东方证券【赢家日报】0718

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北证50暴涨 沪企改革升温
财富管理
2024年07月18日 07:20 上海

赢家策略


持仓建议：

8成
看好方向：
半导体、TMT、创新药、国企改革、芯片、军工、出海、新质生产力等。



  策略观点：
上一交易日，股指走势分化，沪综指跌0.45%，深证成指跌0.47%，创业板指涨0.01%，北证50指数涨7.2%。沪企改革概念大涨，保险、生物制品、医疗板块涨幅居前，消费电子、电子元件、通信板块跌幅居前。沪深两市成交额6751亿。

       三大股指裹足不前，而北证50指数却出现暴涨，成交金额超过130亿元，是北交所最近日均成交金额4倍多，但占沪深A股日成交金额比例只有不到2%，从该指数近期表现看，并不是昨日才开始上涨，这波行情起点是7月9日，触及年内低点后开启反弹，短短7个交易日累计涨幅13.81%，本次放量大涨是久跌后增量资金进场抄底反弹的持续发酵，同时也预示着市场活跃资金的转向，即交易风格从注重红利、稳定属性的大盘股逐步转向科技、成长属性的中小盘股，北交所作为服务创新型中小企业的重要平台，基本面优良的细分赛道、专精特新小巨人、未来成长性突出的越来越受到资金青睐。此外，市场热点成功转移至调整已久的大消费板块和上海本地股，尤其是后者，上海市国资委召开市值管理工作座谈会无疑是催化剂，考虑到上海国资在地方国资中的号召力，后续国企改革预计会是另一个市场瞩目的题材。综合来看，除了热门题材外，业绩仍会是资金流向的参考标准，从数据来看，约1500家上市公司披露了2024年半年报业绩预告、快报或报告，业绩向好率约40%，业绩改善或景气度向上的细分领域集中在TMT、出口领域、部分消费品、资源品行业，投资者可继续关注。

图片  财经资讯


    （1）、台州市国资委日前发布《关于加快台州国资国企高质量发展的意见》。《意见》明确，持续深化国资国企改革，加快构建更加成熟定型的以管资本为主的国资监管体制，推动项目与产业有机融合、保障与转型相互促进、经营与管理一体优化，进一步提升国有企业的功能价值和经济价值创造能力，高水平推进经济属性、政治属性、社会属性的有机统一，以“稳进立”努力实现国有经济质的有效提升和量的合理增长，为台州市经济社会发展大局贡献更大国资国企力量。
    （2）、企业在2024年1月1日至2027年12月31日期间发生的专用设备数字化、智能化改造投入，不超过该专用设备购置时原计税基础50%的部分，可按照10%比例抵免企业当年应纳税额。企业当年应纳税额不足抵免的，可以向以后年度结转，但结转年限最长不得超过五年。
图片  东方研究

     6月美国CPI数据点评：



      新一轮降息交易再进一步



      美东时间2024年7月11日，美国劳工部公布2024年6月CPI数据：名义CPI同比3.0%，低于预期3.1%，前值3.3%。核心CPI同比3.3%，低于预期3.4%。数据落地后10y美债收益率快速下行10bp，降息预期开往年内3次的定价。分项来看，6月食品通胀基本走平，能源价格回落。核心商品价格继续通缩，核心服务显著走弱带动核心通胀超预期回落。



       食品同比增速录得2.2%，依据联合国食品价格指数对于CPI食品分项的历史领先关系（约12个月），CPI食品项同比增速拐点将近，未来几个月内预计将有所回升。能源价格同比增速1%，环比增速-2%，能源商品和能源服务均出现环比通缩，增速分别为-3.7%和-0.1%，能源价格回落是本期名义CPI环比增速的主要拖累项之一。7月以来零售汽油价格小幅回升，预计将带动能源分项环比上行。



       核心通胀同比增速降至3.3%，环比增速0.1%。核心商品同比通缩进一步深化，较上月-1.7%下行至-1.8%，其中二手车和卡车同比大幅负增10.1%，为核心商品通胀的主要拖累项。领先CPI二手车分项约两期的市场指标Manheim和 Blackbook二手车指数最新读数显示环比增速持续处于负区间，提示CPI二手车分项短期内或进一步回落，预计会持续压制商品通胀。其它核心商品分项也出现了价格普跌，集中表现在耐用品中，家具和家居用品环比-0.2%，新车环比-0.2%，教育和通讯商品-0.5%，非耐用品中，服装环比+0.1%，医疗保健品+0.2%。



       核心服务依然是当前美国通胀的最主要支撑，但增速明显降温，同比录得5.1%，前值5.3%，环比0.1%，前值0.2%。居住分项同比增速回落至5.2%，前值5.4%，主要居所租金和业主等价租金环比增速突破前3个月0.4%的平台期，均回落至0.3%，外宿价格环比负增2%。反映当前市场新签约房租价格的Zillow和Apartment List 房租指数的最新读数仍符合中期回落趋势，CPI居住分项的回落趋势较为清晰，预计将继续带动核心服务项降温。前期引发再通胀担忧的超级核心通胀（剔除主要居所租金和业主等价租金后的核心服务业通胀）已连续两个月回落，同比增速来到4.67%（前值4.83%），其中医疗服务和运输服务环比价格回落、汽车保险环比回升但同比下行。



       结构来看，核心通胀最大权重的房租通胀下行，汽车保险环比有所反复、同比下行，其他核心通胀项目多下行，继续印证我们此前对于通胀风险的判断：上半年再通胀风险被高估了+通胀上侧风险在结构上相当收敛+只要房租和运输服务持续去通胀，下半年仍将看到连贯的去通胀趋势。



        此前Fed提到过需要3-5个月通胀持续下移印证去通胀趋势支持降息，如今条件已经成立。另一个条件是经济增长方面，失业率持续上升提示经济出现超预期下侧风险并非全无可能，这点也是我们自5月提示关注，并在上周五的6月非农数据中印证。我们认为后续失业率如升至4.3%，衰退预期甚至有可能回归。



        因此，基本面数据成为新一轮降息交易的强力驱动。黄金、美债重拾确定性和交易空间，风险资产也将受益于降息预期：其中非美市场普遍受益，美股则出现结构分化（或称之为行情扩散），先期基于宏观前景的不确定性，资金抱团宏观中性的科技龙头股，而降息预期则带来传统周期属性板块、中小盘股最显著的边际利好。本期通胀数据落地后的纳指下跌、道指和罗素2000等指数反弹提供了后续行情可参的样本。



       近期市场集中的担忧和困惑在于下半年美国选举和政治因素带来的政策预期扰动（强美元+高利率），可能与基本面和降息预期方向背离。我们倾向于认为市场将优先交易现实，大选和政策预期则构成脉冲式的短期扰动。

      风险提示：美联储超预期加息的风险。通胀大幅反弹的风险。


投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

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