2023年以来沪深300ETF和上证50ETF分别放量6次、7次，且放量当日主要指数大概率上涨，上涨概率超过65%；放量后5日上涨概率仍然超过50%；放量后10日主要指数上涨概率有所下降。中长期资金出手布局ETF向市场传递积极信号，有助于短期市场情绪的修复和风险偏好的改善。

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从筹码分布来看，随着股票型ETF规模的持续扩张，当前沪深300成分的筹码明显向股票型ETF集中。以2023年中报披露的股票型ETF基金中沪深300成分股持仓比重估算，当前股票型ETF持有沪深300市值占沪深300自由流通市值的比重约为6.3%，若进一步考虑近期跟踪沪深300ETF的规模增加带来的结构性贡献，则实际持仓占比则高于6.3%。相比之下，陆股通持有沪深300成分股市值占沪深300自由流通市值的比重较去年6月30日下降了1.1%。

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往后看，预计随着A股转好，在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF仍可能是投资者参与结构性机会的重要工具；另外，在震荡的市场行情下，ETF往往也是投资者进行逆势布局和波段操作的工具。在此情况下，ETF仍有望保持扩张趋势。



▶小结



2023年以来在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF成为投资者参与结构性机会的重要工具，ETF的规模和份额都有了大幅增长。2024年开年以来ETF持续净流入为A股贡献主力增量资金，开年三周合计净申购357亿份，对应净流入621亿元。开年以来跟踪沪深300和上证50的ETF规模明显扩张。节奏上，11月-12月跟踪上涨50的ETF规模明显扩大，而开年以来沪深300指数ETF则出现持续大幅净申购。我们认为中长期资金出手布局ETF向市场传递积极信号，有助于短期市场情绪的修复和风险偏好的改善。从筹码分布来看，随着股票型ETF规模的持续扩张，当前沪深300成分的筹码明显向股票型ETF集中。往后看，预计随着A股转好，在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF仍可能是投资者参与结构性机会的重要工具；另外，在震荡的市场行情下，ETF往往也是投资者进行逆势布局和波段操作的工具。在此情况下，ETF仍有望保持扩张趋势。



后续我们认为，随着对经济增长的担忧逐渐缓解，此前偏向防御价值、偏向小盘股的风格将会更加均衡，权重板块有望迎来反弹，成长风格仍将保持强势。从政策支持，科技创新目前成为政策最重要的支持方向；政府财政开支更加有力带来的机会也值得关注。从近期宏观变化来看，智能化大趋势下的泛科技链，出口链和政府开支链有望成为明年行业布局的重要线索。行业层面，关注年报业绩有望超预期的领域，主要有AI科技创新和出口改善叠加的电子、汽车及零部件；政府开支增加和三大工程启动带来的计算机、工业金属、建材、家电以及煤炭、交通运输、电力、医药等领域的投资机会。这些行业也是我们自年度策略报告以来重点强调的方向。



02

复盘·内观——A股主要指数涨少跌多，北证50表现最佳



本周A股主要指数涨少跌多。主要指数中，北证50、大盘价值与上证50上涨，分别上涨3.96%、0.87%、0.28%，中证500、小盘成长、中证1000跌幅较大，分别下跌3.61%、4.08%和4.80%。



本周影响海内外市场的因素有：（1）国家统计局发布数据显示，初步核算，2023年中国国内生产总值（GDP）比上年增长5.2%；（2）特朗普在美国总统选举共和党首场初选中胜出，部分投资者对其表示担忧；（3）北向资金流出对市场造成负反馈；（4）台积电业绩超预期预示半导体复苏将近；（5）红海局势升级，地缘政治持续影响市场。



从行业上看，本周申万一级行业涨跌分化，银行、通信、纺织服务板块涨幅居前，机械设备、环保、军工等跌幅居前。从涨跌原因看，本周上涨板块主要原因，银行（避险情绪上升，银行受到资金青睐），通信（人工智能进展不断，光模块带领板块反弹），纺织服务（出口制造进一步回暖）；跌幅较大的行业原因，机械设备（12月数据不及预期，复苏仍需时间），环保（市场正常轮动），国防军工（部分公司业绩不及预期）。

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03

中观·景气——全球半导体销售额同比转正，工业机器人产量同比改善





11月全球半导体销售额同比由负转正，美洲、中国和亚太地区销量同比由负转正，日本销量同比降幅收窄，欧洲销量同比增幅收窄。根据美国半导体产业协会统计数据，11月全球半导体当月销售额为479.8亿美元，同比上行5.3%，较上月份的-0.7%上升6个百分点。从细分地区来看，美洲半导体销售额为126.0亿美元，同比由负转正，增幅较上月增加5.1个百分点至3.5%；欧洲地区半导体销售额为47.3亿美元，同比增幅收窄1个百分点至5.6%；日本半导体销售额为39.1亿美元，同比下降2.8%，降幅较上月收窄0.3个百分点；中国地区半导体销售额为144.6亿美元，同比由负转正，增幅较上月增加10.1个百分点至7.6%；亚太地区半导体销售额为267.5亿美元，同比由负转正，增幅较上月增加8.6个百分点至7.4%。

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12月智能手机产量三个月滚动同比增幅扩大。12月智能手机产量129.09百万台，同比增幅扩大4.20个百分点至29.30%；智能手机产量三个月滚动同比增幅扩大8.70个百分点至18.50%。



12月集成电路产量同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大。12月集成电路产量为362.0亿块，同比增幅扩大6.10个百分点至34.00%；集成电路产量三月滚动同比增幅扩大6.70个百分点至32.13%。

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12月集成电路出口金额同比增幅收窄、进口金额同比由正转负，当月贸易逆差缩小。12月集成电路出口金额为140.49亿美元，当月同比增幅收窄9.43个百分点至2.59%，累计同比跌幅收窄1.70个百分点至-10.10%，三个月滚动同比跌幅收窄2.53个百分点至-0.67%；12月集成电路进口金额为333.59亿美元，当月同比由正转负至-3.38%，累计同比跌幅收窄1.10个百分点至-15.40%，三个月滚动同比跌幅收窄4.55个百分点至-1.61%。当月贸易逆差环比减少4.73%至193.10亿美元。

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中国动力电池和储能电池产量、中国动力电池装车量三个月滚动同比增幅扩大。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，12月中国动力电池和储能电池产量为77,700兆瓦时，当月同比增幅扩大7.40个百分点至48.10% ，三个月滚动同比增幅扩大3.57个百分点至37.33%；12月，中国动力电池装车量为47,900兆瓦时，当月同比增幅扩大1.60个百分点至32.60% ，三个月滚动同比增幅扩大5.83个百分点至30.63%；



从上文我们总结到，全球需求在经历了较长时间下滑后，2024年开始，随着全球紧缩周期的结束，需求最糟糕的阶段可能已经过去，全球在美元流动性走向宽松、库存周期等多重因素作用下，增速可能会逐渐回升。

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12月工业机器人产量同比由负转正，三个月滚动同比降幅收窄。12月工业机器人产量41980台，当月同比转正至3.4%，三个月滚动同比降幅收窄5.9个百分点至-8.97%；1-12月，工业机器人累计产量429534台，同比跌幅收窄0.6个百分点至-2.2%。



12月金属切削机床产量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅扩大。12月金属切削机床产量为6.0万台，同比增幅收窄7.8个百分点至13.50%，三个月滚动同比增幅扩大0.34个百分点至19.37%；1-12月金属切削机床累计产量为61.00万台，同比增幅收窄0.9个百分点至6.40%。

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04

资金·众寡——北上融资净流入，ETF净申购



从全周资金流动的情况来看，本周北上资金呈现净流出态势，融资资金净流出，新成立偏股类公募基金上升，ETF净申购。具体来看，北上资金本周净流出234.9亿元；融资资金前四个交易日合计净流出88.5亿元；新成立偏股类公募基金21.6亿份，较前期上升13.8亿份；ETF净申购，对应净流入558.4亿元。

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从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，科创50ETF赎回较多；行业ETF以净赎回为主，其中信息技术ETF赎回较多，券商ETF申购较多。具体来看，股票型ETF总体净申购214.3亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF分别净申购201.1亿份、净申购7.4亿份、净赎回2.1亿份、净申购25.7亿份、净申购1.1亿份、净赎回2.5亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回14.1亿份；消费ETF净赎回3.0亿份；医药ETF净赎回11.5亿份；券商ETF净申购8.6亿份；金融地产ETF净赎回2.9亿份；军工ETF净赎回0.4亿份；原材料ETF净赎回1.2亿份；新能源&智能汽车ETF净申购3.7亿份。



本周新成立偏股类公募基金规模较前期回升，新成立偏股类基金21.6亿份。

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本周（1月15日-1月19日）北向资金净流出234.9亿元，净流出额扩大210.5亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、电子、煤炭等，分别净买入9.5亿元、8.5亿元、7.0亿元；集中卖出有色金属、电力设备、汽车等，净卖出规模达-30.6亿元、-30.6亿元、-28.6亿元。



个股方面，北上资金净买入规模较高的为江苏银行、贵州茅台、金山办公等；净卖出规模较高的包括比亚迪、长安汽车、五粮液等。

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两融方面，融资资金前四个交易日净流出88.5亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入食品饮料，净买入额达2.3亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括纺织服饰、建筑装饰、社会服务等；净卖出的主要是医药生物、电子、汽车等。从个股来看，融资净买入较高个股包括贵州茅台、中国宝安、韦尔股份等，净卖出较多的主要包括民生银行、隆基绿能、长江电力等。

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从资金需求来看，重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持16.9亿元，减持18.2亿元，净减持1.3亿元，净减持规模缩小。其中，净增持规模较高的行业包括石油石化、公用事业、有色金属等；净减持规模较高的行业包括医药生物、基础化工、非银金融等。本周公告的计划减持规模为24.2亿元，较前期下降。

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主题·风向——三星首款AI手机发布，生成式AI终端落地加速



本周A股主要指数涨少跌多，万得全A指数周度下跌2.65%，沪深300指数下跌2.60%，创业板指下跌0.44%。A股涨幅居前的重要主题指数为最小市值、旅游出行、万得光模块。

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本周和下周值得关注的主题事件有：

（1）氢能——国产氢能源车首次落地广州全能开跑（☆☆☆）

根据中国经济导报、中国发展网1月19日报道，“氢新低碳 纯境未来”启辰大V氢境氢能源车花都区运营启动仪式在广州花都成功举办。这是启辰氢能源技术落地的实质性成果，将通过在花都地区的商业化示范运营，为客户带来全新的绿色出行体验。氢能源汽车作为未来汽车技术发展的重要方向之一，对于落实国家双碳目标、推动能源可持续发展、加速汽车产业转型升级、培育未来产业具有重大意义。启辰大V氢境运营示范项目的顺利落地，是东风日产与花都区委、区政府政企深度合作的优秀典范。这将为市民带来更清洁环保的出行体验，持续号召广大市民响应低碳出行，助力粤港澳大湾区实现高质量可持续发展；同时加速国家布局氢能燃料电池事业，推动国家对氢燃料电池汽车前景的持续探索，助力国家稳步迈向“碳达峰、碳中和”目标，推进新时代中国式现代化建设。未来，东风日产和花都区政府双方将进一步深化合作，东风日产也将继续发挥“龙头”作用，助力花都高水平打造广州北部增长极，抢占氢能源汽车发展先机，让绿色氢能逐渐深入人心。

新闻来源：

http://www.chinadevelopment.com.cn/news/ny/2024/01/1879603.shtml

（2）半导体芯片——台积电举办法人说明会（☆☆☆）

1月18日，台积电举办法人说明会，会上公布，2023年第四季度该公司合并营收约6255.3亿元(新台币，下同)，同比基本持平，环比增长14.4%；税后净利润约2387.1亿元，每股收益为9.21元，皆同比减少19.3%。2023年第四季度毛利率为53%，较第三季度下滑1.3个百分点，主要由于3纳米制程比重提升但未达经济规模，从而稀释毛利率。先进制程芯片营收占台积电2023年第四季度芯片销售总金额的67%，其中3纳米制程占15%、5纳米制程占35%、7纳米制程占17%。台积电预估，2024年第一季度营收以中间值计算，将环比减少约6.2%；全年营收增幅将约21%至26%。此外，法人问及人工智能（AI）芯片先进封装进展，总裁魏哲家指出，AI芯片先进封装需求持续强劲，目前情况仍是产能无法因应客户强劲需求，供不应求状况可能延续到2025年。魏哲家表示，台积电今年持续扩充先进封装产能，今年先进封装产能规划倍增，仍是供不应求，预估2025年持续扩充产能。

新闻来源：https://www.chinanews.com.cn/gn/2024/01-18/10148810.shtml

https://www.cls.cn/detail/1574523

（3）人工智能——工信部：推动人工智能产业高质量发展的标准体系加快形成（☆☆☆）

1月17日，工信部就《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南》（征求意见稿）公开征求意见。意见提出，到2026年，共性关键技术和应用开发类计划项目形成标准成果的比例达到60％以上，标准与产业科技创新的联动水平持续提升。新制定国家标准和行业标准50项以上，推动人工智能产业高质量发展的标准体系加快形成。开展标准宣贯和实施推广的企业超过1000家，标准服务企业创新发展的成效更加凸显。参与制定国际标准20项以上，促进人工智能产业全球化发展。

新闻来源：

https://www.miit.gov.cn/jgsj/kjs ... 4b5e68dcc7d2fc.html

（4）智能汽车——五部门联合开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作（☆☆☆）

1月17日，工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部发布关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知，试点期为2024—2026年。坚持“政府引导、市场驱动、统筹谋划、循序建设”的原则，建成一批架构相同、标准统一、业务互通、安全可靠的城市级应用试点项目，推动智能化路侧基础设施和云控基础平台建设，提升车载终端装配率，开展智能网联汽车“车路云一体化”系统架构设计和多种场景应用，形成统一的车路协同技术标准与测试评价体系，健全道路交通安全保障能力，促进规模化示范应用和新型商业模式探索，大力推动智能网联汽车产业化发展。

新闻来源：

https://www.miit.gov.cn/zwgk/zcw ... 60dbcda924753b.html

（5）数字经济——微信支持数字人民币再扩容，数百万家商户已接入（☆☆☆）

根据财联社1月17日报道，据微信官方消息，为进一步支持数字人民币应用场景及生态建设，微信支付携手数百家收单机构，进一步扩大微信内可以使用数字人民币的商户范围。目前，包括景区博物院、多地生活缴费平台、T3出行、哈啰单车、顺丰速运、南方电网等覆盖生活服务、民生缴费、餐饮娱乐、出行交通等领域数百万家商户。对各类生活服务、民生缴费等支持，也将进一步丰富数字人民币的日常使用场景，用户可以通过微信便捷的小程序场景，体验数字人民币交易。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/1572902

（6）鸿蒙——华为：发布原生鸿蒙操作系统HarmonyOS 星河版，目标年底5000+鸿蒙原生应用启动开发（☆☆☆）

根据《科创板日报》1月18日报道，华为HarmonyOS NEXT鸿蒙星河版发布，面向开发者全面开放申请。目前，首批200+鸿蒙原生应用已启动开发，包括便捷生活、出行文旅、金融理财 、社交资讯、生产力工具、影音娱乐、游戏等领域，其中100+完成了鸿蒙原生应用Beta版本。华为终端云总裁朱勇刚称，鸿蒙生态将进入第二阶段，目标是年底实现5000+鸿蒙原生应用启动开发，最终实现50万+鸿蒙原生应用。华为常务董事、终端BG CEO余承东表示，鸿蒙生态设备数已达到8亿台+。2023年8月，华为曾公布的数据为7亿台。余承东表示，鸿蒙生态大势已定，打开万亿产业新蓝海。

新闻来源：

https://www.chinastarmarket.cn/detail/1574220

https://www.chinastarmarket.cn/detail/1574300

https://www.chinastarmarket.cn/detail/1574207

（7）消费电子——三星推出Galaxy S24手机，可同声翻译和智能搜索（☆☆☆）

根据财联社1月18日报道，三星公司在召开的Galaxy Unpacked发布会上，正式发布了Galaxy S24系列手机，将具备外语通话同声翻译等多种人工智能功能。该系列共有三款，Galaxy S24售价为 799.99 美元，Galaxy S24 Plus售价为 999.99 美元，Galaxy S24 Ultra售价为 1299.99 美元。三星的Galaxy S24和S24 Plus没有更大的屏幕，也没有更贵的Galaxy S24 Ultra 的5倍远摄摄像头，更没有手写笔。不过三星Galaxy S24和 Galaxy S24 Plus将配备Galaxy AI，将于1月31日发货。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/1573745

（8）消费电子——苹果宣布推出Vision Pro应用商店（☆☆☆）

根据财联社1月17日报道，当地时间1月16日，苹果在其首款混合现实（MR）头戴显示设备Vision Pro于2月2日发售之前，宣布正式推出Vision Pro应用商店。开发者现在可以为Vision Pro发布应用程序，并上架于Vision Pro应用商店。据介绍，visionOS应用商店将同时提供专为Vision Pro功能而设计的应用，以及能够在该款设备上以2D模式运行的iOS应用。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/1572611

（9）人工智能——OpenAI删除了禁止其技术被用于军事用途的条款（☆☆☆）

根据财联社1月15日报道，开发ChatGPT的美国知名AI公司OpenAI于近日删除了一项涉及他们AI模型的使用禁令。在今年1月10日之前，OpenAI公司在其AI模型的使用条款中曾明确表示，禁止将其模型用于很可能会造成人员伤亡的用途上，比如“研发武器”和“军事与战争”。然而，在1月10日对其使用条款进行一番大更新后，OpenAI公司虽然在禁止项中仍然提到禁止将其产品、模型和服务用于会导致人员伤亡的用途上，并提到了“武器开发和使用”，但先前同样被禁止的军事用途，如今却在文本中消失了。

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（10）航运——红海局势持续紧张，马士基CEO：料全球航运中断“至少数月”（☆☆☆）

根据财联社1月18日报道，美国白宫当地时间周三发表声明称，重新将也门胡塞武装列为“特别指定的全球恐怖分子”。声明称，该指定将于30天后生效；如果胡塞武装停止在红海的袭击，美国将立即重新评估这一指定。随后，胡塞武装发言人穆罕默德·阿卜杜勒-萨拉姆表示，美国的所谓分类没有任何意义，不会改变胡塞武装支持巴勒斯坦的立场，对关联以色列船只的袭击将继续。红海局势持续紧张。航运巨头马士基的首席执行官Vincent Clerc表示，红海船只遇袭造成的全球航运中断可能至少会持续几个月。马士基和其他大型航运公司已指示数百艘商船避开红海，绕行非洲好望角这一路途更长的航线，以应对胡塞武装对过往船只袭击这一风险。根据海事咨询公司德鲁里的世界集装箱指数，自去年12月初以来，海运运费已经上涨了一倍多，而保险消息人士表示，红海货运的战争险保费也在上涨。

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▶本周产业观察——三星首款AI手机发布，生成式AI终端落地加速



三星发布其首款AI手机，打响新年AI终端第一枪。1月18日，三星公司在最新召开的Galaxy Unpacked发布会上，正式发布了Galaxy S24系列手机，分为S24、S24+、S24 Ultra三种型号。软件方面，Galaxy S24系列手机引入了三星Galaxy AI，同时还与谷歌云合作，将 Gemini Pro 和 Imagen 2 on Vertex AI 集成到其智能手机设备上；硬件方面，全球范围内的S24 Ultra都搭载了高通骁龙8 Gen 3 for Galaxy芯片，在美国、加拿大、中国销售的S24和S24 Plus也采用骁龙8 Gen 3，其他市场则采用Exynos芯片。在软硬件支持下，三星 Galaxy S24 系列将 AI 渗透到了手机使用的每个角落，使 AI 从一个新功能真正变成了手机的一部分。

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三星 Galaxy S24 系列全面拥抱AI技术，搭载多种人工智能功能。三星 Galaxy S24 系列通过本地和云端结合的 AI 技术创新，开创性地推出了多款AI应用：（1）即圈即搜，改变手机搜索方式。通过这一功能，遇到任何想查阅的图片、视频或文本，都可以激活 AI，通过圈选、高亮、涂写或点击来对目标内容进行检索，无需切换软件，更加灵活便利。（2）通话实时翻译，开创跨语种通话新纪元。使用三星原生通话应用程序拨打电话时，Galaxy AI 能够支持实时双向语音和文字翻译，首发支持 13 种语言，并且能同步生成相应的文本，用户可以随时查阅。（3）信息处理助手，让工作更轻松。内置的写作助手可以协助用户进行场景匹配，撰写风格恰当的文案；语音录制助手可以将对话转为清晰的文本，并能进行快速、准确的总结；三星笔记可以创建模板，自动生成自带摘要的封面，简化笔记流程， 便于查找。（4）AI影像技术，更好地记录生活。在AI技术的加持下，可以实现光学级别10倍变焦，减少画面模糊、视频噪点，提高清晰度；此外，还可以提出智能化的修图建议，实现一键消除多余人物、照片瑕疵、填补空白，并搭载AI扩展照片技术。丰富的AI应用功能使得三星 Galaxy S24 系列成为真正的“AI 手机”。

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三星 Galaxy S24 系列的AI功能更加注重实用性和便捷性。首先，从上述AI功能来看，三星摒弃了华而不实的“炫技”，而是聚焦搜索、通话、摄影、工作这些最基础且实用的应用场景，使得AI能够真正用于日常生活中，从而真正造福用户。其次，三星十分重视AI操作的便捷性：使用即圈即搜功能时，只需要长按home键就可以激活AI，无需切换软件；实时翻译功能也很容易开启：在原生电话应用中发起通话、选择呼叫助手通话实时翻译、手动选择语言或让设备自动检测语言。更加实用且便捷的AI功能，可以极大降低用户的使用成本和门槛，使得新功能能够走向大众市场，实现更好的推广。



三星并不是第一个推出AI手机的厂商，手机同AI融合的进程从去年便已开始。国外方面，2023年11月1日，英国奢侈手机品牌VERTU在香港举办新品发布会，推出全球首款双模型AI手机——MERAVERTU2。METAVERTU2将为用户提供私密化、个性化的AI体验；根据华尔街见闻，OpenAI正与被誉为“IPhone之父“的前苹果首席设计师Jony Ive以及软银的孙正义进行深入谈判，拟成立一家合资企业，目的是打造一款AI时代的IPhone；12月6日，谷歌表示Gemini Nano将登录Pixel 8 Pro。国内方面，华为发布HarmonyOS 4系统，将接入盘古大模型；小米14系列发布，同金山办公等进行合作，内置多款AI大模型应用；11月13日，VIVO发布VIVO X100系列手机，内部搭载基于蓝心大模型的AI助手。越来越多品牌开始探索生成式AI同手机的结合方式，生成式AI浪潮向手机端延伸的进程不断推进，从智能手机向AI手机的发展是大势所趋。

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AI手机较其他产品有先天优势，更容易短期放量。同AI PC、MR头显等设备相比，AI手机具有其得天独厚的优势。从硬件的角度来看，经过长期发展，手机硬件配置已经相当成熟，技术难度较小；其次，从开发周期而言，嵌入式AI比AI垂直化更容易实现，AI手机更多是采用嵌入式AI的形式，开发周期更短；最后，从需求上看，手机使用周期短，周转率、普及率更高，更容易产生较大的需求。综合来看，同其他AI终端相比，AI手机更容易短期放量。在三星 Galaxy S24 系列的催化下，预计将加快各品牌推出AI手机的进程，推动AI手机放量，建议后续关注相关投资机会。



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数据·估值——整体A股估值与上周下行



本周全部A股估值水平较上周下行。截至1月19日收盘，全部A股PE（TTM）为12.7，处于历史估值水平的17.8%分位数。创业板PE（TTM）下行1.3至28.7，处于历史估值水平的0.1%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）与上周持平为10.1，处于历史估值水平的14.7%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）下行0.6至16.5，处于历史估值水平的5.1%分位数。

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在行业估值方面，本周板块估值多数下跌，其中，仅通信、银行、非银金融上涨，农林牧渔、国防军工和计算机跌幅居前。通信板块估值上涨0.38至18.0，处于12.7%历史分位；银行板块估值上涨0.02至4.7，处于16.2%历史分位；非银金融板块估值上涨0.01至14.8，处于23.0%历史分位；农林牧渔板块估值下跌1.47至31.2，处于45.7%历史分位；国防军工板块估值下跌3.11至40.1，处于0.0%历史分位；计算机板块估值下跌1.91至40.0，处于14.2%历史分位。截至1月19日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、计算机、电子、社会服务、农林牧渔。

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