【中原证券晨会0711】市场分析

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、电气设备、化工专题研究
原创 中原证券研究所 中原证券研究所 2024年07月11日 07:31 上海
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《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向中原证券客户中的金融机构专业投资者。若您非中原证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。



本期重点研报目录



【中原策略】市场分析：汽车新能源行业领涨 A股震荡整固

【中原电气设备】电气设备行业半年度策略：电网投资加速与海外市场拓展：电力设备行业的双重机遇

【中原化工】基础化工行业月报：化工品价格整体回调，三条主线布局投资机会



主要内容

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【中原策略】

市场分析：消费半导体行业走强 A股震荡整固



周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2958点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车、酿酒、互联网以及新能源等行业表现较好；煤炭、电力、房地产以及教育等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.68倍、27.16倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交金额6801亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。随着一线城市降低购房门槛，房地产销售明显改善，汽车销售环比上升。上半年入境外国人大幅增加，有利于促进国内消费。央行签订债券借入协议，抑制国债市场过热。证监会加大对财务造假的执法整治，提高违法违规成本。美国失业率攀升可能推动美联储在9月首次降息。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、互联网服务以及新能源等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：汽车新能源行业领涨 A股震荡整固》

发布日期：2024年7月10日



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【中原电气设备】

电气设备行业半年度策略：电网投资加速与海外市场拓展：电力设备行业的双重机遇



二级市场：截至7月5日收盘，中信电气设备行业指数下跌8.63%，跑输沪深指数9.95个百分点，电气设备指数涨跌幅与中信一级行业相比，位列第13位。电气设备下属4个板块均表现为下跌，输变电设备跌幅最小，电机跌幅最大。行业估值偏低，PE和PB分别位于历史上18.12%和29.73%分位。



输变电设备：电力需求：我国电力需求保持稳步增长，国内电力需求预计维持5%左右增速；跨省输电需求：跨省输电量增速呈现周期性变动，2023年跨省输电量增速提升，或迎来下一轮加速周期；新能源发电：新能源装机量、发电量占比不断提升，新型电力系统建设加速；电网投资：2024年1-5月份，电网投资额累计同比增长21.6%，电网投资滞后于电源投资的情况或将有所改善。主网招标：2024年1-6月，主网设备招标需求稳步增长，招标规模维持高位，组合电气和变压器占据招标金额前两名。



特高压：特高压发展经历了5个阶段，目前处于第三轮发展高峰期。我国已累计建成投运特高压工程共39项（20直19交），在建工程8项（5直3交），2024年是特高压的开工大年，预计还会开工4直1交共5项特高压工程，其中2条采用柔性直流技术。风光大基地建设催生特高压需求，第二批风光大基地十四五、十五五期间外送比例分别达到75%和65%，建成后以目前特高压线路情况存在输电缺口，配套特高压建设或迎来加速期。柔性直流发展潜力巨大，IGBT在柔直换流阀中的成本占比45%，是柔性输电成本高昂的主要原因，随着IGBT国产化率的逐步提升，柔直有望进入大规模建设阶段。



配网设备：配网作为新型电力系统建设的重要一环，面临受电端和用电端多元化发展挑战，智能化是配网设备的发展方向；政策方面，国家发改委、国家能源局相继出台重要政策规范指引配网建设。招标方面，2024年前4个月国网省网公司招标金额维持较高水平，配网一次设备、二次设备招标金额同比大幅上升。



电气设备出海：随着全球发电量稳步增长，特别是新能源在能源结构中的比例提升，对电力配套设施的建设需求也在增加。预计到2030年，在2050年实现净零排放的背景下，电网投资将增至目前的两倍。在这样的趋势下，发达经济体的老旧电网设施亟需更新换代，这不仅推动了国内电网设备的升级需求，也为海外市场提供了巨大的增长空间。在出口方面，2024年前五个月，变压器和高压开关的增速显著，其中变压器行业因原材料短缺等问题面临国际市场上的短缺局面，这为我国变压器企业拓展海外市场提供了有利条件。



投资建议：



建议关注输变电设备行业中与特高压相关企业，尤其是掌握特高压直流、柔性直流关键技术的龙头企业。配电设备板块，建议关注低估值、在细分领域具有品牌优势、较早布局设备智能化的二次设备制造企业。电气设备出海方面，建议关注供应链完备，较早布局设备出口业务的头部变压器企业。



风险提示：电网投资不及预期；国际贸易形势恶化；大宗商品价格异常波动。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《电气设备行业半年度策略：电网投资加速与海外市场拓展：电力设备行业的双重机遇》

发布日期：2024年7月10日

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【中原化工】

基础化工行业月报：化工品价格整体回调，三条主线布局投资机会



2024年6月份中信基础化工行业指数下跌8.68%，在30个中信一级行业中排名第21位。子行业中，合成树脂、钾肥和氟化工行业表现相对较好。主要产品中，6月份化工品整体延续回调，涨跌比较上月下降。上涨品种中，丁醛、异丁醇、新戊二醇、丁二烯和硫酸涨幅居前。



根据wind数据，截止2024年6月9日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为19.84倍。2010年以来，行业估值平均水平为29.82倍，目前估值水平低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在30个行业中位居19位，维持行业“同步大市”的投资评级。



2023年以来，受美联储持续加息、全球化工品需求下滑等因素影响，化工产品价格持续回落，行业景气持续下行，对化工企业营收和利润均造成明显压制。从行业2023年年报和2024年一季报情况来看，目前化工行业景气总体仍处于低位，但行业景气度下滑态势显著放缓，部分子行业盈利环比出现改善，景气回暖迹象初显。随着下游需求的复苏以及行业新增产能的放缓，化工行业整体景气有望底部回升。未来化工行业的投资思路上，建议围绕三条投资思路，一方面未来原油、有色金属等大宗商品价格有望高位运行，建议关注受益油价上涨的原油替代路线相关行业，包括煤化工和轻烃化工，另一方面建议分别从供给和需求端入手，结合行业景气度趋势，关注磷化工行业和涤纶长丝行业。



风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《基础化工行业月报：化工品价格整体回调，三条主线布局投资机会》

发布日期：2024年7月10日

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【中原策略】市场分析：汽车新能源行业领涨 A股震荡整固
中原证券研究所 2024年07月11日 07:31 上海
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《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向中原证券客户中的金融机构专业投资者。若您非中原证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！



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核心观点

A股市场综述



周三（07月10日）A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2958点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车、酿酒、互联网以及新能源等行业表现较好；煤炭、电力、房地产以及教育等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。创业板市场周三震荡整固，成指全天表现强于主板市场。



后市研判及投资建议



周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2958点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车、酿酒、互联网以及新能源等行业表现较好；煤炭、电力、房地产以及教育等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.68倍、27.16倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交金额6801亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。随着一线城市降低购房门槛，房地产销售明显改善，汽车销售环比上升。上半年入境外国人大幅增加，有利于促进国内消费。央行签订债券借入协议，抑制国债市场过热。证监会加大对财务造假的执法整治，提高违法违规成本。美国失业率攀升可能推动美联储在9月首次降息。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、互联网服务以及新能源等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。



报告正文

1. A股市场走势综述



周三（07月10日）A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2958点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车、酿酒、互联网以及新能源等行业表现较好；煤炭、电力、房地产以及教育等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。创业板市场周三震荡整固，成指全天表现强于主板市场。上证综指收市报2939.36点，跌0.68%，深证成指收市报8697.22点，跌0.10%，科创50指数上涨0.07%，创业板指下跌0.06%。深沪两市全日共成交6801亿元，较前一交易日有所减少。



从盘中热点来看，两市超过六成个股下跌，其中能源金属、汽车整车、专业服务、汽车零部件以及电子元件等行业涨幅居前；煤炭、教育、电力、房地产服务以及采掘等行业跌幅居前。能源金属、光伏设备、汽车零部件、互联网服务以及计算机设备等行业资金净流入居前；汽车整车、半导体、有色金属、电力以及消费电子等行业资金净流出居前。

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2.后市研判及投资建议



周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2958点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车、酿酒、互联网以及新能源等行业表现较好；煤炭、电力、房地产以及教育等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.68倍、27.16倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交金额6801亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。随着一线城市降低购房门槛，房地产销售明显改善，汽车销售环比上升。上半年入境外国人大幅增加，有利于促进国内消费。央行签订债券借入协议，抑制国债市场过热。证监会加大对财务造假的执法整治，提高违法违规成本。美国失业率攀升可能推动美联储在9月首次降息。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、互联网服务以及新能源等行业的投资机会。



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