雪球分析报告（0118）

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“再跌就是空头陷阱！”午后加速下杀，港股跌超5%，上证跌2%，创业板跌3%！AH溢价指数创新高！底在哪里？
雪球 2024-01-17 16:08 发表于北京

太痛了！ 几乎是无差别的暴跌，黑色星期三再现！

市场没有如期反弹，一开盘港股就出现了跳空大跌，恒生科技盘中跌超5%！

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A股三大指数集体低开低走下跌，开盘后越走越弱，尾盘加速跳水，直接跌向新低。创业板重挫3个点，科创100大跌4个点，如此惨烈。全天成交量6375亿。地量地价。大盘资金净流出432亿，两市超5000只个股下跌。

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北向资金净卖出130亿元，创2022年10月以来新高。

权重砸盘，北向出逃，盘面出现恐慌情绪，但也有投资者在痛中保持理性：“世界上没有哪一个市场是永远下跌的，先破后立，向死而生！”

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01

恒生科技指数破位暴跌5%！

创2022年11月以来新低

港股跌的让人绝望……

雪球用户@rich郑涨不停总结道：“2024年到现在才12个交易日，恒生科技指数已经跌了15%，从2021年以来连续不断的跌，今年已经是第四个年头了，开年又跌15%，真是又一次见证历史。“

截止发稿，恒生科技指数跌幅扩大超5%，创2022年11月以来新低。恒生指数跌近4%。小鹏汽车、蔚来、商汤、阿里健康、京东健康、美团、哔哩哔哩等大跌。

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于此同时，低位抢筹情绪强烈，“我的天呐，5个点了……卖出美股，驰援港股！”相关ETF盘中多数出现了较高的溢价率，部分产品一度溢价超1%。

恒生沪深港通AH股溢价指数盘中冲高升至近154，不仅冲破150的关键点位，且非常接近最近5年的盘中高点154.92。AH溢价冲破150，也就意味着同样一批在AH两地上市的公司，当前在A股的价格比H股的价格贵50%以上。

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除AH溢价指数外，多重指标显示港股现处于历史估值极低的位置，布局港股最佳的时间窗口或再度出现。而代表港股科技板块的恒生科技指数，其最新估值分位数更是处于指数发布以来0的位置，由于指数高弹性的特质，其今日相较于恒指也面临更大的跌幅。

当前港股科技板块基本面逻辑扎实，中长期仍有望维持高景气度，因此大跌行情下，资金低位抢筹情绪浓烈。外资机构Bell Asset Management长期以来一直对中国股票并不看好，但近期却颇为罕见地表示中国股票“实在太便宜了”，该公司目前正在市场上精挑细选个股；而与此同时，资管公司安本资产管理（Abrdn）则希望通过期权建立风险敞口。摩根大通资产管理和贝莱德公司也双双表示，随着估值变得有吸引力，中国资产有反弹的潜力。

摩根大通资产管理公司此前对中国股票持中性观点。不过，该机构眼下也预计一旦盈利周期扭转，市场将出现反弹。该公司策略师Sylvia Sheng表示，“当前(中国股票)的估值肯定非常有吸引力，而仓位似乎相当轻。我们已经看到宏观势头趋于稳定，我们认为，这将逐渐推动盈利下降趋势重新企稳。”

02

白酒板块全线飘绿

贵州茅台跌破1600元关口

与此同时，贵州茅台午后加速下杀，其股价跌破1600元关口，总市值跌破2万亿！

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不过从消息面来看，市场并未出现明显利空。业内分析指出，茅台今日继续下跌的主导因素或源于市场信心不足，投资者对市场前景越来越担忧，具有防御性功能的白酒板块也不受资金关注。

资金面上，今日北向资金大幅净流出。截至发稿，北向资金净流出超130亿元，而茅台作为外资重仓股或也受到了一定的影响。

事实上，作为白酒龙头，贵州茅台的业绩表现一直很稳定。据此前公告披露信息，茅台预计公司2023年实现营业总收入约为1495亿元，同比增长17.2%；净利润约为735亿元，同比增长17.2%，超额完成目标。

中信建投在研报中称，2024年一季度消费场景全面恢复，酒企在消费者端投入预计有所加大，实际开瓶或值得期待。坚定龙头酒企投资机会，理性预期市场发展。近期白酒板块回调明显，酒企估值进一步回落，部分投资者对消费竞争环境有所担忧。2024年春节动销场景及消费诉求等市场环境或较为有利，即使消费升级有所放缓，酒企通过渠道扩张提高市占率仍能实现较好增长。

值得一提的是，从历史经验看，每次股王茅台闪崩大跌时，往往是指数触底企稳信号，A股不久都会迎来一波反弹。

03

资金炒作名字玄学

“华字辈”猛涨

资金去往题材股方向。继“龙”字后，新的名字玄学又来了。今天上午，深中华A涨停，迎来7连板。受此刺激，奥佳华、华金资本、萃华珠宝、华升股份、华生科技、深华发A、华瓷股份等名字中带有“华”字的个股上午都涨停。

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1月16日晚间，深中华A在股票交易异常波动中表示，近期公司股票交易价格短期涨幅较大，短期内涨幅明显高于深证A股指数，但目前公司基本面未发生重大变化，业务不存在重大变化。

深中华A介绍称，2023年公司前三季度实现营业收入34,850.26万元，其中珠宝黄金业务收入34,346.54万元，占营业收入比重为98.55%；自行车锂电池材料及其它业务收入503.72万元，占营业收入比重为1.45%。2023年前三季度，深中华A实现归属净利润505.4万元。对控股股东万胜实业而言，离承诺的归属净利润数值（3000万元）还相差2494.6万元。

此外，龙字辈个股不逞多让，龙头股份2板，龙江交通涨停，柏星龙、圣龙股份、龙竹科技涨幅居前。

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雪球用户@厚恩投资张延昆表示：市场下跌最遗憾的是有没有更多的闲钱买入更便宜的优秀的股票，如果没有更多闲钱的话，那么就不要去关心市场的涨跌。……这个让所有人都难以熬过的冬天，有这个意识，才能够迎接长期获利持股期间。

雪球用户@CxEric 表示：每逢股市大跌时，应该怎么办？这不是单纯的金融技术问题，而是涉及财务、心理、价值观、思维模型和人际关系的复杂问题——没有人可以仅凭几句鸡汤、几个投资理论就获得解脱，从而免疫股价下跌的伤害。

其中，在大跌后，很多人热衷于说“不要浪费每一次危机”——大多数人说这话的时候，意思是叫你赶紧去抄底啊，错过就没法发财了。

但在我看来，如果这句话是正确的话，它更宝贵的含义是——“不要浪费每一次危机带给你的学习机会。”

因为只有经历过这些“极端”，你才会明白，价值投资为什么会有那么多条条框框，为什么我们要做估值，为什么要坚守安全边际，为什么格雷厄姆、巴菲特、芒格、费雪那些人如此说话。

“请在每一次大跌里睁大眼睛，

认真地观察市场、观察舆论、观察政策、观察周围的一切，

看看股价、人、情绪是如何从一个极端走向另一个极端。”

这些会是你未来成长的重要养分。