东北证券晨会0712

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限制卖空、汇率反弹，AH股联动修复
金融世界 2024年07月12日 07:13 吉林
行情回顾

周四市场震荡走高，上证指数收于2970点、上涨1.06%，创业板上涨2%、科创50上涨1.08%，上证50上涨0.61%；成交额放大至7898亿元左右。板块方面，商贸、有色等涨幅居前，仅银行股下跌；个股涨跌比为4987:313、普涨走势。

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今日策略

周四市场有几个关注点：

其一，周四量价齐升的上涨归因，主要催化剂在于转融券的暂停所带来的卖空力量的减缓和政策面逆周期调节维稳市场的意图。上期日评中也探讨过目前转融券余额300亿、静态看净买入100亿、对指数拉动15点左右，即不考虑其他因素，指数有望修复至2985点附近；显然，三中全会召开在即，维稳意图强烈，从前期神秘资金增持ETF护盘到限制卖空，显示了指数3000点下方的护盘意愿。另一方面，技术面超卖也是重要归因，指数周线实体的7连阴是最近10多年的极限走势、市场有内在的试盘博弈的欲望，前期指数下探至2904点是回调涨幅1/2的重要支撑位。



其二，市场后续反弹的延续性和目标。一般超跌反弹的目标在20日均线附近或3000-3030点区域，其中港股恒生指数能否有效收复站稳18000点是上证指数反弹至3000点的重要共振指标乃至必要条件；考虑到最近几个交易日双创指数上涨、红利指数下跌，即以苹果、特斯拉产业链为代表的双创指数和商贸零售、基础消费贵、稀金属等财税改革、积极财政等主线形成了短线热点，并与红利指数形成了跷跷板效应。



目前积极的方面在于美联储表态降息在CPI降到2%之前就可能实施，这为年内如9月份降息提供信心，美债利率回调、有利于离岸人民币的稳定，离岸人民币稳定有利于市场的超跌反弹，如果离岸人民币显著升值则意味着中国资产的阶段性重估并有利于股市从超跌反弹向中级别反弹演进、短期暂不得陇望蜀，但隔夜美元回调、人民币反弹有助于A股超跌反弹的延续；另外，三中全会召开在即，有些小作文再度提出积极财政政策、大规模发行国债，且央行在一二市场进行债券干预，形成积极财政和货币的配合，来维稳经济和金融，以及对重要会议进一步全面深化改革的期待。



不利的归因依然在于市场积弱已久、上证指数周线7连阴都是发生在弱势或熊市中，这种下跌通道叠加中报业绩预期不佳等因素，制约着股市修复的进程。如果参照韩国（2023年11月6日）、泰国（2023年11月16日）股市限制卖空后的走势经验，短暂的冲高略回撤之后韩国股市借助半导体产业的景气走牛而泰国则震荡下行，即仅仅限制卖空对市场的正面影响相对有限，最终还需落实到宏观经济的改善或至少是1-2个行业景气的改善。



隔夜美国6月CPI同比上涨3%、低于3.1%的市场预期、也低于前值为3.3%，美国通胀回落、9月降息预期升温，美债利率回调、美元指数回落、贵金属上涨，美股分化、纳斯达克指数下跌而道琼斯工业指数微涨，人民币离岸汇率升值、A50和恒生指数期货夜盘反弹、中国资产逆势反弹。因此，维持近期思路：政策面的持续干预护盘，迟早会改善股市预期、至少由单边下挫转为横盘震荡，就如近期债市疯牛的改变。从量价关系看，如果周五能够延续量价齐升的态势、则有望改变下降通道趋势，中性角度看短期指数超跌反弹、有修复20日线均线或向3000-3030点一线靠拢的可能。操作层面继续关注AH股共振、试盘但不冒进、等待港股恒生指数收复18000点；结构上，超跌反弹中高低轮动、寻求新热点而非抬轿子是常见的操作思路，即立足中报业绩和高低轮动，继续关注红利指数与相对低位但兼具卡脖子科技或三中全会改革主线的轮动，这是近期数日行情中的重要变化。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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