中信证券晨报0110

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｜核电：站在新周期的起点
原创 研究 中信证券研究 2024-01-10 08:17 发表于北京
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李想｜中信证券公用环保首席分析师

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核电｜站在新周期的起点

核电股东回报在下行周期相比全社会平均回报而言仍有优势，且随着外部环境变化，核电行业回报已周期向上。煤电逐步转向调节性电源，可扮演基荷的核电在电力系统中重要性上升，核电长期成长周期打开，预计核电在总电量中占比将自2022年4.8%增至2060年17.0%。剔除在建工程影响后的核电投入资本回报率约7%~8%，高ROIC助成长周期增值效果显著。



风险因素：市场交易电价大幅下降；核电项目审批节奏放缓；项目造价大幅上升；全社会用电需求大幅下滑等。

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明明｜中信证券首席经济学家

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债市启明｜解析国际收支新变化

2023年三季度，我国国际收支延续“一顺一逆”格局，各账户的变动情况显示同期人民币汇率的弱势运行是内外部压力共振的结果。往后看：短期内，内外部因素扰动下，直接投资项和证券投资项的资本流动或继续面临波动，对于人民币汇率的支撑作用有限。1月中旬或是关键时点，中美欧等主要经济体的经济数据将陆续披露，人民币汇率有望在双向波动中找到新的主线。从中长期维度来看，若国内经济的修复程度和幅度、以及未来长期的经济增长预期改善能够驱动直接投资账户以及证券投资账户的修复，人民币汇率有望企稳并小幅回升。



风险因素：地缘政治的不确定性或外资在华投资的风险偏好；国内经济基本面修复不及预期，叠加美联储超预期紧缩，导致中美利差进一步倒挂，对金融市场外资流入造成制约；海外非美经济体衰退程度超预期或支撑美元指数，对人民币形成被动贬值压力。

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姜娅｜中信证券消费产业首席分析师

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社会服务｜旅游需求稳健，春节预期升温

1月9日旅游板块大涨，我们分析与元旦数据较优、冰雪游主题性催化、春节预期升温等因素有关。展望2024年旅游市场，我们认为国内游虽然预计在基数效应下增速将回落，但需求仍将保持稳健；出境游恢复趋势明确，签证政策利好、春节假期时间较长有望推动春节出境游市场迎来超预期表现。建议关注旅游相关的OTA、出境游、酒店、景区、免税板块。



风险因素：经济增速下行超预期，消费降级趋势超预期；境内外出行政策超预期变动风险；出境签证办理政策超预期变动风险；境外航空运力恢复不及预期等。

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张若海｜中信证券ESG研究首席分析师

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ESG｜上市公司气候信息披露政策：气候影响资产定价不可忽视，全球一致采用TCFD框架

自然灾害对资产定价的影响逐年加深，金融机构开始将气候信息纳入业务考量。TCFD制定气候信息披露框架，原用于金融机构，后被各国监管机构用于要求上市公司进行披露。根据TCFD2022年报告，调查范围内，60%+的资产管理者和70%+的公司报告气候相关信息。各方诉求下，开展气候信息披露政策研究势在必行，按照具体管区要求逐条披露和开展定量情景分析是重点。



风险因素：ESG政策转向；ESG政策推行不及预期；金融市场环境恶化；第三方数据不准确。

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纪敏｜中信证券制造产业联席首席分析师

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3D打印｜要素迎来共振，产业飞轮加速

对于3D打印产业而言，2023年是大发展的一年：SLM（激光熔融）技术加速突破，SLS（激光烧结）、BJ（粘接剂喷射）、EBM（电子束熔融）等技术百花齐放，AI兴起进一步催化产业应用，寒冬之下仍有数十家企业获得融资，产业链生态持续丰富，下游场景拓展至民用大规模生产。展望2024年，在技术降本、标准完善和理念扩散的助力下，3D打印产业有望在航天航空、消费电子、医疗、模具等制造业的深入应用，推动制造业迈入“大生产时代”。



风险因素：行业出现颠覆性技术；下游应用进度不及预期；行业竞争加剧。

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冯重光｜中信证券纺织服装行业首席分析师

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纺织服装｜冬季新品全面铺开，年前销售蓄势待发

各品牌2023Q4销售势头延续良好态势，大量冬季新品上市，更新货盘的同时严控新品折扣，加大清仓产品折扣力度。一方面，国产品牌Q4冬季新品更新完成，超轻21跑鞋等今年主推产品陆续上市；另一方面，国际品牌产品上新节奏逐渐稳定，库存有望呈现逐渐改善的趋势。我们认为从1年维度和更长期维度看，运动仍是兼具高景气和清晰格局的优质消费赛道。



风险因素：消费复苏不及预期；气候变化的不确定性；终端需求不及预期；行业竞争日益加剧；品牌公司线下门店拓展不及预期；国产品牌升级不及预期。



Upcoming conferences and events

— 会议与活动 —



携程集团经营近况交流

2024年1月10日09:00



百果园集团“黄金十年战略”解读及经营近况交流会

2024年1月10日09:30



ETF基金的配置与交易—中信证券基金配置研讨会（第九期）

2024年1月10日14:00



秦川机床近况更新及丝杠磨床业务交流

2024年1月10日15:00



丝杠螺纹磨床加工工艺解读

2024年1月10日20:00



核电：站在新周期的起点

2024年1月10日20:00



小鹏汽车近况交流电话会

2024年1月11日16:00



中信证券2024中国半导体及人工智能产业峰会

2024年1月12日