信创的空间还有多大？

孤独之风

信创的空间还有多大？哪些细分分支空间更大？

从研报的态度可以看出，信创企业的业绩并不好估算，所以从业绩来推算上涨空间，不如从机构配置比例推算更有参考价值。



信创行业的机构配置比例：

去年二季度末，机构配置比例2%，历史新低；

去年三季度末，机构配置比例2.6%，依然处于历史底部；



现在最新数据显示，去年四季度末，机构配置比例3.9%，环比大幅增加，说明整个四季度，机构大举加仓了，推动信创板块在四季度持续大涨。（这也刚好符合我们当时的分析）



未来机构还有多大配置空间？

机构配置信创行业的历史中位数，在5%附近；

2019年行情初期，机构配置比例6%-7%；

2015年行情顶峰，机构配置比例高达16%以上。



这样看来，现在3.9%的机构配置比例仍属于偏低水平，未来还有上行空间，我们心里先有个谱。

孤独之风

信创还有哪个细分方向存在预期差？



信创最主要的细分方向有四个：操作系统、数据库、办公软件和CPU。

民生计算机吕伟的研报认为，数据库和办公软件（ERP）的预期差最大。



（1）不同于操作系统与一般办公软件的2C属性，大部分人日常生活工作并不直接接触2B的数据库与ERP。因而对这两者的重要性、巨大替代空间弹性与市场格局不熟悉，存在非常大的预期差。



（2）不同于操作系统与一般办公软件的市场格局基本成形，数据库与ERP领域目前呈现“百花齐放"的局面，一批有实力的公司已领先市场， 但尚未产生类似于Oracle那样具有垄断地位的企业。



因此这两个方向有非常大的国产替代空间。