财联社分析报告（1111）

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15:06:27
【收评：沪指高开低走跌0.53% 两市成交额近2.7万亿】11月8日电，市场全天高开低走，创业板指领跌。沪深两市全天成交额2.68万亿，创10月10日以来新高，较上个交易日放量1764亿。盘面上，半导体板块逆势走强，上海合晶、国芯科技、灿芯股份、华大九天等涨停，北方华创、中芯国际、海光信息等盘中创历史新高。商业航天概念股表现活跃，上海瀚讯、利君股份、中国卫通、合众思壮等涨停。固态电池概念股一度冲高，蓝海华腾、福能东方、有研新材、紫江企业等涨停。消费电子概念股维持强势，欧菲光、奋达科技、朝阳科技、伟时电子等涨停。下跌方面，地产股陷入调整，滨江集团等多股跌超5%。整体上个股跌多涨少，全市场超3000只个股下跌。板块方面，光刻机、半导体、商业航天、BC电池等板块涨幅居前，房地产、证券、白酒、多元金融等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.53%，深成指跌0.66%，创业板指跌1.24%。

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15:56:04
【11月8日涨停分析】今日共123股涨停，连板股总数41只，61股封板未遂，封板率为67%（不含ST股、退市股）。焦点股方面，华夏幸福、海航控股、华林证券等人气股放量分歧断板，市场连板高度降至7板，其中浩欧博20CM7连板领涨。

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16:15:50
【11月8日连板股分析：连板股晋级率40.81% 连板高度降至7板】今日共123股涨停，连板股总数41只，其中三连板及以上个股20只，上一交易日共49只连板股，连板股晋级率40.81%（不含ST股、退市股）。个股方面，高位股分歧加剧，中化岩土、华映科技双双跌超9%，华夏幸福、海航控股断板，双成药业、欧菲光等前热午后错位拉升涨停，市场连板高度降至7板，整体风险偏好有所下降。板块方面，非银金融板块早盘高开后快速跳水，部分活跃资金迅速拉抬信创板块，试图将市场焦点从指数权重转移到成长股方向，其中中国长城8天6板、中国软件4天3板；科创板次新股全天大涨，欧莱新材、康希通信等4股涨停，消息面上，上海证券交易所国际投资者大会11月8日举行，上交所副总经理王泊介绍，将加快推动“科创板八条”落地见效，大科创领域并购重组支持力度。

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周末要闻汇总：直接安排10万亿元！蓝佛安重磅发声；抖音回应“爱在深秋”账号被封
原创头条新闻2024-11-10 15:26 星期日财联社
①埃隆·马斯克身家在近三年来首次突破3000亿美元；
②贵州茅台：拟每股派发现金红利23.88元；
③中央军委主席领导人签署命令，发布《军队装备保障条例》。
财联社11月10日讯，周末发生哪些可能影响资本市场的大事？要闻汇总如下：

宏观及市场要闻

中央军委主席领导人签署命令 发布《军队装备保障条例》

中央军委主席领导人日前签署命令，发布《军队装备保障条例》，自2024年12月1日起施行。《条例》以领导人新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻领导人强军思想，深入贯彻新时代军事战略方针，着眼有效履行新时代人民军队使命任务，全面聚焦备战打仗，深刻把握装备保障工作的特点规律，科学规范新形势下装备保障工作的基本要求和制度安排，是军队装备保障工作的主要依据。《条例》共8章92条，按照军委管总、战区主战、军种主建的总原则，规范了新体制新编制下军队装备保障工作机制，明确了各级装备保障部门的职能界面，优化了装备保障“供、管、修”机制流程，强化了装备保障工作的刚性约束，着力推动军队装备保障工作创新发展。

6万亿元！全国人大常委会审议通过近年来力度最大化债举措

十四届全国人大常委会第十二次会议11月8日审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。

财政部部长蓝佛安：加上这次批准的6万亿元债务限额 直接增加地方化债资源达10万亿元

财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。

财政部部长蓝佛安：结合明年经济社会发展目标 实施更加给力的财政政策

财政部部长蓝佛安表示，结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策。一是积极利用可提升的赤字空间。二是扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例。三是继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。五是加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。

财政部部长蓝佛安：我国政府还有较大举债空间

财政部部长蓝佛安表示，一是从国际比较看，我国政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家。根据国际货币基金组织统计数据，2023年末G20国家平均政府负债率118.2%，其中：日本249.7%、意大利134.6%、美国118.7%、法国109.9%、加拿大107.5%、英国100%、巴西84.7%、印度83%、德国62.7%；G7国家平均政府负债率123.4%。同期我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中，国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。 二是从举债用途看，我国地方政府债务形成了大量有效资产。我国地方政府债务主要用于资本性支出，支持建设了一大批交通、水利、能源等项目，很多资产正在产生持续性收益，既为经济高质量发展提供有力支撑，也是偿债资金的重要来源。总的看，我国政府还有较大举债空间。

支持房地产健康发展的税收政策即将推出

财政部部长蓝佛安介绍，目前，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。

财政部部长蓝佛安：正在采取一系列措施 确保完成全年预算目标任务

财政部部长蓝佛安介绍，今年以来，受多种因素影响，中央和地方财政收入不及预期，对此，我们正在采取一系列措施，确保完成全年预算目标任务。从中央看，10月份，中央一般公共预算收入1.07万亿元，同比增长7.9%，增幅比9月份的2.4%提高5.5个百分点。1—10月，中央一般公共预算收入8.2万亿元，同比降幅比1—9月收窄，呈现回升趋势。后两个月，一方面，我们在依法依规组织收入的同时，安排有关中央单位上缴一部分专项收益，补充中央财政收入；另一方面，加强财政支出管理，确保重点支出，特别是中央对地方转移支付资金足额到位。

引外资入市 深交所开展国际路演

为吸引境外中长期资金入市，深交所于11月4日至7日组织7家上市公司赴澳大利亚、新加坡进行国际路演，分别是国轩高科、先导智能、徐工机械、汇川技术、中信特钢、中联重科、龙源电力，向当地投资者介绍中国资本市场的发展动态和投资机会。这些公司涵盖高端制造、绿色低碳等领域。活动吸引了150余名投资者代表参加，他们对中国市场表示出极大兴趣，并积极研究投资策略。深交所表示，将继续推动境外投资者服务的深度和广度，强化与中国上市公司的双向对接，以吸引更多境外资金进入中国资本市场。

中国10月份CPI同比上涨0.3%

国家统计局发布的数据显示，10月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%，财联社C50调查的市场机构预测10月CPI中值为0.4%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.3%；食品价格上涨2.9%，非食品价格下降0.3%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.4%。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。

商务部：就欧盟对华电动汽车反补贴案价格承诺方案交流取得了一定进展

商务部公告，11月2-7日，中欧技术团队在北京进行了5轮磋商，就欧盟对华电动汽车反补贴案价格承诺方案的具体内容进行了深入交流，取得了一定进展。双方约定将继续以视频或其他方式进行磋商。

证监会：统筹推动投资端融资端改革

证监会首席风险官、发行司司长严伯进11月9日在第十五届财新峰会上表示，更好发挥投资和融资相协调的资本市场功能，支持科技创新、新质生产力的发展，进一步全面深化资本市场改革，进一步促进投融资两端平衡，进一步营造支持创新的生态环境。严伯进表示，证监会将进一步深入研究关于发行、上市、上市公司监管、私募创投等制度安排，统筹推动投资端、融资端改革，进一步增强资本市场各项制度对科技创新企业的包容性、适配性、精准度。

行业要闻

国常会：要壮大外贸新动能 促进跨境电商发展 推进海外智慧物流平台建设

李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》。会议指出，要切实做好促进外贸稳定增长工作，为经济持续回升向好提供有力支撑。要加大金融支持力度，扩大出口信用保险承保规模和覆盖面，用足用好小微外贸企业政策性贷款，在授信、放款、还款等方面持续改进对外贸企业的金融服务，优化跨境贸易结算，帮助企业提升汇率风险管理水平。要壮大外贸新动能，促进跨境电商发展，推进海外智慧物流平台建设。要强化外贸企业服务保障，推动绿色贸易、边民互市贸易、保税维修创新发展，提升外贸海运保障能力，加大对外贸企业减负稳岗的支持力度。要吸引和便利商务人员跨境往来，稳妥推进与更多国家商签互免签证协定。

全国家电以旧换新购买人数、购买台数分别突破2000万、3000万

加力支持家电以旧换新政策出台以来，家电生产、流通企业抢抓“金九银十”“双十一”“精品消费月”等重要节点，叠加优惠让利，政策效应进一步显现。商务部全国家电以旧换新数据平台显示，截至11月8日24时，2025.7万名消费者购买8大类家电产品3045.8万台，带动销售1377.9亿元。

国常会：要进一步激发养老事业和养老产业发展活力 大力发展银发经济

李强主持召开国务院常务会议，研究深化新时代养老服务改革发展的有关举措。会议指出，要深入贯彻党中央关于积极应对人口老龄化、发展养老事业和养老产业的决策部署，切实抓好养老服务这件民生大事，通过深化改革进一步健全服务体系，更好满足老年人多层次多样化需求，更好实现老有所养、老有所为、老有所乐。要强化以失能老年人照护为重点的基本养老服务，着力增加护理型床位，加大养老护理人员培训力度，增强居家、社区、机构等不同服务形态照护服务功能。特别是对于高龄、独居等特殊困难老年人，要有针对性提供助餐、助浴、居家适老化改造等服务。要进一步激发养老事业和养老产业发展活力，大力发展银发经济，更多调动社会力量参与积极性，发挥市场机制作用，多渠道增加服务供给、提升服务水平，释放养老消费潜力，扩大国内需求。

智谱推出AI生成视频新清影：支持超高清 自带音效

周五，智谱视频生成大模型产品清影重要升级，支持生成 10s、4K、60 帧超高清以及人物表演细节，即日起在智谱清言app上线。此外，智谱宣布本月将上线从视频直接生成音效的模型，意味着“默片 Sora”将进入“有声电影时代”。

台积电对部分企业断供7nm代工？知情人士：目前只要求企业配合核查投片资质

关于台积电将于下周（11月11日）起向AI算力芯片客户暂停供应7nm工艺产品的消息，11月8日台积电方面向媒体回应称，对于传言，台积电公司不予置评。“公司遵纪守法，严格遵守所有可适用的法律和法规，包括可适用的出口管制法规。”11月8日，《科创板日报》记者采访了两家可能采购台积电7nm代工服务的AI芯片公司，其均表示，不予置评。不过，一家国产算力芯片企业的股东人士向《科创板日报》记者证实了11月8日媒体报道中提及的部分情况。上述人士表示，11月8日不仅是台积电，同时三星也向他所投资的企业发送了邮件，邮件中称其均在核查所有客户的投片资质。该人士强调，不过事实并非网传的11月11日起切断向客户供应7nm代工，而是要求配合核查。

公司要闻

近20家A股上市公司本周披露并购重组最新公告 西部证券拟38.25亿元收购国融证券64.6%股份

据财联社不完全统计，本周包括中国动力、国际实业、龙泉股份、康缘药业、东湖高新、西部证券、朗特智能、德尔股份、浙江建投、东北制药、兆易创新、金鸿顺、旗滨集团、禾信仪器、天地在线、晶丰明源、经纬辉开在内的17家A股上市公司披露并购重组进展最新公告。其中，中国动力拟购买中船柴油机有限公司16.51%股权，股票将于11月11日起复牌。此外，德尔股份拟购买爱卓科技100%股权，股票11月7日起停牌；浙江建投筹划购买国新建源基金所持浙江一建、浙江二建、浙江三建的少数股权，股票11月6日起停牌。小财注：二级市场方面，并购重组概念股英洛华周五收盘七连板，远达环保和上海电气均录得15天11板。

本周近30家上市公司公告披露回购增持再贷款相关情况 中伟股份拟回购获不超7亿元专项贷款

据财联社不完全统计，截至发稿，本周（11月4日-11月9日）包括仁信新材、诚意药业、昂利康、华通线缆、朗进科技、卓易信息、华康医疗、中伟股份、均胜电子、吉宏股份、中天科技、精锻科技、统联精密、港通医疗、恒生电子、瑞普生物、祥和实业、美格智能、同兴达、西子洁能、润丰股份、益生股份、振江股份、舍得酒业、新诺威、华泰股份、通化东宝和古越龙山在内的28家上市公司披露回购增持再贷款相关情况。其中，中伟股份公告，拟5亿元-10亿元回购股份，专项贷款最高不超过7亿元。小财注：恒生电子周一公告获贷款支持回购股份，周二收盘涨停。

贵州茅台：拟每股派发现金红利23.88元

贵州茅台公告，公司拟以实施权益分派股权登记日的公司总股本为基数，进行2024年中期利润分配。每股派发现金红利23.882元（含税），合计拟派发现金红利约300亿元（含税）。若股权登记日前公司总股本发生变动，将维持分配总额不变，相应调整每股分配比例。该方案需提交公司股东大会审议。

20CM7连板浩欧博：股票交易严重异常波动 停牌核查

浩欧博公告，公司股票价格自2024年10月31日至2024年11月8日连续7个交易日涨停，期间多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形。公司将就股票交易异常波动情况进行停牌核查，预计停牌时间不超过3个交易日。

万丰奥威：与大众合作模式变更

万丰奥威公告，子公司万丰飞机与大众（中国）此前签署的成立合资公司谅解备忘录的合作模式终止，但双方将在汽车轻量化等领域持续合作。同时，万丰飞机与大众（德国）签署了电动垂直起降航空器（eVTOL）领域技术合作谅解备忘录，拟在工业设计、航空领域内外饰部件设计、人机交互和信息软硬件开发等领域开展合作。万丰飞机还计划向大众（德国）购买相关知识产权和资产。在大众（德国）支持下，万丰飞机拟自主实现以航空器为载体的大规模产业化垂直移动解决方案的开发和未来的商业化。该技术合作谅解备忘录在签署之日起12个月内具有排他性。公司表示，以上合作不会对本年度财务状况和经营成果产生重大影响，也不会影响公司业务和经营的独立性。

国产GPU独角兽摩尔线程即将启动IPO辅导

记者从知情人士获悉，国产GPU独角兽摩尔线程已完成股改，近期将启动上市辅导，首选目标为科创板。

同花顺：股东拟减持不超0.5%公司股份

同花顺公告，持股5%以上股东杭州凯士顺信息咨询有限公司拟自公告发布之日起15个交易日后的三个月内（2024年12月2日-2025年3月1日），以集中竞价交易方式或大宗交易方式合计减持公司股份不超过268.80万股（占公司总股本的0.50%）。减持股份来源为公司首次公开发行前股份，减持目的为股东资金需要。

“爱在深秋”账号被封 抖音安全中心最新回应

因点评股市走红网络的“爱在深秋”抖音账号被封，此前其曾预告要在11月9日7点开启首场直播。对此，抖音安全中心相关负责人11月9日回应称，为打击无底线博流量等违规行为，抖音已实行热点内容核实机制。以热点事件当事人身份发声的账号，平台发现后会进行核实，逾期未确认身份的账号，平台将进行处罚。上述账号以热点新闻人物“爱在深秋”身份发声，但账号实名认证人与出镜人不一致。平台多次联系其确认身份，但均未收到回复。目前，平台已根据规则封禁该账号。若该账号对平台处置有异议，可发起申诉。

吉林敖东：拟3-6亿元回购股份且回购价不超过25元/股 36个月内予以出售且期限内未出售股份将被注销

吉林敖东公告，公司拟回购部分社会公众股份，回购股份将在回购股份实施结果暨股份变动公告12个月后采用集中竞价交易方式出售，并在回购股份实施结果暨股份变动公告后36个月内予以出售。若公司未能在上述期限内出售完毕，未出售股份将被注销。回购价格不超过人民币25.00元/股，回购资金总额不少于人民币3.00亿元（含），不超过人民币6.00亿元（含）。回购期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起3个月内。回购资金来源为公司自有资金、自筹资金及其他筹资方式。小财注：截至周五收盘，吉林敖东报18.50元/股，PB为0.77倍，每股净资产24.048元。

创兴资源：实际控制人余增云因涉嫌集资诈骗被立案调查

创兴资源公告，公司实际控制人余增云因涉嫌集资诈骗，被杭州市公安局上城区分局认为符合刑事立案标准，已被立案调查。余增云未在公司担任董事、监事或高管职务，其被立案调查事项与公司无关。公司经营管理情况正常。

海外要闻

美股三大指数周五均再创历史新高 特斯拉总市值重返1万亿美元

美股三大指数周五集体收涨，道指涨0.59%，本周累涨4.61%；标普500指数涨0.38%，本周累涨4.66%；纳指涨0.09%，本周累涨5.74%；均再创历史新高。其中，道指、标普500指数均创2023年11月以来最大单周涨幅，纳指创2个月以来最大单周涨幅。特斯拉涨超8%，本周累涨超29%，创2023年1月以来最大单周涨幅，总市值重返1万亿美元；谷歌跌超1%，英特尔、英伟达、苹果、微软、奈飞、亚马逊、Meta小幅下跌。网络安全公司阿卡迈技术（AKAM）跌超14%，创2017年以来最差单日表现。公共安全技术公司Axon Enterprise Inc.（AXON）涨超28%，创2008年11月以来最佳单日表现。

埃隆·马斯克身家在近三年来首次突破3000亿美元

埃隆·马斯克的净资产在近三年来首次突破3000亿美元，特斯拉公司股价飙升，因人们押注他与当选总统唐纳德·特朗普的密切关系将提振该公司。自特朗普胜选以来，马斯克个人财富的增长额超过了彭博亿万富翁指数追踪的任何其他人。自本周二收盘以来，特斯拉股价上涨了28%，使马斯克的财富增加了500亿美元，达到3137亿美元。特朗普已公开表示将采取有利于马斯克企业的行动。他称将重新考虑放缓向电动汽车过渡的计划，还表示支持马斯克旗下的SpaceX公司（占马斯克净资产的820亿美元），以及该公司推动登陆火星的计划。此外，他还提出了让马斯克在其政府中担任新设立的效率主管一职的想法。

历史性的一刻！贝莱德比特币基金规模超越旗舰黄金基金

伴随着特朗普的胜选，蜂拥追捧比特币的投资者们创下了美股比特币基金的历史最大资金净流入纪录，也在不经意间创造了历史。根据统计，全球资管规模最大的综合性金融服务集团贝莱德（BlackRock）旗下的比特币基金IBIT，在周四迎来前所未有的11亿美元净认购额后，总资产规模超过了同一家公司旗下的旗舰黄金信托基金IAU。横向对比，IBIT的总资产达到343亿美元，而IAU继续维持在330亿美元附近。顺便一提，IAU也是美股市场上的第二大黄金基金，目前市场上的最大规模黄金基金——道富环球的SPDR黄金ETF（GLD）资产规模达到760亿美元。

以色列球迷遇袭事件后 华尔街大佬愤怒宣布公司从荷兰退市

荷兰首都阿姆斯特丹的混乱一夜，产生的影响迅速波及资本市场。潘兴广场资本创始人、酷爱在社交媒体上写长文的比尔·阿克曼周五宣布，他将寻求董事会批准，取消潘兴广场控股在荷兰阿姆斯特丹交易所的上市，后续将只在伦敦上市。

美媒爆料：特朗普与泽连斯基通话期间 马斯克闪现加入对话

根据多家美国媒体周五爆料称，在本周三乌克兰总统泽连斯基打电话祝贺特朗普当选美国总统时，一个意料之外的人出现在通话中——特朗普的大金主马斯克。这一趣闻不仅再一次显示出特朗普与马斯克之间的亲密关系，也点出了一种可能性——鉴于马斯克的“星链”卫星已经成为俄乌战场上不可或缺的存在，他或许能在解决俄乌冲突方面“出一份力”。

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本轮化债力度超预期！A股投资主线有哪些？十大券商策略来了
原创券商策略2024-11-10 19:56 星期日财联社 笠晨
十大券商最新策略观点精要+看好板块汇总梳理。
财联社11月10日讯（编辑 笠晨）十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

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招商证券：本轮化债力度超预期

招商证券认为，本轮化债的力度是超预期的。首先，从规模上来看，通过三项措施的安排，本轮实际化债规模可以达到12万亿，这要高于此前市场的普遍预期。从实际影响来看，本轮大规模的化债有望较大程度地为地方政府松绑，打开地方财政腾挪空间，增强地方政府稳增长的能力，将其原本用于化债化险的时间精力腾出来，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。除化债以外，未来更加积极的财政政策也值得期待。往后看，需紧盯12月政治局会议以及中央经济工作会议对明年经济工作的定调。

从行业和风格配置角度考虑，招商证券判断，在前期中小风格占优之后，随着中小风格补涨到位，交投占比出现较高的情况，并且此前大家预期的并购可能会随着IPO节奏的逐渐恢复有所弱化，中小风格继续进一步占优的概率降低。后续，随着化债政策顺利落地、四季度进入业绩修正和年底估值切换的阶段、ETF目前已经逐渐深入人心、中证A500进入批量建仓期，偏蓝筹风格的指数有望获得更加正面的支撑。行业选择层面，考虑未来一两个月的角度，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议重点关注有望受益于政策催化和业绩预期改善或增速较高的领域，具体涉及电子（消费电子、半导体）、计算机（计算机设备）、家电（白电、家电零部件、厨卫电器等）、汽车（汽车零部件、乘用车）、机械设备（工程机械、自动化设备）等行业。赛道选择层面，11月重点关注五大具备边际改善的赛道：国防军工、汽车、人工智能、光伏、消费电子。

方正证券：超级宏观周结束 短期关注具备估值“再平衡”需求的部分公募重仓股

超级宏观周结束，市场期待的“两只靴子”落地：一是特朗普以压倒性的优势赢得大选，二是11.8人大常委会决议的化债政策。第一、10万亿只是第一步，传递出的政策信号要比数字本身重要得多。方正证券不止一次强调，25年是本轮新化债周期启动的开端。而作为过去20年依赖投资驱动的经济体，债务周期的下行是影响全局的最大宏观变量之一。另外，本轮化债“上半场”重在存量，本质是通过债务置换把隐性债务化为显性。因此，化债规模的数字大小本身并不重要，重要的是传达的“中央背书保障地方信用”的明确政策信号。第二、本次化债距离债务“稳着陆”更近一步。 第三、化债“上半场”行情：重在分母而非分子。第四、对短期市场而言，重点关注低位公募重仓股。第四、对短期市场而言，重点关注低位公募重仓股。观察9.24至今市场的结构，可以清晰地看到：市场的短期风格直接取决于增量资金的来源。11月开始，方正证券观察到了新发基金量明显上升，短期公募有望重掌定价权。而公募重仓股在本轮相对跑输，也具备拔估值的空间。

配置建议：短期关注具备估值“再平衡”需求的部分公募重仓股；中期关注并购重组及化债新主线（环保/建筑/央企）；长期看，市场尚未定价特朗普对全球贸易的冲击，建议继续低位吸筹“安全资产”（有色、煤炭、泛公用事业），以及需求面向一带一路国家的出海链（电网/摩托车/客车等），同时继续配置“科特估”（半导体/算力基建/机床等）。

华安证券：化债符合预期 继续博弈新一轮政策与基本面修复

化债政策落地，基本符合市场预期，后续市场将转向博弈新一轮政策与经济基本面修复。人大常委会、美国大选以及11月美联储议息会议等重大事件的逐步落地、基本符合市场主流预期，市场预期逐步收敛。后续，除了经济基本面是否延续改善态势，市场对政策关注点将转移至两个方面：①财政政策后续落地的节奏和力度，特别是存量房收储细则和规模、扩大消费品以旧换新的品种和规模相应具体举措。②明年经济形势和政策力度，即中央经济工作会议，核心是明年赤字率以及货币政策定调。

国泰君安：短期行情震荡轮动 股指方向决断在年末

本周沪指上涨5.51%，创业板指反弹 9.32%，本轮行情的关键在于决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的态度转变，这是逐步重塑长期预期、股市底部抬高与走出中线N型走势的基石，市场也看到了一系列增量政策的出台。国泰君安认为，在人大会后政策分歧减小，但年底经济工作会议给予对于2025年的增量政策指引前，市场仍会博弈增量政策预期，推动行情震荡和轮动，行情仍会有上上下下的反复。方向性的决断在年末。政策取向能否从“扩货币”向“扩信用”迈进是行情可否再度推升的关键。

化解债务紧缩为市场重塑长期增长预期和重启信用扩张创造条件。从“高速度发展”向“高质量发展”的经济转型中，过去三年地方政府和房地产过快和过早的信用收缩在客观上产生了一定程度的金融抑制和风偏下降，市场对于经济增长不确定性的评价升高。因此，大规模的化债举措为经济走出债务紧缩打响了第一枪。本轮“化债”方案，国泰君安的看法是：1）“6+4”万亿的化债安排，前三年每年约为2.8万亿，约占GDP总额的2.1%，相较以往财政刺激和化债规模总体适中。2）但此举能够切实减少债务主体的利息支出，也缓解了地方政府“砸锅卖铁”偿还债务本金的现实压力，腾挪出更多资源用于经济建设和民生保障。此外，地方债务风险的释放能够为政府举债、特别是中央政府举债创造空间。对于股市而言，松绑和减负有利于消减市场关于债务紧缩与资产负债表衰退的疑虑，为重塑长期增长预期创造有利条件，需要时间也有赖于政策进一步发力。

主题推荐：1、特斯拉产业链。受益美国电动化率提升和智能驾驶监管放松预期，看好汽零/机器人/智驾供应链。2、地方化债。方案落地缓解地方支出压力，看好依赖财政支付应收款压力大的市政工程和信创等新质力领域投资。3、珠海航展。重磅新型装备首发，看好总装和无人化/智能化装备产业链。4、冰雪经济。国办印发产业发展意见，普及发展下冰雪场馆设计施工/冰雪装备/冰雪旅游受益。

华泰证券：新一轮化债的变与不变

地方隐性债务一揽子化债组合拳靴子落地。11月8日，全国人大常委会批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。新一轮化债方案旨在2028年底前通过三项政策工具，将地方政府隐性债务总额从14.3万亿降至2.3万亿：1）3年6万亿元置换额度；2）5年4万亿元专项债化债额度；上述两项共计10万亿元。华泰证券认为，整体化债方案符合预期，化债思路更加务实，置换后地方政府的化债压力和现金流将大为改善，五年累计可节约6000亿元左右利息支出。

华泰证券认为，化债思路的底层逻辑更多体现“托底防风险”，而非“强刺激”思路。当前外部地缘政治风险抬升，外需或进一步承压；市场期待下一步财政政策更多聚焦房地产纾困，扩大消费需求，助力修复地方政府、企业、居民三大资产负债表。华泰证券认为，化债思路存在变与不变。化债有三重目标：①解决地方“燃眉之急”；②推动解决地方各类“三角债”问题，降低金融机构呆坏账损失。③扭转存量债务过度占用财政资源的困境。化债三个基本原则并没有改变：①不改变地方政府的偿债责任。底层逻辑仍是“谁家的孩子谁抱”。②坚决遏制新增隐性债务，避免处理完“旧账”，又增“新账”。③与2015-2018年上一轮化债相比，未来地方财政预算和债务硬约束更强，这意味着过去十年地方政府反复“边化债+边举债”越来越难，地方财政自主融资能力将受到限制，城投转型迫在眉睫。

华泰证券认为，财政政策在解决化债这一存量问题之后，下一步有望更多聚焦房地产纾困、扩大消费需求等多增量方向，华泰证券认为，2025年有望推出更有力度的财政政策组合拳，假设如下：①名义财政赤字率，从2024年的3%提升至4%；②考虑到化债和专项债收储，新增专项债规模，有望从2024年的3.9万亿提升至5万亿元；③特别国债提升至2万亿元，实际使用额或与2024年持平。

中金公司：政策信号强化后市不悲观 中期关注基本面预期修复

中金公司研究部认为，针对A股市场而言，本次化债方案基本符合市场预期，但本周A股市场已出现较大涨幅并且部分指数临近前期高点，反映市场对于政策预期相对较高，未来市场难免波动加大，但短期波动不改变市场向好趋势。9月底政策信号初步显现，而本次财政方案的落实则是政策信号进一步明确，而且前期财政部提及的多项工作仍在研究和审议中，明年工作方向也逐渐明确，未来政策落实仍然值得期待。展望后市，当前投资者政策预期偏高，预期修正或导致市场短期面临一定波动，但结合政策信号基本形成，以及当前资金面相对积极状态，我们认为对于市场后市表现不宜悲观，短期波动后市场有望延续震荡上行态势，中期的空间则取决于基本面修复预期能否实质性改善。

中原证券：逆周期调节效果初显 市场企稳反弹

配置建议：逆周期调节效果初显，市场企稳反弹。本周高频数据看，物流、出口、服务贸易领域均保持增长，10月房地产销量相比9月份呈现出止跌企稳的拐点迹象，预计后续房地产价格方面将逐步回升。市场对政策面已经形成较强预期，目前指数进入强势横盘阶段，或将有望继续上攻，板块轮动将更加明显。短期建议关注券商、非银金融、半导体、人工智能、5G、软件等强势板块，中期建议关注受政策刺激的基建、电力等，以及困境反转的光伏、锂电、医药等板块。

浙商证券：短线复杂化 中线坚持多头思维

本周市场表现强势，宽基指数全部上涨。展望后市，浙商证券判断9月24日至10月8日的上涨只是本轮大行情之中的“第一波”，大盘在连续大涨后短期有一定内生性调整压力，但从当前的政策、情绪、资金、走势来看，仍应在中线维度坚定保有多头思维。配置方面，建议以中线多头思维为本，遇涨不追甚至适当止盈，并在大盘回撤重要技术位置时逢低增配。行业方面，建议以“金融+科技”为主线，通过择时进行仓位加减，并且在选定的赛道内做好“高低切换”，同时辅线适当注意“轻指数、重个股”。

华金证券：短期继续关注科技成长、核心资产和部分周期的轮涨机会

华金证券认为，短期继续关注科技成长、核心资产和部分周期的轮涨机会。（1）财政发力下科技和周期可能相对占优。一是历史上财政发力时周期相对占优；二是11月人大常委会已明确总计10万亿的置放地方隐性债务规模，与化债相关的周期、科技等相关行业可能受益。（2）服务型机器人、电信运营、船舶制造科技、卡车等成长行业自9月24日来涨幅较低，具备补涨机会。（3）当前焦炭、板材、建筑装修、物业经纪服务等价值行业估值相对较低。（4）短期建议继续关注：一是政策和产业趋势向上的计算机（国产软件、数据要素）、电子（消费电子、半导体）、通信（商业航天、算力）、传媒（游戏、AI应用）；二是受益于基本面可能低位改善和外资流入的核心资产（电新、医药、消费）；三是建材、建筑、有色、化工等周期行业。

华西证券：本轮新质牛行情仍处于2.0阶段—震荡中前行

市场展望：稳扎稳打，方能行稳致远。本轮新质牛行情仍处于2.0阶段—震荡中前行，前期获利盘有所了结，但成交量仍活跃。鉴于个人投资者仍是当下A股最大的投资主体，市场“高波动、板块轮动较快、主题投资活跃”将是主要特征，投资者应稳扎稳打，避免盲目追高。以下几个方面是近期市场关注的重点：1）海外方面，美国大选落地，“特朗普”交易爆发。2）财政“6+4+2”万亿化债靴子落地，提振市场信心。3）从央行和财政部表态看，后续增量货币财政政策仍有发力空间。4）两市成交额再度放量，板块较快轮动和主题投资活跃是主要特征。

行业配置上，建议关注：1）“新质牛”核心资产，如AI+、低空经济、人形机器人、本土替代、数据要素等；2）受益于资本市场活跃度提升和并购重组主题相关，如非银金融。