尺度商业分析报告（0118）

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预制菜龙头千味央厨定增股上市，股价创近一年新低
2024-01-17 16:12:58　来源:  北京  举报
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文 | 张佳儒

1月17日，千味央厨高开低走，盘中创下46元低点，刷新近一年新低，也刷新2023年以来的股价新低。截至收盘，公司股价报46.3元，跌4.3%，总市值46.02亿元。




千味央厨今日股价表现

看着这样的股价走势，参与千味央厨定增的股东心情大概率是低落的。1月17日，千味央厨定增发行的1274.85万股正式上市，发行价格46.28元/股。

不难看出，千味央厨最新股价相比定增发行价，只有一步之遥。若千味央厨股价继续下探，参与定增的股东将出现浮亏。

本次上市的定增股锁定期为6个月，解禁时股价如何，有待时间验证。




资料显示，千味央厨是预制菜龙头企业，主要为餐饮企业提供定制化、标准化的预制半成品。目前，公司是百胜中国、海底捞、华莱士、真功夫、老乡鸡、瑞幸咖啡等连锁餐饮企业的供应商。

2021年9月，千味央厨成功上市，被誉为“餐饮供应链第一股”、“河南预制菜第一股”。近两年，预制菜成为风口产业，千味央厨上市后受到追捧，连收12个涨停。

2023年2月，千味央厨股价最高涨至82.81元，较上市首日涨幅超300%。在股价高位区间，千味央厨抛出定增计划。

2023年3月24日，千味央厨披露定增预案，拟募资5.9亿元，募资用途来看，食品加工建设项目拟投入占比最大、其次是收购味宝食品80%股权和补充流动资金。




千味央厨拟募投项目

具体来看，食品加工建设项目为扩充速冻面米制品产能，丰富公司产品品类；收购味宝食品80%股权，切入茶饮赛道，发挥协同效应。百胜中国同为千味央厨与味宝食品的第一大客户，收购完成后，公司将成为拥有两家百胜中国T1供应资格的供应商。

从定增发行对象来看，合计为 13 名，包括诺德基金、财通基金、大成基金等8家机构，以及黄燕飞、陈正莅、朱冬波等5名个人投资者。

国信证券的研报显示，陈正莅为华莱士副董事长、黄燕飞为华莱士董事长华怀余妻子、朱冬波为杨国福执行董事；而诺德基金、财通基金通道产品投资者包括经销商、部分小客户及二级市场投资者。

大客户与经销商入股，彰显了对千味央厨长期发展信心。然而，定增预案发布以来，千味央厨的股价不断走低。

1月17日收盘，千味央厨最新股价46.3元。相比预案发布时的71元左右跌幅33%，与2023年2月高点82元相比跌幅40%，相比定增股份发行价46.28元，仅高0.02元。

千味央厨股价回调，业绩表现如何？

从数据上看，千味央厨业绩稳步增长。2023年前三季度，公司实现营业总收入13.28亿元，同比增长28.88%；归母净利润9427.05万元，同比增长35.29%

2021年和2022年，公司营收增幅为34.89%和16.86%，净利润增速均在15%以上。




千味央厨近几年业绩数据

不过，业绩增长的千味央厨，未完成激励计划中设置的部分考核目标。

2021年11月，千味央厨披露了2021年限制性股票激励计划，其中首次授予的限制性股票设置了业绩考核目标：以2020年度营业收入为基数，2021年至2023年营业收入增长率分别不低于35%、67%、101%。




实际来看，2020年，千味央厨营收9.44亿元，2021年同比增长34.89%，与考核目标值接近但低于考核目标数值，2022年相比2020年增长57.73%，未达到业绩考核目标的数值。

2023年前三季度，千味央厨营收13.28亿元，若要完成考核目标，营收数值需要达到18.97亿元，第四季度需要达到5.69亿元，同比增长24%。2021年和2022年第四季度，千味央厨营收增长率分别是14.90%、18.77%。

也就是说，千味央厨若要完成2023年的业绩考核目标，需要第四季度创下上市以来的最高增速。

千味央厨2023年三季报后，多家券商预测公司2023年营收，其中国信证券、东吴证券、东方财富证券等券商分析师预计应收为19亿元及以上，华安证券预计营收为18.93亿元。

从券商观点来看，千味央厨2023年完成考核的概率更大。然而，在增长的业绩背景下，千味央厨的股价却在定增股上市之际，刷新2023年以来的新低。

对千味央厨业绩和股价表现，你有怎样的看法？