第一财经分析报告（0117）

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A股创新低后“V形”反弹，“春季躁动”只会迟到不会缺席？ ｜ 市场观察
2024-01-16 16:23:12　来源: 资讯 上海  举报
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2024年1月16日下午，上证指数一度创出近三年调整行情的新低2861点，随后触底强力"V形"反弹，盘后不少投资者则热切期盼着一个更大的"V形"。

"大家都知道现在估值便宜，但就是不知道有没有更便宜的时候。"2024年1月16日下午上证指数创出新低，跌破了2022年4月27日的2863点，有资深市场人士作出上述评价。

第一财经采访的多位资深业内人士认为，A股历史上来看，新年前后都大概率出现"变盘"，春节前如果有明显"探底"的情况，预计"春季躁动"并不会缺席，只是推迟一段时间，或许农历新年假期后全面开启。

开年表现不佳或跌出加仓良机

1月15日，2024年首月降息落空，1月MLF"量增价平"续作，降准降息仍需等待。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展了890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率分别维持1.8%和2.5%不变。由于本月有7790亿元MLF到期，MLF继续实现"量增价平"续作。

1月16日，经历过2861点新低后，A股出现"V形"反弹，三大股指集体收涨，上证指数报收2893.99点，涨0.27%，深证成指报收8992.07点，涨0.31%，创业板指报收1752.23点，涨0.38%，两市成交6848亿元。

奶酪基金投资经理潘俊向第一财经记者表示，2024年开年A股表现不佳，主要是市场对经济复苏预期相对悲观，采取保守投资策略抱团高股息板块。目前投资者无法对市场短期走势进行精确的预判，但在市场悲观的阶段反而是投资布局或逐步加仓的良好时机。

潘俊认为，基于国家增发万亿国债打开赤字空间，2024年美国开始进入降息周期等宏观因素，增量资金有望加入回流市场，对于机构持仓比例以及估值历史分位处于较低水平，但基本面依旧良好的板块和标的，应当着重关注。

提到此前市场继续调整，玄甲基金CEO林佳义认为，部分数据在12月验证继续螺旋向下，市场继续处于下行、出清周期，市场基于此重新下修预期，资产价格继续下跌。近期高股息受到追捧，由于有一定资金完成了定价，但很多投资人需要纳税，高股息板块的性价比已经不高。

信达证券策略分析师樊继拓认为，最近三年权益投资赚钱效应减弱，投资者对长期经济、产业和权益投资较为迷茫，类似情况上一次应该是2012年底，连续三年指数不涨的情况也是类似。2012年金融创新大会、IPO暂停都扭转了股市供需，跟当前情况类似。高股息策略历史上并不是投资的主流策略，其超额收益大多会出现在调整行情当中，大部分情况下，调整一旦结束，红利指数的超额收益均会开始走弱。

鑫鼎基金首席经济学家胡宇认为，预期2861点可能就是底部，A股探底回升，实际上指数跌无可跌，2850附近是"铁底"。银行股充当市场的抗跌板块，提前走出了上涨行情，不可忽视其均值回归的机会。从历史对比来看，破净股和高股息板块类似于2014年沪指2000点位置，随着2023年至2024年上证指数在2900点以下反复筑底，一波行情随时可能出现，现在的情况就是需要"越跌越买"。

"春季躁动"只会迟到不会缺席？

A股历史上，跨年到农历春节前后的时间内，往往会出现明显"变盘"，"V形"反弹或者"A形"转跌的转折行情都比较常见。

新年前后"V形"反弹的情况，最近的则是2022年12月23日触底3031点之后（更早的底部是2022年10月31日的2885点），大盘继续上攻，直到2023年5月9日中国银行、农业银行、中国移动、中国电信等创出历史新高，上证指数一度冲破3400点，不过随后市场开始连续八个月下跌。

其他跨年"V形"反弹行情的转折点，更多发生在春节前：2019年1月4日触底2440点之后，2月春节假期后市场开始了加速上涨；更早的时候，2015年、2016年、2017年A股都出现过春节前见阶段性底部，随后"V形"反弹的行情，并且都处于当时的牛市行情期间，其中2016年和2019年则宣告了一轮新的牛市开启；2011年1月底开启"V形反弹"的春季攻势后，A股连涨三个月。

"A型"转跌的跨年行情也并不罕见，但往往出现在市场狂热上涨后。比如2021年底市场再次强势上涨之后，2021年12月13日触及3709点，新能源等板块创出历史新高，带领大盘继续向好，2022年春节前就开始了下跌模式，并且到2022年4月27日2863点见底；2021年2月18日春节假期后，经历了基金销售热潮，节后出现了明显调整。类似的2020年、2018年春节后都有类似市场大跌的情况，上述这些年份都是春节前后明显"变盘"。2012年底的蓝筹股连续两个月大涨之后，部分个股创出历史新高，2013年春节后则转跌，大盘在2013年6月"钱荒"期间创出新低。

这一次，连跌超过8个月之后，上证指数累计下跌超过550点，投资者依然在迷惘之中，如果按照2021年2月蓝筹股全面调整开始，A股全面调整已经近三年，而历史上最长的下跌是2001年6月到2005年5月累计四年时间。

就短期而言，这次A股还有没有"变盘"的"V形"反弹行情？"春季躁动"是否只会迟到而不会缺席？

广州一位私募人士向第一财经称，接下来市场的重要关注点，将会转移到上市公司的全年业绩预告，以及即将公布的各行业营运和经济数据。考虑到市场此前比较悲观，如果接下来数据不是预期那么差的话，这种预期差将会是跨年行情的主要动力。

华金证券策略分析师邓利军表示，春季行情开启多源于流动性和政策宽松，结束可能受基本面、流动性等边际转弱影响。比如2012年12月中央经济工作会议强调经济发展，2015年2月央行降准降息，2019年1月央行降准，2020年12月中央经济工作会议定调"不急转弯"，2022年底疫情防控优化措施落地且地产"三箭齐发"。邓利军认为，春季行情结束多因基本面、流动性等边际转弱所致，如：2011年4月央行提准加息、油价大幅上行紧缩预期上升，2012年3月地产调控政策未放松且基本面转弱，2023年4月疫后复苏告一段落且美联储持续加息。

邓利军预计，今年春季行情可能延后开启和结束：一是经济和盈利修复偏弱，基本面的边际改善需要更多的时间；二是海外流动性宽松预期反复，国内宽松可能延后到春节前后；三是基金、外资等调仓由去年底延后至今年初，对春季行情开启和结束节奏有影响。不过"春季躁动"大概率依然存在：一是一季度基本面大概率延续修复趋势，主要是库存周期和盈利周期已经见底，二是一季度流动性大概率边际宽松，三是当前估值和情绪处于历史低位。

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收盘丨A股三大指数收涨，北证50指数大涨5.30%
2024-01-16 15:23:25　来源: 第一财经资讯 上海  举报
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1月16日，深成指、创业板指一度跌超1%，临近尾盘指数回暖翻红。截至收盘，沪指涨0.27%，深成指涨0.31%，创业板指涨0.38%，北证50指数涨5.30%。



盘面上看，旅游、有机硅、飞行汽车、证券、银行等板块涨幅居前，贵金属、短剧游戏、互联网电商、油气开采、地产等板块跌幅居前。

旅游板块全天强势，九华旅游、大连圣亚涨停，黄山旅游、天目湖涨幅居前。



券商股尾盘急拉，华鑫股份一度涨停，华林证券、哈投股份、湘财股份、国盛金控等跟涨。



飞行汽车概念股震荡拉升，光洋股份5天4板，山河智能、长源东谷涨停，万丰奥威、王子新材、金盾股份等跟涨。



北证50指数涨超5%，此前一度跌超2%，微创光电、中纺标、天纺标等30%涨停。



江苏华辰午后直拉涨停，上演准“地天板”，换手率超60%，此前连续2日涨停。



同花顺盘中重挫，截至收盘，跌超9%，成交额超30亿元。今日上市的新股N贝隆收涨192.03%。



【资金流向】

Wind数据显示，北向资金全天净卖出41.33亿元，其中沪股通净买入1.69亿元，深股通净卖出43.02亿元。

主力资金尾盘持续净流入电力设备、非银金融、银行等板块，净流出计算机、医药生物、基础化工等板块。



【机构观点】

国泰君安：当前股票市场整体估值处于历史低位，但预期上修动力不足，指数与大盘股仍将以震荡寻底为主。与此同时，乐观预期的落空将致使高风险偏好者交投减少与小盘股调整。现阶段仍应以守代攻，投资低风险特征的股票。

国盛证券：市场近期表现虽然不尽人意，但指数走势趋缓，开始进入磨底阶段，波动率在下降，这也是在为下一波的反弹积蓄力量。虽然当下许多投资者对市场依然缺乏信心，但目前指数调整的时间和幅度较为充足，估值也接近历史低位，许多板块和个股已进入超跌区间，反弹一触即发，底部大阳可期。可以先保持谨慎观望，标的方面可关注股价趋势先行企稳的板块和个股，尤其是近期上市公司开始披露年报业绩预告，可结合业绩预告情况选择有预期转好的标的做布局。方向上可关注食品饮料、医药生物、消费电子等板块的布局机会。

平安证券：当前A股市场已经调整至底部，宏观调控政策宽松有望支撑基本面和情绪的修复，同时2023年行情提示当前权益市场的投资逻辑逐步转变至自下而上，结构性机会在增加，建议把握新兴产业边际新变化对投资机会的指引主线：一是科技成长主线（汽车/TMT）；二是医药成长主线（创新药/出口链）。另外，关注红利策略在资本市场改革下的配置价值。

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冲上热搜！“王一博概念股”暴跌近80%！乐华娱乐资本版图大揭秘→
第一财经 2024-01-16 17:32 发表于上海

2024.01.16

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导读：分析师称，分配结果公告文件显示，基石投资者的禁售截止日期为2024年1月18日，可能是有投资者知悉基石即将解禁，而提前沽售相关股份。


来源 | 第一财经 上海证券报



1月16日，港股乐华娱乐早盘突发“闪崩”。截至港股收盘，该股下跌77.84%，报1.27港元。
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公司去年中期业绩显示，去年上半年，乐华娱乐收入3.65亿元，同比减少25.2%；期内亏损约1.76亿元，而2022年同期取得溢利9273.3万元；期内经调整净利润4989.2万元，同比减少70.4%。
公告称，艺人管理业务产生的收入由截至2022年6月30日止六个月的4.353亿元减少26.6%至截至2023年6月30日止六个月的3.194亿元，主要由于市况不佳，导致对签约艺人所提供服务的需求下降。
去年1月19日，乐华娱乐在港交所挂牌上市，成为“艺人经纪第一股”。公开资料显示，乐华娱乐成立于2009年，是目前中国最大的艺人管理公司，拥有王一博等签约艺人。公司的业务涵盖从艺人培训、艺人运营到艺人宣传的整个艺人管理产业价值链，成为包括艺人管理、音乐IP制作及运营、泛娱乐业务三大互补业务板块在内的文化娱乐平台。
艺人管理是公司的最主要业务。据弗若斯特沙利文，以2021年艺人管理收入计算，乐华娱乐在中国艺人管理公司之中排名第一，市场份额为1.9%。
公司招股书显示，近几年，王一博所贡献的收入在2019年仅占16.8%，而在2022年前三季度，王一博贡献的收入占同期总收入的59%。
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或因基石投资者解禁前夕

有人“提前跑路”

乐华娱乐于2023年1月19日在港交所上市，目前上市即将满一周年。公司招股书显示，基石投资者购买的发售股份受到上市日期起12个月的禁售规定。
招股书显示，乐华娱乐上市时引入了多位基石投资者，分别为Sun Mass Energy（中国儒意全资控股公司）、猫眼香港、丁世家（安踏体育执行董事兼副主席）以及好赞资产管理有限公司，合计认购1990万美元。
为何乐华娱乐今日早盘突发“闪崩”？中泰国际策略分析师颜招骏接受采访时称，分配结果公告文件显示，基石投资者的禁售截止日期为2024年1月18日，可能是有投资者知悉基石即将解禁，而提前沽售相关股份。
“由于港股成交偏低，而股份股票也非常集中，只要市场出现集中式沽压，股价便因买盘承接不足而大跌。”他认为，不排除有投资者因恐慌解禁而不计成本地卖出了手中股票，而乐华娱乐此前积累了可观的涨幅，上述投资者可能出于风控措施降低了仓位。
2023年12月7日至2024年1月11日，乐华娱乐累计涨幅约为54%。
“港股买盘未能承接，卖盘直接炸，少量资金可能引发巨量跌幅。”港股市场某券商CEO表示，“但从经验来看，基石投资者通常在上市时已接受整套协同流程，并不会一解禁就跑。应该是有投资者预判了解禁，索性自己先出货了。”
图片揭秘乐华娱乐资本版图
天眼查App显示，乐华娱乐主体公司北京乐华圆娱文化传播有限公司成立于2009年7月，注册资本1.1亿人民币，杜华为法定代表人并担任执行董事、经理。变更记录显示，2022年1月，北京量子跃动科技有限公司、浙江东阳阿里巴巴影业有限公司退出该公司股东行列，目前该公司由天津乐华投资有限公司和JOINSTAR ASIA （HK） LIMITED分别持股99%、1%。年报信息显示，乐华娱乐2022年参保人数为140人。对外投资信息显示，乐华娱乐投资的10家企业中8家为存续状态，其中7家由其全资持股。目前，乐华集团旗下有成员企业20余家，其中16家为存续状态。
值得一提的是，乐华娱乐创办人杜华关联的企业中有10余家为存续状态，涉及文化传播、品牌管理、食品、科技等领域。


微信编辑 | 格蕾丝