东北证券晨会1104

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风格再平衡、等待多维信息的共振
金融世界
2024年11月04日 07:04 吉林
行情回顾

上周A股市场继续演绎冲高无果、风格剧烈波动的走势特征，上证指数冲击3331、3340点时屡屡受挫，显示了3350-3400点一线压力的存在。伴随着上市公司三季报披露结束，市场对业绩、估值、题材的性价比之间再平衡，从三季报数据看，上证50的净利润正增长而北交所、科创板、创业板等业绩下滑且幅度扩大，股价与基本面的背离、加剧了市场风格的波动；在等待美国大选、美联储议息会议以及国内人大常委会有关举债限额等信息落地前，市场指数震荡但是结构轮动、题材股跳水，寻求结构再平衡。



A股市场从国庆前的普涨暴涨和国庆后的高开低走、并演绎了指数横盘、个股唱戏的场景；从普涨到并购重组概念加持的小市值个股炒作、低价股和低市净率的运作，即所谓的消灭小市值、消灭低价股的情绪行情。目前看，虽然经历最近2日的题材股下挫和红利股低市净率板块反弹，但是这种风格平衡预计尚未结束；从交易所提示防范借助并购重组来进行违规套利、割韭菜的风险来看，对于高位题材股继续防御为主。指数则仍倾向于以3200点一线为基准、上方有阻力、下行有支撑的思路；倾向于借助市场风格调整之际，配置均衡些并低吸业绩较好的个股，等待包括美国大选等信息面的水落石出和共振，一般而言更偏向于内需主线、防范贸易战加剧的风险；不悲不喜，低吸中证A500为代表的蓝筹股的同时，关注双创指数回调企稳以后的渐进优选机会。


今日策略

这里有几个关注点：

其一，未来一周是国内外重要事件频发的窗口期，预计市场震荡中等待信息面的明朗。首先，美国大选仍存在变数，如果川普当选则加征关税对出口链受压而有利于自主可控和内需主线，反之，如果民主党获胜则出口边际恶化的压力可能不会太大、更多是萧规曹随；当然，也需要防范美国大选不能快速出结果导致全球避险情绪陡升的风险、彼时则对低估值板块和贵稀金属利好些。其次，美国10月非农就业人数仅增加1.2万人、大幅低于预期且预估值为10.5万人，这意味着11月8日美联储议息会议降息是大概率事件且可能降息25BP，如果随后人大常委会在举债规模等方面配合的话，有利于形成国内外宽松的共振，对A股形成积极作用，毕竟包括周末有关放宽外资投资A股限制等政策来看，深化改革、扩大开放、促进资本市场发展是政策指引的既定方向。再次，在关注美国大选等事件的同时，尤其需要关注国内经济数据的正向变化，10月制造业PMI回升至枯荣线上方至50.1、10月份房地产一二手销售等数据也有改善迹象，因此，如果“双十一”销售数据也能跟进改善则有利于市场凝聚信心。



其二，结构轮动行情仍是近期市场的主要特征。从炒小盘股、绩差股、首日新股到低价股、破净股，最终市场会继续回归业绩主线和政策扶持的主线。近期A股总体仍在蓄势震荡的过程中，市场选择了内部结构平衡的动作，即业绩不佳或高位股业绩没有持续高增长的公司股价多数受到负面冲击、题材股普跌；这一点在最近几期日评中我们多次谈及需要平衡双创与红利、微盘股与上证50之间的过度背离并提示背后的风险、并给出了以均衡配置而非过于追逐题材股来缓和这种潜在的冲击风险。周五题材股暴跌反而有利于平衡风格、利于市场寻求新的成长机会，投资者借助三季报披露结束之际、选择些基本面良好个股做布局。A股指数虽然相对外盘有韧性但是板块风格的再平衡仍需要时间和外部环境的配合，市场止跌企稳再发力的催化点：除了政策面积极财政的落地、内外环境的明朗等催化外，从资金博弈和技术面看，当上证指数收盘在20日均线下方数日、WIND全A指数也回踩20日均线后，市场有技术面和政策面共振反弹契机；如果彼时双创指数、中证2000指数再跑输上证50、红利指数3-5%的话，即修复过于背离的风格，那么彼时市场的胜率会更大些。维持近期思路：A股政策积极、无风险利率低位，PMI回升、经济预期有改善预期，以震荡蓄势等待内外部政策信息的落地和A股内部结构的再平衡；不悲不喜，类金字塔布局配置思路应对，风格上适度均衡些、继续防范题材股的冲击。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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