楼主: bbbbbb

不太成熟

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发表于 2022-5-8 16:14 来自手机 | 显示全部楼层
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发表于 2022-5-8 18:32 | 显示全部楼层
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发表于 2022-5-8 20:37 | 显示全部楼层
我个人不那么看空,看看6b啥想法。
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 楼主| 发表于 2022-5-8 21:32 | 显示全部楼层
本帖最后由 bbbbbb 于 2022-5-8 22:14 编辑

先说老规矩:俺不推荐。买了,您赚钱了,不必感谢俺。是你自己的本事。赔钱了,也不要怪罪俺。俺不对你的操作负责。



俺最近这几个月研究了几个电力标的,在4月15号写了个贴,主要是涉及文山电力。虽然当时股价不高,但由于存在很大的重组不成功的可能性(尤其是担心国资委备案难以通过),所以,俺发出去后,感觉不太成熟,就删掉了。现在600995发布公告,明确了细化方案,也明确了“经国资委备案”了。所以,今天就续前一个贴,也算是给大家一个交代(15号以后又加了点资料)。

1、是否存在公司压低股价的动力?
答:先看公司的公告:“本次。。。。募集配套资金成功与否不影响重大资产置换、发行股份购买资产的实施。如未能成功实施募集配套资金。。。上市公司将通过自有或自筹资金解决资金缺口,届时上市公司将。。。。对上述募集资金用途的资金投入顺序、金额及具体方式等事项进行适当调整”。这就是说:想低价便宜增发配套资金,没门。我南网宁愿不要你的钱,也不会低价增发配套资金。老子自己可以筹到钱,无非就是建电站的进度会慢点。但高价一点发的配套,阔以。
2、南网是否是故意拖延
答:公司公告:
1)“上市公司负责文山州内文山、砚山、丘北、富宁和西畴等五个市县的直供电服务,并对文山州内马关、麻栗坡、广南三家县级供电局的资产和业务进行管理”,根据公告看,除了马关和麻栗坡没有完成,其他文山州内的都完成了。(比价奇怪的是马关、麻栗坡、广南三县的资产是云南电网的,并不是上市公司的资产,文山电力只是托管,每年收2080万托管费而已,协议到23年9月30日截止)
2)蓄电站的评估,公告也说了:“标的公司下属主要资产深圳抽水蓄能电站、宝清储能电站均位于深圳市龙岗区,因深圳市疫情封闭式管理,中介机构人员前往现场执行尽调工作受限,本次重大资产重组涉及的标的公司法律核查、审计、评估等现场工作因故延长”。这说的清清楚楚,只有深圳的没搞完。其他的都弄完了。
3)请仔细看看《南方电网报》4月12日的新闻《调峰调频公司推动党史学习教育常态化长效化,以高质量党建引领高质量发展——“改”出新活力 “创”出新局面》。里面讲到“选取海蓄公司为员工“能出”试点,平稳完成文昌电厂资产转让员工安置。”。这个燃气电厂,就是重组方案里要剥离的资产。如果南网不想重组了,为什么进行资产转让,人员安置?(这也印证了延期公告里没提到文昌燃气电厂的问题,因为已经搞完了,不需要提了)
这些实实在在的工作都干了,怎么能说拖延呢?

3、置出资产包括哪些?
答:拟置出资产主要包括上市公司在文山州内文山、砚山、丘北、富宁和西畴等五个市县的直供电服务和对广西电网百色供电局、广西德保、那坡两县的趸电电服务的相关资产和负债,及上市公司持有的文电设计公司和文电能投公司100%的股权。(也就是说,最赚钱的小水电没有置换出去)

4.是否会重新定价?
答:做梦!对大股东这么便宜的价格,南网凭什么给你小股东让利?连低价配套融资南网都不愿意,还想被再次提高定价?凡是这么想的,都是脑子进水了

5、是否会重组失败?
答:任何事情都有万一。但今年是改革收官之年,要有业绩,也必须有业绩!所以,南网的管理层是有动力的。
同时,你自己要想想为什么不是前年。去年提出来重组?难道以前管理层就没动力?不是的,是因为以前抽水蓄能是不怎么赚钱的(主要是的2014年文件,大家都没动力建抽水蓄能电站,),但21年4月发布了633号文件,打开了抽水蓄能的盈利空间,让大家有动力建电站了。建电站就要钱(同一篇新闻谈到:瞄准“十四五”规划和2035年远景目标纲要,调峰调频公司2021年与地方政府完成10余个新增抽水蓄能站点的签约,注意:是签约,不是达成意向。10个电站要多少钱?最少也要700亿吧?20%的本金就要140亿。如果不重组,双调公司的资产负债表肯定撑不住的),如果能高价融到配套资金,为什么不去找市场找钱?这也是21年开始重组的核心原因之一(21年5月11日,中金公司拜访南方电网http://www.chinapower.com.cn/dww/jdxw/20210511/72074.html,中金公司投资银行业务委员会副主席、董事总经理白英姿也出现在会场)。管理层有动力,对市场有需求,还有两家集团公司的一把手和其他高层的鼎力支持,失败的概率有多大?对于南网而言,这是几百亿的大生意。对于中金而言,也是几亿的收入。
6、是否会再次延期?
答:大概率再次发布延期公告。一是在4月15号的公告里谈到的马关县,在16号曝出有确诊同时46例无症状导致一些区域实行“封控区”管理,而解除的条件必须是“14天内无新增+7天观察”,所以即使一切顺利,也要一个月时间才能开始工作的。而是上海的中介人员还被锁在上海,解封时间待定。即使现在“48小时核酸+24小时抗原”离沪,到任何地方都是14+7的措施。所以,估计也至少一个月才能工作。所以,肯定还是需要再次延期的
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 楼主| 发表于 2022-5-8 21:34 | 显示全部楼层
看完了文山新的重组方案后,俺又捋了一下,自问自答了几个问题:
1、俺上次的判断有瑕疵啊。俺认为会再次延期,但俺错了。顶着上海静态管理,马关县很有一段时间有不少无症状,以及中金总部的北京也有不少的病例的情况下,竟然没有延期,可见南网集团和中金的工作能力和工作效率,也从侧面说明南网的决心和动力。
2、这次和上次的初稿有哪个核心上的不同?就俺看,上次谈的再融资里面的对象是“5个抽蓄+流动资金+电化学储能”,总资金量不超过这次说明的156亿。而实际再融资是“3+抽蓄+电化学+流动资金”,合计93亿(大概7.7亿股)
3、为什么再融资目标差了60+亿?俺认为有两个原因:一是再融资总发行量定死的情况下,现在的市场行情,想高价融资,比较困难(如果按照上限融156亿,发行价大概是20元,也就是市场均价要25元,这比较难)。二是因为价格较低,南网压根没有动力低价融资(大概实际发行价在12.1元)。因为南网初稿里面前面说过“即使不融资,也可以推进抽水蓄能”,但实际上双调公司的负债率比较高,通过融资一方面降低负债率,另一方面可以筹集资本金,但双调公司肯定测算过低价融资,还不如债权融资(双调公司背靠南网,融资利率才3.0+多点)。可以债券融资,为什么要卖血低价发行?当然以后还有可能再融资,但俺认为肯定比这个价格高很多。
4、这个重组的公告的作用是什么?
就俺看来,这个公告第一重要的作用,就是告诉咱们国资委备案通过了。
第二个作用:就是告诉了咱们一些公司有用的数据:比如各类辅助公司的总体盈利预测(这个,俺倒是以前没注意),还告诉了咱们几个电站的运营、折旧等数据,但一定要注意:这里的盈利预测一丁点用处没有,因为是基于633号文件23年才实施,这以前的盈利预测压根没用。虽然几个抽蓄电站尤其是几个新电站现在看起来盈利能力一般。但要想想为什么出633号文件?不就是因为在此之前盈利能力不强,没人愿意建抽蓄电站嘛。即使建,也是迫不得已的。而现在除了国网,其他的几家大的发电公司、三峡、中国能建、电建都在拼命的上抽蓄,其他的省级的就不谈了。为什么?肯定是“水暖鸭先知”啊。633号文件的“容量电价+发电电价留存”将大大的提高抽蓄的盈利能力。所以如果有人还盯着现在的报表看,就只能呵呵了(公告说明现阶段的抽蓄主要是容量电费,占95%以上,发电电费很少:2021 年度,抽水蓄能业务收入为 331,050.69 万元,比 2020 年度收入 324,474.89 万元增加 2.03%。抽水蓄能业务收入具有稳定性,主要组成部分为容量电费,按照合 同签订之后的定额进行结算,变动较小。除此以外,电量电费收入在不同年份之间随 电站抽发电量不同会存在差异,但其占抽水蓄能业务收入比重较低。)
第三个作用,就是告诉咱们:南网最爱的还是自己。虽然大家对这次置出/入资产的评估有微词,但俺觉得这是正常现象(因为文山的资产量太小了,即使高评估,也对总的股本不会产生太大的影响),但这个评估告诉了咱们南网最爱的还是自己的大原则(这其实证明公司治理结构还是相当可以的)。这意味着以后的增发,南网绝对不会低价增发(这就保证了现有小股东的未来的利益)。

5、小细节
(1)、为什么筹资的三个电站,唯独造价79亿的南宁电站要投入超过50%的40亿本金,而不是和其他两个电站一样维持在20%左右?俺认为这就是633号文件的容量电价的“资本金收益率6.5”的威力(也有可能是为了将未来广西的抽蓄放在南宁抽蓄的名下)
(2)21年占比75%的天二公司的净利润是2.8亿(已经折算),但同样类型的电站鲁布革却没有说盈利多少,但说了大概收入3.2亿,电价0.165元。天二是0.2元(天二度电盈利大概是0.0728元,和长江电力比差点)
(3)说下前几天看到的资料:前一段记者采访梅蓄,记者的原话“南方电网严继松:梅蓄电站1、2号机组已经实现投产发电,今年第一季度我们已经实现了0.67亿度电的发电量,实现一季度的产值是6900万元。”实际上,是梅蓄的第一台机组的一个整季度和第二台机组的半个季度发电6700万,产值6900万。(而633号文约定是2023年的容量电价和发电电价,现在梅蓄的产值应该只能是发电部分,也就是说每度电大概含税价格在1.03元,这意味着几乎是广东电网的峰价的最高价格的均值了,自然抽水电价也应该是谷价的均值。但谷价是多少俺不太清楚,但看到不少零电价,俺估计不会是不要钱的,但抽水电价应该不高)
(4)4月22日官网的一片报道提到“2022年,根据下达的投资计划,建管公司将开展约15座抽水蓄能电站的前期建设。这对财务部来说是一项前所未有的挑战,建管公司财务部将面临新增15个财务账套、至少32个银行结算账户以及75个银行贷款户,需与15个地方税务局沟通协调。随着财务工作的深度、广度、难度的指数级增长,每位建管公司的财务人身上的担子和压力也会越来越重。”。假设考虑现在在建的5个电站,也意味着在22年开始了10个电站的前期建设,即2025-2030年的电站几乎全部开始了前期建设。(十四五抽蓄600万+化学200万,十五五,抽蓄1500万+化学300万)。这些内容,在这次的公告里面全部明确了。
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发表于 2022-5-8 21:36 | 显示全部楼层
六B发贴,先支持再拜读。。
天宽地广,容纳万物。心胸开阔,乐观处事。
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发表于 2022-5-8 21:49 | 显示全部楼层
研究的真细致,赞一个
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发表于 2022-5-8 22:05 来自手机 | 显示全部楼层
这真专业
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发表于 2022-5-9 00:19 来自手机 | 显示全部楼层
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发表于 2022-5-9 09:04 | 显示全部楼层
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发表于 2022-5-9 09:14 来自手机 | 显示全部楼层
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发表于 2022-5-9 09:40 | 显示全部楼层

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发表于 2022-5-9 10:09 | 显示全部楼层

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发表于 2022-5-9 11:08 来自手机 | 显示全部楼层
我就直接行动了
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发表于 2022-5-9 11:17 | 显示全部楼层
最大的问题是去年10月份已经炒过了,今年还能炒吗
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发表于 2022-5-9 11:18 | 显示全部楼层
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 楼主| 发表于 2022-5-9 11:23 | 显示全部楼层
本帖最后由 bbbbbb 于 2022-5-9 11:24 编辑
盘股开天2015 发表于 2022-5-9 11:17
最大的问题是去年10月份已经炒过了,今年还能炒吗


这是个好问题。

俺认为短期不会炒了,指望短期(包括未来一年)的爆发力的人,不用看这个品种了。

这个公告的作用就是消除了重组的最大的不确定性。

未来这个公司将进入长期的稳定增长,类似于水电,但有比水电好:每年确定增长,不受来水影响。
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发表于 2022-5-9 11:47 | 显示全部楼层
关注了一个月,b老终于给了,先加入关注再说
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发表于 2022-5-9 12:35 来自手机 | 显示全部楼层
感谢分享,认真细致,专业。
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发表于 2022-5-9 13:44 | 显示全部楼层
先记号,再细品
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发表于 2022-5-9 13:59 | 显示全部楼层
还有一个问题,增发价6.52元?直接打5折啊!
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发表于 2022-5-9 14:02 | 显示全部楼层
支持,分析的非常专业,纳入自选观察!
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 楼主| 发表于 2022-5-9 14:04 | 显示全部楼层
盘股开天2015 发表于 2022-5-9 13:59
还有一个问题,增发价6.52元?直接打5折啊!


俺没办法回答你这个问题。抱歉
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发表于 2022-5-9 14:07 | 显示全部楼层
bbbbbb 发表于 2022-5-9 14:04
俺没办法回答你这个问题。抱歉

实在抱歉6版,是俺没看仔细。
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 楼主| 发表于 2022-5-9 14:11 | 显示全部楼层
盘股开天2015 发表于 2022-5-9 14:07
实在抱歉6版,是俺没看仔细。

再次说明,这个品种,短期没有爆发力。
凡是计划拿3年以内的,都不要入场了。

如果计划拿15年的,可以考虑了。
也就是说,俺认为是真正的2060年的品种
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发表于 2022-5-9 16:37 | 显示全部楼层
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发表于 2022-5-9 17:31 来自手机 | 显示全部楼层
谢谢,,,,,,
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发表于 2022-5-9 19:41 | 显示全部楼层
择机买入,风险自负
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发表于 2022-5-9 20:48 | 显示全部楼层
bbbbbb 发表于 2022-5-9 14:11
再次说明,这个品种,短期没有爆发力。
凡是计划拿3年以内的,都不要入场了。

6b版,岂不是长长期投资了,可以40年,我的乖乖,真的不是一个思考级别的,膜拜。
牛市看势 熊市看质
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发表于 2022-5-9 21:09 来自手机 | 显示全部楼层
问题是:30年后我快90了,还要那钱干么
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