【中原证券晨会0116】市场分析

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、锂电池、新材料、传媒专题研究
中原证券研究所 2024-01-16 07:30 发表于上海
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中原晨会

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本期重点研报目录   

【中原策略】市场分析：消费半导体行业领涨 A股震荡整理

【中原锂电池】锂电池行业月报：销量略超预期，短期适度关注

【中原新材料】新材料行业月报：半导体稳步复苏，特种气体价格持续下跌

【中原传媒】传媒行业月报：电影市场550亿元票房收官，游戏市场规模首超3000亿元



主要内容



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宏观策略：张刚

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【中原策略】

市场分析：消费半导体行业领涨 A股震荡整理



周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2904点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中旅游酒店、商业百货、工程建设以及半导体等行业轮番领涨；软件、光伏设备以及电力等行业震荡回落，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.54倍、30.90倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周一成交金额6190亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。国内经济增长将实现5%的预期目标，不过经济持续回升有待扩大需求政策进一步支持，虽然PMI继续回落，但建筑业PMI开始回升，显示逆周期政策效力开始显现。工业企业盈利继续改善，同比降幅有较大改善。美国就业数据低于市场预期，在美国通胀回落的情况下，市场预期美联储3月份启动降息。国内外宏观环境有利于国内市场预期改善。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注半导体、旅游酒店、商业百货以及汽车等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。





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新能源：牟国洪

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【中原锂电池】

锂电池行业月报：销量略超预期，短期适度关注



2023年12月，锂电池板块指数下跌0.21%，强于沪深300指数；我国新能源汽车销售119.1万辆，同比增长46.31%，环比增长16.08%，12月月度销量占比37.74%，主要系政策支持、新能源整车总体降价和多款新能源新车上市等。2023年11月，我国动力电池装机34.90GWh，同比增长31.05%，其中宁德时代、比亚迪和中创新航位居前三。



短期上游主要原材料价格总体承压，其中电池级碳酸锂、氢氧化锂、钴酸锂、三元523、磷酸铁锂、六氟磷酸锂和电解液价格均下跌，电解钴价格上涨。



截止2024年1月12日：锂电池和创业板估值分别为15.63倍和31.92倍，结合行业景气度，维持行业“强于大市”投资评级。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议适度关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。



风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风险。





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化工：顾敏豪

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【中原新材料】

新材料行业月报：半导体稳步复苏，特种气体价格持续下跌



12月新材料板块走势弱于沪深300。2023年12月，新材料指数（万得）下跌2.26%，跑输沪深300指数(-1.86%)0.40个百分点。同期上证综指下跌1.81%，深证成指下跌2.08%，创业板指下跌1.62%。新材料指数涨跌幅与30个中信一级行业相比位列第18位。2023年全年新材料指数（万得）板块下跌17.60%。



金属原材料：12月基本金属涨跌不一，稀土价格有所下跌。12月，伦敦金属交易所（LME）基本金属价格涨跌幅度：铜（-0.73%）、铝（8.52%）、铅（-2.80%）、锌（5.66%）、锡（6.08%）、镍（-1.60%）。稀土方面，根据中国稀土协会数据，12月主要稀土品种价格涨跌幅：氧化镧（0.00%）、氧化铈（0.00%）、氧化镨（-7.10%）、氧化钕（-8.11%）、氧化铽（-7.76%）、氧化镝（-7.24%）、氧化镨钕（-6.74%）、氧化钇铕（0.00%）。



半导体材料：全球半导体销售额连续八个月环比增长。2023年10月，根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，全球半导体销售额为466.2亿美元,同比下降-0.70%,环比增长3.90%，连续8个月实现环比增长。中国半导体销售额为138.5亿美元，同比下降-2.50%，环比增长6.10%，连续8个月实现环比增长。



超硬材料：我国对外出口量增价减。2023年11月，我国超硬材料及其制品出口1.36万吨，同比增长15.43%；出口额1.60亿美元；出口单价11.71美元/千克，同比下降-23.52%。从海关出口统计来看，11月超硬材料出口同比量价齐降，单价环比小幅提升，整体行业竞争依然比较激烈，行业供给有待改善。



维持行业“强于大市”的投资评级。新材料行业仍处于震荡调整阶段，随着制造业迭代升级和下游半导体、电子等消费需求提振，2024年新材料行业有望回暖。目前板块估值仍处于相对低位，伴随着国产替代率上升，新材料企业成长，有望迎来估值回归。（1）半导体材料作为产业链上游，随着行业不断复苏，需求有望被提振。建议关注已经进入半导体产业供应链体系，在技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率和实现国产替代的专精特新企业。（2）部分超硬刀具出口单价增幅明显，显示我国部分高端超硬制品在全球竞争力持续提升。建议关注在高端超硬制品领域持续开展研发和生产的相关企业。



风险提示：技术进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；地缘政治因素影响。





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传媒：乔琪

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【中原传媒】

传媒行业月报：电影市场550亿元票房收官，游戏市场规模首超3000亿元



AI：OpenAI正式上线GPT Store，用户能够将自定义的ChatGPT上传至GPT Store供其他用户下载使用，目前GPT Store内已经有超过300万个自定义版本ChatGPT，能够用写作、研究分析、编程、生活方式等不同场景。2024Q1还将推出GPT创建者回报计划，美国的应用创建者将会基于用户与GPT的互动程度获得相应报酬。GPT Store上线能够进一步简化用户使用ChatGPT的使用过程，同时创建者回报计划也打开了AI创作者的商业化变现空间，未来AI应用端的渗透率也有更大的提升空间。



游戏：2023年游戏行业市场规模突破3000亿元，市场规模由上半年的同比下降2.39%转为同比增长13.95%，下半年游戏市场规模实现触底回升。政策端，共发放国产游戏版号977款，同比增加108.8%，达到2021年以来新高，进口游戏版号98款，同比增加122.7%，达到2020年以来新高；同时版号能够保持每月至少发放一批次的节奏，版号政策的稳定性更强。2023年12月22日《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》发布引发市场震荡，从国内游戏产业发展历程看，监管已经成为行业发展过程中最受游戏厂商重视的核心影响因素之一。游戏厂商长期以来重视合规运营，也已经能够适应监管的变化并及时做出相应调整。根据监管部门表态，目前《管理办法》还留有更多细化和完善空间，加之12月版号发放的提速加量也一定程度上反映监管部门的态度，不排除最终《管理办法》的实际落地情况存在好于预期的可能，游戏板块有望实现估值修复。



电影：2023年电影市场总体恢复情况良好，全年总票房549.37亿元，同比增加83.45%，观影人次12.99亿，同比增加82.44%。虽然票房和观影人次数据相比2019年尚有差距，但春节档、暑期档以及2024年元旦档观众需求仍旺盛，市场存在优质影片内容时观众需求稳固。预计2024年电影市场票房有望在2023年基础上进一步提升。即将迎来全年重点档期春节档，目前包括《飞驰人生2》、《热辣滚烫》、《熊出没·逆转时空》等影片已经定档，有望维持春节档的表现。中长期关注影视公司的内容布局与制作进展，渠道端则关注场均人次、上座率等经营数据触底回升带来的盈利面改善。



广告：CTR数据显示2023年11月广告市场花费同比增长7.1%，1-11月广告市场投放同比增长5.7%，细分渠道中梯媒、影院、火车站/高铁站、机场、地铁等线下流量聚集地均有不同程度的增长。春运将至，线下的影院、铁路、飞机等场景客流量增加或带动广告投放的增长。



风险提示：宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术应用效果不及预期；商誉减值风险。





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