东方证券【赢家日报】0118

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股指杀跌 市场演绎黑色星期三
财富管理 2024-01-18 07:20 发表于上海




赢家策略


持仓建议：

8成
看好方向：
华为产业链、半导体、TMT、创新药、国企改革、科技、芯片、军工等。



  策略观点：
上一交易日，三大股指大幅下挫，沪综指跌2.09%，深证成指跌2.58%，创业板指跌3%；北证50指数下跌2.78%。光伏、旅游、能源金属、生物制品板块跌幅居前，仅家用轻工、多元金融上涨。市场成交额持续低迷，沪深两市成交额仅有6376亿元，北交所成交120亿元；北向资金净卖出130亿元，单日净卖出额创2022年10月以来新高。

      市场加速下行，上证50指数盘中跌逾1%，创2016年10月以来新低，前期热门股纷纷跳水，但市场依然有少量热点继续表现，如纺织服饰股近来频频走强，昨日再度逆势上扬，板块指数放量上涨逾1%，创近一个半月以来新高，多家纺织服饰行业上市公司发布业绩快报，印证了行业景气度提升；在低基数下，今年纺织制造企业收入或将迎来恢复性增长，产能利用率提升带动毛利率走高，龙头公司会具备更大利润弹性，值得投资者继续关注。此外，多元金融也逆市走强，板块指数盘初一度拉升涨近2%，当前在金融机构数字化转型背景下，未来随着金融行业IT投入持续增加以及新技术变革推动，金融新业态会持续丰富，也为相关标的提供了炒作契机。总之，尽管市场依旧弱势，但活跃资金仍在挖掘可以炒作的题材股，活跃了当下低迷的市场人气，从估值角度看，当前A股估值处历史底部，尤其年报业绩大幅增长的优质白马股更容易获得稳健资金青睐，如电子等硬科技和医药板块。


图片  财经资讯


    （1）、工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部发布关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知，试点期为2024—2026年。建成一批架构相同、标准统一、业务互通、安全可靠的城市级应用试点项目，推动智能化路侧基础设施和云控基础平台建设，提升车载终端装配率，开展智能网联汽车“车路云一体化”系统架构设计和多种场景应用，形成统一的车路协同技术标准与测试评价体系，大力推动智能网联汽车产业化发展。
    （2）、发改委：大力推进新型工业化 发展数字经济 加快推动人工智能发展。大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展。打造若干战略性新兴产业，开辟未来产业新赛道。广泛应用数智技术、绿色技术，加快传统产业转型升级。
图片  东方研究

   2023年12月份经济数据点评：



   完成全年目标，收支依然偏弱



     即使是实物增长的角度，疫情后的修复也还不充分，这一差距有望在2024年进一步弥合。2023年GDP以累计同比5.2%收官，意味着两年复合增速4.09%（前值4.09%），四年复合增速4.69%（前值4.67%）。仅就四季度而言，单季度增速5.2%，高于前值4.9%，低于二季度6.3%，所呈现出的“N”型走势基本由基数决定。而名义GDP的增速受限于弱通胀，累计同比4.2%，低于前值4.9%，也低于季度5.4%，这是2002年有名义增速统计以来首次出现名义GDP增速连续下滑且同时平减指数累计同比为负的情况，是当下微观“体感”以及市场表现偏弱的原因所在。2023年是防控转段、恢复常态后的第一年，经济有修复但略不及年初预期，这是外部需求偏弱，内部新旧动能转换等多方面因素共同作用的结果，也是2024年逆周期政策或将进一步发力的基础。



     投资一如既往是GDP的主要支撑。观察扣除PPI后的投资，基础设施建设、制造业、房地产的累计同比增速分别录得11.2%、9.5%、-6.6%，其中基建与制造都大幅好于GDP增长水平5.2%；四年复合增速分别为3.74%、4.82%、-4.25%，其中制造业好于GDP四年复合增速4.7%。这一数据表明当下经济增长有相当一部分由投资及其链条所带来。



      工业生产环比有正常表现。12月工业增加值当月同比增速6.8%（前值6.6%），累计同比4.6%（前值4.3%），两年累计复合增速4.1%（前值4.0%），全年最低复合增速出现在5-7月（3.4%-3.6%），疫情前的2019年全年录得5.7%。各个行业的两年累计复合增速中，采矿业（4.8%）、制造业（4.0%）均与上月持平，能源供应业略有上行（4.6%，前值4.3%）。此外，12月的工业增加值环比（季调）与2015-2019年12月平均水平一致（0.52%）。



      经营收入、财产收入与转移收入复合增速下滑。四季度全国居民人均可支配收入累计同比（实际）录得6.1%，前值5.9%，这一表现由基数带来，两年累计复合增速来看，实际人均可支配收入增速为4.5%，与前值持平，其中工资性收入的小幅改善（6.0%，前值5.9%）对冲了其他分项减速（经营净收入5.4%，前值5.9%；财产净收入4.5%，前值4.7%；转移净收入5.4%，前值5.7%）。



      低基数优势难掩消费承压：12月社会消费品零售总额当月同比7.4%，前值10.1%，累计同比7.2%，与前值持平，使用累计增速计算的两年复合增速为3.4%，全年的基本趋势为上半年好于下半年，当下（12月单月）为全年最低水平；此外，城镇居民人均消费性支出累计同比8.6%，与前值持平，实际增速8.3%，好于前值8.1%，两年实际复合增速3.2%，低于前值3.9%。单季度消费倾向显示，12月城镇居民人均消费性支出/可支配收入为70.0%，大幅高于去年同期67.8%，但低于2020年同期（70.5%）和2021年同期（72.6%）；全年消费倾向为63.7%，2019-2022年分别为66.3%、61.6%、63.9%、61.7%，即2023年与2021年几乎持平，这也意味着四季度居民的消费倾向恢复力度出现边际下滑，这种消费者信心的波动可能来源于收入增长的边际变化。



      最新就业数据体现出应届生对调查失业率的影响较大。12月整体调查失业率录得5.1%，高于前值5%，其中不包含在校生的16-24岁、25-29岁、30-59岁劳动力调查失业率分别为14.9%、6.1%、3.9%，不难发现，相比二季度的16-24岁调查失业率（20%附近），当前数据明显更低，这意味着应届求职人员对数据有较大影响（2023年6月国新办发布会指出没有寻找工作也没有工作意愿的在校生是不会统计到失业率当中的），促进毕业生就业可能是未来就业工作的重点。除此之外，本月就业人员平均工作时间录得有统计以来（2018年6月起）最高水平，这是否反映了需求（订单）的边际改善有待观察。

      风险提示：产能过剩问题导致制造业投资减速的风险。


投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

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