【中原证券晨会0710】市场分析

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、通信、轻工、下半年金股组合专题研究
中原证券研究所 2024年07月10日 07:31 上海
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《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向中原证券客户中的金融机构专业投资者。若您非中原证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。



本期重点研报目录



【中原策略】市场分析：成长行业领涨 A股先抑后扬

【中原通信】通信行业月报：智能手机市场持续回暖，光模块出口再创新高

【中原轻工】轻工制造行业月报：国内浆价开始回落，家具出口景气延续

【中原金股】中原证券研究所2024年下半年金股组合



主要内容

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【中原策略】

市场分析：成长行业领涨 A股先抑后扬



周二A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在2904点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中消费电子、通信设备、半导体以及计算机设备等行业表现较好；农牧饲渔、珠宝首饰、商业百货以及医药商业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.51倍、26.60倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额7267亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。随着一线城市降低购房门槛，房地产销售明显改善，汽车销售环比上升。上半年入境外国人大幅增加，有利于促进国内消费。央行签订债券借入协议，抑制国债市场过热。证监会加大对财务造假的执法整治，提高违法违规成本。美国失业率攀升可能推动美联储在9月首次降息。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注消费电子、半导体、计算机设备以及通信设备等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：成长行业领涨 A股先抑后扬》

发布日期：2024年7月9日



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【中原通信】

通信行业月报：智能手机市场持续回暖，光模块出口再创新高



通信行业北向资金持仓集中于光模块、运营商、物联网、线缆等板块。2024年6月，通信行业北向资金持股市值占流通市值比为3.27%，环比上升0.70pct；北向资金配置比例为2.12%，环比上升0.58pct。



运营商新兴业务收入保持两位数增长，5G用户数超9亿户。2024年1-5月，电信业务收入累计完成7387亿元，同比增长3.7%；新兴业务收入1851亿元，同比增长12.1%，占电信业务收入的25.1%，促进电信业务收入增长2.8pct。截至2024年5月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的51.3%；5月当月DOU达到18.54GB/户·月，同比增长7.4%；1000Mbps及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的28.1%。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。



国内智能手机出货量持续回暖。2024年1-5月，国内市场手机出货量1.22亿部，同比增长13.3%；5G手机出货量为1.02亿部，同比增长20.3%，占同期手机出货量的83.9%；国产品牌手机出货量1.02亿部，同比增长18.8%，占同期手机出货量的83.4%；国内智能手机出货量1.15亿部，同比增长11.1%，占同期手机出货量的94.4%。随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代AI手机在中国市场所占份额有望在2024年逐渐提升。



海关光模块出口数据的高增长印证AI驱动下的光模块行业高景气。2024年5月光模块出口量价齐升。我国光模块5月出口总额为41.0亿元，同比增长124.6%，同比增速刷新历史新高。我国作为光模块生产大国，海关数据的高增长印证AI驱动下的光模块行业高景气。2024年5月，江苏省单月出口额为25.01亿元，同比增长177.8%；四川省单月出口额为5.80亿元，同比增长360.5%。国内头部光模块厂商高速率产品海外订单自2023Q2逐步起量，拉动出口需求增长。



维持行业“同步大市”投资评级。截至2024年6月30日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为19.43，处于近五年35.43%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“同步大市”投资评级。（1）AI带动智能手机市场的创新需求，将促进光学器件、射频器件、连接器、结构件等消费电子零部件业务的增长。下半年通常为行业经营旺季，创新周期下出货量增长，稼动率有望提升，AI 手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：信维通信。（2）AI 与算力发展相辅相成，伴随行业景气度的持续提升，全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加，头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势。建议关注：新易盛、中际旭创、天孚通信。（3）运营商具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例持续提升。传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。



风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《通信行业月报：智能手机市场持续回暖，光模块出口再创新高》

发布日期：2024年7月9日

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【中原轻工】

轻工制造行业月报：国内浆价开始回落，家具出口景气延续



市场回顾：6月轻工制造板块下跌10.99%，跑输沪深300指数7.3pct，涨幅在中信一级行业中排名第25名。细分子板块全部下跌。本月上涨的个股共10只，涨幅靠前的5名分别是嘉益股份、德力股份、亚振家居、松霖科技、裕同科技。



造纸：规模以上造纸企业收入延续增长，利润延续高增，产量持续增长。原材料：6月废黄板纸价格微涨，国内国际浆价出现分化，国内受到需求端影响，木浆价格开始回落，国际在需求支撑及供给偏紧下，木浆价格延续上涨，后期随海外新产能投放，预计浆价上涨空间有限；纸品价格：箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸/白板纸/白卡纸/木浆生活用纸/竹浆生活用纸6月末价格分别较上月+0.3%/+0.89%/-0.66%/-0.09%/+0.71%/+1.38%/-2.48%/-0.75%，包装用纸本月价格由跌转涨，规模纸厂上调出厂价，原料废纸价格稳中上调对成品纸价形成支撑，文化纸受需求及原料浆价回落影响表现弱势；纸品毛利率：箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸/白板纸/白卡纸/木浆生活用纸/竹浆生活用纸6月末毛利率分别较上月末-0.38/-0.37/+5.03/+5.09/+1.02/+7.37/+3.96/-0.83pct，原料端木浆行情弱势运行，助力浆纸系纸品盈利水平明显回升。包装用纸在下半年将进入传统消费旺季，预计需求将逐渐恢复，对包装纸价格提供支撑。



家居：随着央行和各地方陆续推出房产优化政策，房地产销售、竣工、新开工等数据边际改善，地产行业仍处调整过程中，地产政策有望提振家居板块估值，未来若购房需求提升将带动家居消费；家居内销表现稳健，家居企业利润增速放缓，出口金额保持双位数增长，出口维持较高景气度，未来伴随美联储降息落地，美国房地产市场或将复苏，进而带动海外家居需求释放，利好我国家居出口企业；商务部等9 部门关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见有助于促进家居出口企业长期发展；但仍需关注近期海运运力紧张、海运费走高、汇率波动等对出口企业利润端的影响。



投资建议：截至2024年6月28日，中信轻工制造行业指数的PE(TTM)、PB(LF)分别为23.14、1.53倍，处于近十年11.55 %、0.21 %分位；细分子板块家居、文娱轻工和其他轻工的PE分别位于近十年0.09%、5.69%、0.36%分位，处于较低水平。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业，以及半年度业绩预告超预期的造纸板块个股，关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团，以及出口链企业致欧科技、乐歌股份。



风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险；2）消费需求不及预期的风险；3）原材料价格大幅上涨的风险；4）海外需求不及预期的风险。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《轻工制造行业月报：国内浆价开始回落，家具出口景气延续》

发布日期：2024年7月9日



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【中原金股】

中原证券研究所2024年下半年金股组合



2024年月度金股组合运行回顾。截止2024年6月28日收盘，2024年中原证券研究所月度金股组合累计收益率为-10.45%，同期沪深300指数上涨1.03%，跑输沪深300指数11.48个百分点; 同期创业板指下跌10.88%，跑赢创业板指0.43个百分点。



2024年下半年策略观点。做耐心资本，迎正向资产。中央提出要“壮大耐心资本”，未来市场资金有望更稳定，投资方向更集中。虽然海内外经济政策和形势的变动较快，市场的波动性增高，但无论其市场价格怎么波动，假如资产能长期为投资者带来正向现金流，就具备长期投资潜力。建议关注三大方向：（1）高 ROE 的科技潜力行业；（2）高股息率的成熟稳定行业；（3）高垄断的资源品行业。



2024年下半年金股组合标的推荐



基于对市场大势和行业的研判，我们推荐的2024年下半年金股组合标的：300750.SZ宁德时代、603195.SH公牛集团、301498.SZ乖宝宠物、600298.SH安琪酵母、600150.SH中国船舶、002371.SZ北方华创、300502.SZ新易盛、600660.SH福耀玻璃、002648.SZ卫星化学、601899.SH紫金矿业。



风险提示：(1)大盘走势表现不及预期；(2)公司业绩不及预期；(3)过往业绩不代表未来表现；(4)本组合所依据的市场预期与市场实际运行情况不一致的风险；(5)本组合所依据的市场预期以月为运行周期；（6）不排除本组合内个股股价发生大幅波动。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《中原证券研究所2024年下半年金股组合》

发布日期：2024年7月9日

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【中原策略】市场分析：成长行业领涨 A股先抑后扬
中原证券研究所 2024年07月10日 07:31 上海
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《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向中原证券客户中的金融机构专业投资者。若您非中原证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！



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核心观点

A股市场综述



周二（07月09日）A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在2904点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中消费电子、通信设备、半导体以及计算机设备等行业表现较好；农牧饲渔、珠宝首饰、商业百货以及医药商业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。创业板市场周二震荡上行，成指全天表现强于主板市场。



后市研判及投资建议



周二A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在2904点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中消费电子、通信设备、半导体以及计算机设备等行业表现较好；农牧饲渔、珠宝首饰、商业百货以及医药商业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.51倍、26.60倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额7267亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。随着一线城市降低购房门槛，房地产销售明显改善，汽车销售环比上升。上半年入境外国人大幅增加，有利于促进国内消费。央行签订债券借入协议，抑制国债市场过热。证监会加大对财务造假的执法整治，提高违法违规成本。美国失业率攀升可能推动美联储在9月首次降息。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注消费电子、半导体、计算机设备以及通信设备等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。



报告正文

1. A股市场走势综述



周二（07月09日）A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在2904点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中消费电子、通信设备、半导体以及计算机设备等行业表现较好；农牧饲渔、珠宝首饰、商业百货以及医药商业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。创业板市场周二震荡上行，成指全天表现强于主板市场。上证综指收市报2959.37点，涨1.26%，深证成指收市报8705.94点，涨1.68%，科创50指数上涨2.51%，创业板指上涨1.43%。深沪两市全日共成交7267亿元，较前一交易日有所增加。



从盘中热点来看，两市超过八成个股上涨，其中消费电子、半导体、电子元件、电子化学品以及光学光电子等行业涨幅居前；农牧饲渔、珠宝首饰、水泥建材、商业百货以及医药商业等行业跌幅居前。半导体、消费电子、通信设备、计算机设备以及电子元件等行业资金净流入居前；银行、化学制品、石油、医疗服务以及软件开发等行业资金净流出居前。

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2.后市研判及投资建议



周二A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在2904点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中消费电子、通信设备、半导体以及计算机设备等行业表现较好；农牧饲渔、珠宝首饰、商业百货以及医药商业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.51倍、26.60倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额7267亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。随着一线城市降低购房门槛，房地产销售明显改善，汽车销售环比上升。上半年入境外国人大幅增加，有利于促进国内消费。央行签订债券借入协议，抑制国债市场过热。证监会加大对财务造假的执法整治，提高违法违规成本。美国失业率攀升可能推动美联储在9月首次降息。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注消费电子、半导体、计算机设备以及通信设备等行业的投资机会。



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