论抱团股的即将倒塌

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零、听说，国内股市里的报团股即将倒塌，听说而已，我没有亲见。但我却见过未倒的抱团股，风风光光的映掩于穷山恶水之间，落山的太阳照着这些四近的地方，就是“报团夕照”，A股十景之首。“报团夕照”的真景我也见过，并不见佳，我以为。
原本想学鲁迅先生的《论雷峰塔的倒掉》写点文字，无奈才疏学浅，依葫芦画瓢、只学了首段。


一、机构抱团股现象
机构抱团股的持续走高，最近几年国内股市里的标志性想象。投资于机构抱团股，绝非所谓的价值投资，至少在现阶段绝非价值投资。
机构抱团股现象，本质上已经成为一种庞氏游戏：公募基金们不断募集到资金，继续购买已经重仓的抱团股，使得抱团股股价持续上升、估值也越来越高，但依然吸引更多资金的加持，公募基金业绩出色，基金募资更加受追捧，如此循环往复。从资金堆积的效应看，机构抱团股与庞氏游戏非常相似。


二、谈谈股市估值问题
     1、好公司与好股票不是一回事，低估或合理估值的好公司，才是好股票，也就是说股票好不好，必须考虑性价比。茅台是个好公司，如果茅台是20倍市盈率，那它肯定是好股票；但50倍以上市盈率的茅台，我不认为它还是好股票。
     2、唯一能支撑起高估值的因素，只有高成长性。其它因素（比如行业龙头、高市场占有率、高市值股等等），离开了高成长性，依然无法长期支撑起奇高的市盈率。
     3、PEG是衡量成长股的主要指标，一般认为1倍左右的PEG是合理的，也就是说，如果要维持80倍市盈率，未来三五年净利润的增速要达到80%左右，大市值抱团股们能达到这样的增速吗？
    某酱油龙头股，市盈率超过100倍，最近几年的净利润年增速不超过25%，根据券商预测、未来预期也是20%多的增长。从PEG看，它的合理估值应该是20多倍的市盈率。
     4、一家100倍市盈率、预期20%多增速的某消费行业龙头股；另一家20倍左右市盈率、未来预期30%以上增速的小市值股（目前这类股票在A股有不少），我肯定选择后者。
     5、抱团股在高估值下的持续走强，只能是某个阶段的现象，不可能具有长期性。


三、A股估值体系矫枉过正
数年之前的国内A股市场里，小股票因为股价容易被操纵、估值经常有溢价（50-100倍市盈率的小股票随处可见）、而大股票不受待见（10-30倍估值），在那种情况提倡长期投资于大市值龙头股，坚信A股将会出现美股化和港股化趋势是明智的、有前瞻性的；但数年之后，时至今日，A股估值体系已经矫枉过正了，大市值股票因机构抱团而持续走高，估值更是高得难以想象；而大部分的中小市值股票不论基本面好坏都鲜有机构问津，部分中小市值优质股估值回落到20倍左右甚至更低。在这种市况下，如果还建议买高估值的抱团股、还高喊A股要美股化和港股化，那不是坏就是蠢。
其实，在最近的美股和港股市场里，不少小股票走势极其凌厉，光今年一个半月的时间里，港股已经有100多个小市值股股价翻番，近300个股票涨幅超过50%，近期美股里小市值股的暴涨也屡见不鲜。我并不是建议大家去盲目参与这种炒作，只是想说明，所谓的美股化和港股化也不是一成不变的。


四、中美股市对比
    美股自从2009年至今已走成超级牛市，我们来看看美股市场里消费类龙头股的最新估值：可口可乐28倍（TTM市盈率，以下同），美股第一大市值股、兼具科技与消费概念的苹果公司，估值36倍。相比之下，指数表现平平的A股里，茅台73倍，海天109倍，金龙鱼95倍。
同样是机构抱团股，美股抱的是科技股FAANG（脸书、苹果、亚马逊、奈非、谷歌），A股抱的是白酒、酱油之类。美国资本关注的是移动互联、大数据、云计算、人工智能、宽带流媒体等新技术重器，天朝资本看重的是舌尖上的享受。
这些都是值得我们深思的事实。当然，我也并不是说美股的抱团股有长线投资价值（我认为它们也是被高估了），只是说A股抱团股被炒得更加离谱。


五、美股往事
    美股也有过“漂亮50”行情。所谓“漂亮50”是指70年代初在美股广受机构投资者追捧的50只大盘蓝筹股，称其是长期价值投资的典范，被视作可以“买入并长期持有”的优质股，“漂亮50”中以消费股、医疗股的占比最多。到1972 年12 月行情顶点时，"漂亮50"公司的估值很高，平均市盈率是42 倍，其中市盈率最高的4家达到了80-100倍，但8年之后，那4家公司的市盈率全部回落到20倍以内。
在1998 年年底，可口可乐的市盈率是48 倍，而同期标普500指数仅为28 倍。此后十多年内，可口可乐的股价走出了一个平缓的U 型，直至2012 年，复权股价才突破1998 年高点，当时可口可乐的估值是18倍。过高的估值，需要企业用业绩增长和时间来修复。

    太阳底下没有新鲜事。欲使其灭亡,必先使其疯狂。美股如此，A股也会如此。


六、机构抱团股未来可能的倒塌
1、抱团股倒塌的过程可能是这样的：
开始是个别抱团股，因为业绩达不到预期、或其它利空因素，导致筹码松动、股价大跌；由此引发其它抱团股持股信心的动摇，在类似“囚徒困境”般的博弈中，会有机构先行出货，进而导致抱团股大面积崩塌。
2、抱团股的倒塌方式可能有两种类型：
（1）在较短时间内（比如1年左右），股价快速下跌50%以上
（2）在较长时间内（比如3-5年，甚至更长），股价长期地走比较温和的下跌通道



七、关注中小市值的优质股
    大市值抱团股，已经大型公募基金经理们的标配，这样选股貌似很轻松、但潜在威胁也是巨大的。大型公募基金公司，往往有数十人的研究团队、股票池的个股数量数百只甚至上千只，基金经理们何不更勤快些、多去发掘一些不太热门的中小市值优质股呢？
     哪些类型中小市值股值得关注呢？我认为至少有以下几类：
1、公司的新项目、新业务能让公司在未来数年实现业绩高速增长的；
2、估值跌至30倍左右、甚至更低的细分行业龙头股；
     3、基本面不错的、估值跌至25倍左右、甚至更低的科技股；
     4、行业属性不错的、估值跌至15倍左右、甚至更低的小市值股；
     5、业绩反转的周期股，比如部分小市值化工股，动态市盈率只有个位数；
     当然，大市值股票里估值很低的银行股、煤炭股、基建股等也是可以关注的。


八、中小市值股票里淘金需要火眼金睛
必须指出的是，A股上市公司已经超过4000家，其中70%左右的股票是100亿市值以内小市值股，其中的大部分上市公司，业绩倒退甚至亏损、股价大跌之后估值依然缺乏吸引力。而估值偏低或合理、成长性优良的中小市值股未来会有很大的上升空间。所以，中小市值股的分化将是一个必然的趋势。
在中小市值股票里淘金，需要有较强的研究功力，券商、私募基金、中小型公募基金、以及有经验的个人投资者，在这方面也是大有可为的。


九、物极必反，否极泰来
我无法预测大市值机构抱团股何时会倒塌，但我相信布局中小市值优质股的最佳时机已经来临。


十、对于“报团夕照“而言，夕阳无限好，只是近黄昏。


                                               老股民1991于2021年2月17日

满地都是六便士

感谢分享

阿枫

谢谢分享

leng

有道理哦

幽幽小鱼

因为好股真的不多

叶子叶子

谢谢分享

无尾鱼

愿望不等于现实！

看不懂来看不懂

抱团必将瓦解，原因就是钱太少，基民太少，社会资金大部分都压在房产上，要想走出真正的牛市首先得把楼市砸了，否则别多想了，存量资金只能炒炒小盘股

cyxiaojohn

这个不可能了，只会换股报团，不会瓦解，今后不管钱多钱少都一定会报团的。

天道好轮回

太啰嗦就两句话，第一，能把资本市场改造成人民公社的神仙还没出生呢。第二，杀了徐翔不代表他们就是什么好人。仅此而已。

无尾鱼

抱团是机构的生存方式，抱团股都是机构精挑细选的股票，并不是所有机构挑选出来的股票都能成为抱团股的，只有少量被多数机构认同有长期投资价值的股票在机构合力下成为抱团股。如果理解了这些就能理解抱团股及其难以瓦解，因为很难找到其他替代品。当然抱团股也会有调整的。

天道好轮回

其实我一直有个猜测，中国股市除了担负国企解困和民企改善生活的责任，还充当着着给洋大爷息怒的献祭贡品。苦于没有证据所以只能是猜测瞎说。但是毫无意外，这次毛胎洋大爷应该又是吃的心满意足开心的走了，基民们买单。

人小志气大

只是持股逻辑不一样，散户也抱团的，如果看最后退市的股票比如暴风乐视之类的散户比例，散户持股肯定占大多数。
因为散户抱团的最主要理由就是跌得多涨得少，才更有上涨的可能。而那些一涨再涨的股票是不可饶恕的，违反大自然法则的，恰巧又是机构喜欢持仓的。所以机构是邪恶的，是他们操纵了股价。
作为个人常常会做出非理性行为，仓位决定看法。机构因为很多规则制约类似机器而非人类，相对理性尊重事实，用证据去指导判断和行为。

天道好轮回

白大褂该杀么？该杀，但是我从来没为抓徐喊过一声好。因为我想起了鲁迅。

纪69

今天抱团股普遍中阴或大阴：茅台、恒瑞、美的、宁德、迈瑞、英科。。。
白酒和医药股普遍大跌

伤心的股票

涨太多了，春节也过完了，疫情也正在好转。

天道好轮回

还有一件事，茅台院士。我很佩服那位，P2P已经一手屎了，不会不明白什么叫捧杀吧。

人小志气大

人都是为自己的利益代言，手中股票不涨，机构股票大涨。深刻记得新城控股董事长出事，网络评论是怎么义愤填膺，落井下石。
唐探三豆瓣上多少一星评价，没看过也可以评价。当诋毁别人可以让自己得益又不用付出任何代价。
其实我们都不同程度被洗脑了，自己的想法也只是客观世界的反射。

天道好轮回

再瞎扯一句。我要当皇上，老子第一杀了那货。其心当诛。

一卖就涨2009

茅台为什么一直涨？

人小志气大

一卖就涨2009 发表于 2021-2-18 12:31
茅台为什么一直涨？

涨可以说出无数种理由，但是只有真的涨了，理由才算成立

winy_huang

还是比较认同的楼主的言论的。没有不破的泡沫，只是看什么时候破而已。70多倍市盈率的茅台，离开了基本面，就是个笑话。

看不懂来看不懂

好好珍惜短期补涨吃饭行情吧，唉！

正版-肥兔子

任何事件的发展都需要时间来展现。任何违反投资逻辑的行为都必将被纠正，苍天饶过谁，物极必反。就算不是今天也会是明天。

正版-肥兔子

遵循正确的投资理念，学着用时间来验证自己的观念，不要以一日一周的盈亏而悟道。

pgml

已经有不少小盘，可以关注起来

看不懂来看不懂

什么狗屁核心资产，几年前怎么不说，茅台炒高了就说核心资产，想不明事理的韭菜来接盘，机构也是煞费苦心，嘴巴上讲得好听去散户化，散户真的没有了看你做基的赚谁的钱

firefox

机构大型基金经理一直是把散戸当作对手盘的，
有几个散戸持有茅台？

看不懂来看不懂

很多散户持有白酒股，也有买茅台的，一手茅台才二十几万还是有很多散户买的，开通科创板都要五十万，钱不值钱的，五十万相当于两千年时候的五万

九里

没记错的话楼主以前每年推十个金股的