格隆汇分析报告（0111）

llbo7296

15:03
A股收评：三大指数再创阶段新低！两市成交额不足6500亿元，光伏、乳业股逆势走高

格隆汇1月10日｜A股主要指数午后弱势下跌，截至收盘，沪指跌0.54%报2877点，盘中刷新2022年4月以来新低；深证成指跌0.55%，盘中续创2019年8月以来新低；创业板指跌0.43%，盘中创2019年12月以来新低。两市超3800股下跌，全天成交6470亿元，北上资金净买入6.9亿元。盘面上，退税商店板块走高，新世界涨停；光伏设备板块全天强势，爱康科技涨停；乳业股震荡上行，麦趣尔涨停；年夜饭预制菜定制礼盒热卖，预制菜概念走强，全聚德、惠发食品等涨停；美容护理、供销社等板块涨幅居前。另外，数字哨兵板块下挫，德生科技跌停；裸眼3D板块走低，佳创视讯跌超8%；鸿蒙概念重挫，东方中科等多股跌停；文化传媒板块走低，上海电影跌停；混合现实、数字水印及人脑工程等板块跌幅居前。




15:03
格隆汇1月10日｜北上资金全天净买入A股6.9亿元，为连续第二日净买入。

llbo7296

毛利暴涨近5倍！白山云能否在港股市场继续“狂飙”
原创
19分钟前

6,592
白山云颇具亮点毛利持续增长，2023年H1同增近5倍。

在2023年最后一个交易日，中国第二大独立边缘云服务供应商——白山云控股有限公司(以下简称“白山云”)在港交所提交上市申请。如果白山云此次成功在港交所上市，或将成为首家在港股市场独立边缘云行业上市的公司。

从招股书来看，白山云颇具亮点：盈利能力快速提升，毛利持续增长，2023年H1同增近5倍；海外增长亮眼，按2022年海外收入计算，是具有成熟海外业务的中国独立边缘云服务供应商中增长最快的一家，2023年H1再次实现近九成的收入增长；9年内完成9轮融资，持续受到资本青睐。

白山云缘何崛起那么快，并受到资本追捧？冲刺“港股独立边缘云第一股”底气又在哪里？未来又能否在全球AI大繁荣中释放出更大的潜力？

一、算力生态系统中最有潜力的赛道之一

白山云的业务是否具备未来发展潜力和优势？这是投资者最先探讨的问题。

1、算力产业链中的云服务赛道

ChatGPT热潮之中，算力需求迅速增长。Open AI测算，自2012年起，全球头部AI模型训练算力需求每3-4个月翻一番，每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍。而目前大模型发展如火如荼，训练算力需求有望扩张到原来的10到100倍，算力需求的指数级增长曲线将更加陡峭。

随之而来的是计算资源价格上涨、竞争激烈，下游科技厂商甚至难以获得足够的算力来执行某些计算任务，出现"Computing hungry"（算力饥饿）。而除了AI浪潮带来的高速增长的算力需求，AR、VR、自动驾驶、数字孪生等技术层出不穷，进一步加剧了算力饥饿问题。

如果从经济学的范畴解释，这就是典型的“供不应求“的卖方市场。其中卖方，即算力基础设施和服务提供商，在市场中拥有更多的议价权和控制权。一方面，供应商更容易获得更高的利润；另一方面，渗透率仍有较高的提升空间，这使得竞争格局相对较好。

算力基础设施产业链的构成，包括AI芯片及服务器、交换机及光模块、IDC机房、云服务等。

然而，理智的投资者也不难发现，这并非一个板块性的机遇，例如传统的IDC发展仍然面临压力，而底层算力产业链，如英伟达等AI芯片概念，已经出现过热现象。在这种结构性的机遇中，云服务显得令人期待——训练和推理所需的庞大算力规模无法由个人服务器终端承担，因此成为云服务供应商的黄金机会。

2、边缘云vs中心云

根据数据处理和计算的位置，云服务可分为中心云服务及边缘云服务。中心云服务指数据处理、计算和存储发生在距离终端用户和设备较远的大型集中式数据中心的云计算模式。这种距离会导致出现延迟等问题，因此出现了分布在网络边缘的“边缘云服务”，就近为终端用户及设备提供数据处理及计算能力。具体而言，边缘云服务通过部署更接近终端用户及设备的分布式边缘节点，将云计算能力从数据中心扩展到边缘端，实现云边一体化，从而大幅降低网络延迟和优化带宽利用率。

需要说明的是，中心云服务与边缘云服务实质为协作关系，而非竞争，因为这两种云服务之间存在互补。大模型的训练也通常会采用中心云和边缘云两级协同架构（二者之间可能存在多层次的分层架构）。利用中心云强大的计算和存储资源，处理大规模的数据和复杂的计算任务。而边缘云位于用户设备附近，可以用于收集本地数据、进行初步的模型训练或者进行推理，以减少数据传输和降低延迟。两级协同架构可以提高效率、减少延迟和满足不同应用的需求。

根据灼识咨询报告，到2027年，全球一半以上的数据预计在互联网边缘产生、处理及存储。预计全球边缘云服务行业2022年至2027年的复合年增长率为30.1%，比同期全球中心云服务行业17.8%的复合年增长率增长更快。展望未来，全球边缘云服务行业预计将保持强劲的增长势头。

3、边缘云市场中的独立第三方

边缘云服务主要有四类参与者，包括独立边缘云服务供应商、公有云运营商、电信运营商以及设备和传统安全供应商。白山云属于独立边缘云服务供应商，根据灼识咨询报告，按2022年总收入计，白山云是中国第二大独立边缘云服务供应商。

事实上，不同类型的边缘云服务商在综合考量自身优势、内外部需求平衡等多重因素后，其产品发展策略、商业化落地进程等方面会各有区别和侧重，也形成了各自的差异化竞争优势。

例如，电信运营商的突出优势便是庞大的网络基础设施和资源，包括大量机房、骨干网络宽带和国际互联网出口宽带资源。但从另一个角度来看，边缘云相关业务并非运营商主业，这决定了运营商专业性相对不足，市场响应相对较慢，难以满足服务高时效和客户定制化需求。

再看公有云运营商，更多的是提供标准化的产品与服务，资源分配也更加关注中心云。相比之下，独立边缘云服务提供商主要将其所有资源和专业知识分配给边缘云领域。同时，“独立性”也使其能够在公有、私有或混合云中提供服务，同时与现有的内部基础设施保持兼容。此外，独立云服务供应商还能使客户免于担心供应商锁定和与云服务供应商的利益冲突，从而扩大其在行业中的市场份额。

可以看出，“独立服务供应商”的定位为这类型的边缘云企业提供了独特机会，这一细分赛道上的企业预计也将更好地受益于时代性的机遇，迎来持续增长。

综合而言，产业链的繁荣传导至云服务赛道；云服务赛道中，边缘云比中心云潜力更大；边缘云之中，独立第三方供应商更值得关注。白山云之所以能够快速发展，其中一个重要原因是其专注于算力生态系统中最有潜力的细分领域。

二、构筑宽阔的竞争护城河

在这个潜力巨大的赛道中，谁能拔得头筹？这往往是投资者第二步需要判断的问题。

尽管在前文中为了容易理解，我们将网络资源简单归类为运营商的优势，将良好的专业度和快速响应的服务归为独立第三方的优势，但这并不表示这样的分类是绝对的。

回顾白山云的历史，可以发现其天生具备网络基因：白山云最初是一家专注于提供内容分发网络（CDN）服务的公司。在前期积累的基础上，白山云在边缘云领域建立了广泛的合作伙伴网络，形成庞大的边缘网络资源。截至2023年6月30日，白山云在超过50个国家和地区的300多个城市部署了1700多个全球边缘节点，网络带宽超过80Tbps。边缘云服务强调在靠近数据源的地方进行数据处理和分析，以减少延迟和提高实时性。海量的、广泛分布的节点资源，对于边缘云服务至关重要。



此外，白山云不断完善技术与产品矩阵，逐步构建起全球一体化边缘云平台，通过整合网络、安全和计算能力，可为多种应用场景及不同行业领域提供全套服务及综合解决方案，打造了更全面的业务实力。

除了业务模式优势之外，白山云还具备了诸多关键性的优势：

1、技术优势

边缘云领域的技术和需求快速更迭，这要求云服务供应商持续进行技术创新和产品升级。长期以来，白山云十分注重创新和研发，不断推出新的产品和解决方案，凭借专有的尖端技术，包括海量异构资源调度技术、全球高性能SD-WAN技术、边缘原生技术和边缘安全技术，为客户提供高速、安全及经济高效的数字体验。根据灼识咨询报告，与中心云服务相比，采用白山云的边缘云服务可将平均网络延迟减少约60%至70%，平均响应时间缩短约35%至68%，以及将平均下载速度提高约60%至260%。

此外，基于在研发上的持续投入，截至2023年12月20日，白山云已在中国注册349项专利，在海外注册55项专利。

2、客户优势

在云服务市场中，客户优势，尤其是大客户优势，显得至关重要。一方面，大客户通常意味着更大规模的交易和更高的资源需求。通过与大客户合作，边缘云服务供应商可以实现更有效的资源整合，提高整体经济效益。大客户还意味着更为可持续和可预测的业务增长，帮助供应商更好地规划未来发展，确保业务的可扩展性。此外，大客户在某个行业内通常具有较大的品牌影响力，与知名企业的合作关系有助于供应商树立良好的品牌形象，提高在市场中的认知度，进而拓展更广泛的业务机会。

另一方面，大客户通常具有更高的业务需求和更严格的标准，对服务质量、创新性和可定制性的要求更具挑战，能够获得大客户订单是实力的明证。

白山云在各个行业领域培养了高质量、多元化的客户群，覆盖音视频、社交媒体、游戏、电子商务、电信、金融、公共服务、交通、智能制造及医疗行业等，累计服务上千家付费客户。 2022年中国民营企业500强中前10家企业的4家企业为白山云的客户，同时，白山云还为中国10多家部委级政府机构提供边缘云服务。白山云的大客户优势充分证明了其在技术创新方面的卓越实力。同时，利用可复制的行业经验，白山云可实现更大的规模经济效益，持续优化盈利能力。

3、海外市场优势

近年来，海外市场正在成为云服务供应商寻求业务增长的新标地。而白山云国际化战略开启的较早、较为成功。白山云在招股书中指出，在海外市场，只有少数的中国独立边缘云服务供应商获得市场认可，并于2022年实现可观的收入，而其他中国独立边缘云服务供应商刚刚开始或计划开展海外业务。

在以上种种优势的加持下，白山云成为了引领行业的关键角色。根据灼识咨询报告，按2022年海外收入计，白山云是具有成熟海外业务的中国独立边缘云服务供应商中增长最快的一家。

4、生态中立性优势

当前，"百模大战"激烈进行，各大科技公司投入大模型研发的热潮中，白山云的“独立第三方云服务供应商”定位，优势尤为突出。这种中立的云服务平台不与下游客户产生竞争关系，可为客户提供可靠的服务，在数据安全和用户隐私备受关注的当下，显得尤为重要。

三、云服务市场上的“三好学生”

作为好赛道上的好车手，白山云正在驶出“好速度 ”。

不可否认的是，2022年，云服务市场步入了低谷，龙头普遍出现了业务的收缩。在逆势之中，白山云营收达到21.325亿元，与上一年同比基本持平；步入2023年，白山云业务呈现了较为确定的向上趋势，上半年，白山云的收入为10.84亿元，实现同比增长。

其中，白山云的海外业务交出一张十分亮眼的成绩单：2023年上半年，其海外业务产生的收入达2.84亿元，同比增长高达86.5%，占整体收入的比重从2020年的7.9%增加至2023年上半年的26.2%，成为白山云成长的强劲引擎。

值得注意的是，白山云不仅维持稳定增长的收入规模，盈利能力也持续提升。从2020年到2023年上半年，毛利率从4.3%大幅增长至12.7%，毛利增速超出收入增速：2023年上半年，实现毛利1.38亿元，超过了上一年全年的70%，同比增长了4.65倍。

云服务的商业模式注定了其拥有显著的规模效应。随着云服务供应商扩大其基础设施和服务范围，企业能够实现资源的更有效管理、更高的自动化程度以及更优化的资源利用，从而降低服务成本，随之带来快速优化的毛利率。规模效应的影响具有深远的长期性，这表明白山云盈利潜力的释放可能只是刚刚开始，未来其盈利能力有可能进入持续上扬的趋势之中。

2023年年初至今，大模型的迅猛崛起显著增加了对AI算力的需求。从海外云服务巨头的2023年第三季度财报来看，人工智能投资推动了其收入和资本支出的增长，行业高景气度的序幕已经拉开。

而在前期的耕耘中，白山云打造了强大的全球拓展能力与较高的全球市场影响力。目前，白山云已策略性地将业务范围扩展至东南亚、中东、美国及欧洲等快速增长的市场，在这些市场中已部署大量的边缘节点、形成成熟的本地化解决方案、组建了本土服务团队，并与海外市场的业务伙伴建立了密切的合作关系，白山云的海外业务有望带来更多惊喜。

好赛道、好车手、好速度，白山云的投资价值能否在上市时获得认可？这个问题或值得投资者持续关注。

格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。

llbo7296

AI芯片需求强劲！台积电Q4业绩超预期，去年营收2.16万亿新台币同比降4.5%
24分钟前

6,099
2024年营收挑战2.5万亿元新台币

1月10日，台积电公布2023年12月营收报告。台积电12月份合并营收约为新台币1763.0亿元，环比减少14.4%，同比减少8.4%。第4季累计营收6255亿新台币，顺利达成财测目标。2023年收入总额为21617.4亿新台币，较2022年减少4.5%，为历史次高。


AI芯片需求提振季度销售额

报告显示，台积电12月营收为新台币1763 亿元，较上月减少了14.4% ，较去年同期减少了8.4% 。

2023年四季度营收为新台币6255亿元，与去年同期的盈利相当，但仍然超出了公司和市场的预期。分析师平均预估过去三个月的销售额为新台币6162亿元。

2023年全年，由于消费电子行业面临未售出库存过剩的问题，台积电调整了资本支出计划，并暗示消费电子产品需求已于夏季触底，去年公司营收下降4.5%至新台币2.16万亿元，为历史次高。



媒体分析指出，这家全球最大的芯片制造商的客户包括苹果和英伟达，得益于人工智能应用的蓬勃发展，这一定程度上帮助该公司度过了大流行导致的需求逐渐减少的时期。


2024年营收挑战2.5万亿元新台币

本周早些时候，芯片制造商三星电子公司公布营业利润连续第六个季度下降，该公司经受住了智能手机和内存业务消费者需求疲软的影响。

尽管如此，半导体行业协会的最新报告显示，芯片销量在 11 月份出现了一年多以来的首次增长，这表明 2024 年的复苏势头正在积聚。



汇丰银行分析师 Ricky Seo 和 Hankil Chang 表示，AI 服务器群和设备上 AI 应用程序的升级可能会推动 IT 更换周期。

“对于美国云服务提供商来说，我们预计资本支出将大幅增长，到2024年将增长约65%。此外，到2024年，人工智能服务器的采购可能占其投资总额的57%，高于2022年的8%。”他们在周三的一份报告中写道。
分析认为，受惠全球半导体景气复苏、终端库存去化告一段落，以及AI应用持续爆发等三大动能，台积电今年业绩有望重返成长轨道。台积电此前表示，2024年公司业绩有望重返增长轨道，营收有机会挑战2.5万亿新台币，年增逾15%。

此外，台积电将于1月18日举行2023年第四季度法说会（股东大会），届时将公布第四季度财报以及2023年年报，备受业界期待。

格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。

llbo7296

港股收评：三大指数续跌，汽车股下挫，医药、餐饮股逆势走高
31分钟前

4,224
恒指跌0.57%，国指、恒生科技指数分别下跌0.52%及0.76%。

1月10日，港股三大指数续跌。截止收盘，恒指跌0.57%，国指、恒生科技指数分别下跌0.52%及0.76%。



盘面上，权重科技股涨跌不一，快手、美团涨超1%，腾讯控股、小米集团跌超1%；航运及港口板块持续下挫，中远海控、海丰国际跌超5%；价格战愈演愈烈，多家车企净利大幅下滑，汽车板块跌幅靠前，蔚来、理想汽车跌超4%；半导体股、风电股、航空股、保险股、黄金股、手游股等表现萎靡。

另一方面，机构称餐饮龙头有望通过拓店带动业绩增长，餐饮股多数逆势上涨，龙头海底捞反弹超8%领衔；药品股、体育用品股、家电股部分表现活跃。

具体来看：
权重科技股涨跌不一，快手、美团涨超1%，百度集团、京东集团微涨；腾讯控股、小米集团跌超1%，网易、阿里巴巴微跌。



航运及港口板块持续下挫，中远海控、海丰国际跌超5%，中远海能、辽港股份等跟跌。



消息面上，中远海控发布公告，预计集团于2023年将取得净利润约为283.89亿元，同比减少约78.40%；意味着去年第四季经常性净利润为18亿元，与第三季55亿元相比大幅下降，除息税前利润为34亿元，亦较第三季85亿元下跌。

汽车板块跌幅靠前，蔚来、理想汽车跌超4%，吉利汽车、比亚迪股份、小鹏汽车等跟跌。



消息面上，1月9日乘联会发布2023年12月全国乘用车市场分析。其中提到，12月的车市促销价格力度特别大，提早释放了部分购车需求，因此1月应该是逐步回收促销，实现平稳销售的阶段。

纸及纸制品板块下跌，综合环保集团跌超8%，玖龙纸业、阳光纸业等跟跌。



消息面上，据纸业网消息，据不完全统计，目前已有20多家纸厂公开发布了停机检修计划，停机时间集中于1月底-3月中旬，单台纸机的停机时间最长达60天。目前，春节逐步到来，下游需求未见明显增长，纸业市场的停机通知接连不断，同时原纸价格稳中有跌，部分纸企的原纸报价有小幅优惠。

黄金股集体走低，招金矿业跌超5%，中国黄金国际、灵宝黄金、紫金矿业、山东黄金等跟跌。



消息面上，美国12月非农就业数据超预期对美联储3月降息预期造成打压，上周COMEX黄金下跌0.93%，目前市场正等待美国即将公布的12月通胀数据。光大期货认为，若通胀数据与就业数据一样呈现反弹，市场对降息的预期或将大幅调整，金价走势或因此承受短期大幅波动。

医药外包概念涨幅靠前，药明生物涨超6%，泰格医药、药明康德、金斯瑞生物科技、康龙化成、凯莱英等跟涨。



交银国际表示，2024年以来国产创新药BD交易不断，充分证明了中国创新药企业的研发实力，并表明中国生物医药行业的生态格局正在重塑。考虑当前中国医药板块估值仍处低位，该行继续看好更多创新药出海交易机会，以及情绪修复叠加催化剂持续落地下医药板块2024年的相对大市表现。

餐饮板块反弹，海底捞涨超8%，特海国际、呷哺呷哺、海伦司、奈雪的茶、赏之味、九毛九等跟涨。



浙商证券表示，同比2019年恢复度角度看，2023年1-11月限额以上餐饮社零恢复度超120%，优于社零整体。该行认为，各餐饮品牌主动的价格下探主要源于当下消费者对价格的敏感度攀升，是大势所趋，2023H2仍将延续。开店仍是部分餐饮企业成长性的主要来源。结合拓店意愿及拓店能力，该行预计海伦司、九毛九、奈雪的茶等企业2023H2有望通过拓店实现略优于2023H1的业绩水平。

个股方面：
药明生物涨超6%，报28港元，成交额12.26亿港元，总市值为1192.1亿港元。



消息面上，药明生物宣布将扩大美国马萨诸塞州伍斯特基地产能至3.6万升。伍斯特基地将在原计划2.4万升产能的基础上新增1.2万升商业化原液产能。该基地近期已完成耐候建设，预计将在2025年正式运营，并在2026年投入GMP生产，全面运营后将新增200个工作岗位。

今日，南向资金净买入25.69亿港元，其中港股通（沪）净买入15.69亿港元，港股通（深）净买入10.01亿港元。



展望后市，平安证券指出中央经济会议定调今年经济发展稳中求进，港股当前已处绝对底部区域，建议左侧积极布局: 1)半导体、人工智能、数据要素等数字中国建设相关科技板块及华为生态公司; 2)相关政策持续支持的新能源汽车、家电家居及景气改善的旅游航空及消费电子等消费板块; 3)受益“中特估”价值重塑及“一带一路”战略的电信及煤炭油气央国企公司。

格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。

llbo7296

A股收评：沪指再创阶段新低，大消费、光伏股逆势上扬，文化传媒板块走低
1小时前

11,073
两市超3800股下跌，全天成交6470亿元，北上资金净买入6.9亿元

1月10日，A股主要指数午后弱势下跌，截至收盘，沪指跌0.54%报2877点，盘中刷新2022年4月以来新低；深证成指跌0.55%，盘中续创2019年8月以来新低；创业板指跌0.43%，盘中创2019年12月以来新低。两市超3800股下跌，全天成交6470亿元，北上资金净买入6.9亿元。



盘面上，退税商店板块走高，新世界涨停；光伏设备板块全天强势，爱康科技涨停；乳业股震荡上行，麦趣尔涨停；年夜饭预制菜定制礼盒热卖，预制菜概念走强，全聚德、惠发食品等涨停；美容护理、供销社等板块涨幅居前。另外，数字哨兵板块下挫，德生科技跌停；裸眼3D板块走低，佳创视讯跌超8%；鸿蒙概念重挫，东方中科等多股跌停；文化传媒板块走低，上海电影跌停；混合现实、数字水印及人脑工程等板块跌幅居前。



具体来看：

光伏股涨幅居前，艾罗能源涨超16%，德业股份、爱康科技涨停。海通证券认为，光伏板块自年初以来持续调整，已对于行业可能出现的竞争加剧有充分反应，当前估值水平已低于18年低谷；认为23年以来光伏产业链出现明显价格下降，有助于提升光伏发电的收益率，对于终端需求有明显刺激作用，未来行业增长具有长期持续性。



预制菜概念强势，惠发食品、全聚德涨停，西安饮食、桂发祥、人人乐等涨超5%。消息面上，龙年春节的预制菜已经上新，众多品牌、各式各样的年夜饭预制菜定制礼盒都在热卖中。其中，淘宝平台上，一款售价500元左右的佛跳墙预制菜品的销售量已经超过了1万份。



白酒股反弹，舍得酒业涨超6%，酒鬼酒、来伊份涨超4%，茅台、五粮液、山西汾酒等小幅收涨。平安证券指出，白酒回款正常推进，期待后续动销。白酒逐渐步入开门红旺季，酒厂加大消费者端投入，通过扫码红包、品鉴会等活动助力经销商去库存，各大酒企回款有序推进，库存同比略高但仍处可控范围内。当前市场对于春节动销预期较低，2023年春节受疫情影响实际开瓶率较低，2024年春节在消费场景修复方面仍有空间，期待后续表现。



影视传媒概念股大跌，上海电影跌停，中视传媒跌超8%，慈文传媒、中广天择、幸福蓝海等纷纷跟跌。



游戏股跌幅居前，掌趣科技跌超6%，盛天网络跌超5%，游族网络跌超4%，昆仑万维、恺英网络等纷纷跟跌。



养殖概念股走低，牧原股份跌超4%，神农集团跌超3%，圣农发展、巨星农牧等跟跌。消息面上，牧原股份披露，截至2023年12月31日，公司新增借款占2022年末净资产21.24%。近期上市猪企已陆续公布年度出栏数据，在2023年亏多赚少的情况下，全行业集体亏损已成定局，其中成本最优牧原股份也难逃亏损。根据牧原股份四季度出栏数据测算，2023年四季度公司或亏损21.28亿元，前三季度公司已亏损18.42亿元。



个股方面，长白山7连板，总市值77.81亿元。对于冰雪经济，开源证券认为，目前冰雪主题已成为文旅消费市场的主要增长点，受益于政府牵头统筹丰富旅游产品和完善本地服务，央媒持续宣传引流，叠加南北省份社交媒体联动等持续放大网络传播声量，本轮冰雪旅游的热度仍在持续。



今日，北向资金净买入6.9亿元，其中沪股通净买入2.57亿元，深股通净卖出4.38亿元，全天净流入25.79亿元。



展望后市，银河证券指出，国内经济持续稳定恢复，利好价值股，美联储降息预期升温，下半年有望开启降息，美债利率下降、中美利差收窄，均有助于对利率更敏感的成长股占优；伴随国内宏观经济修复，成长股与价值股增速差预计差缩小趋势，相对利好价值股；2024年A股震荡向上概率较大，但当前国际地缘因素扰动不断，对投资者风险偏好存在扰动。综合分析，2024年上半年成长价值风格相对均衡、但随着海外货币政策转向，下半年成长股占优可能性逐步上升。

格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。
A股投资策略