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688102斯瑞新材，技术创新带来巨大的市场空间，详细的转载一篇文章。
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1、光伏拉晶降本
我们都知道，在光伏领域，有一道工序叫拉晶，是制作硅片的必经工序
目前拉晶工艺其实已经很成熟了，成本很难很难再降下去，几乎已经做到极致
硅片的量极大，净利率不高，所以任何一个环节，只要成本稍微降一点点，对于整个光伏行业来说都会引起很大的轰动
譬如隆基，去年总营收809亿，净利润90亿
如果他的成本能降低一点点，哪怕是1%，多出来的利润也不得了
那么拉晶还有降本的空间吗？答案是，有。
目前拉晶很大一部分成本主要在于散热问题而影响拉晶效率，设备的散热是降本的重要途径之一
单晶炉有个零部件，叫水冷热屏，是拉晶散热的核心零部件，也是距离硅液最近的
水冷热屏的导热速率，直接影响了硅业的凝固速度，从而影响拉晶成本
现在市面上几乎所有的单晶炉，都是用不锈钢材质的水冷热屏
想要降本，需要从散热入手，对水冷热屏的材质进行升级，从而提高效率达到降本的目的
斯瑞新材用新材料锆铬铜合金替代传统的不锈钢，预计可以降低10%的成本
10%是什么概念？硅片的净利率只有10%，现在拉晶成本端直接降低10%，这已经不能用夸张来形容了
前期机构有去调研过，公司口径比较保守，目前还在测试中
理论上可以降本10%-15%，但是是一个循序渐进的过程，可能最开始只是1%-2%，后面再优化提升
即便是如此，也足以轰动整个光伏行业了
后来又找人打听了下，牵头做这个事的正是国内某头部硅片厂，只要做成了签合作协议，对于其他硅片厂直接就是碾压式的打击....
利润估算：
换水冷热屏后，单晶炉每台一年可以节省20万左右利润
存量3万台炉子，一年一换，市场空间大概在60亿
商业模式目前还不确定，大概率是斯瑞新材免费提供设备，利润分成
假设分20%，那么这一块业务增厚营收12亿
净利率比较高，因为设备是可回收的，成本只需要计算折旧，保守按50%计算
锆铬铜合金水冷热屏给斯瑞新材贡献的净利润增量为6亿
给30倍估值，180亿
目前设备还在做最后的测试阶段，大概率明年放量，而且会迅速放量
拉晶降本对于拉晶厂的诱惑实在太大，明年硅料投产后硅片产能会迅速扩大，硅片企业进入激烈的价格战模式，届时锆铬铜合金水冷热屏会作为行业的标配
这一部分的想象空间是极大的，只要做出来了，股价就是3-5倍起步
并且目前看通过验证的概率极大，已经在实验室做最后的测试了
逻辑上看有点类似于去年的高测股份，笔者去年连续发过两篇文章写高测，后来逻辑得到了验证，涨了4倍
光伏这个行业的市场太大了，细分的技术迭代只要得到客户的认可，很容易出超级牛股
2、液体火箭发动机
今年是民营火箭的发射元年，全球迅速上量
全球最牛逼的民营火箭公司，SpaceX
国内最牛逼的民营火箭公司，蓝箭航天
SpaceX明年的发射任务是100次，2024年200次，每年翻番
蓝箭航天基本上也是这个节奏，发射量会比SpaceX少一些
目前蓝箭航天是国内唯一有资格对标SpaceX的公司，想象空间非常大
斯瑞新材一直以来都是蓝箭航天的深度合作伙伴
12月初，蓝箭航天会发射朱雀二号火箭
朱雀二号的水平已经是全球顶尖，用的发电机是液氧甲烷发动机
全世界也只有三家公司能做，两家在美国，剩下一家就是蓝箭航天
这是一个短期的催化剂，我看公社今天早上也有人科普了
但是讲的还不够详细，我在这里补充一下
斯瑞新材跟火箭有啥关系呢？
他主要做的是火箭喷嘴材料
火箭都见过吧，起飞的时候，喷火龙一样喷出大量火焰
那可不是一般的火焰，温度有3000多度
所以一般的材料，根本扛不住，
火箭喷嘴需要用特定的航天材料：高强高导铜合金
全球所有的液氧甲烷发动机，都要用
而这材料，主要都是斯瑞新材做的
真是把金属元素表给玩明白了
不会有人觉得做合金技术门槛低吧？
事实上，同样的几种金属，不同的配比和工艺，做出来的合金可能有几万种不同的特性，所以新材料这个行业一直都是高精尖的代表，国内能掌握的屈指可数
下游客户：
SpaceX、蓝箭航天、星际荣耀、西安航天六院等，所有最牛逼的发射火箭的，都是斯瑞新材的客户
公司未来目标是50%市占率
调研的时候公司透漏了相关的营收增速情况
斯瑞新材今年火箭喷嘴的出货量，是去年的5倍左右
这个增速，你震惊了吗.....
利润测算：
一枚商业火箭，不同规格用的喷嘴数量不同，有4、8、16、24个等等
Space X 的猛禽发动机，用的是24个喷嘴
蓝箭航天的天鹊发动机，用的是12个喷嘴
喷嘴单个价值量为70-80万
未来SpaceX每年发射200枚商业火箭，蓝箭航天每年发射100枚商业火箭
对应的喷嘴市场空间为
1、国内空间：100*12*80=9.6亿
2、国外空间：200*24*80=38.4亿
合计：48亿
斯瑞新材目前是蓝箭航天的独供，正在导入SpaceX
假设未来市占率达到60%，对应的市场空间为：48*60%=28.8亿
目前公司的销售毛利18%，净利率10%，考虑到火箭的产品单值高，下游可接受空间大，保守估计净利率在15%以上
则对应的净利润为：28.8*15%=4.32亿
市场军工估值为30倍，高精尖军工估值为50倍
全球火箭独供新材料，其实是可以给更高的估值的
保守按50倍计算，则民营火箭喷嘴带来的市值增量为4.32*50=216亿
3、特高压
中高压电真空触头材料——铜铬触头+铜钨触头，公司95年启动的项目
二十多年持续研发，目前已经做到第三代产品
我们国家的电网触头，一直以来都是进口的，斯瑞新材研发了20年到，已经成为全球领先的触头材料公司
真空触头材料，全球市占率超过50%，全球第一
下游客户主要有ABB施耐德、东芝、西门子、中国电装等等
这一块业务的增量也不得了
目前电网建设在加速中，特高压从以前的8横8纵扩展为24横24纵
会带来极大的增量
公司预计2024年完成倍增计划，形成5亿收入规模
4、CT球管
CT机，都知道吧
CT球管，是CT机的核心部件
最牛的是，CT球管，是耗材
CT机可以用很久很久，但是球管，要经常换
球管壁垒极高，涉及的科学领域很多很复杂，目前国内也只有斯瑞新材能做
现在CT设备研发不断更迭，已经有了螺旋CT，宽锥CT，双能力CT等等，对球管的要求更高
以前这个东西都是飞利浦和西门子垄断的
斯瑞新材做出来后才实现了自主可控
肯定有人要问，CT球管难度这么大，斯瑞新材做出来的靠谱吗？
目前斯瑞新材做的球管的主要客户，一个是西门子，CT机全球第一；一个是联影，刚上市的那个，CT机全国第一
再说一下行业的空间
全球大概有50万台CT机，每年更换的CT球管在15万只左右
其中斯瑞新材的市占率是20%，未来预计做到50%
又是全球第一
现在球管一个大概是30万，其中铜合金部分1-4万不等，取决于CT机的型号
保守估计，这部分贡献的营收在20亿
5、光模块芯片
公司有个技术，叫3D打印+真空熔渗铜
主要用于光模块芯片底座，终端是数据中心
这个东西也很牛，看一下斯瑞新材的下游客户就知道了
亚马逊、Google、苹果、Facebook
国内的，新易盛，中际旭创
目前全球只有斯瑞新材一家公司，能做3D打印+真空熔渗铜
6、高性能铬粉
超临界火力发电，核心壁垒就是金属铬粉
又是斯瑞新材独家技术
把铬炮在液氮里面冷冻，再处理
公司客户：西门子，德国GFE，西部超导等等
西部超导是去年的5倍股，斯瑞新材正是他的重要客户
后面西部超导的高温合金，都需要用到斯瑞的铬粉，需求量很大
今年需求2000吨，明年4000吨，24年7000吨，基本上是每年翻倍
现在斯瑞新材专门弄了个基地，用来生产铬粉配套西部超导
7、其他
OLED屏幕：供货给LG，铜铁合金材料
机器人：供货给日本白光，全球焊接机器人龙头，主要供铜镀铁烙铁头
充电桩：插座合金，高压大的充电桩要求抗电性，传统的黄铜用不了了，这部分增量也很恐怖
基本都梳理了一下
重点是光伏降本、液体火箭发动机、特高压、CT机
每一块业务单独拎出来看，都足以再造一个甚至几个斯瑞新材
预期差太大了
目前公司市值仅60亿，主要还是太低调了
公司基本不宣传
董事长是干实事的，技术出身，天天在外面跑，约调研都很难约
仅火箭和光伏降本这两项，只要未来推进顺利，能给到400亿的估值，并且时间不会太久
目前的位置基本就是白菜价
斯瑞新材，短期先看历史新高，中长期可以奔着5倍10倍目标去，继续保持跟踪
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以上内容看起来有点吹嘘的成分，不过炒股不就是讲故事、炒预期吗？ |
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发表于 2022-12-2 11:53
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